文 | 子彈財(cái)觀 行者
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3月1日，百度趕在財(cái)報(bào)季的開篇發(fā)布了2021年第四季度以及全年的財(cái)報(bào)。
與以往互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)增速低于30%就被外界口誅筆伐不同，百度的最新財(cái)報(bào)顯示其業(yè)務(wù)營(yíng)收增速不到20%，卻因?yàn)檎{(diào)整有序和新業(yè)務(wù)的崛起，在一定程度上提振了投資人對(duì)百度的信心。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度，百度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收331億元，歸屬百度的凈利潤(rùn)（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）達(dá)到41億元；2021年全年收入1245億元，同比增長(zhǎng)16%。其中，百度核心業(yè)務(wù)（剔除愛奇藝業(yè)務(wù)之外的其他所有業(yè)務(wù)，包括在線營(yíng)銷業(yè)務(wù)和非在線營(yíng)銷業(yè)務(wù)）收入952億元，同比增長(zhǎng)21%；在線營(yíng)銷收入740億元，同比增長(zhǎng)12%；非在線營(yíng)銷收入212億元，同比增長(zhǎng)71%。愛奇藝收入306億元，同比增長(zhǎng)3%。
財(cái)報(bào)發(fā)出后，資本市場(chǎng)的反應(yīng)異常迅速。當(dāng)日開盤，百度美股市場(chǎng)股價(jià)大漲，3月1日收盤價(jià)達(dá)到162.86美元，同比上漲6.84%，市值達(dá)到567億美元；3月2日，百度在港股市場(chǎng)的收盤價(jià)為158港元，漲幅達(dá)到6.8%。
對(duì)于百度這種大體量的中概股來說，這已經(jīng)是超乎尋常的漲幅。那么，這份最新財(cái)報(bào)到底有什么特別之處，能引起資本市場(chǎng)的波動(dòng)？被李彥宏尤為推崇的“蘿卜快跑”真能跑出來嗎？百度的“第二增長(zhǎng)曲線”戰(zhàn)略能成功嗎？
1、一份不一樣的成績(jī)單
客觀來看百度此次發(fā)布的財(cái)報(bào)，有一些與往期完全不一樣的地方。
首先，2021年第四季度，百度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收331億元，歸屬百度的凈利潤(rùn)（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）達(dá)到41億元，這是2021財(cái)年內(nèi)連續(xù)四個(gè)季度超市場(chǎng)預(yù)期。
從某種意義上講，營(yíng)收和凈利潤(rùn)超過市場(chǎng)預(yù)期，說明百度在基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)層面確實(shí)擺脫了以前下降的趨勢(shì)，雖然凈利潤(rùn)相比2020年有所下滑，但從運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)層面得到了改善并且走入一個(gè)穩(wěn)定上升的通道。
其次，在全網(wǎng)流量見頂?shù)男袠I(yè)環(huán)境下，百度App的MAU仍有14%的同比增長(zhǎng)，月活已高達(dá)6.22億，每日登陸用戶占比達(dá)到82%，超過手機(jī)QQ、今日頭條等App，創(chuàng)歷史新高。
這是一個(gè)難能可貴的數(shù)字，也說明百度的App已經(jīng)不僅僅是一個(gè)功能性搜索引擎，更多承擔(dān)了從信息獲取搜索到應(yīng)用全鏈條的能力，讓用戶的沉浸度提升不少。
而在流量見頂?shù)谋尘跋?，誰能爭(zhēng)取用戶碎片時(shí)間沉浸時(shí)長(zhǎng)增加，就相當(dāng)于降低了用戶在其他平臺(tái)的使用時(shí)長(zhǎng)。在某種意義上，爭(zhēng)奪用戶的碎片時(shí)間，是當(dāng)前各個(gè)互聯(lián)網(wǎng)大廠競(jìng)爭(zhēng)的核心，也是所謂“破圈”的意義。
