文｜小食代
在奶粉迎來新一輪整合潮的背景下，正處于戰(zhàn)略復(fù)核期的美素佳兒也傳來了重要進(jìn)展。
小食代留意到，彭博今天援引熟悉情況人士稱，霸菱亞洲、君樂寶和紅杉中國組成的財(cái)團(tuán)入圍了美素佳兒競標(biāo)。潛在競標(biāo)者還包括德弘資本（DCP Capital）、蒙牛和伊利。
對此，菲仕蘭中國今天回復(fù)小食代稱：“戰(zhàn)略復(fù)核正在進(jìn)行中。我們目前沒有更多信息披露，也不對市場傳言作任何評論?！狈剖颂m全球總部發(fā)言人也回應(yīng)小食代指：“我們目前正在探索美素佳兒的所有戰(zhàn)略選項(xiàng)，不對各種結(jié)果的可能性進(jìn)行預(yù)測?！?/p>
另外，小食代今天也就傳言向各方進(jìn)行了求證。下面，我們來一起看看。
“緋聞”新名單
據(jù)彭博引述的熟悉情況人士消息，美素佳兒出售過程正進(jìn)入第二輪競標(biāo)階段，其估值可能約為20億美元（約合126.39億人民幣）。該人士透露，出售審議仍在進(jìn)行中，其他競標(biāo)者仍可能出現(xiàn)，并且不確定競標(biāo)是否會達(dá)成交易。
小食代介紹過，菲仕蘭是在去年12月宣布對旗下的美素佳兒嬰幼兒營養(yǎng)品業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略復(fù)核，旨在抓住增長機(jī)會，確保美素佳兒業(yè)務(wù)成功。該公司總部發(fā)言人曾告訴小食代，本次復(fù)核覆蓋美素佳兒品牌的全球業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)在2022年內(nèi)完成。
雖然靴子還沒落地，但此前業(yè)內(nèi)已對買家人選有過諸多猜測，包括貝恩資本、凱雷集團(tuán)、君樂寶、霸菱亞洲、新希望乳業(yè)、蒙牛都曾被卷入傳言。其中，新希望乳業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人已回應(yīng)小食代稱“沒有，屬不實(shí)消息”。
小食代留意到，在流傳的最新名單中，霸菱亞洲、君樂寶、蒙牛都“再度現(xiàn)身”，而德弘資本、伊利則屬于“新面孔”。
“進(jìn)入第二輪競購的產(chǎn)業(yè)投資人包括蒙牛、君樂寶、澳優(yōu)。澳優(yōu)現(xiàn)在是伊利控股，所以澳優(yōu)進(jìn)去就代表伊利進(jìn)了?！鄙鲜鼋咏灰椎娜耸扛嬖V小食代。該人士還透露，與彭博消息略有不同，君樂寶并非與紅杉中國組成財(cái)團(tuán)進(jìn)行競購。
“我對這次競購的判斷是，乳企其實(shí)可能是想借這個(gè)機(jī)會去看一下國際競爭對手的做法，最后不一定能成，就看這些基金機(jī)構(gòu)了?！鄙鲜鋈耸糠Q。
對于今天傳言，小食代也向各方進(jìn)行查詢。其中，伊利稱“暫未收到消息”。澳優(yōu)表示“沒有這個(gè)事情”。截止發(fā)稿時(shí)，小食代尚未得到蒙牛、君樂寶回復(fù)，也未收到霸菱亞洲、德弘資本的郵件回復(fù)。
動機(jī)
從本輪傳言名單來看，對美素佳兒感興趣的不只是對奶粉寄予厚望的乳企，也有和中國乳業(yè)“淵源”頗深的投資機(jī)構(gòu)。雖然目前尚未有公司證實(shí)參與競購，我們不妨還是來看下各家想法。
作為國內(nèi)最大乳品公司，伊利一直非常希望能在奶粉領(lǐng)域上建立龍頭地位。一方面，該公司正積極推動原有奶粉產(chǎn)品有機(jī)增長。據(jù)其昨日披露的數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2022年，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長，1月份增速接近20%，“遙遙領(lǐng)先于國內(nèi)外同行業(yè)”。
與此同時(shí)，伊利也通過對外收購加速布局。繼去年10月宣布將收購澳優(yōu)34.33%的股份，并成為后者單一最大股東后，該公司昨日宣布即將完成對澳優(yōu)全面收購，持股比例已進(jìn)一步擴(kuò)大至約52.70%。
至于擁有雅士利、貝拉米的蒙牛，其總裁盧敏放曾在2020年8月舉行的業(yè)績會上表示，奶粉目標(biāo)是“三年100億”。據(jù)蒙牛2020年報(bào)顯示，其奶粉收入為45.730億元，距離百億目標(biāo)仍有相當(dāng)一段距離。
如果真的拿下美素佳兒，這很可能令蒙?！耙徊降轿弧?。一位從事奶粉銷售多年的人士今天向小食代指出，該品牌目前的體量“已經(jīng)非常接近惠氏或美贊臣”。
小食代也介紹過，2021年10月，菲仕蘭中國提出要沖擊百億目標(biāo)。盡管其未單獨(dú)披露過美素佳兒規(guī)模，但有熟悉菲仕蘭的人士去年告訴小食代，美素佳兒品牌在菲仕蘭中國市場的業(yè)務(wù)占了大頭。
資料顯示，美素佳兒是菲仕蘭旗下最大的品牌之一，其嬰幼兒配方奶粉行銷歐洲、中東、亞洲（包括中國）和墨西哥等25個(gè)國家和地區(qū)。
根據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)，嬰兒配方奶粉市場預(yù)計(jì)將從去年的547億美元（約合人民幣3537.78億元），增長到2022年的595億美元（約合人民幣3848.22億元）。去年，美素佳兒在全球市場份額為3.3％，為全球第七大配方奶粉品牌。
