文|新旅界

今年1月，除了亮相不久的北交所，滬深交易所分別修訂了《股票上市規(guī)則》，對(duì)4類(lèi)強(qiáng)制退市指標(biāo)，交易類(lèi)、財(cái)務(wù)類(lèi)、規(guī)范類(lèi)、違法類(lèi)指標(biāo)做了補(bǔ)充。整體來(lái)看，“觸及退”的規(guī)定相對(duì)容易堅(jiān)守，但補(bǔ)充后的財(cái)務(wù)指標(biāo)——凈利潤(rùn)為正且營(yíng)收過(guò)億的要求，對(duì)第三年經(jīng)歷疫情的上市旅企業(yè)來(lái)說(shuō)，難度委實(shí)不小。眼看年報(bào)季即將來(lái)臨，戴上*ST帽子的旅企是直接退市還是喜迎摘帽，不久后就將見(jiàn)分曉。

先“退”之明

對(duì)有些旅企來(lái)說(shuō)，2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)一出來(lái)，退市大約就不遠(yuǎn)了。這一點(diǎn)，和*ST“同居”了幾年的一批旅企想必有刻骨的體會(huì)。

最先敲響警鐘的是上市第12個(gè)年頭的騰邦國(guó)際。因2020年度審計(jì)報(bào)告為“無(wú)法表示意見(jiàn)”，該公司于去年5月戴上了“*ST”帽子，現(xiàn)在的股票名稱(chēng)為*ST騰邦。截至發(fā)稿，*ST騰邦已公開(kāi)發(fā)布了兩次公司股票終止上市的風(fēng)險(xiǎn)警示。

按照《股票上市規(guī)則》，若*ST騰邦首個(gè)會(huì)計(jì)年度（2021年）出現(xiàn)經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，將被終止上市交易。而根據(jù)*ST騰邦此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，該公司2021年期末凈資產(chǎn)為-8.99億元至-11.687億元。也就是說(shuō)，若一個(gè)月后騰邦交出的數(shù)據(jù)依舊如上所述，這家以機(jī)票代理業(yè)務(wù)起家的老牌旅企，將會(huì)正式退出資本市場(chǎng)。

圖源：東方財(cái)富截圖

其實(shí)疫情前，*ST騰邦就處在了“內(nèi)憂外患”的雙重壓力下。一方面，在以各航空公司為首要發(fā)起人的“票代絞殺”戰(zhàn)后，市場(chǎng)上成體量的票代公司已幾不可查。另一方面，“失控”的喜游國(guó)旅，持續(xù)虧損的子公司，種種壓力讓*ST騰邦很難緩過(guò)神，在2019年錄得了上市后的首次虧損，金額高達(dá)15.76億元。從那之后，巨額債務(wù)、被申請(qǐng)破產(chǎn)、子公司清算……各類(lèi)負(fù)面消息接連找上門(mén)來(lái)。

從走下“神壇”到被申請(qǐng)破產(chǎn)再到走上退市邊緣，騰邦國(guó)際的歷程反映著旅游細(xì)分業(yè)態(tài)的興衰和演變。值得一提的是，即便此后騰邦國(guó)際順利度過(guò)難關(guān)想重回股市，根據(jù)最新規(guī)定或?qū)⑴c其余企業(yè)一起重走IPO之路，難度也會(huì)隨之增加。

誰(shuí)還可以“搶救一下”？

在一批發(fā)布了退市風(fēng)險(xiǎn)警示的旅企中，也有企業(yè)或?qū)⒃谀陥?bào)數(shù)據(jù)披露后成功“摘帽”。如*ST海創(chuàng)。在2021年財(cái)報(bào)預(yù)告中，*ST海創(chuàng)歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-1.46億元到-2.19億元；扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)業(yè)收入為1.05億元—1.13億元，將將達(dá)到1億元“及格線”。

然而，就在業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后不久，*ST海創(chuàng)（海航創(chuàng)新股份有限公司）就收到了上交所的《監(jiān)管工作函》。上交所要求*ST海創(chuàng)按照第七號(hào)—財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)：營(yíng)業(yè)收入扣除的有關(guān)要求，在與年審會(huì)計(jì)師事務(wù)所充分溝通的基礎(chǔ)上，依法依規(guī)對(duì)與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入予以扣除。若公司涉嫌未按規(guī)定對(duì)營(yíng)業(yè)收入予以扣除，規(guī)避終止上市，上交所將在公司2021年年報(bào)披露后，及時(shí)提請(qǐng)啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查等監(jiān)管措施，并對(duì)公司及有關(guān)責(zé)任人予以紀(jì)律處分。

