文|巨潮 李芳
編輯|楊旭然
美的集團董事長方洪波認(rèn)為，作為一家有影響力的上市公司，就是要給資本市場一個正向的、有益的回饋，“這是作為一家微觀企業(yè)所要去做的事情”。
為此，企業(yè)“最起碼的就是要具備盈利能力、現(xiàn)金流能力、分紅能力和持續(xù)性發(fā)展，尤其是自由現(xiàn)金流要非常好?！?/p>
在行業(yè)環(huán)境穩(wěn)定、經(jīng)營正常的年月，對于美的這家千億級家電巨頭來說這并非難事。
美的集團股價表現(xiàn)（自上市至今）
可是到了地產(chǎn)大環(huán)境風(fēng)浪洶涌、全國范圍內(nèi)城鎮(zhèn)化幾近尾聲、家電消費需求再一次需要政策提振的時候，作為企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，就必須考慮一個不得不考慮的問題：
企業(yè)原有的主營業(yè)務(wù)，是否還能撐得起股東對于增長的要求，是否還能夠帶來非常好的自由現(xiàn)金流。
如果思考之后只能得到一個否定的答案，接下來的問題就是：什么樣的新業(yè)務(wù)，才能撐得起一家千億級企業(yè)對于新增長的要求。
過去幾年的時間里，在家電版圖之外，美的一直在推進部署新的引擎。方洪波對于新業(yè)務(wù)的重視，意味著在某種程度上已經(jīng)回答了第一個問題。而第二個問題，方洪波的老領(lǐng)導(dǎo)、美的創(chuàng)始人何享健實際上早已經(jīng)進行了深入的思考。只是其實踐的過程算不上順利。
01 造車有傳統(tǒng)
美的在造車方面其實有著長期的執(zhí)著。
一眼望到底、難有高增長的存量競爭是讓人恐懼的，家電似乎已成為這樣的一個產(chǎn)業(yè)。
不論是行業(yè)PE平均值、還是PE最大值，家電都屬于A股里較低的：PE平均值不到20倍，格力10倍，美的15倍左右，海爾不到18倍。
低市盈率是市場給出的階段性判斷，而產(chǎn)業(yè)大佬們的動作，也與這些判斷基本暗合——海外市場和多元化成了家電企業(yè)積極推進的大動作。就連董明珠都已經(jīng)開始暢想格力的多元化藍圖，“拿著格力手機指揮家里的電器，享受家里格力帶來的溫度，品嘗格力電器烹飪出來的美食，出門開著格力的電動車。”
至今，董明珠在自己勾畫出的跨界美景里四處碰壁，但轉(zhuǎn)型的態(tài)度仍然堅決，戰(zhàn)略方向非常明確。
海爾對于智能家電的轉(zhuǎn)型態(tài)度更加堅決，以至于將股份公司的名字直接改成海爾智家，但如果觀察其財務(wù)數(shù)據(jù)就可以看到，這家公司更多的增長動力是來自于國際化的——最新的三季報顯示，其國內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比已經(jīng)降至48.01%。
相比兩個老對頭，美的轉(zhuǎn)型的策略其實相差不多，但在主營業(yè)務(wù)、國際化和多元化三方面都更強勢一些。
2021年第三季度，格力營收470.8億元，同比下降16.5%；凈利潤61.8億元，同比降了15.66%。同期，美的營收2613.42億元，同比增長20.57%；歸母凈利潤234.55億元，同比增長6.53%。
格力至今仍然是一個相對傳統(tǒng)的“空調(diào)廠”，70%以上營收來自空調(diào)單一主業(yè)，消費生活電器產(chǎn)品收入貢獻僅有2%左右，智能裝備或其他主營產(chǎn)品收入貢獻更是不到1%。
在這方面美的綜合優(yōu)勢更強。2021年三季度，除了空調(diào)，美的有1/3收入來自其他消費電器，機器人及自動化系統(tǒng)收入占比提升至7%以上，庫卡在去年三季度開始實現(xiàn)盈利。
另外美的海外收入已達到739.60億元，占總收入42.55%，國際化雖然沒有海爾那么強，但也足夠優(yōu)秀。
多元化方面，美的在造車方面其實有著長期的執(zhí)著，早在2004年-2006年之間，就斥巨資收購過三家客車公司——云南客車廠、云南航天神州汽車有限公司、湖南三湘客車，并先后在長沙和昆明建設(shè)了生產(chǎn)基地。
到了2009年，美的在湖南的客車資產(chǎn)以6000萬賤賣給比亞迪，美的多元化遭遇第一輪失敗。
