文|獨(dú)角金融 郭佳佳
編輯|付影
去年年底，安信證券分析師陳南鵬在微信群發(fā)布的《仁者無(wú)知-2022中國(guó)股市預(yù)測(cè)》被轉(zhuǎn)發(fā)并對(duì)外傳播后，引起了監(jiān)管層的注意。
2022年3月11日，深圳證監(jiān)局對(duì)陳南鵬采取監(jiān)管談話(huà)措施的決定，稱(chēng)“研報(bào)內(nèi)容中，陳南鵬將股票按五行屬性分類(lèi)進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，且對(duì)行業(yè)、市場(chǎng)的評(píng)論意見(jiàn)不審慎，投資建議不具有合理依據(jù)”。
而陳南鵬所在的安信證券股份有限公司汕頭分公司（下稱(chēng)“安信證券汕頭分公司”）也被連累。因安信證券汕頭分公司未嚴(yán)格按照內(nèi)部制度要求對(duì)微信進(jìn)行消息監(jiān)控管理，深圳證監(jiān)局決定對(duì)安信證券汕頭分公司發(fā)出行政監(jiān)管措施。
隨后，安信證券回應(yīng)風(fēng)水研報(bào)事件稱(chēng)，責(zé)令陳南鵬立即整改并暫停展業(yè)，后續(xù)將引以為戒。
2004年3月，安信證券首席投顧陳南鵬就開(kāi)始在券商從事投資咨詢(xún)工作，至今已有18年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，算是業(yè)內(nèi)的“老人”了，作為專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的分析研究人員，研報(bào)的分析方法如此不嚴(yán)謹(jǐn)，不僅偏離了為投資者負(fù)責(zé)的基本原則和態(tài)度，此次被監(jiān)管“點(diǎn)名”，也為整個(gè)行業(yè)敲響警鐘。
1、安信證券風(fēng)水研報(bào)“翻車(chē)”
2021年12月，一份“首席投顧陳南鵬”署名的《仁者無(wú)敵-2022年中國(guó)股市預(yù)測(cè)》在朋友圈刷屏。由于該研報(bào)以“玄學(xué)”研究股市，這份研報(bào)在當(dāng)時(shí)引起極高的話(huà)題和討論，爭(zhēng)議很大。甚至引起網(wǎng)友的調(diào)侃，“證券公司搞風(fēng)水算命，股市的盡頭是玄學(xué)?！?/p>
這份研報(bào)采用了“金木水火土”的理論，主要預(yù)測(cè)了三個(gè)觀(guān)點(diǎn)：第一，2022年是中國(guó)股市五年大牛市的開(kāi)端，年初和年末貨幣寬松，預(yù)測(cè)股市行情為前高后低；第二，2022年回避任何土屬性的行業(yè)或標(biāo)的，如稀土、鋰電池、地產(chǎn)、水泥、建材等概念股應(yīng)該堅(jiān)決出局，2022年1月是一個(gè)逃離時(shí)點(diǎn)；第三，2022年水生木旺、木火生輝，跟水火木有關(guān)的航運(yùn)、物流、酒水飲料、化工、石油、服裝、傳媒等概念股機(jī)會(huì)大。
作者還進(jìn)一步指出，2022年的投資策略為“仁者無(wú)敵”，所謂“仁者”就是“高質(zhì)量、低估值”，“無(wú)敵”即“內(nèi)循環(huán)、大拐點(diǎn)”。
就在深圳證監(jiān)局對(duì)安信證券出具警示函后，安信證券表示，公司召集相關(guān)部門(mén)及時(shí)啟動(dòng)業(yè)務(wù)自查及問(wèn)責(zé)措施，責(zé)令該人員立即整改并對(duì)其采取了暫停展業(yè)、服務(wù)產(chǎn)品下架等處罰措施。
同時(shí)，安信證券主動(dòng)向監(jiān)管部門(mén)匯報(bào)，后續(xù)公司將引以為戒，持續(xù)完善相關(guān)內(nèi)控管理，并全面梳理投資顧問(wèn)管理工作機(jī)制，進(jìn)一步加強(qiáng)投顧人員的日常合規(guī)督導(dǎo)、培訓(xùn)及監(jiān)控，確保公司業(yè)務(wù)合規(guī)、穩(wěn)健發(fā)展。
2、這些年的奇葩研報(bào)
事實(shí)上，研報(bào)“翻車(chē)”事件并不算新鮮。2020年7月，江蘇證監(jiān)局貼出一份行政處罰決定書(shū)，對(duì)研報(bào)《福成深度報(bào)告二：3個(gè)100億支撐市值翻倍》署名的兩位分析師馬浩博、湯瑋亮合計(jì)罰款20萬(wàn)元。
而事情還要從2016年說(shuō)起。東吳證券（601555.SH）2016年發(fā)布的一份研報(bào)中曾提到，行業(yè)規(guī)模2017年將接近千億，并大膽預(yù)測(cè)“A股殯葬第一股”福成股份（600965.SH）是殯葬行業(yè)未來(lái)絕對(duì)龍頭。并給出福成股份“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
