文|子彈財觀 黃燕華
編輯|蛋總
曾一度在科創(chuàng)板上演“瘋狂的石頭”的石頭科技，如今正在“失速”。
近日，石頭科技發(fā)布2021年業(yè)績快報。財報顯示，公司去年營收58.37億元，同比增長28.84%；歸母所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為11.89億元，同比減少1.52%。
值得注意的是，石頭科技這份財報低于預期，不僅總體營收增速放緩，扣非凈利潤更是出現(xiàn)了首次負增長。而這些被諸多業(yè)內外人士視為石頭科技“去小米化”造成的結果。
事實上，“去小米化”的小米生態(tài)鏈企業(yè)不止石頭科技一家，還包括華米、云米等企業(yè)。
而今，“去小米化”的小米生態(tài)鏈企業(yè)發(fā)展境況如何？“去小米化”趨勢幾乎不可逆，小米又為何依然愿意扶持生態(tài)鏈企業(yè)成長并做大？
1、“去小米化”下的生態(tài)鏈企業(yè)
從客觀數(shù)據(jù)來看，去小米化的生態(tài)鏈企業(yè)普遍發(fā)展不太樂觀。
就拿“去小米化”的石頭科技來說，其近一年在資本市場的表現(xiàn)一路走低。公開信息顯示，截至2022年3月11日收盤，石頭科技股價報516.59元/股，相較2021年6月的高位1492.99元/股已跌超六成，達到65.4%，市值僅剩345.11億元。
而讓石頭科技“頭疼”的不止股價低迷，還包括市場份額的丟失。
AVC數(shù)據(jù)羅盤統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年科沃斯市占率達43.9%，同比提升3.94%；石頭科技市占率為11.95%，同比下滑0.4%。同時，天眼查數(shù)據(jù)顯示，新入局玩家云鯨在2021年前三季度，以17.13%的中國掃地機器人線上市場零售份額占比趕超石頭科技。
此外，石頭科技的凈利潤和扣非凈利潤也都呈現(xiàn)出年增速逐漸放緩的態(tài)勢。根據(jù)石頭科技往期財報，在過去的5個財年里，公司的凈利潤增速已由2017年的696.06%降至2021年的2.41%，扣非凈利潤增速更是從2017年的902.29%直接降至2021年的負數(shù)，為-1.52%。
當然，凈利潤表現(xiàn)不盡人意的不止石頭科技，還有“去小米化”的華米科技。
華米財報披露的信息顯示，最近6個財季，公司的凈利潤增速除了在2021財年Q2達到596.24%，其他財季均為負數(shù)。而其凈利率雖多數(shù)為正，但始終處于極低的水平，最高不超過6%。
除了凈利潤表現(xiàn)不佳，華米的出貨量增速也愈顯乏力。
根據(jù)已公開的財報，在過去的7個財季里，華米的出貨量增速在2020財年Q1達到35.71%之后，就一直位于30%以下，其最新財季的這一數(shù)值更是創(chuàng)下歷史最低，為-37.74%。
不僅如此，令華米煩惱的還有難消除的庫存。據(jù)華米往期財報顯示，截至2020年3月31日，該公司的庫存金額為7.19億元，而截至2021年9月30日，其庫存金額已飆至12.71億元。
如果把庫存看作壓力，那么庫存增加相當于壓力增加。按照這個邏輯，華米庫存的激增，意味著公司清理舊庫存釋放的壓力遠不及其新庫存帶來的新壓力。
我們知道，作為小米生態(tài)鏈企業(yè)，華米對小米的出貨嚴格來說是根據(jù)小米的訂單進行的，不應該存在對小米業(yè)務上的大規(guī)模、長時間的庫存。據(jù)此分析，造成庫存的幾乎都是華米的自有品牌。
事實上，庫存超過一段時間之后就要進行減值，因為超過時間的庫存產(chǎn)品必須低價處理，而中間的損失就一定要計入資產(chǎn)減值損失。
此外，華米在二級市場的表現(xiàn)也不理想，股價跌跌不休。
公開信息顯示，截至美東時間2022年3月10日收盤，中概股集體暴跌，華米股價報收2.96美元/股，相較2021年2月的高位20.25美元/股已跌去近九成，高達85.38%，市值僅剩1.86億美元。
同樣地，在二級市場表現(xiàn)慘淡的還包括“去小米化”的云米科技。
公開信息顯示，截至美東時間2022年3月10日收盤，云米股價報1.49美元/股，相較2021年2月的高位18.99美元/股已跌超九成，高達92.15%，市值僅剩1.04億美元。