但何享健并沒有放棄造車。2015年，美的公布了“雙智”（智能家居與智能制造）戰(zhàn)略，第二年就開始研發(fā)針對車用的電動壓縮機，同時成為全球首家將轉(zhuǎn)子式壓縮機引入到汽車領(lǐng)域的廠商。
2017年初，美的耗資292億元收購德國庫卡機器人，定位是為新能源車行業(yè)提供從產(chǎn)線到裝配線實現(xiàn)全流程自動化的專業(yè)解決方案。2018年，美的創(chuàng)始人何享健指出，“美的未來營收目標(biāo)是要沖刺5000億元?！?/p>
顯然家電行業(yè)是無法支撐美的實現(xiàn)5000億元遠大目標(biāo)的，這個數(shù)字只能靠智能制造和汽車來實現(xiàn)。
02 制造業(yè)+大市場
中國是新能源汽車的核心市場，汽車生產(chǎn)和配件制造是其中的兩個核心組成部分。
美的仍然在延續(xù)著自己對于造車的野心，但與2004年圖謀整車不同的是，此后美的鎖定了新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中的零部件領(lǐng)域，包括為車企提供研發(fā)生產(chǎn)、自動化制造和服務(wù)應(yīng)用方面的服務(wù)。
這是一個足夠撐得起5000億目標(biāo)的大市場。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，到2026年，我國汽車零部件行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入將突破5.5萬億元。
目前，美的啟動的驅(qū)動系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、輔助/自動駕駛系統(tǒng)三大產(chǎn)品線都已開始投產(chǎn)。
轉(zhuǎn)型之路充滿艱難險阻。如收購庫卡之后的四年多時間，這家具備全球頂尖級技術(shù)實力的機器人企業(yè)一直處于虧損狀況，直至2021年三季度庫卡才扭虧為盈。
2021年三季度庫卡銷售收入為23.7億歐元，已接訂單26.8億歐元，美的機器人及自動化方面的收入在2020年的營收占比7.6%。據(jù)美的官方數(shù)據(jù)顯示，目前一汽大眾在中國的第一條MEB生產(chǎn)線、長安新能源的門蓋及裝調(diào)生產(chǎn)線升級改造、比亞迪柔性焊裝車間等項目都出自庫卡。
2020年3月，美的以7.31億元收購并控股合康新能。通過這次并購，美的拓展了新能源汽車配件的多個關(guān)鍵領(lǐng)域：動力總成、電機控制器、輔助動力系統(tǒng)、智能充電樁及新能源汽車租賃平臺等。
2021年底，美的宣布將“美的機電”更名為“美的工業(yè)技術(shù)”，隨后在2022年初，美的投入110億元，在安慶威靈建設(shè)新能源汽車零部件戰(zhàn)略新基地，主要聚焦于新能源汽車核心部件，包括能解決行業(yè)低溫制熱痛點的前沿技術(shù)CO2轉(zhuǎn)子式汽車電動壓縮機、國內(nèi)自主研發(fā)的輔助/自動駕駛的EPS電機、主驅(qū)電機等，預(yù)計項目建成后可實現(xiàn)年產(chǎn)值400億元。
除了庫卡機器人在汽車生產(chǎn)端布局之外，目前美的汽車零部件業(yè)務(wù)主要圍繞電驅(qū)動系統(tǒng)、熱管理以及智能駕駛的執(zhí)行和控制系統(tǒng)三方面布局。其中，汽車熱泵產(chǎn)品已用在小鵬汽車全線、蔚來ES6和ES8上。
美的敢于進行這些投資，首先就是看明白了這是一個大市場：中國是新能源汽車的核心市場，汽車生產(chǎn)和配件制造是其中的兩個核心組成部分。并且，在電驅(qū)和電控系統(tǒng)市場，國內(nèi)的競爭格局還較為分散，尚未出現(xiàn)絕對龍頭。
相比較上游的礦產(chǎn)資源、電池材料，中游的生產(chǎn)與配件環(huán)節(jié)，和下游的新能源整車制造和品牌打造，美的以其大制造、大生產(chǎn)的基因決定了，參與中游是最適合的。
除了造車之外，美的在智能樓宇、醫(yī)療企業(yè)等領(lǐng)域也有所嘗試。其中智能樓宇主要包括了暖通、電梯、樓宇控制等幾部分。另外醫(yī)療器械也是美的重點探索的方向，在2021年初以23億元的代價獲得了萬東醫(yī)療的控股權(quán)。