正因?yàn)橛辛诉@些基礎(chǔ)用戶數(shù)量打底，百度也逐漸加強(qiáng)了自身系統(tǒng)的開放性——目前，用戶可以在百度上看到B站和小紅書等App內(nèi)的內(nèi)容，也可直接觸達(dá)到美團(tuán)、貓眼等平臺(tái)的信息。在2021年第四季度，百度還與數(shù)十個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作開發(fā)小程序。
在這樣的開放度和用戶增長(zhǎng)背景下，百度的在線營(yíng)銷收入也有了新的業(yè)績(jī)變化。財(cái)報(bào)顯示，截至2021年底，全年在線營(yíng)銷收入為740億元，同比增長(zhǎng)12%；托管頁收入仍占第四季度核心業(yè)務(wù)在線營(yíng)銷收入40%以上。
值得一提的是，從全鏈條營(yíng)銷角度打造且由百度移動(dòng)生態(tài)發(fā)展出來的電商、問一問等垂直類業(yè)務(wù)已形成規(guī)模。2021年第四季度，百度電商GMV較一季度增長(zhǎng)了約5倍；截至目前，問一問已覆蓋了19個(gè)垂直行業(yè)的4萬多名優(yōu)質(zhì)答主。
財(cái)報(bào)顯示，2021年，百度App提供服務(wù)類功能次數(shù)提高了74%。另外，截止2021年9月，百家號(hào)創(chuàng)作者已達(dá)460萬，同比增長(zhǎng)35%；行業(yè)達(dá)人創(chuàng)作者規(guī)模達(dá)70萬，其中藍(lán)領(lǐng)創(chuàng)作者同比增長(zhǎng)208%。
同樣地，在2021年四季度，百度App的電子商務(wù)與一季度相比，增長(zhǎng)了約 5倍，來自第三方網(wǎng)站的商品SKU超過10億。
因此，在財(cái)報(bào)分析師會(huì)議上，百度集團(tuán)執(zhí)行副總裁沈抖表示，搜索不僅僅是連接信息，還連接服務(wù)，百度App已經(jīng)從一個(gè)獲取信息的工具，變成了一個(gè)有服務(wù)能力的移動(dòng)生態(tài)，用戶的每一次搜索行為背后的需求，百度都要設(shè)法滿足。
2、投資人的看法
「子彈財(cái)觀」注意到，百度的最新財(cái)報(bào)也引起了不少投行和分析師的關(guān)注。
“杰富瑞、瑞信、高盛和摩根大通這些大投行紛紛調(diào)高了對(duì)百度股價(jià)的預(yù)期，一般都比現(xiàn)價(jià)高50%以上，甚至杰富瑞認(rèn)為百度有可能短期內(nèi)觸碰到280美元左右的股價(jià)高線，創(chuàng)中概股的年度增長(zhǎng)記錄。”美國(guó)資深華人投行經(jīng)理、注冊(cè)會(huì)計(jì)師潘美杏對(duì)「子彈財(cái)觀」表示。
在她看來，百度此次財(cái)報(bào)核心的重點(diǎn)并不在于盈利多少和收入的增速，“大部分分析師和投行都認(rèn)為，百度的價(jià)值在于此次徹底將AI這個(gè)前期大范圍投資的技術(shù)的商業(yè)前景點(diǎn)出來了。”
由于之前不斷地對(duì)技術(shù)投入，使百度財(cái)報(bào)的成績(jī)并不好看，“投資人也是人，他們有自己的憂慮，但如果你給出這些投資帶來的前景非常明確，且因?yàn)殚L(zhǎng)期投資的技術(shù)壁壘異常高，投資人會(huì)迅速把你列為真正值得跟蹤的股票?！迸嗣佬诱f。
她認(rèn)為此次百度被看好是有原因的，根據(jù)現(xiàn)在資本觀察的情況，百度似乎從長(zhǎng)期基礎(chǔ)投入中摸到了第2條發(fā)展曲線的成功可能性。
一方面，百度非廣告營(yíng)銷的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度超過70%，首次成為百度可以期待的未來業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向。
