實(shí)習(xí)記者 | 李熠楠

古井貢酒（000596.SZ）3月10日盤后發(fā)布2021年業(yè)績快報，2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入132.71億元，較上年同期增長28.95%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤22.91億元，較上年同期增長23.54%?；久抗墒找?.44元，較上年同期增長20.63%。

報告期末，公司資產(chǎn)總計264.86億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益合計165.32億元，比本報告期初增長64.61%，其主要原因為公司2021年度完成非公開發(fā)行A股股票所致。

業(yè)績報告一出，古井貢酒股價不增反跌。截至3月11日收盤，古井貢酒下跌8.73%，報收195.60元/股，總市值為1034億元，已臨近千億大關(guān)。

主要原因之一為，古井貢酒的業(yè)績低于業(yè)內(nèi)預(yù)期。在2021年10月30日，古井貢酒發(fā)布三季報后，有25家券商給予買入評級，其中最高目標(biāo)價為308元/股，預(yù)計全年凈利潤約為24億元。

古井貢酒三季報顯示，2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營收約101億元，歸母凈利潤約19.7億元。據(jù)此推算，古井貢酒第四季度實(shí)現(xiàn)營收31.69億元，歸母凈利潤3.22億元，凈利環(huán)比下滑了45%。

浙商證券稱，第四季度利潤低于預(yù)期主要原因為費(fèi)用計提，公司將部分費(fèi)用（部分為一次性）計提至第四季度疊加預(yù)收款結(jié)構(gòu)較高，是為2022年發(fā)展蓄力。

值得注意的是，古井貢酒采用高舉高打的營銷方法。自2009年起古井貢酒就大幅提升營銷費(fèi)用，與同行進(jìn)行對比，公司的銷售費(fèi)用率一直位居行業(yè)前列。

具體在廣告形式方面，古井自2016年至今連續(xù)六年贊助春晚，并在行業(yè)內(nèi)開啟高鐵車身廣告先河，同時連續(xù)四屆冠名世博會等，廣告費(fèi)用也遠(yuǎn)高于省內(nèi)競爭酒企。由此可見，第四季度費(fèi)用較高的原因或正與春節(jié)營銷費(fèi)用增加有關(guān)。

業(yè)績快報出后，目前已有六家券商給予古井貢酒買入評級，稱其利潤略低預(yù)期不掩強(qiáng)勁增長，看好2022年加速升級。帶著如此高的銷售費(fèi)用率，古井貢酒真能結(jié)構(gòu)升級，迎來2022年凈利潤的強(qiáng)勢增長嗎？