文|電動公會 李大鵬
這幾天，三元鋰電池中主要上游材料——金屬鎳正在上演有史以來最引人注目的“多空戰(zhàn)役”。
3月7日，倫敦金屬交易所(LME)鎳期貨暴漲76%，至50905美元/噸，為2007年6月以來最高水平。3月8日繼續(xù)瘋漲100%，突破10萬美元/噸的歷史高位，隨后LME鎳交易被緊急叫停。
世界500強之一、中國最大的民營鋼企——青山控股集團(下稱“青山控股”)因持有大量LME鎳空頭頭寸，正在遭受瑞士“嘉能可”大宗商品貿(mào)易商的逼倉。在倫鎳迎來歷史性漲幅之際，青山控股20萬噸倫鎳空單將面臨巨額浮虧。
彭博社引述知情人士稱，目前青山控股的確切損失尚不清楚，但可以確定的是其直接持有的LME鎳的空頭頭寸約為10萬噸，考慮到通過中介機構(gòu)持有的頭寸，其空頭頭寸可能會更大。
該知情人士還透露，青山控股已收到嘉能可的和解條件：出讓其印尼鎳礦60%的股權(quán)。
01 中國鎳王
鎳金屬過去廣泛用于不銹鋼冶煉，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)興起，鎳作為三元鋰電池的上游材料成為各大動力電池生產(chǎn)者爭搶的資源。三元鋰電池的上游材料中，鎳在總成本中占比近30%，高鎳、超高鎳電池占比更高。
新能源汽車的火熱，無疑會拉動鎳價上漲，但近期鎳價翻涌的主要原因，除了俄烏地緣爭端導(dǎo)致的俄鎳供應(yīng)緊張，更主要還是受資本博弈和擠倉影響，短期鎳價表現(xiàn)已經(jīng)完全脫離市場基本面上漲行情。
在這場激烈的“多空對決”中，并未上市卻位居世界500強、平時很少見諸報端的青山控股，也逐漸被掀開了神秘面紗。
在溫州之外，青山控股少為人知。
青山控股起步于20世紀(jì)80年代的溫州，由現(xiàn)年64歲的項光達和59歲的張積敏共同創(chuàng)立，創(chuàng)業(yè)早期主要經(jīng)營汽車門窗進而發(fā)展至不銹鋼領(lǐng)域。1998年，浙江青山特鋼創(chuàng)立，中國不銹鋼行業(yè)開啟了“青山時代”。
“青山”二字一是廠址在青山村，二是取自“咬定青山不放松”之意，憑借世紀(jì)之交的基建熱潮，青山特鋼很快發(fā)展壯大。
經(jīng)過多年發(fā)展，如今的青山控股已經(jīng)成為中國最大的民營鋼鐵企業(yè)。2021中國民營企業(yè)500強中，青山控股以2929億元營收排在第14位。而在2021年8月披露的《財富》世界500強榜單中，青山控股以424.5億美元營收排在第279位，超過沙鋼。
青山控股讓人熟知的一個名頭是不銹鋼第一，但其實它還有一個坊間傳聞的名號，“中國鎳王”。
鎳是一種硬而有延展性并具有鐵磁性的金屬，它能夠高度磨光和抗腐蝕，是不銹鋼的重要成分。但是，國內(nèi)鎳礦有限，國際電解鎳原料采購價格高昂，漸漸難以滿足青山控股的生產(chǎn)需求。
項光達與張積敏深知，誰掌握了鎳資源，誰就扼住了產(chǎn)業(yè)的咽喉，于是踏上了出海尋鎳的道路。公開資料顯示，2009年，青山控股在世界最大鎳礦出口國印度尼西亞重金奪得4.7萬公頃紅土鎳礦開采權(quán)。