財(cái)報(bào)顯示，百度2021年財(cái)年核心收入中，在線廣告收入為740億元，同比增長(zhǎng)12%；非廣告收入為212億元，同比增長(zhǎng)71%，主要受云計(jì)算和其他人工智能業(yè)務(wù)的推動(dòng)。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年全年百度智能云實(shí)現(xiàn)全年總營(yíng)收151億元，同比增長(zhǎng)64%。目前，國(guó)內(nèi)主流云計(jì)算企業(yè)增速普遍在30%~50%之間，從這點(diǎn)來看，百度已經(jīng)超過行業(yè)均值。IDC報(bào)告顯示，百度智能云在AI公有云服務(wù)市場(chǎng)已連續(xù)五次第一。
因此，百度董事長(zhǎng)兼CEO李彥宏在分析師會(huì)上表示，“百度AI技術(shù)已深入中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)、政務(wù)服務(wù)部門……與此同時(shí)，百度蘿卜快跑在2021年第四季度的訂單量約21.3萬單，環(huán)比增長(zhǎng)近一倍，訂單量全球領(lǐng)先，再次夯實(shí)百度在全球自動(dòng)駕駛市場(chǎng)的領(lǐng)先地位?！?/p>
另一方面，龐大且持續(xù)的科研投入，給百度帶來技術(shù)壁壘和探索的可能。這些年，百度在研發(fā)費(fèi)用上的投入占比已經(jīng)接近了20%，甚至超過了華為的研發(fā)占比。最新財(cái)報(bào)顯示，2021年百度核心研發(fā)費(fèi)用221億元，占百度核心收入比例達(dá)23%。
客觀上來看，在短期內(nèi)，這些巨額的研發(fā)費(fèi)用沒有轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)收入，反而影響了利潤(rùn)，讓只通過三張表看公司表現(xiàn)的人簡(jiǎn)單地判斷“百度已經(jīng)沒落”。
然而，這家企業(yè)正在構(gòu)建的核心能力，卻很少被人理解?！把邪l(fā)投入21.4%、民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)研發(fā)強(qiáng)度第一”“AI專利連續(xù)四年申請(qǐng)量授予量國(guó)內(nèi)第一”等信息背后，是百度在AI領(lǐng)域發(fā)力的實(shí)證。
那么，百度AI的整體能力目前到什么程度？以百度最引以為豪的智能駕駛來看，從前期的技術(shù)研發(fā)已進(jìn)展到商業(yè)化初具雛形——2021年5月2日，百度的“蘿卜快跑”成為中國(guó)首批“自動(dòng)駕駛出行服務(wù)”入選平臺(tái)，正式開啟常態(tài)化商業(yè)運(yùn)營(yíng)，向公眾全面開放。
目前，“蘿卜快跑”已在北京、上海、廣州、深圳、重慶、長(zhǎng)沙和滄州全面開放，面向公眾常態(tài)化試運(yùn)營(yíng)。根據(jù)Apollo平臺(tái)發(fā)布的全球首個(gè)多場(chǎng)景自動(dòng)駕駛運(yùn)營(yíng)報(bào)告，截至2021年上半年，“蘿卜快跑”是全球唯一在多城開展多車型自動(dòng)駕駛運(yùn)營(yíng)的出行服務(wù)，接待乘客超過40萬名。
事實(shí)上，正是由于上述新業(yè)務(wù)的探索且有了初步商業(yè)化結(jié)果，才使得投資人和分析師比較看好百度這份增速?zèng)]那么大的財(cái)報(bào)。
3、“第二條增長(zhǎng)曲線”成功了？
據(jù)「子彈財(cái)觀」了解，海外分析師在研判百度最新財(cái)報(bào)時(shí)，用了“找到第二條增長(zhǎng)曲線”作為概括。
從某種意義上來說，增速過70%的非核心業(yè)務(wù)，且長(zhǎng)期堅(jiān)持的AI技術(shù)形成了壁壘，百度似乎完成了“第二條增長(zhǎng)曲線”的挑選和落地工作。
不過，若現(xiàn)在評(píng)判百度“第二條增長(zhǎng)曲線”的選擇和戰(zhàn)略調(diào)整方向成功，還為時(shí)過早。
查爾斯·漢迪在《第二曲線：跨越“S型曲線”的二次增長(zhǎng)》中描述第一、二條曲線時(shí)曾表示，到某個(gè)時(shí)刻，第一曲線將不可避免地達(dá)到巔峰并開始下降，這種下降通?？梢员谎舆t，但不可逆轉(zhuǎn)；第二曲線必須開始在第一曲線到達(dá)巔峰之前，這樣才有足夠的資源（金錢、時(shí)間和精力）承受在第二曲線投入期最初的下降。
