文｜面包財(cái)經(jīng)

同一基金經(jīng)理旗下多只產(chǎn)品的持倉高度雷同現(xiàn)象已越來越常見?；鸸驹跀U(kuò)大管理規(guī)模、增加管理費(fèi)用的同時(shí)，如何避免持倉過度集中帶來的風(fēng)險(xiǎn)？基民的利益如何得到保護(hù)？

面包財(cái)經(jīng)研究員對主要新能源汽車概念主題基金產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2022年初至今（截至3月11日，下同），華夏基金旗下多只產(chǎn)品（初始基金，剔除被動(dòng)指數(shù)型基金，下同）表現(xiàn)欠佳，復(fù)權(quán)單位凈值下跌明顯，其中有9只產(chǎn)品年內(nèi)復(fù)權(quán)單位凈值跌幅超20%。

圖1：華夏基金旗下新能源汽車概念基金2022年初至今跌幅超20%的產(chǎn)品

進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，多只年內(nèi)凈值跌幅超20%的基金產(chǎn)品由同一基金經(jīng)理管理、重倉股高度雷同。

在跌幅超20%的這9只基金產(chǎn)品中，華夏科技創(chuàng)新A、華夏創(chuàng)新未來18個(gè)月、華夏復(fù)興A等5只產(chǎn)品同為基金經(jīng)理周克平管理。

梳理周克平在管的這5只基金產(chǎn)品的持倉發(fā)現(xiàn)（截至2021年末），其重倉股高度重合。除了華夏復(fù)興A前五大重倉股票中沒有金蝶國際，其余4只在管基金產(chǎn)品前五大重倉股基本一致，均為北摩高科、金蝶國際、立訊精密、華友鈷業(yè)、寧德時(shí)代這五只股票。

持倉高度雷同下，幾只基金產(chǎn)品的凈值走勢明顯趨同。在重倉股表現(xiàn)較好的情況下，基金產(chǎn)品均會(huì)表現(xiàn)較好。以華夏創(chuàng)新未來18個(gè)月為例，2021年第四季度，該基金凈值增長率為4.44%，凈值增長率高于業(yè)績比較基準(zhǔn)3.47%。其余4只在第四季度的凈值增長率在6.67%至10.01%之間。

圖2：2021年Q4華夏創(chuàng)新未來18個(gè)月凈值表現(xiàn)

一旦重倉股表現(xiàn)較差，相關(guān)基金產(chǎn)品的凈值會(huì)出現(xiàn)大面積下跌。

周克平在管的多只基金前兩大重倉股為北摩高科和金蝶國際。2022年初至今，北摩高科股價(jià)下跌近36.3%，金蝶國際股價(jià)下跌達(dá)36.4%。在重倉股股價(jià)大幅下跌的情況下，周克平在管的這5只產(chǎn)品凈值大幅下滑，年初至今復(fù)權(quán)單位凈值跌幅均超20%。其中華夏創(chuàng)新未來18個(gè)月復(fù)權(quán)單位凈值下跌23.35%，區(qū)間凈值收益率低于業(yè)績比較基準(zhǔn)13.27%；同期，另外4只產(chǎn)品也明顯跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。

周克平在管的這5只基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率均為1.5%。以華夏創(chuàng)新未來18個(gè)月為例，2021年末該基金資產(chǎn)凈值為89.69億元，照此計(jì)算，下一日該基金計(jì)提的管理費(fèi)達(dá)36.86萬元。

值得注意的是，按照基金合同，不管基金業(yè)績表現(xiàn)如何，基民均需按比例支付管理費(fèi)用，基金公司處于“旱澇保收”的有利地位。

圖3：華夏創(chuàng)新未來18個(gè)月管理費(fèi)用計(jì)提方法

在國內(nèi)基金市場中，這種“克隆型”的產(chǎn)品屢見不鮮。除了基金產(chǎn)品名稱不一樣之外，投資目標(biāo)和投資范圍的描述往往一字不差，業(yè)績比較基準(zhǔn)也大致相同，甚至基金合同都是一個(gè)模板。這種基金產(chǎn)品固然可以快速增加基金公司管理規(guī)模、提升管理費(fèi)收入，但同時(shí)卻有可能帶來持倉過分集中，出現(xiàn)不同產(chǎn)品“一損俱損、一榮俱榮”的問題。

華夏基金作為歷史悠久的大型基金管理公司，在擴(kuò)充產(chǎn)品規(guī)模增加自身管理費(fèi)收入的同時(shí)，相關(guān)產(chǎn)品風(fēng)控方面是否存在缺失？（YZF）