記者 | 陳慧東
今年年初，因陷“拒診”風(fēng)波，ST國(guó)醫(yī)旗下兩家大型醫(yī)院被勒令停業(yè)整頓，上市公司也因此“戴帽”。3月8日晚間，上述兩家醫(yī)院尚未開診，ST國(guó)醫(yī)又圖謀賣掉旗下商洛醫(yī)院99%股權(quán)。
3月10日，ST國(guó)醫(yī)繼續(xù)開盤跌停，截至午盤報(bào)7.5元/股。3月9日，ST國(guó)醫(yī)開盤三分鐘后即封在跌停板上。截至收盤報(bào)7.89元/股，成交金額1.51億元，跌停板上封單量逾17萬(wàn)手。
根據(jù)ST國(guó)醫(yī)3月8日晚間披露的公告，上市公司擬將所持商洛國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院有限公司（以下簡(jiǎn)稱“商洛醫(yī)院”）99%的股權(quán)作價(jià)轉(zhuǎn)讓，商洛交投擬以貨幣資金受讓公司所持上述股權(quán)。商洛交投的大股東為商洛市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，是地方國(guó)資旗下的投資平臺(tái)企業(yè)。
商洛醫(yī)院、西安高新醫(yī)院、西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院是ST國(guó)醫(yī)旗下三所大型三甲醫(yī)院，也是目前上市公司的主要資產(chǎn)。2015年5月，ST國(guó)醫(yī)與商洛市政府、商洛職院簽訂合作協(xié)議，上市公司在商洛市注冊(cè)新的公司，獨(dú)立投資、獨(dú)立經(jīng)營(yíng)商洛醫(yī)院。商洛醫(yī)院項(xiàng)目于2016年3月開工，由上市公司出資1.95億元，占合資公司商洛醫(yī)學(xué)中心注冊(cè)資本的97.5%。
商洛醫(yī)院于2021年3月才開診。據(jù)醫(yī)院官方網(wǎng)站資料顯示，商洛醫(yī)院是ST國(guó)醫(yī)繼高新醫(yī)院、中心醫(yī)院后，按三級(jí)甲等標(biāo)準(zhǔn)重點(diǎn)建設(shè)的服務(wù)陜南地區(qū)患者的大型現(xiàn)代化區(qū)域性醫(yī)療中心。醫(yī)院建筑面積22萬(wàn)平方米，規(guī)劃床位1800張。
彼時(shí)，ST國(guó)醫(yī)曾表示，商洛醫(yī)院投用后，將與國(guó)際醫(yī)學(xué)旗下的西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院、西安高新醫(yī)院實(shí)現(xiàn)醫(yī)療資源共享。公司還預(yù)計(jì)，該院新院區(qū)的開診將為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來積極影響。
然而，商洛醫(yī)院以及2019年全面開始運(yùn)營(yíng)的西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院目前均為虧損狀態(tài)，讓本已搖搖欲墜的上市公司雪上加霜。2018年至2021年，商洛醫(yī)院累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈虧損1.8億元。其中，2021年該醫(yī)院虧損額度最高，在實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.26億元的同時(shí)，凈虧損1.24億元。
事實(shí)上，ST國(guó)醫(yī)以往也曾屢屢通過突擊交易出售資產(chǎn)，以求保殼。但突然將旗下核心主業(yè)資產(chǎn)—大型三甲醫(yī)院賣掉，還是頭一遭。
一位西安本地券商高層告訴界面新聞，ST國(guó)醫(yī)此舉屬于棄車保帥，“從多次募資來看，ST國(guó)醫(yī)實(shí)在是太缺錢了，其他兩家醫(yī)院又處停業(yè)狀態(tài)，上市公司現(xiàn)金流問題已經(jīng)非常棘手。從這個(gè)角度來說，賣掉商洛醫(yī)院也是上市公司盤活資產(chǎn)，解決流動(dòng)性沒辦法的辦法。”
IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜接受界面新聞采訪表示，上述核心主業(yè)資產(chǎn)出售，會(huì)帶來對(duì)于公司資產(chǎn)價(jià)值與未來可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的關(guān)注，確實(shí)會(huì)引發(fā)機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的估值重構(gòu)，但是保證公司的現(xiàn)金流安全以維持公司的流動(dòng)性，是更顯重要的問題。如果公司能夠因此而渡過停業(yè)整頓危機(jī)，以公司的市場(chǎng)口碑與影響力而言，公司的未來價(jià)值與業(yè)績(jī)依然非常有希望。