然而，這份滿(mǎn)滿(mǎn)“彩虹氣息”的研報(bào)卻遭到福成股份“怒懟”。
2016年10月25日，福成股份公布一份《澄清公告》，對(duì)研報(bào)有關(guān)內(nèi)容予以澄清，甚至直接推翻了所謂的“3個(gè)100億”。澄清公告及本次的處罰決定書(shū)中指出：
第一，《福成研報(bào)》稱(chēng)，福成股份寶塔陵園三期全部建成后墓穴數(shù)量達(dá)40萬(wàn)個(gè)，并基于該數(shù)據(jù)得出福成股份可獲得凈利潤(rùn)155億元。經(jīng)查，福成股份寶塔陵園規(guī)劃建設(shè)墓穴約12.5萬(wàn)個(gè)，而非研報(bào)所稱(chēng)40萬(wàn)個(gè)。
第二，《福成研報(bào)》稱(chēng)，福成股份與一投資公司共同設(shè)立的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，規(guī)模共100億元，本期規(guī)模為10億元，后續(xù)基金規(guī)模還有90億元。經(jīng)查，截至2016年10月，上述并購(gòu)基金規(guī)模只有10億元，后續(xù)基金情況，還需福成股份根據(jù)一期基金的進(jìn)展及收購(gòu)資產(chǎn)的質(zhì)量再做決定。
第三，《福成研報(bào)》稱(chēng)，公司大股東手中100億現(xiàn)金，有充足資金作為上述并購(gòu)基金的劣后端。經(jīng)查，截至2016年10月，大股東并未就此作出決策。
第四，《福成研報(bào)》稱(chēng)，福成股份未來(lái)將聚焦殯葬業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)陸續(xù)剝離。經(jīng)查，截至2016年10月，福成股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為畜牧屠宰及食品加工、餐飲服務(wù)、殯葬服務(wù)三大行業(yè)，至于未來(lái)公司各產(chǎn)業(yè)如何布局調(diào)整，相關(guān)業(yè)務(wù)是否剝離，福成股份并未作出決策。
還有些券商研報(bào)剛給出相關(guān)公司肯定評(píng)價(jià)，就被現(xiàn)實(shí)打臉。
滬硅產(chǎn)業(yè)（688126.SH）自2020年4月20日上市以來(lái)市場(chǎng)關(guān)注度頗高，股價(jià)更是一路高歌。上市不到兩個(gè)月，股價(jià)一度暴漲逾8倍，但其扣非凈利潤(rùn)成立以來(lái)從未正過(guò)。不過(guò)，這并不妨礙滬硅產(chǎn)業(yè)也成為多家券商研報(bào)的寵兒。多家券商發(fā)研報(bào)表示看好滬硅產(chǎn)業(yè)，并對(duì)其業(yè)績(jī)進(jìn)行了樂(lè)觀(guān)預(yù)測(cè)。
2020年6月3日，滬硅產(chǎn)業(yè)公告稱(chēng)，部分券商研報(bào)對(duì)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與公司歷史業(yè)績(jī)情況差異較大；對(duì)公司股價(jià)預(yù)計(jì)的依據(jù)不足，為其單方面預(yù)測(cè)，未經(jīng)公司確認(rèn)，相關(guān)信息以公司公告為準(zhǔn)。同時(shí)公司指出，自上市以來(lái)，滬硅產(chǎn)業(yè)沒(méi)有接受過(guò)任何證券公司等投資機(jī)構(gòu)調(diào)研。
就連前程無(wú)憂(yōu)深受研報(bào)數(shù)據(jù)失實(shí)其害。
2018年11月，某券商研報(bào)稱(chēng)，通過(guò)爬蟲(chóng)數(shù)據(jù)分析前程無(wú)憂(yōu)（JOBS.US）的招聘廣告數(shù)量，并根據(jù)這些變動(dòng)數(shù)據(jù)分析就業(yè)問(wèn)題。研報(bào)發(fā)布不久后，前程無(wú)憂(yōu)在其官方微信公眾號(hào)發(fā)布聲明，直指研報(bào)數(shù)據(jù)失實(shí)，對(duì)前程無(wú)憂(yōu)的業(yè)務(wù)和權(quán)益造成傷害，并且要求券商撤掉網(wǎng)上不實(shí)內(nèi)容并道歉。隨后，該券商撤回了研報(bào)。
