文|娛樂獨(dú)角獸 何西窗
樂華娛樂對(duì)于資本市場(chǎng)是有執(zhí)念的，對(duì)于上市這件事，樂華屢敗屢戰(zhàn)，似乎曾經(jīng)擁有過“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”的寶座，就無法忘卻王座的美好。
3月9日，港交所官方資料顯示，樂華娛樂集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“樂華”）正式向港交所提交上市申請(qǐng)，擬主板上市，同時(shí)對(duì)外公布了樂華2019年至2021年的經(jīng)營數(shù)據(jù)。
這迅速引起了輿論市場(chǎng)的注意。一方面，這已經(jīng)是樂華第四次進(jìn)擊資本場(chǎng)，從2014年樂華登陸新三板、2016年借殼沖刺A股到2018年計(jì)劃A股IPO，樂華的資本之路并不順利。此次赴港上市，是樂華另辟蹊徑。
另一方面，樂華的營收結(jié)構(gòu)也十分驚人。雖然一直以來，公眾對(duì)于樂華是一家以偶像藝人為主要營收業(yè)務(wù)的公司是有認(rèn)知的，但是藝人收入占到整體收入的91%，這個(gè)數(shù)據(jù)的公布還是超出了公眾預(yù)期。
更需要注意的是，受疫情沖擊與政策監(jiān)管影響，偶像藝人在國內(nèi)迅速退潮，偶像選秀死于2021年，明星流量、粉絲打榜等也被動(dòng)成為歷史，這就讓以藝人收入為主要支撐的樂華顯得有些脆弱。
于是問題出現(xiàn)了，樂華這次奔赴資本場(chǎng)能夠成功嗎，港交所會(huì)為偶像藝人們買賬嗎？
91%營收來自藝人，王一博、范丞丞們到底賺了多少錢？
招股書顯示，樂華現(xiàn)在主要業(yè)務(wù)包括藝人培訓(xùn)、藝人運(yùn)營、藝人宣傳等，以藝人為核心進(jìn)行全方位的孵化與挖掘。目前樂華股東結(jié)構(gòu)，董事長(zhǎng)杜華持股為50.18%，韓庚持股為2.35%。
而樂華的主要營收來自藝人管理、音樂IP制作及運(yùn)營、泛娛樂業(yè)務(wù)。而參考樂華的業(yè)務(wù)內(nèi)容，不難想到藝人管理是樂華的主要營收來源。
近三年，樂華的總收入從6.31億元增長(zhǎng)至12.90億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為43%，公司凈利潤(rùn)從1.19億元增加至3.35億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到67.6%。而這其中，樂華的藝人管理收入從5.3億元增加至11.74億元，整體占比從84%增加至91%。
藝人決定著樂華的生死。這一點(diǎn)樂華有明確的認(rèn)知，招股書中樂華表述，“我們的業(yè)務(wù)十分依賴簽約藝人的聲譽(yù)及公眾對(duì)我們品牌的認(rèn)知。任何對(duì)簽約藝人、本公司及本公司管理層、商業(yè)伙伴或行業(yè)的負(fù)面宣傳可能損害我們的品牌形象，并可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。”
之前孟美岐出現(xiàn)戀情輿情，樂華的年度報(bào)告里孟美岐并沒有公布商務(wù)情況，而是加大了其公益活動(dòng)篇幅。而孟美岐出現(xiàn)“塌房”情況之后，MLB、歐萊雅PRO、科顏氏、迪奧等其原本合作品牌，雖然沒有明確表示更換代言人，但是部分品牌刪除了孟美岐相關(guān)形象照片與相關(guān)微博，進(jìn)行切割。
上周樂華娛樂對(duì)外發(fā)布了公司的年度報(bào)告，公司發(fā)行歌曲、相關(guān)討論、頭部藝人等進(jìn)行總結(jié)。如王一博，2021年播出了其參演的《風(fēng)起洛陽》《理想照耀中國》兩部劇，發(fā)行了《廿》等歌曲，登上了13本雜志封面，參與了《這就是街舞4》《天天向上》等綜藝，獲得了香奈兒、聯(lián)想、太平鳥等36個(gè)相關(guān)代言。
樂華的招股書中并未具體透露藝人的收入情況，但是音樂IP制作及運(yùn)營業(yè)務(wù)相關(guān)信息有提到，王一博的兩首數(shù)字單曲《無感》和《我的世界守則》銷量分別超過了1700萬張與1500萬張。
此前《財(cái)富》雜志列出的2017-2020年《明星收入排行榜》，王一博四年收入累計(jì)達(dá)到了11.2億元。
目前，樂華有58名簽約藝人及80名訓(xùn)練生，包括韓庚、王一博、李汶翰、孟美岐、吳宣儀、程瀟、朱正廷、范丞丞、黃明昊、畢雯珺等明星。這其中如王一博這樣一年36個(gè)代言的藝人并不是多。因?yàn)椤肚啻河心恪吩黾诱J(rèn)知度的李汶翰，2021年代言12個(gè)，與孟美岐一起被稱為“雙TOP”的吳宣儀，代言11個(gè)，因?yàn)椤杜枷窬毩?xí)生》進(jìn)入粉絲市場(chǎng)的范丞丞，代言18個(gè)。
而2021年樂華的音樂IP制作及運(yùn)營業(yè)務(wù)收入為7773萬，泛娛樂業(yè)務(wù)收入達(dá)到3787萬。值得注意的是，樂華的虛擬偶像團(tuán)體A-SOUL被算在泛娛樂業(yè)務(wù)。
