文|公司研究室 海川
在國內(nèi)基金圈,鵬華基金公司也算是老字號了。不過,令人意外的是,2021年其旗下10只QDII基金,竟然有8只收益為負,在基金年度收益排行榜居于倒數(shù)前列。
事實上,進入2022年后,這些QDII業(yè)績依然沒有什么起色。天天基金網(wǎng)顯示,截至2022年3月9日收盤,鵬華全球高收益?zhèn)?QDII)(000290)近1年收益為-56.84%,鵬華全球中短債(QDII)人民幣A(206006)近1年收益為-55.72%,在國內(nèi)10299只基金與212只QDII中,依然倒數(shù)第一、第二。
圈內(nèi)人坦言,管理這些QDII的鵬華基金國際業(yè)務部總經(jīng)理尤柏年,一向看好海外高收益?zhèn)ㄆ鋵嵕褪撬^的垃圾債,收益高風險也大),2021年踩雷多家中資房企美元債,結(jié)果導致旗下QDII產(chǎn)品整體塌方,成為鵬華基金方陣中的一個黑洞。
基金產(chǎn)品近1年投資收益排行(截至2022年3月9日收盤,天天基金網(wǎng))
01、上萬只基金中收益倒數(shù)前三,鵬華QDII明星墜落
三十年河東,三十年河西。
這兩年,翻車的基金明星已經(jīng)兩只手都數(shù)不過來,鵬華基金的尤柏年,很不幸地成為其中的一員。這位經(jīng)濟學博士,入行15年,擔當基金經(jīng)理近10年,長年深耕海外債市場,業(yè)績排名曾在QDII中名列前茅,這樣的經(jīng)歷可謂老江湖,但2021年他偏偏在自己得以成名的海外垃圾債上翻船,難怪圈內(nèi)人都感嘆,花無百日紅,做投資真的不能只看過去。
公開信息顯示,鵬華基金旗下QDII有兩個基金經(jīng)理,10只產(chǎn)品,其中8只染綠的都是尤柏年管理,2只翻紅的“鵬華美國房地產(chǎn)”與“鵬華美國房地產(chǎn)美元現(xiàn)匯”屬于另一個基金經(jīng)理朱慶恒。2021年基金投資收益年度排行出來后,尤柏年管理的QDII全軍覆沒,熊據(jù)負收益排行前三,這讓鵬華基金及其本人在圈內(nèi)都很難堪。
鵬華基金QDII近1年投資收益排行(截至2022年3月7日收盤,鵬華公司官網(wǎng))
在此之前,QDII板塊曾是鵬華基金產(chǎn)品矩陣中的亮點,尤柏年更被稱為“海外債專家”。
2020年,鵬華基金曾在某機構(gòu)評選中獲得7項“最佳基金經(jīng)理”獎,尤柏年也榮膺“五年期海外固收投資最佳基金經(jīng)理”獎,這是其繼2019年摘得該機構(gòu)“三年期海外固收投資最佳基金經(jīng)理”獎后,蟬聯(lián)這個榮譽。
當時,站在領獎臺上的尤柏年,面對閃爍的聚光燈,暢談海外資產(chǎn)配置的價值與意義,可謂春風得意。當時,鵬華全球高收益?zhèn)≦DII)也得到媒體不少贊譽。然而,僅僅1年時間,這一切都成為昨日黃花。
事實上,進入2022年后,尤柏年旗下的QDII業(yè)績依然沒有什么起色。天天基金網(wǎng)顯示,截至2022年3月9日收盤,鵬華全球高收益?zhèn)?QDII)(000290),鵬華全球中短債(QDII)人民幣A(206006)這兩只QDII,近1年收益依舊虧損超過50%,熊冠QDII板塊及整個基金市場。
QDII近1年投資收益排行(截至2022年3月9日收盤,天天基金網(wǎng))
02、國慶小長假凈值暴跌17%,全球高收益?zhèn)鵔DII踩雷
如果時間停留在2021年9月底,國慶假期前,尤柏年依然是那個星光熠熠的基金經(jīng)理,更是許多人眼里的“海外債專家”。但這個世上沒有如果,只有結(jié)果。