除了股價頹勢，云米的營收增速也遇冷。
據(jù)云米往期財報顯示，2020財年Q1至2021財年Q1，公司的營收增速一直為正，而最近的兩個財季卻為負數(shù)，分別為-1.51%和-28.94%。
而且，云米的凈利潤呈現(xiàn)出逐季減少的趨勢。
根據(jù)財報，在過去的4個財季里，云米的凈利潤已由2020財年Q4的1.11億元下滑至2021財年Q3的-0.29億元。
此外，云米的市場份額也正在被同行瓜分。
奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年1月1日至2021年10月3日，云米在線上冰箱整體銷售額中占據(jù)0.8%的市場份額，同比下降0.68%，排在第14位，且并未出現(xiàn)在冰箱線下銷售占比的前15個品牌之中；而云米在油煙機、燃氣灶、洗碗機、掃地機器人的線上市占率均不足1%，線下市占率更是不到0.1%。
值得一提的是，不少人認為上述企業(yè)的不佳境況跟其“去小米化”有較大關系。
然而，互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師認為：“不能簡單地把‘去小米化’歸結為上述幾家小米生態(tài)鏈企業(yè)財務表現(xiàn)不佳的原因?！?/p>
丁道師向「子彈財觀」分析，以云米為例，該公司早在幾年前便踏上“去小米化”之路，前兩年的增長尚屬不錯，其推出的5G大屏冰箱、SeaLink 5G Fixed WiFi6路由器等都引領了行業(yè)潮流與趨勢。不過，云米在最近幾個季度的財務表現(xiàn)的確不太理想。
至于原因，他認為跟該公司自身產(chǎn)品力、競爭力未能與時俱進以及沒有持續(xù)給消費者帶來驚喜有關。
2、為何要“去小米化”？
既然生態(tài)鏈企業(yè)在“去小米化”之后，可能面臨一系列弊端。那么，一些小米生態(tài)鏈企業(yè)又為何毫不猶豫地邁出這一步？
“很多小米生態(tài)鏈企業(yè)都想圓‘自主品牌夢’?！倍〉缼煼Q，對于不少創(chuàng)業(yè)者來說，能建立一個獨立面向大眾消費者的品牌是極具意義且充滿成就感的。更重要的是，其擁有獨立品牌之后，更易獨立開拓市場、運作及融資。
“一方面，它擺脫了小米的歷史包袱，可以輕裝上陣；另一方面，它有更多發(fā)揮和回旋的余地，可以更快速地面對一些機會進行出擊?！倍〉缼熝a充道。
當然，生態(tài)鏈企業(yè)“去小米化”的原因不止圓“自主品牌夢”，還包括希望掌握自主定價權。
眾所周知，小米對其生態(tài)鏈企業(yè)的產(chǎn)品嚴格管控，后者需遵從前者“高性價比”戰(zhàn)略。這也就意味著，小米生態(tài)鏈企業(yè)的產(chǎn)品定價要遠低于同行。
而“去小米化”無疑能讓生態(tài)鏈企業(yè)獲得更多自主定價權。就拿石頭科技來說，該公司2016年推出的小米定制品牌“米家智能掃地機器人”定價僅為1699元，其次年推出的“石頭”智能掃地機器人定價則上升至2499元。
除了自主定價權，生態(tài)鏈企業(yè)“去小米化”也出于提升毛利率的考慮。
因為極致性價比帶來的直接結果是，小米生態(tài)鏈企業(yè)難以打開利潤空間。若想做高利潤，小米生態(tài)鏈企業(yè)則需要擺脫“性價比桎梏”，且讓產(chǎn)品具備品牌溢價。
而“去小米化”無疑可以提升生態(tài)鏈企業(yè)的毛利率。以石頭科技為例，其代工的小米機器人毛利率一直低于20%，隨著“去小米化”進程的加快，該公司毛利率已由2016年的19.21%增長至2020年的51.32%。
此外，“打入高端市場”也是部分生態(tài)鏈企業(yè)“去小米化”的一個重要原因。
如大家所知，走性價比路線的企業(yè)，意味著其更多聚焦于中低端市場。要想攻入高端市場絕非易事。畢竟，品牌從中低端轉向高端的難度極大，反之，則相對容易得多。
而生態(tài)鏈企業(yè)“去小米化”，通過自主品牌進軍高端市場無疑是個不錯的選擇。以石頭科技為例，與米家的性價比產(chǎn)品不同，該公司主打單品模式，產(chǎn)品功能定位高端，定價上相比科沃斯的旗艦產(chǎn)品有一定的價格區(qū)隔，使得其在高端產(chǎn)品中占據(jù)一定的市場地位。