在競(jìng)爭(zhēng)激烈的券業(yè)研究江湖，為了博眼球、引流量，不少分析師開(kāi)始“蹭熱點(diǎn)”，甚至在言行上打擦邊球。如《和尚，你又在與哪個(gè)女人糾纏？——唐僧的911》、《“亞文化”深度研究系列之一：粉紅當(dāng)?shù)?，宅腐盛行》、《我們?jiān)決不要臉了》等奇葩券商研報(bào)標(biāo)題黨事件曾盛行一時(shí)，至今還是人們茶余飯后會(huì)提起的梗。
還有長(zhǎng)城證券（002939.SZ）的“放飛自我式”研報(bào)——《我們堅(jiān)決不要臉了》，也曾受到廣泛關(guān)注。研報(bào)中寫(xiě)到“上周我們還是大盤(pán)堅(jiān)定的擁護(hù)者，但是黑天鵝事件后，我們堅(jiān)決不要臉了，做賣(mài)方的就不能要臉。臉面重要還是投資收益重要？讓客戶(hù)賠錢(qián)還是讓客戶(hù)及時(shí)止損？不管是賣(mài)方還是買(mǎi)方，你永遠(yuǎn)不可能是真理但請(qǐng)向真理靠近。”
創(chuàng)新沒(méi)有錯(cuò)，研報(bào)語(yǔ)言需要與時(shí)俱進(jìn)，但“創(chuàng)新”不等于出圈。
3、券商的研報(bào)質(zhì)量整頓在路上
監(jiān)管對(duì)券商行業(yè)立規(guī)一直都在進(jìn)行。為了整治行業(yè)亂象，今年2月份，中證協(xié)加強(qiáng)了對(duì)券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)的管理。
中證協(xié)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)行業(yè)機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家自律管理的通知》文件要求，要將假冒、仿冒公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家觀(guān)點(diǎn)、言論的情形納入公司聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理，及時(shí)澄清事實(shí)。此舉對(duì)于規(guī)范首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的管理，維護(hù)正常的市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益有著積極意義。
事實(shí)上，早在2020年，監(jiān)管層就加大了對(duì)券商行業(yè)言論方面的整治力度。
2020年5月21日，中證協(xié)連發(fā)兩份文件——《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范（修訂稿）》和《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則（修訂稿）》，對(duì)券商研報(bào)質(zhì)量、分析師言行以及經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的運(yùn)作等方面提出了更多要求。
梳理相關(guān)文件發(fā)現(xiàn)，主要涉及三方面問(wèn)題。
首先，針對(duì)研究報(bào)告質(zhì)量控制問(wèn)題。從研報(bào)數(shù)據(jù)的使用、內(nèi)容的合規(guī)性及發(fā)布過(guò)程的審核等細(xì)節(jié)均做了調(diào)整、補(bǔ)充。
其次，對(duì)證券分析師新媒體工具的使用做了規(guī)定。證券分析師可以將已經(jīng)在公司研報(bào)發(fā)布平臺(tái)上統(tǒng)一發(fā)布過(guò)的研報(bào)，通過(guò)在公司報(bào)備后的微信群、微信公眾號(hào)、微博等其他形式提供給客戶(hù)并進(jìn)行解讀。
著手整治券商研報(bào)亂象，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲建議，讓券商清楚地知道哪些事情可以做，哪些事情不能觸碰，應(yīng)引導(dǎo)投資者規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、用實(shí)實(shí)在在的內(nèi)容來(lái)打動(dòng)投資者；加強(qiáng)對(duì)券商研報(bào)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，加大對(duì)券商研報(bào)違規(guī)行為的查處力度。
你印象最深的奇葩研報(bào)是什么？如何看待券商研究業(yè)務(wù)亂象？歡迎后臺(tái)留言討論。