文｜真探AlphaSeeker 祖楊
3月8日，藝人管理公司樂華娛樂提交赴港上市申請書，其成立于2009年，主要業(yè)務(wù)包括藝人管理、音樂IP制作與運(yùn)營、泛娛樂業(yè)務(wù)三大部分。
招股書顯示：
樂華娛樂2019-2021年收入分別為人民幣6.31億元、9.22億元、12.90億元，復(fù)合年增長率為43.0%；
其中藝人管理業(yè)務(wù)的占比逐年攀升，現(xiàn)收入占比達(dá)91%，旗下藝人包括韓庚、王一博、李汶翰、孟美岐、吳宣儀、程瀟、朱正廷、范丞丞、黃明昊、畢雯珺等；
樂華娛樂2019-2021年的凈利分別為1.19億元、2.92億元、3.35億元，復(fù)合年增長率為67.6%。
不難發(fā)現(xiàn)，樂華娛樂的絕大部分收入都來自藝人，招股書中也風(fēng)險(xiǎn)提示了藝人問題——倘若未能維系與藝人及訓(xùn)練生的關(guān)系或擴(kuò)大簽約藝人及訓(xùn)練生的數(shù)量，其業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響；任何對簽約藝人、公司、公司管理層、商業(yè)伙伴或行業(yè)的負(fù)面宣傳可能對其業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)或經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
過去一年里，劣跡藝人頻頻曝光、娛樂行業(yè)風(fēng)聲鶴唳。在這樣的時(shí)點(diǎn)沖擊上市，樂華娛樂需要勇氣。
創(chuàng)業(yè)故事
樂華娛樂創(chuàng)始人杜華的起家故事充滿了勵(lì)志與逆襲的色彩。大學(xué)畢業(yè)之后，她的第一份工作方式是互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)，但低月薪以及枯燥的工作難以支撐她在北京的生活，之后她跳到了中國數(shù)字音樂最大的內(nèi)容提供商華友世紀(jì)，從公關(guān)一直做到了總經(jīng)理的位置，據(jù)她在《變形記》中的采訪，工作中的她是拼命三娘的狀態(tài)，生產(chǎn)前一天接到老板要求處理工作的電話，躺在醫(yī)院的杜華回復(fù)：等我先生完孩子。
2009年，華友世紀(jì)被盛大收購后，杜華決定孤身創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立了藝人經(jīng)紀(jì)公司樂華娛樂。
當(dāng)時(shí)代峰峻還在挖掘國內(nèi)的少年新星時(shí)，樂華娛樂將目光瞄向了更廣泛的藝人經(jīng)紀(jì)市場，先一步簽約韓庚，并以韓庚的人氣撬動(dòng)更多國內(nèi)藝人資源；同時(shí)參考韓國造星工業(yè)，挖掘一批有潛質(zhì)的訓(xùn)練生，送往韓國接受3-5年的練習(xí)生培訓(xùn)，再組成國際團(tuán)體出道。
王一博、程瀟、孟美岐、吳宣儀就是其中成員。2014年，中韓成員王一博、李汶翰、周藝軒、金圣柱、曹承衍組成UNIQ男團(tuán)，剛成立時(shí)，搭乘韓國造星工業(yè)的東風(fēng)，UNIQ男團(tuán)推單曲、演唱電影主題曲，舉辦粉絲見面會(huì)，前途一片大好，杜華同樣也是滿懷信心：UNIQ不紅，退出娛樂圈。在UNIQ起勢之后，2016年，樂華再接再厲，與韓國娛樂公司Starship Entertainment推出中韓女團(tuán)宇宙少女，包含程瀟、孟美岐、吳宣儀三名中國成員與十名韓國成員。
UNIQ
不過，在激烈的韓國偶像市場中，UNIQ與宇宙少女并不算特別出圈的存在，在國內(nèi)，隨著相關(guān)政策的收緊，兩個(gè)中韓團(tuán)體難以合體，向上發(fā)展的苗頭也被掐斷。但即便如此，作為國內(nèi)第一批深耕偶像產(chǎn)業(yè)的操盤手，杜華對于打造“中國的SM”，仍然信心滿滿。
這種信心終于在2018年得到了極致釋放，深耕偶像產(chǎn)業(yè)八年之久的樂華娛樂無疑是搭上時(shí)代電梯的受益者，在《偶像練習(xí)生》《創(chuàng)造101》這兩檔節(jié)目中擔(dān)任導(dǎo)師的程瀟、王一博二次翻紅，曾在宇宙少女中“鑲邊”的孟美岐、吳宣儀分別以第一、第二組成火箭少女101出道；并向行業(yè)輸送了朱正廷、范丞丞、黃明昊、畢雯珺等一系列人氣新星。
樂華娛樂也由此奠定了行業(yè)的頭部地位。
除了發(fā)展偶像經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，樂華娛樂也在涉獵影視行業(yè)，旗下藝人參演的劇集有《陳情令》《風(fēng)起洛陽》《革命者》《世界微塵里》等，以及《誅仙》《我心飛揚(yáng)》等電影。
影視劇也為藝人商業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)了反哺，比如借勢《陳情令》劇集爆火的王一博躋身一線頂流之后，也成為品牌主的新寵兒，據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年一年王一博一人拿下36家品牌商務(wù)合作。
《風(fēng)起洛陽》王一博
藝人生意多賺錢？
這些頭部藝人的力量讓樂華娛樂賺得盆滿缽滿。
