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近2000只理財(cái)產(chǎn)品破凈,萬億級理財(cái)公司重磅發(fā)聲!

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近2000只理財(cái)產(chǎn)品破凈,萬億級理財(cái)公司重磅發(fā)聲!

股債雙殺之下,銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈數(shù)量陡然增加。

圖片來源:圖蟲創(chuàng)意

記者 | 胡穎君

“前陣子忍痛把基金都割肉贖回了,轉(zhuǎn)而買了低風(fēng)險(xiǎn)的銀行理財(cái),沒想到竟然也虧錢了?!痹陉懠易旃ぷ鞯男±顚缑嫘侣動浾弑硎尽T谒磥恚詾槭琴Y金“避風(fēng)港”的銀行理財(cái),也開始“靠不住”了。

小李的經(jīng)歷是眼下銀行理財(cái)“破凈潮”下的一個側(cè)影。股債雙殺之下,銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈數(shù)量陡然增加。Wind提供的數(shù)據(jù)顯示,剔除近6個月無凈值的產(chǎn)品,全市場共計(jì)有1994只理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值。

一、為何會破凈?

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品大面積破凈的既有宏觀市場環(huán)境因素,也有銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型后凈值披露方式、估值方法調(diào)整等內(nèi)在原因。

招銀理財(cái)表示,一是以前理財(cái)產(chǎn)品不披露凈值,在產(chǎn)品到期前投資者不知道凈值有變化,現(xiàn)在要求對產(chǎn)品凈值進(jìn)行披露,所以投資者可以定期了解凈值表現(xiàn);二是很多產(chǎn)品過去采用“攤余成本法”計(jì)價(jià),不體現(xiàn)資產(chǎn)在市場中的真實(shí)漲跌,現(xiàn)在采用“市值法”計(jì)價(jià),體現(xiàn)資產(chǎn)在市場上的實(shí)際表現(xiàn);三是近期債券市場整體出現(xiàn)了較為明顯的震蕩,導(dǎo)致投資債券占比較大的一些凈值型產(chǎn)品表現(xiàn)暫時不佳。

“首先是由于債券投資的收益率在下降。債市目前收益率被壓制在低位,不管是絕對收益、還是相對利差等都處在歷史較低水平。其次,2021年年末,銀行理財(cái)中權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模1.02萬億,占比3.27%。權(quán)益市場波動加大導(dǎo)致資產(chǎn)端收益率大幅波動。此外,銀行理財(cái)子投資權(quán)益市場主要是通過FOF投資,基金產(chǎn)品收益率波動加大,從而理財(cái)產(chǎn)品收益率波動加大。”中信證券分析師楊榮表示。

此外,非標(biāo)占比降低也是導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品波動加大的原因之一。楊榮指出,“隨著銀行理財(cái)估值方法從成本法切換到市值法,非標(biāo)資產(chǎn)只能用成本法核算,從而銀行理財(cái)在資產(chǎn)端的配置中減少了非標(biāo)資產(chǎn)的配置。占比下降后,收益穩(wěn)定器的功效在下降。由于非標(biāo)資產(chǎn)占比相對較小,無法抵消掉股債收益率的下降,這也導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品破凈的數(shù)量在增加。”

二、機(jī)構(gòu)號召理性看待凈值波動

“這是資管新規(guī)全面開啟之后銀行理財(cái)經(jīng)歷的第一個大考。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞記者。

“收益穩(wěn)健”是過去剛兌背景下銀行理財(cái)給投資者留下的刻板印象。隨著理財(cái)產(chǎn)品破凈數(shù)量的不斷增多,與之而來的是銀行理財(cái)投訴量的暴增。黑貓投訴平臺中,搜索“銀行理財(cái)”共出現(xiàn)近3000條相關(guān)投訴,其中多數(shù)為“低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)本金虧損”“銀行涉及虛假宣傳”等。

“最近理財(cái)產(chǎn)品凈值波動大,微信消息列表一水的客戶問詢,有種被圍攻的趕腳?!币晃还煞菪欣碡?cái)經(jīng)理對界面新聞記者表示,盡管自己購入的理財(cái)產(chǎn)品也虧了不少,但也只能硬著頭皮安撫客戶。