有一個(gè)里程碑式的數(shù)據(jù)，去年7月A-SOUL的隊(duì)長(zhǎng)“貝拉”在B站舉辦了她的生日會(huì)直播，到生日會(huì)結(jié)束時(shí)，她7月的艦長(zhǎng)（非優(yōu)惠價(jià)，艦長(zhǎng)198元/月）數(shù)目破萬，這是B站第一個(gè)達(dá)到萬艦的虛擬偶像。
樂華的資本夢(mèng)，永不言棄
實(shí)際上，目前的外部環(huán)境對(duì)藝人經(jīng)紀(jì)公司而言并不算友好。
樂華作為一家以偶像藝人為核心資源的公司，通過粉絲經(jīng)濟(jì)獲得營收，在資本場(chǎng)上似乎缺乏絕對(duì)的說服力。
而這種脆弱感，一直貫穿樂華的整個(gè)資本之旅。2015年樂華登陸新三板，掛牌上市，被稱為內(nèi)地“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”。
彼時(shí)這家公司的看點(diǎn)在于，韓庚是樂華最大的賣點(diǎn)，也是它的股東之一。當(dāng)時(shí)樂華對(duì)于韓庚工作室的采購金額，占公司當(dāng)期營業(yè)成本的比例在30%左右，同時(shí)韓庚通過西藏華果果公司間接持股樂華。有媒體按照樂華掛牌當(dāng)日收盤價(jià)31.8元與韓庚的持股比例計(jì)算，預(yù)計(jì)韓庚身價(jià)漲幅超過了8000萬元。
但是這次掛牌并沒有持續(xù)多久，樂華的資本夢(mèng)想比預(yù)想中更加大。
在掛牌新三板之后，開始籌劃借殼登陸A股，2015年年底樂華以23.2億元價(jià)格將100%股權(quán)賣給共達(dá)電聲。
從業(yè)績(jī)上看，樂華的情況不錯(cuò)，2014年至2016年上半年，樂華的營業(yè)收入分別為從1.3億增加至2.76億元，營收復(fù)合增長(zhǎng)率為32.05%。
但是彼時(shí)影視市場(chǎng)借殼上市成為風(fēng)潮，明星資本成為公司保護(hù)傘，推助了資本場(chǎng)上虛假的泡沫，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管從嚴(yán)，對(duì)于樂華與共達(dá)電聲的重組方案提出了疑問。
監(jiān)管的壓力，讓樂華將公司出售金額下調(diào)為18.98億元，同時(shí)將之前方案中的承諾利潤(rùn)進(jìn)行下調(diào)，承諾2016年至2018年歸屬公司股凈利潤(rùn)分別不低于1.5億元、1.9億元和2.5億元。
但是這份承諾也沒有實(shí)現(xiàn)，2016年樂華娛樂的營業(yè)收入為4.74億元，凈利潤(rùn)為0.64億元。
2017年年初，共達(dá)電聲與樂華娛樂的重組終止。樂華借殼上市的計(jì)劃失敗。
只是這并沒有挫敗樂華的資本夢(mèng)，2018年樂華從新三板退市，開始計(jì)劃A股IPO。
現(xiàn)在看來，樂華的這個(gè)決定也是大勢(shì)所趨，在2016年的上市熱潮過后，隨著影視資本趨于理性，新三板融資難等問題出現(xiàn)，2018年新三板上掀起了一股影視公司退市潮，和力辰光、嘉行傳媒、開心麻花、唐人影視等紛紛撤離新三板，樂華也隨著大流一起退出。同時(shí)迅速開啟了A股上市計(jì)劃。
只是A股市場(chǎng)一直是一座圍城，里面的人苦苦掙扎，外邊的人想進(jìn)入?yún)s不得其法。樂華始終沒有找到進(jìn)入A股市場(chǎng)的法門，公開資料顯示，從2018年4月樂華娛樂開始接受招商證券股份有限公司上市輔導(dǎo)，2021年6月停止輔導(dǎo)。
這個(gè)期間，樂華雖然沒有成功登陸資本場(chǎng)，但是樂華的融資進(jìn)程卻沒有停止。數(shù)據(jù)顯示，從2012年10月到2021年7月，樂華經(jīng)歷了三次融資，A輪融資數(shù)額沒有公布，但是B輪華人文化融資達(dá)到2.55億元，去年7月的戰(zhàn)略融資，字節(jié)跳動(dòng)、阿里皆成為樂華的股東，兩大巨頭沖著偶像藝人，也沖著正在攀升的虛擬偶像經(jīng)濟(jì)。
到了現(xiàn)在，樂華轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)，公眾對(duì)于樂華的資本進(jìn)擊態(tài)勢(shì)表示關(guān)注，但是對(duì)于其能否順利登陸港交所卻不敢保證。相比幾年前，樂華作為一家公司，其營收來源更加單一，依賴明星資源，娛樂監(jiān)管與粉絲經(jīng)濟(jì)的被動(dòng)退散，又讓藝人經(jīng)紀(jì)公司出現(xiàn)不可預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，流量商業(yè)變現(xiàn)已經(jīng)不是一本萬利的買賣，在如今飄忽不定的娛樂市場(chǎng)上，公司仿佛在懸崖邊上跳舞。
輿論市場(chǎng)上，有人直言不諱，是王一博、范丞丞等為樂華鼎力護(hù)航，樂華才有資格敲響港交所的大門。但是王一博們?cè)诂F(xiàn)階段是不可復(fù)制的，很有可能在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間都是唯一一張王牌，這種情況下，樂華能否擠進(jìn)資本場(chǎng)，該憂愁的事情還有更多。