小長假期間,國內(nèi)不少房地產(chǎn)公司現(xiàn)金流緊張,少數(shù)公司出現(xiàn)債務危機,花樣年更是違約,無法及時兌現(xiàn)到期的美元債。這次違約頓時引發(fā)中資房企海外債的拋售狂潮,導致持有這些債券的QDII凈值暴跌。
小長假結(jié)束后,首個交易日,不少度假歸來的投資者突然發(fā)現(xiàn),自己的QDII賬戶市值大縮水,特別是鵬華基金旗下的QDII,有6只產(chǎn)品凈值一日縮水高達17%。市場一片嘩然,有人將鵬華基金這些QDII凈值的縮水稱作“瀑布式下跌”。
鵬華全球高收益?zhèn)?QDII)凈值走勢(鵬華基金官網(wǎng))
當年10月12日上午,鵬華基金官方賬號曾發(fā)布《鵬華全球高收益?zhèn)悇狱c評》:“受花樣年債券違約影響,近期中資美元債普遍出現(xiàn)下跌,尤其以B評級等高收益?zhèn)癁橹?,全球高收益?zhèn)顿Y于高收益?zhèn)谋壤坏陀诜乾F(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%,受此影響凈值出現(xiàn)波動。10月11日公布的產(chǎn)品凈值漲跌,反映的是9月30日(不包括當天)至10月8日(含當天)期間的基金資產(chǎn)估值變化,在香港上市的高收益美元債券10月4日至10月7日國內(nèi)休市期間仍有正常交易,并非單一一個交易日的凈值表現(xiàn)。根據(jù)該基金二季報內(nèi)容,未有投資花樣年債券信息披露?!?/p>
這個點評,只是解釋了鵬華全球高收益?zhèn)≦DII)的持倉結(jié)構(gòu)以及凈值虧損的形成過程,并沒有披露造成虧損的具體持倉品種,自然難以平息投資人心中的怨氣,因此,在天天基金網(wǎng)論壇上掛了不久就消失了。
事實上,受花樣年債券違約影響最大的板塊是中資地產(chǎn)美元債,而鵬華基金相關產(chǎn)品恰好重倉了這些債券。以鵬華全球高收益?zhèn)≦DII)為例,2021年3季報顯示,其前五大重倉債券皆為中資地產(chǎn)美元債,包括禹洲地產(chǎn)、中南建設、陽光城、當代置業(yè)、佳兆業(yè)等房地產(chǎn)公司的債券,這些債券占基金凈值比例高達19.54%。
此外,這類QDII的持有者中機構(gòu)比較多,一遇到風吹草動,不少機構(gòu)往往不計成本拋售,因此帶來了不少沖擊成本,這對產(chǎn)品凈值的負面影響也不可小覷。
03、連續(xù)兩季度嚴重誤判形勢,全球高收益?zhèn)鵔DII在劫難逃
目前,做海外投資的QDII,遠沒有國內(nèi)權(quán)益基金火爆,而QDII債券基金就更少了。根據(jù)天天基金數(shù)據(jù),QDII產(chǎn)品迄今也不過212只,在總數(shù)上萬的基金方陣里,確實很“小眾”。如果不是2021年國慶小長假期間的驚天一跌,估計很多人都不知道鵬華的那幾只QDII。隨著這一事件的不斷曝光,人們驚訝地發(fā)現(xiàn),不止是鵬華全球高收益?zhèn)≦DII)凈值暴跌,尤柏年管理的其余QDII凈值也集體跳水。
鵬華全球中短債(QDII)凈值走勢(鵬華基金官網(wǎng))
在圈內(nèi)人看來,這一點也不奇怪。這些QDII中,鵬華全球中短債與全球高收益?zhèn)耐顿Y品種與持倉結(jié)構(gòu)重合度很高,都重倉中資房企美元債,因此,同步漲跌是意料中的事。至于那兩只鵬華港美互聯(lián)網(wǎng)股票QDII,只要想想去年以來阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)中概股股價的一波波跳水,其凈值不用看就知道好不到哪里去了。
其實,早在2021年前兩份季報中,尤柏年的相關投資預測就出現(xiàn)了嚴重誤判。