一位陜西私募基金負(fù)責(zé)人則對(duì)ST國(guó)醫(yī)的未來估值持相對(duì)悲觀態(tài)度，出售旗下核心資產(chǎn)，意味著ST國(guó)醫(yī)所秉持的大健康戰(zhàn)略成為機(jī)構(gòu)無法按照原本的體系對(duì)ST國(guó)醫(yī)進(jìn)行估值，繼而影響投資者對(duì)公司的股價(jià)預(yù)期。此外，標(biāo)的商洛醫(yī)院此次交易的價(jià)值公允度也值得關(guān)注。
作為西北第一家上市公司，ST國(guó)醫(yī)已經(jīng)擁有近30年的上市歷史，其前身為經(jīng)營(yíng)百貨零售業(yè)務(wù)的陜解放。陜解放于1993年在深交所上市，營(yíng)收支柱為其控股的老牌零售巨頭—西安開元商城。2002年，劉建申以每股2.8元的價(jià)格收購(gòu)陜解放3012.90萬(wàn)股，占到總股本的23.11％。
本世紀(jì)初，劉建申靠西安醫(yī)藥民營(yíng)企業(yè)一枝劉制藥公司起家，彼時(shí)的“一枝劉”品牌主打保健類藥物。2002年，劉建申成立西安高新醫(yī)院，在之后的近10年間，西安高新醫(yī)院一直與上市公司并行發(fā)展。直到2011年末，開元投資（ST國(guó)醫(yī)曾用名）以2.97億元全資收購(gòu)西安高新醫(yī)院有限公司，將西安高新醫(yī)院并入上市公司業(yè)務(wù)版圖，上市公司亦借此切入醫(yī)療領(lǐng)域。
2011年后的7年內(nèi)，ST國(guó)醫(yī)進(jìn)行“零售+醫(yī)療”雙主業(yè)發(fā)展，期間業(yè)績(jī)一直不溫不火。2018年，ST國(guó)醫(yī)“豪賭”一場(chǎng)， 作價(jià)33.62億元出售旗下現(xiàn)金奶牛西安開元商城，全力投入興建開設(shè)大型醫(yī)院之路。ST國(guó)醫(yī)迎來發(fā)展“分水嶺”，稱將基于西安高新醫(yī)院、西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院、商洛醫(yī)院等項(xiàng)目，與阿里健康共建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院等機(jī)構(gòu)全力打造全生命周期大健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。
這些年來，ST國(guó)醫(yī)在大健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行了巨額投入，主要建設(shè)了西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院、商洛醫(yī)院等。建設(shè)大型醫(yī)院屬于重資產(chǎn)投入且資金回收緩慢的行業(yè)，為補(bǔ)上資金窟窿，ST國(guó)醫(yī)分別在2015年和2021年通過定增募資15億元、10億元。也就是說，處置資產(chǎn)疊加二級(jí)市場(chǎng)募資，ST國(guó)醫(yī)僅在五年間就已將60億元收入囊中，并大手筆投入大健康產(chǎn)業(yè)。
業(yè)績(jī)方面，ST國(guó)醫(yī)近年主業(yè)持續(xù)虧損。2021年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29億元至29.5億元，凈虧損8.25億元至7.35億元，同比轉(zhuǎn)虧。
激情“畫餅”的同時(shí)，ST國(guó)醫(yī)股價(jià)2020年下半年開始連漲一年，由均價(jià)4元/股左右漲至歷史新高價(jià)21.66元/股，漲幅超4倍。此后，該股迅速出現(xiàn)回調(diào)。截至2021年年底，ST國(guó)醫(yī)股價(jià)回調(diào)至11元/股左右。
在2021年9月ST國(guó)醫(yī)股價(jià)回調(diào)至11元/股之際，公司實(shí)控人劉建申向全體員工發(fā)出增持公司股票倡議書并承諾兜底。此舉也引來深交所發(fā)函質(zhì)問，兜底式增持究竟底氣何在？
旗下核心主業(yè)資產(chǎn)三甲醫(yī)院遭拋售，兜底式增持后股價(jià)斷崖式下跌，投資者、員工、客戶“受傷”深重，ST國(guó)醫(yī)又將去往何方？