其收入從2019年的6.3億元增加到了2021年的12.9億元，2019年至2021年的復(fù)合年增長率為43.0%。利潤則是由2019年的1.19億增加到2021年的3.35億，2019年至2021年的復(fù)合年增長率為67.6%。
收入利潤增加的同時(shí)，成本也有所增加，其營業(yè)成本由2020年的4.29億增加60.5%至2021年的6.885億元。而成本增加的主要原因有四個(gè)：
藝人管理業(yè)務(wù)不斷增長，若干藝人的收入分成比例較高；
藝人宣傳成本從2020年的約4390萬增加到了2021年的7340萬；
員工福利開支從2020年的1090萬增加到了2021年的2070萬；
音樂內(nèi)容制作成本增加，這主要由于在2021年出道的新藝人組合的音樂制作成本增加。
雖然樂華娛樂的毛利率從2020年的53.5%減少到2021年的46.6%，但這個(gè)毛利率水平絕對是各行各業(yè)里非常高的水平，整體看來，「藝人」仍然是一門非常賺錢的生意。
細(xì)拆來看，樂華娛樂的業(yè)務(wù)構(gòu)成非常“簡單”，三大業(yè)務(wù)板塊分別是藝人管理、音樂IP制作與運(yùn)營、泛娛樂業(yè)務(wù)。
藝人管理板塊，樂華有58名簽約藝人及80名訓(xùn)練生。其主要通過安排藝人參加商業(yè)活動(dòng)、參演影劇綜的拍攝來獲得收入。招股書透露，樂華通常與藝人簽訂獨(dú)家藝人管理合同，合同期5-15年不等，通常包括自動(dòng)續(xù)期的條款。而與練習(xí)生簽訂的獨(dú)家訓(xùn)練生合同一般為期三年。截至2021年12月31日，樂華共有20名商務(wù)經(jīng)紀(jì)和19名執(zhí)行經(jīng)紀(jì)，他們通常各自同時(shí)與1-3名藝人合作。
招股書顯示，樂華與韓庚的合同初始日期為2010年5月，關(guān)系年期為11年；與王一博的合同初始日期為2014年10月，關(guān)系年期為10年；與孟美岐的合同初始日期為2016年2月，關(guān)系年期為8年；與范丞丞的合同初始日期為2018年4月，關(guān)系年期為5年。
當(dāng)然，樂華的招股書也側(cè)面透露了練習(xí)生的激烈競爭——就在這三年，樂華收到了58000份申請，但其新簽約的練習(xí)生在2019-2021年也只有19、28、50人，練習(xí)生整體錄取率每年不高于0.3%。
音樂IP制作及運(yùn)營板塊，截至2021年12月31日，其音樂IP庫包括了約1100首其為簽約藝人制作和發(fā)行的原創(chuàng)音樂錄音錄像制品以及超過50000首第三方版權(quán)持有人授權(quán)的音樂作品。招股書尤其提到了王一博的兩首數(shù)字單曲《無感》和《我的世界守則》銷量分別超過了1700萬張及1500萬張。
泛娛樂業(yè)務(wù)板塊，樂華展開了包括虛擬藝人商業(yè)發(fā)展、綜藝節(jié)目形式授權(quán)及藝人衍生品銷售的業(yè)務(wù)。
客戶方面，樂華的主要客戶包括國內(nèi)外品牌、內(nèi)容制作商及媒體平臺(tái)、音樂服務(wù)供應(yīng)商。在2019-2021年期間，樂華的五大客戶產(chǎn)生的收入分別為人民幣1.73億、2.45億、3.01億元，占其總收入的27.4%、26.5%及23.4%。
值得注意的是，樂華娛樂的成本主要產(chǎn)生于向簽約藝人控制的公司采購服務(wù)，以2021年為例，樂華的前五大供應(yīng)商均為簽約藝人控制的企業(yè)。
藝人是把雙刃劍
無可否認(rèn)，樂華娛樂至今仍是藝人經(jīng)紀(jì)行業(yè)的頭部玩家。
招股書顯示，就2020年藝人管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入而言，樂華娛樂以8億元的收入位居藝人經(jīng)紀(jì)行業(yè)首位，而就整個(gè)市場來看，截至2020年，中國藝人管理市場規(guī)模約為523億元人民幣，全行業(yè)參與者超過1200家，整個(gè)藝人管理市場呈現(xiàn)出競爭激烈且高度分散的狀態(tài)。
在激烈的競爭中，搭上時(shí)代風(fēng)口的樂華娛樂也面臨著種種隱憂。
一方面，當(dāng)前中國偶像工業(yè)的建設(shè)仍不算完善，選秀幾乎是藝人經(jīng)紀(jì)公司推送新人的唯一曝光窗口，但是如今偶像選秀節(jié)目慘遭停擺，偶像藝人的上升途徑被切斷，藝人經(jīng)紀(jì)公司的推廣以及運(yùn)營能力面臨著更大的挑戰(zhàn)。
而樂華娛樂似乎并沒有交出一張漂亮的答卷：去年年底，樂華娛樂推出新女團(tuán)NAME，出道曲《Say My Name》發(fā)布后，其團(tuán)名LOGO、舞蹈動(dòng)作以及MV畫面，也被微博網(wǎng)友質(zhì)疑存在抄襲韓團(tuán)現(xiàn)象。
NAME
新人后繼乏力，依賴于藝人經(jīng)紀(jì)收入的樂華娛樂只能不斷“吃老本”，不過其在藝人管理層面也存在缺口。
在2020年，上海警方在微博上公開一則販賣口罩案件，根據(jù)發(fā)布的現(xiàn)場視頻，網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)嫌疑人或是樂華娛樂旗下藝人黃智博；去年，前火箭少女101的“C位”孟美岐，也在社交平臺(tái)上陷入風(fēng)波。如此來看，藝人本身的不確定性以及管理層面的疏忽是樂華娛樂面臨的又一難題。
難題未解，隱憂仍在，靠韓庚、王一博帶飛的樂華娛樂能在資本市場飛多久呢？