再看看另一位“緋聞”對象君樂寶。在2020年，君樂寶對外發(fā)布了未來五年最新目標(biāo)，君樂寶乳業(yè)集團(tuán)副總裁、奶粉事業(yè)部總經(jīng)理劉森淼當(dāng)時(shí)表示，未來5年內(nèi)君樂寶奶粉要成為“全球嬰幼兒奶粉領(lǐng)先品牌”。該公司當(dāng)年還表示，奶粉產(chǎn)銷量要沖刺10萬噸。
如今來看，君樂寶也在一步步靠近自己的“小目標(biāo)”。小食代介紹過，君樂寶奶粉2021年產(chǎn)銷量已突破10萬噸，在全國產(chǎn)銷量領(lǐng)先?？梢韵胂?，面對同行“跑馬圈地”，拿下已有一定基礎(chǔ)的美素佳兒將大大提高君樂寶的勝算。
最后再來關(guān)注下傳聞中的兩家資本機(jī)構(gòu)。小食代今天翻查公開資料留意到，霸菱亞洲、德弘資本均有中國乳業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)。其中企查查顯示，霸菱亞洲曾參與中國圣牧A輪融資。德弘資本官網(wǎng)則展示了蒙牛、現(xiàn)代牧業(yè)、認(rèn)養(yǎng)一頭牛的投資案例。
“其實(shí)美素佳兒是一個(gè)比較好的標(biāo)的，在國內(nèi)深耕多年，整個(gè)體量又比較大，口碑形象、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)也都還算不錯(cuò)?！痹撊耸客瑫r(shí)稱，但由于該品牌大部分市場還是集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一二線城市，而這些城市出生人口恰恰是增長緩慢的，未來增長仍然面臨挑戰(zhàn)。
“對君樂寶、蒙牛這種公司來說，美素佳兒是比較好的彌補(bǔ)，在渠道、消費(fèi)群體、主力市場上都有望達(dá)到1+1>2的效果。但我不太看好純資本收購，因?yàn)檫@很難高效賦能渠道、產(chǎn)業(yè)鏈，哪怕是換個(gè)團(tuán)隊(duì)想做好本土化經(jīng)營也沒那么容易?！鄙鲜瞿谭垆N售人士向小食代指出。
格局
事實(shí)上，美素佳兒被戰(zhàn)略復(fù)核也折射出，在機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的中國嬰幼兒奶粉市場，新的格局正慢慢醞釀成型。
隨著新生人口持續(xù)收縮、“新國標(biāo)”對配方注冊提出更高要求，奶粉市場也被指“入冬”。于是，“抱團(tuán)取暖”成了選擇之一，包括昨日才宣布戰(zhàn)略合作的達(dá)能與歐比佳、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的伊利及澳優(yōu)。
一位熟悉菲仕蘭的資深奶粉人士今天向小食代分析稱，在行業(yè)整體不景氣的情況下，頭部企業(yè)可以借并購來保住市場地位。另外，在三胎等各種人口政策紅利真正釋放出來前，很多乳企也希望提前布局，為未來贏得競爭搶占先機(jī)。
值得留意的是，在行業(yè)邁入新一輪整合期之際，外資和本土企業(yè)的表現(xiàn)也有所差異。
小食代從歐睿國際處拿到的數(shù)據(jù)顯示，按零售總額的份額計(jì)算，在2021年排名前十的中國配方奶粉企業(yè)中，本土和外資玩家各占據(jù)了一半席位，其中去年五家本土企業(yè)共拿下了45.1%份額，份額之和較2019年上漲12.3個(gè)百分點(diǎn)。
具體來看，五間國內(nèi)企業(yè)的份額在2019～2021年間均逐年上升，包括飛鶴、君樂寶、澳優(yōu)、伊利、健合。同一時(shí)期內(nèi)，外資陣營表現(xiàn)則相對分化。其中部分巨頭份額下滑，菲仕蘭基本持平。利潔時(shí)份額在2019～2020年間持平，2021年上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。達(dá)能則實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步上升。
“大的海外品牌更受70后、80后父母追捧，如果新品、互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作不給力，它們將面臨品牌老化和增長挑戰(zhàn)。而隨著90后、95后成為新生代家長主力，這一代父母更青睞國產(chǎn)品牌、帶有互聯(lián)網(wǎng)基因的品牌（注：如曾被稱為“海淘網(wǎng)紅”的a2）?！鄙鲜瞿谭垆N售人士今天向小食代指出，“中國消費(fèi)者已經(jīng)不再盲目崇拜海外奶粉品牌，我覺得外資大牌最風(fēng)光的時(shí)刻已經(jīng)過了?！?/p>
可以看出，在多數(shù)外資大牌面臨增長困境時(shí)，國貨奶粉正再度崛起并尋求快速做大做強(qiáng)。這一定程度上也促成了，在知名外資奶粉尋求轉(zhuǎn)型或出售時(shí)，我們往往可以在“談判桌”上看到本土頭部乳企的活躍身影。
例如，在去年美贊臣中國被傳出售時(shí)，伊利、君樂寶同樣被傳是潛在買家。此外，蒙牛已于2019年底將有機(jī)奶粉貝拉米收入囊中。
“這一兩年應(yīng)該是整個(gè)奶粉行業(yè)的快速整合期或者說巨變階段，二次配方注冊、新生人口變化會導(dǎo)致很多企業(yè)戰(zhàn)略性退出，同時(shí)也會看到更多大企業(yè)通過并購去更快提升地位，未來爭奪存量市場的競爭會越來越激烈?！痹撃谭垆N售人士稱。