這兩部分業(yè)務(wù)在美的尚屬于小部門，后續(xù)的發(fā)展如何仍有待觀察，但可以看到，最重要的部署原則同樣與汽車配件業(yè)務(wù)類似：制造業(yè)+龐大市場規(guī)模。
03 家電企業(yè)的歸宿
家電企業(yè)繁榮所倚仗的“房地產(chǎn)經(jīng)濟”或者說是城鎮(zhèn)化浪潮，已經(jīng)一去不復(fù)返。
資本具有逐利性和前瞻性，其定價能力通常都能夠預(yù)示行業(yè)發(fā)展的未來——低估值通常不是好消息。而在更早之前，美國和日本的家電產(chǎn)業(yè)，都曾經(jīng)歷過與中國企業(yè)如今類似的境遇。
回顧海外家電行業(yè)發(fā)展史就可以看到，白色家電產(chǎn)業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰是產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場環(huán)境變化的必然。
2000年初，在中國企業(yè)的沖擊之下，日本家電巨頭索尼、松下、夏普等廠商開始面臨轉(zhuǎn)型困局。幾家巨頭企業(yè)開始向不同的領(lǐng)域發(fā)力，家電業(yè)務(wù)被逐步拋棄。
到2015年，東芝開始大規(guī)模家電板塊裁員，并將白色家電業(yè)務(wù)賣給美的。2016年，夏普被臺灣鴻海并購重組；松下在新能源電池方面與特斯拉合作，索尼在黑電和娛樂文化類業(yè)務(wù)上做了更多投入。甩掉家電業(yè)務(wù)幾乎成了日本企業(yè)的共識。
曾經(jīng)的日本家電巨頭松下，從電視機到電熱毯、智能馬桶蓋，幾乎所有電器產(chǎn)品都制造。但在2011、2012年連續(xù)兩年虧損超過7000億元。管理層隨后開始了大刀闊斧的變革，加快向車載、能源、住宅、元器件等2B領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。
美國也有類似的例子。全球歷史上規(guī)模最大的多元化服務(wù)性的跨國公司、曾經(jīng)美國市值最高的企業(yè)通用電氣（GE），歷經(jīng)兩次工業(yè)革命之后，業(yè)務(wù)領(lǐng)域已從飛機發(fā)動機、發(fā)電設(shè)備到金融服務(wù)，從醫(yī)療造影、電視節(jié)目到塑料等多個領(lǐng)域，家電板塊也是全球頂流品牌，但通用電氣最終選擇將其拋售。
2015年和2016年，海爾分別從松下手中收購了三洋白電業(yè)務(wù)，以及美國GE在全球的家電業(yè)務(wù)，這構(gòu)成了海爾關(guān)鍵的全球化力量。
與通用電氣一樣成立時間長達130年的知名企業(yè)飛利浦，也做出了同樣堅決的轉(zhuǎn)型決策。
2021年3月，飛利浦宣布以37億歐元（總交易價值折合人民幣340億元）的交易金額，將其最后一塊家用電器業(yè)務(wù)出售給高瓴資本。如今，飛利浦已徹底從家電行業(yè)退場，全情投入醫(yī)療科技領(lǐng)域。
過去多年曾經(jīng)有過說法，房地產(chǎn)業(yè)“打個噴嚏”，家電行業(yè)就感冒?，F(xiàn)如今，房地產(chǎn)面對的已經(jīng)不僅是流感、咳嗽這么簡單的問題。家電企業(yè)繁榮所倚仗的“房地產(chǎn)經(jīng)濟”或者說是城鎮(zhèn)化浪潮，已經(jīng)一去不復(fù)返。
家電行業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰的劇本，在美國、日本等發(fā)達國家市場早已上演過，國內(nèi)的家電企業(yè)沒有理由不去引以為戒，思慮再三。就像方洪波直言，“所有優(yōu)勢都是動態(tài)的、暫時的。站在大時代轉(zhuǎn)折點，美的必須重新定義自己，以加速的步伐重構(gòu)自己?！?/p>
比起困在家電行業(yè)里繼續(xù)和老對手、新對手們廝殺，美的探尋B端市場業(yè)務(wù)更有可能獲得新機遇。其最終能否跑通“二次曲線”仍有待市場檢驗，資本的態(tài)度謹(jǐn)慎，但相比格力更加樂觀。
在轉(zhuǎn)型和求變的路徑上，美的要比外界想象得更加積極， 并且常用收購策略，未來也不排除會繼續(xù)祭出大手筆的收購動作。而所有手段背后的核心都沒有變：5000億元營收的戰(zhàn)略大目標(biāo)。