在印尼當(dāng)?shù)卣?014年開始實施原礦出口限制令、全面禁止鎳礦出口前，青山控股提前布局鎳礦采掘、出口及鎳鐵冶煉產(chǎn)業(yè)，投資建設(shè)中國印尼經(jīng)貿(mào)合作區(qū)青山工業(yè)園區(qū)，在當(dāng)?shù)亟⒘艘粋€“原礦—鎳鐵—不銹鋼”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
此后，青山控股繼續(xù)在印度、美國、津巴布韋等國不斷購買鎳礦，逐年積累，竟成“中國鎳王”。據(jù)中信建投統(tǒng)計，2020年青山控股擁有全球18%的鎳市場份額。
在當(dāng)年海外布局鎳礦時，項光達絕不會想到自己正踩在時代的浪潮上——三元鋰電池的主要原料之一就是鎳。
2018年9月，青山控股聯(lián)手寧德時代與格林美成立合資公司，總投資約18.5億元，計劃年產(chǎn)5萬噸高鎳動力三元材料用前驅(qū)體原料和2萬噸三元正極材料。此次合作后，青山正式成為寧德時代的第一供應(yīng)商。
手握稀缺鎳資源的青山控股并不想只扮演電池巨頭的供應(yīng)商。早在2017年，青山控股便成立了自己的電池公司瑞浦能源，成立僅有三年、二期工廠尚未完工的2020年6月，瑞浦能源單月鋰電池裝機量已經(jīng)進入中國前五。
今年2月，瑞浦能源完成22億元的產(chǎn)業(yè)輪融資，領(lǐng)投方上汽集團已經(jīng)成為瑞浦能源最大的外部戰(zhàn)略投資者。
瑞浦能源高位出道的核心是青山控股打通的鎳產(chǎn)業(yè)鏈條，青山控股將電池產(chǎn)業(yè)鏈的上游鎳原料到電池前驅(qū)體全部打通，已經(jīng)成為國內(nèi)新能源汽車電池產(chǎn)業(yè)繞不開的存在。
02 西方攪屎棍
青山控股在動力電池領(lǐng)域的崛起，讓這個產(chǎn)業(yè)發(fā)生了重大變化。
青山控股在印尼鎳的生產(chǎn)成本低于每噸10000美元，而LME鎳的基準(zhǔn)價格超過23000美元。今年2月，彭博社報道稱，項光達和相關(guān)的生意伙伴已經(jīng)在鎳衍生品市場上積累了大量空頭頭寸用來對沖他們在鎳生產(chǎn)過程中可能的價格下跌的風(fēng)險。
不過，青山控股這次似乎站在了大勢的對立面，近期俄烏局勢的變化給了海外巨頭狙擊的機會。中國最大的鎳礦貿(mào)易商力勤資源掌舵人蔡建勇將3月7日、8日的“逼空戰(zhàn)”視為海外資本對中國鎳產(chǎn)業(yè)的“布局周密的獵殺行動”。
對俄羅斯鎳供應(yīng)的擔(dān)憂，是這場前所未有大逼倉(借機狙殺)的誘因。
據(jù)彭博社報道，本次實施逼倉的多頭是一名身份不詳?shù)逆噹齑娉重浬?，這家持貨商控制著倫敦金屬交易所50%-80%的金屬鎳庫存，且此頭寸持倉時間已超過一個月。
市場根據(jù)這一量級猜測，此次多空博弈中的大多頭為全球大宗商品交易巨頭——嘉能可。
“擾亂市場”的行為不止一次在嘉能可身上上演。
2018年，三元電池上游材料——鈷的價格在高漲了三年后突然回落，當(dāng)時動力電池廠商均認為，鈷價在未來很長一段時間內(nèi)很難再被抬高?？闪钏麄儧]有想到的是，低迷了半年多的鈷概念股卻在2018年11月7日全線爆發(fā)。
而誘因，就是來自于這家大宗商品巨頭——嘉能可。