一些生態(tài)鏈企業(yè)“去小米化”是為了降低其過度依賴單一合作伙伴的風險。要知道，一旦小米選擇解除合作，對應的小米生態(tài)鏈企業(yè)或將遭受重大不利影響?！肮镜臓I業(yè)額很可能一下子就歸零了?！辟Y深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬向「子彈財觀」表示。
丁道師也提到，一旦被依賴企業(yè)走下坡路，依賴的企業(yè)難免會受影響甚至拖累。
除此之外，一些小米生態(tài)鏈企業(yè)“去小米化”為的是向資本市場展示其更多的可能性。因為一些發(fā)展較好的，尤其是已經(jīng)上市的生態(tài)鏈企業(yè)，若想持續(xù)俘獲資本的“芳心”，則勢必需要突出自身在研發(fā)、渠道和品牌等方面的能力。
“想以此告訴廣大投資者，自己不再是一家過度依賴小米的代工企業(yè)，而是一家能夠獨當一面的自主企業(yè)?！贬斂萍紕?chuàng)始人丁少將對「子彈財觀」說。
3、小米需要生態(tài)鏈企業(yè)
雖說生態(tài)鏈企業(yè)“去小米化”趨勢幾乎不可逆，但小米并未因此放棄扶持生態(tài)鏈企業(yè)。至于這背后的原因，其實也不難理解。
首先，小米需要構建IoT生態(tài)鏈閉環(huán)體系。
因為互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)最難的不是技術，而是生態(tài)。誰能構建并主導生態(tài)，誰就掌握了行業(yè)話語權和規(guī)則制定權?！捌鋵嵑沃剐∶?，華為、BAT、蘋果、谷歌等國內外一線互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)無不在構建自己的生態(tài)鏈。”丁道師說。
而小米要打造IoT生態(tài)圈，自然離不開其生態(tài)鏈企業(yè)的支持。雖說小米跟其生態(tài)鏈企業(yè)之間有協(xié)同也有競爭，但這并不影響各自的發(fā)展壯大。“只有幫生態(tài)圈內那些企業(yè)做大做強，秉持開放包容的心態(tài)，不斷把生態(tài)做大，一切才有的玩?！倍〉缼煼治觥?/p>
丁少將也提到，IoT是個萬億級市場，涵蓋的品類十分廣泛且在不斷增加?！斑@意味著小米不可能把每個品類都自己做了。否則那得需要多少公司，多少人去做呢？”他說。
在丁少將看來，未來企業(yè)的競爭將是生態(tài)圈的競爭，小米只需將手機、PC、平板等對其戰(zhàn)略有關鍵性影響的入口占住，其他品類由其跟生態(tài)鏈企業(yè)協(xié)同布局即可。所以，小米依然會扶持更多的生態(tài)鏈企業(yè)。
而梁振鵬認為，小米之所以仍需扶持生態(tài)鏈企業(yè)，是因為生態(tài)鏈企業(yè)可以快速擴充小米智能家居平臺的接入產(chǎn)品數(shù)，為消費者提供更便捷、更穩(wěn)定的設備連接體驗。
其次，小米扶持生態(tài)鏈企業(yè)是為了增強自身的綜合實力。目前，小米跟華為之間的競爭頗為激烈，而小米扶持生態(tài)鏈企業(yè)就相當于團結更多的企業(yè)去與對手展開多方競爭?！霸陔p方的對壘中，小米的生態(tài)鏈合作伙伴無疑為它增加了更多的籌碼?！笨萍夹袠I(yè)從業(yè)者周宇對「子彈財觀」分析。
最后，小米生態(tài)鏈企業(yè)能給小米帶來一定的財務回報，這些企業(yè)也接受了小米投資。隨著生態(tài)鏈企業(yè)的逐步發(fā)展壯大，小米從他們身上獲得的投資收益勢必增加。“尤其是那些已上市的生態(tài)鏈企業(yè)帶來的投資回報無疑更加可觀?！敝苡钫f。
梁振鵬也表示，小米投資生態(tài)鏈企業(yè)所獲得的股份，在未來無論是自己持有，還是溢價出售，對小米來說都是一個相當劃算的買賣。
4、結語
誠然，小米生態(tài)鏈企業(yè)通過“去小米化”，不僅可以提升毛利率，也可以掌握自主定價權，還可以借此打入高端市場，甚至能以此向資本市場展示其更多可能性。
然而，生態(tài)鏈企業(yè)一旦“去小米化”，也將面臨業(yè)績增長乏力、市場份額丟失以及庫存積壓等種種風險。
如何服務好C端用戶？如何提升品牌影響力？如何做好商業(yè)模式轉變？如何優(yōu)化運營管理？這都將成為每一個已經(jīng)或計劃“去小米化”的生態(tài)鏈企業(yè)接下來的重要命題。
*文中周宇為化名