文｜面包財經(jīng)
同一基金經(jīng)理旗下多只產(chǎn)品的持倉高度雷同現(xiàn)象已越來越常見。基金公司在擴大管理規(guī)模、增加管理費用的同時，如何避免持倉過度集中帶來的風險？基民的利益如何得到保護？
面包財經(jīng)研究員對主要新能源汽車概念主題基金產(chǎn)品年內(nèi)回報統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2022年初至今（截至3月11日，下同），華夏基金旗下多只產(chǎn)品（初始基金，剔除被動指數(shù)型基金，下同）表現(xiàn)欠佳，復權(quán)單位凈值下跌明顯，其中有9只產(chǎn)品年內(nèi)復權(quán)單位凈值跌幅超20%。
圖1：華夏基金旗下新能源汽車概念基金2022年初至今跌幅超20%的產(chǎn)品
進一步研究發(fā)現(xiàn)，多只年內(nèi)凈值跌幅超20%的基金產(chǎn)品由同一基金經(jīng)理管理、重倉股高度雷同。
在跌幅超20%的這9只基金產(chǎn)品中，華夏科技創(chuàng)新A、華夏創(chuàng)新未來18個月、華夏復興A等5只產(chǎn)品同為基金經(jīng)理周克平管理。
梳理周克平在管的這5只基金產(chǎn)品的持倉發(fā)現(xiàn)（截至2021年末），其重倉股高度重合。除了華夏復興A前五大重倉股票中沒有金蝶國際，其余4只在管基金產(chǎn)品前五大重倉股基本一致，均為北摩高科、金蝶國際、立訊精密、華友鈷業(yè)、寧德時代這五只股票。
持倉高度雷同下，幾只基金產(chǎn)品的凈值走勢明顯趨同。在重倉股表現(xiàn)較好的情況下，基金產(chǎn)品均會表現(xiàn)較好。以華夏創(chuàng)新未來18個月為例，2021年第四季度，該基金凈值增長率為4.44%，凈值增長率高于業(yè)績比較基準3.47%。其余4只在第四季度的凈值增長率在6.67%至10.01%之間。
圖2：2021年Q4華夏創(chuàng)新未來18個月凈值表現(xiàn)
一旦重倉股表現(xiàn)較差，相關(guān)基金產(chǎn)品的凈值會出現(xiàn)大面積下跌。
周克平在管的多只基金前兩大重倉股為北摩高科和金蝶國際。2022年初至今，北摩高科股價下跌近36.3%，金蝶國際股價下跌達36.4%。在重倉股股價大幅下跌的情況下，周克平在管的這5只產(chǎn)品凈值大幅下滑，年初至今復權(quán)單位凈值跌幅均超20%。其中華夏創(chuàng)新未來18個月復權(quán)單位凈值下跌23.35%，區(qū)間凈值收益率低于業(yè)績比較基準13.27%；同期，另外4只產(chǎn)品也明顯跑輸業(yè)績比較基準。
周克平在管的這5只基金產(chǎn)品的管理費率均為1.5%。以華夏創(chuàng)新未來18個月為例，2021年末該基金資產(chǎn)凈值為89.69億元，照此計算，下一日該基金計提的管理費達36.86萬元。
值得注意的是，按照基金合同，不管基金業(yè)績表現(xiàn)如何，基民均需按比例支付管理費用，基金公司處于“旱澇保收”的有利地位。
圖3：華夏創(chuàng)新未來18個月管理費用計提方法
在國內(nèi)基金市場中，這種“克隆型”的產(chǎn)品屢見不鮮。除了基金產(chǎn)品名稱不一樣之外，投資目標和投資范圍的描述往往一字不差，業(yè)績比較基準也大致相同，甚至基金合同都是一個模板。這種基金產(chǎn)品固然可以快速增加基金公司管理規(guī)模、提升管理費收入，但同時卻有可能帶來持倉過分集中，出現(xiàn)不同產(chǎn)品“一損俱損、一榮俱榮”的問題。
華夏基金作為歷史悠久的大型基金管理公司，在擴充產(chǎn)品規(guī)模增加自身管理費收入的同時，相關(guān)產(chǎn)品風控方面是否存在缺失？（YZF）