在鵬華全球高收益?zhèn)≦DII)一季報中,他預測,在美國經(jīng)濟復蘇與通脹預期的支撐下,下一階段的美債收益率仍有上行空間,高收益短債的較高回報提供了較好的投資價值。
根據(jù)鵬華全球高收益?zhèn)≦DII)二季報的描述,從5月底開始,多只標桿房企負面事件對高收益板塊,尤其是地產(chǎn)板塊造成重創(chuàng),房企主體價格大幅回調(diào),下跌幅度僅次于2020年3 月。6 月僅一個月時間,高收益板塊下跌約 2.5%,不僅抹除了4、5 兩月的漲幅,還使得今年上半年回報變?yōu)樨摂?shù)。
這份季報表明,鵬華基金及尤柏年本人對中資房企經(jīng)營風險有所警惕,按常理,下一步應該是調(diào)整倉位,積極規(guī)避風險。令人意外的是,在三季度展望中,尤柏年認為:“此時布局高收益?zhèn)?,隱含了2-3個點的資本利得空間,疊加高票息收益,使得中資高收益美元債成為極具性價比的投資品種?!?/p>
既然如此看好中資高收益美元債,那么,尤柏年自然不會輕易調(diào)整現(xiàn)有持倉,因此,也注定了鵬華全球高收益?zhèn)≦DII)凈值三季度大跳水的命運。
04、基金風控能力遭質(zhì)疑,鵬華紅利優(yōu)選成立4個月就清盤
證券投資風險莫測,誰也不敢自夸是常勝將軍。這也是基金公司必須設立投資決策委員會與風控部門的核心原因。不過,在這波中資房企美元債違約潮中,鵬華基金QDII的投資策略出現(xiàn)嚴重誤判,公司風險管控能力也遭遇不少質(zhì)疑。公開信息顯示,鵬華基金QDII板塊只有2位基金經(jīng)理,尤柏年作為公司國際業(yè)務部總經(jīng)理兼QDII基金經(jīng)理,對市場走勢連續(xù)兩季度嚴重誤判,最終導致旗下多只QDII產(chǎn)品凈值大幅縮水。在這個過程中,鵬華基金QDII板塊的投資決策是否經(jīng)過集體討論?公司方面對幾只產(chǎn)品重倉中資地產(chǎn)美元債的風險是否做過提醒?有沒有采取必要的風險把控措施?
這些疑問,外界不得而知,只有鵬華基金高層及尤柏年自己清楚。
無論如何,最終的結(jié)果是很不妙的。數(shù)據(jù)顯示,2021年鵬華QDII型基金年度收益率為-29.39%,而同類公司的平均水平則是0.34%。因此,業(yè)內(nèi)有人戲稱鵬華基金QDII板塊2021年整體塌方。這對尤柏年本人及鵬華基金公司的整體發(fā)展都帶來不少負面影響。
2021年9月,尤柏年迎來了職業(yè)生涯的第一只“短命基金”。
9月25日,鵬華紅利優(yōu)選混合(011386)公告清盤,此時距離這只基金成立僅僅4個月左右。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù),截至9月27日,該基金凈值為1.0744元/份,近3月來漲幅達6.95%,成立以來達7.44%,業(yè)績遠超同類。即使如此,這只基金還是遭遇了大規(guī)模贖回,最終因為連續(xù)50個工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬元而被迫清盤。
業(yè)內(nèi)人士稱,出現(xiàn)這種反?,F(xiàn)象,大概率與基金經(jīng)理有關,而這只基金的經(jīng)理人正是尤柏年。
另外,截至2021年12月31日,鵬華基金資產(chǎn)管理規(guī)模為7468.48億(包含貨基和聯(lián)接基金),大致排在基金公司前10名-15名之間。不過,2021年鵬華基金的新發(fā)基金產(chǎn)品數(shù)量與產(chǎn)品規(guī)模都較上年出現(xiàn)了明顯的下降。
數(shù)據(jù)來源:同花順iFinD