嘉能可在鈷行業(yè)是絕對的巨頭，提供了世界超過30%的鈷供給，主要產(chǎn)自剛果。彼時，嘉能可旗下Katanga宣布，嘉能可在剛果的子公司Katanga Minin在其礦石中發(fā)現(xiàn)高濃度鈾，此放射性金屬的含量超過了通過非洲主要港口出口的可接受限度，因此剛果決定停止鈷礦出口。
嘉能可的停售，使得鈷的短缺潮提前到來，不少寡頭礦產(chǎn)公司大量囤積鈷，導(dǎo)致鈷更加難以獲得。要知道，當(dāng)時中國94%鈷都是來自于剛果，是剛果鈷的全球最大買家。
作為全球最大的新能源汽車市場，中國市場增速全球最快，嘉能可這一舉動對中國動力電池企業(yè)帶來了沉痛打擊，在很長的一段時間里，我們甚至陷入了“一鈷難求”的局面。
為了擺脫對進口鈷的依賴，中國動力電池廠商想方設(shè)法減少鈷在三元電池中的含量，他們更改了電池正極材料的配方比例，將三元電池中鎳鈷錳或者鎳鈷鋁的配比從6:2:2改為8:1:1。
截至目前，中國大多數(shù)動力電池企業(yè)都已布局高鎳三元電池。高鎳低鈷，一方面是為了提高能量密度，另一方面便是為了降低不確定因素帶來的成本風(fēng)險。
而如今，嘉能可又開始作亂，此次將鎳作為目標(biāo)，矛頭同樣對準(zhǔn)中國企業(yè)。
俄羅斯是僅次于印尼和菲律賓的全球第三大鎳金屬生產(chǎn)國，僅Norilsk一家就占據(jù)了全球電池級鎳市場15%的份額。
中國社科院經(jīng)濟研究所教授劉煜輝3月8日晚在微博上表示，青山控股實際上是俄鎳的大客戶，實際上是俄鎳的要過來的鎳的套保，現(xiàn)在俄鎳被取消交割資格，所以嘉能可鉆了空子。
鎳價的史詩級暴漲，讓市場為飽受上游材料漲價之苦的動力電池廠商捏一把汗。
隨著高鎳成為三元鋰電池路線的行業(yè)共識，新能源被認為是不銹鋼之外鎳需求的最大增量來源。原材料漲價必然影響整車以及電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利潤。鎳價暴漲迅即傳導(dǎo)至A股，寧德時代當(dāng)日大跌7.5%，帶崩了整個三元電池板塊。
面對外資逼倉，青山控股會受到多大影響?
目前尚不清楚鎳價上漲對青山控股的持倉產(chǎn)生多大風(fēng)險，但可以肯定的是，LME鎳兩日來創(chuàng)下的歷史漲幅，給其帶來巨額的資金壓力。
不過，就目前來看，還沒有跡象表明鎳價格會大幅下跌。
宏觀局勢會引發(fā)短期內(nèi)的價格波動，但歸根結(jié)底，鎳價，特別是電池級硫酸鎳的漲價預(yù)期還取決于供需關(guān)系。當(dāng)前全球鎳庫存已經(jīng)很低，自去年4月以來，LME注冊倉庫中的鎳庫存已下降近70%，至83328噸。低庫存加劇了價格飆升，自今年年初以來，LME鎳價上漲了76%。
高盛集團上個月預(yù)測，今年鎳需求將超過供應(yīng)3萬噸，高于早先估計的1.3萬噸。
項光達3月8日下午在接受某媒體采訪時稱，青山控股是家優(yōu)秀的中國企業(yè)，倉位和經(jīng)營都沒有問題?！袄贤獾拇_有些動作，正在積極協(xié)調(diào)。今天接到很多電話，國家有關(guān)部門和領(lǐng)導(dǎo)對青山都很支持?！?/p>
此外，根據(jù)彭博最新報道，青山控股直接持倉中已經(jīng)有部分空頭頭寸被平倉，并正在考慮是否完全退出這場“妖鎳”之戰(zhàn)。