另外，不停地去開辟新業(yè)務(wù)和自己不熟悉的新領(lǐng)域，這并不是第二增長(zhǎng)曲線。從很多成功獲得第二條增長(zhǎng)曲線戰(zhàn)略的例子來看，絕大多數(shù)第二條曲線都是從現(xiàn)有業(yè)務(wù)層面延伸出去的，很少有跨越式變化第二條曲線的情況出現(xiàn)。
因此，從這個(gè)角度看，百度當(dāng)下選擇AI和智能駕駛作為自己第二條曲線戰(zhàn)略方向不是不行，但跟理論確定的內(nèi)容不太相符。
原因很簡(jiǎn)單，百度一直是一個(gè)以搜索引擎和廣告行為業(yè)務(wù)為核心的平臺(tái)，現(xiàn)在廣告帶來的營(yíng)銷業(yè)務(wù)還占到百度收入的7成以上，因此整個(gè)平臺(tái)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，挑選第二曲線應(yīng)該是從原有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)部分延伸出來，而不是跨度擴(kuò)大地找到新的方向。
當(dāng)然，從第二曲線選擇的理論上來看，跨度頗大也不是沒有成功的例子，但失敗的情況占比是大多數(shù)。畢竟，在不熟悉的業(yè)務(wù)場(chǎng)加上投入巨額的研發(fā)和市場(chǎng)經(jīng)費(fèi)，其中的風(fēng)險(xiǎn)是不可控的。
在不少人看來，李彥宏決定百度轉(zhuǎn)型殺入人工智能領(lǐng)域，并不是在分析百度原有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和商業(yè)模式基礎(chǔ)之上得出的結(jié)論，而是從一個(gè)崇尚技術(shù)的研發(fā)者角度而得出的結(jié)論。
但這會(huì)存在一些問題。
畢竟當(dāng)下這些新業(yè)務(wù)占百度業(yè)務(wù)的占比也不到20%，其中的風(fēng)險(xiǎn)依然非常大。因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)都是巨額的研發(fā)投入帶來的，能不能抹平研發(fā)投入的鴻溝，徹底實(shí)現(xiàn)盈利，現(xiàn)在任何人都說不清楚。
目前，百度引以為豪的新業(yè)務(wù)，無論是飛槳智能引擎開發(fā)體系，還是百度大腦這個(gè)AI應(yīng)用的核心，亦或是無人駕駛平臺(tái)阿波羅和百度當(dāng)紅炸子雞“蘿卜快跑”，雖然有收入，但一切收入都抹不平相應(yīng)研發(fā)和團(tuán)隊(duì)管理的支出。
換句話說，這些產(chǎn)品還處于極早期。
其中，被李彥宏尤為推崇的蘿卜快跑，在某種意義上，可以說是百度智能駕駛無法迅速裝機(jī)和形成自己商業(yè)模式的一個(gè)妥協(xié)。采用這種運(yùn)作形式，相當(dāng)于百度親自下場(chǎng)制造并運(yùn)營(yíng)出租車，把自己由一個(gè)輕的軟資產(chǎn)平臺(tái)變成了一個(gè)重的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。
未來，蘿卜快跑在中國(guó)的發(fā)展還會(huì)受制于法律法規(guī)的變化，以及其他打車平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)情況，百度很可能為此要繼續(xù)投入大量的市場(chǎng)研發(fā)、制造和推廣的費(fèi)用。
而如果在性價(jià)比上沒有領(lǐng)先別人的優(yōu)勢(shì)，蘿卜快跑想在中國(guó)迅速取代其他出租車和相關(guān)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的可能性并不大，很可能最終會(huì)步了小度智能音箱的“后塵”。
當(dāng)然，這只是百度的新技術(shù)和新業(yè)務(wù)發(fā)展方向的一個(gè)潛在可能。通過這些例子，可看出百度著重想發(fā)展新業(yè)務(wù)的不確定性較大，而這可能是百度第二條增長(zhǎng)曲線發(fā)展的最大障礙。
總體來看，百度最新財(cái)報(bào)展示出其在AI領(lǐng)域持之以恒的研發(fā)投入及初步成就，這是值得肯定的。不過，這份財(cái)報(bào)指出的只是一個(gè)發(fā)展方向，百度距離依靠AI商業(yè)化帶來可觀收入這一目標(biāo)，還有很長(zhǎng)的路要走。