圖源：東方財(cái)富截圖

*ST海創(chuàng)當(dāng)日回復(fù)稱(chēng)，公司報(bào)告期主要通過(guò)銷(xiāo)售別墅房產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)。并出具了年審會(huì)計(jì)師的核查意見(jiàn)：未發(fā)現(xiàn)公司存在“未形成或難以形成穩(wěn)定業(yè)務(wù)模式的業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入”的情形。截至回復(fù)出具之日止，會(huì)計(jì)師的審計(jì)工作尚在進(jìn)行中，最終的審計(jì)意見(jiàn)尚未形成。因此，*ST海創(chuàng)能否逃離退市，仍需后續(xù)觀望。

與之相比，*ST圣亞，即大連圣亞的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)“達(dá)標(biāo)”程度要相對(duì)好些。去年，大連圣亞因觸及“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1億元”的規(guī)定被實(shí)施了“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理。不過(guò)，從目前該公司披露的業(yè)績(jī)預(yù)告及風(fēng)險(xiǎn)提示來(lái)看，大連圣亞今年大約是“過(guò)關(guān)”了。

雖然預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)仍為負(fù)數(shù)，約在1.6億元至2.4億元之間；但其扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)業(yè)收入約為1.70億元，僅符合“凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1億元”規(guī)定的一半。不過(guò)，大連圣亞也表示，鑒于公司年度審計(jì)尚在進(jìn)行中，2021年度報(bào)告最終結(jié)果是否觸及“紅線”仍存在一定不確定性。

單看預(yù)披露數(shù)據(jù)，上述兩家旅企均屬于只碰一條紅線的情況，最終結(jié)果仍有一定不確定性。但*ST西域應(yīng)該算板上釘釘了。因2020 年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)均為負(fù)值且全年?duì)I業(yè)收入低于1億元，西域旅游自去年4月起被深圳證券交易所實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理。股票名稱(chēng)變?yōu)閷?duì)*ST西域。

根據(jù)其此前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，西域旅游去年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，1-7月接待游客人次已恢復(fù)至2019年同期水平。同時(shí)，2021年該公司無(wú)論是凈利潤(rùn)還是營(yíng)業(yè)收入均為正數(shù)，扣除后營(yíng)業(yè)收入為1.4815億元–1.4875億元，也超過(guò)了1億元的門(mén)檻。若最終審計(jì)結(jié)果與預(yù)告一致，且不存在其余違規(guī)情形，*ST西域?qū)⒃谂?021年年度報(bào)告時(shí)，向深圳證券交易所申請(qǐng)對(duì)公司股票交易撤銷(xiāo)“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。

市場(chǎng)不恢復(fù)、退市難結(jié)束？

有人退出，就有人進(jìn)入。3月9日上午，銀基文旅開(kāi)啟了IPO項(xiàng)目啟動(dòng)暨輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)簽約儀式；陜西旅游、青都旅游、鄂旅投等旅企也在排著隊(duì)等待IPO的“號(hào)碼牌”。在資深投資專(zhuān)家看來(lái)，2021是上市規(guī)則調(diào)整后的一個(gè)財(cái)年，因此今年財(cái)報(bào)的披露至關(guān)重要。新規(guī)之下劣汰效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)會(huì)有更多不達(dá)標(biāo)的企業(yè)“戴帽戴星”。確實(shí)，在新規(guī)的要求下，像此前一樣年底“清倉(cāng)”賣(mài)資產(chǎn)、依靠政府補(bǔ)貼湊數(shù)等方式是行不通了，旅企要保住在資本市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，必須用切實(shí)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)說(shuō)話。

將上市旅企“觸線”情況拆開(kāi)分析后可以發(fā)現(xiàn)，在4類(lèi)強(qiáng)制退市指標(biāo)（交易類(lèi)退市指標(biāo)、財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)、規(guī)范類(lèi)退市指標(biāo)、重大違法類(lèi)退市指標(biāo)）中，旅游企業(yè)最容易不達(dá)標(biāo)的還是財(cái)務(wù)類(lèi)。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，在上市旅企中，體量較小的企業(yè)占比相對(duì)較大。且一些景區(qū)景點(diǎn)類(lèi)的上市旅企皆屬國(guó)企，內(nèi)部“紊亂”導(dǎo)致的“觸線”情況還是有限。且疫情以來(lái)旅游企業(yè)生存空間不斷壓縮，除了OTA，包括航空公司等“巨頭”在內(nèi)的旅企，失去游客后的業(yè)績(jī)都很難好看。因此保證凈利潤(rùn)為正、以及扣除后的營(yíng)業(yè)收入達(dá)1億元這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)仍未擺脫疫情影響的旅企來(lái)說(shuō)是比較大的難關(guān)。在出入境游尚未恢復(fù)、跨省游熔斷的背景下，是否該在資本市場(chǎng)給旅企更大的“容忍度”，重點(diǎn)清退一批“保殼”及違規(guī)企業(yè)，成為網(wǎng)友討論的焦點(diǎn)。

不過(guò)，好在即便今年旅游市場(chǎng)仍未能恢復(fù)至疫情前，但只要不觸犯直接出局的規(guī)則，即便業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)被*ST，上市旅企也仍有一年的調(diào)整時(shí)間。