光大理財(cái)總經(jīng)理潘東近日出席活動時也坦言,銀行理財(cái)?shù)讓淤Y產(chǎn)的價(jià)格波動反映到產(chǎn)品的凈值走勢上,這給習(xí)慣了“保本保收益”的客戶造成了心理壓力和接受困難,能否接受理財(cái)產(chǎn)品由“剛性兌付”走向“凈值化”,接受理財(cái)產(chǎn)品凈值的波動甚至回撤,對于理財(cái)子公司、銷售機(jī)構(gòu),從業(yè)人員、投資者而言,都面臨一次從思想到行動的蝶變。

3月15日,中國銀行業(yè)協(xié)會和銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行奶叵蚶碡?cái)產(chǎn)品投資者和銀行業(yè)發(fā)出《銀行理財(cái)投資者教育保護(hù)倡議書》,呼吁引導(dǎo)投資者深化對理財(cái)產(chǎn)品的理,樹立正確的理財(cái)觀念;正確認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的投資基本原則,理性看待市場波動,堅(jiān)持價(jià)值投資、長期投資。

多家理財(cái)子公司也紛紛發(fā)文號召投資者“理性看待產(chǎn)品凈值波動”。交銀理財(cái)表示,產(chǎn)品凈值階段性的回撤和產(chǎn)品到期時的實(shí)質(zhì)性虧損不是一回事。當(dāng)購買的理財(cái)產(chǎn)品具有長期穩(wěn)定盈利能力時,暫時的浮盈浮虧只是整個曲線中的一個階段。

華夏理財(cái)表示,理財(cái)產(chǎn)品的凈值隨所投資的投資品價(jià)格變化而變化,可以理解成“浮虧”或“浮盈”,只有在投資者贖回或產(chǎn)品到期時才會真正變?yōu)閷?shí)質(zhì)性的虧損或盈利。所以建議投資者在充分考慮資金流動性的前提下,不過分聚焦短期波動,拉長期限看待產(chǎn)品表現(xiàn)。

3月16日,農(nóng)銀理財(cái)發(fā)布致投資者的一封信,信中解釋了近期股債市場深度調(diào)整的原因:一是俄烏沖突局勢發(fā)展持續(xù)超出各方預(yù)期并仍在發(fā)酵,全球股市震蕩下跌,通脹擔(dān)憂抬頭;二是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)外溢疊加美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期,全球流動性趨于緊張,中美債券市場由漲轉(zhuǎn)跌;三是國內(nèi)疫情防控形勢嚴(yán)峻,市場對經(jīng)濟(jì)前景較為擔(dān)憂。

建信理財(cái)則表示,市場永遠(yuǎn)是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存,經(jīng)過三個月的調(diào)整,A股超過三分之二的行業(yè)處于近10年估值較低水平,性價(jià)比逐漸顯現(xiàn);國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果預(yù)計(jì)將逐步顯現(xiàn),流動性環(huán)境逐步改善,市場對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期逐步明朗化。恐慌情緒下資產(chǎn)價(jià)格往往會超跌,但并不改變優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展趨勢。

在市場風(fēng)險(xiǎn)釋放過程中,理財(cái)子公司也在及時調(diào)整投資策略。工銀理財(cái)透露,近期理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤,主要還是受到國內(nèi)外股票和債券市場共振調(diào)整的影響。在此背景下,工銀理財(cái)投資團(tuán)隊(duì)一方面通過調(diào)整債券組合久期、控制利率風(fēng)險(xiǎn)等方式發(fā)揮票息資產(chǎn)的穩(wěn)定器作用。另一方面加強(qiáng)市場研判,降低單一資產(chǎn)和策略的波動風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)市場形勢靈活調(diào)整股票倉位。

三、會否引發(fā)贖回潮?

市場普遍關(guān)注的焦點(diǎn)還在于,理財(cái)產(chǎn)品“破凈潮”會否引發(fā)“贖回潮”,并由此導(dǎo)致對債市以及股市的負(fù)向反饋效應(yīng)?

部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為不必對此過分憂慮。中信證券楊榮表示,盡管銀行理財(cái)產(chǎn)品大面積破凈,但是贖回壓力較小?!袄碡?cái)產(chǎn)品是絕對收益型產(chǎn)品,作為中長期投資產(chǎn)品,銀行理財(cái)?shù)幕爻份^小,收益率相對穩(wěn)定,目前沒有更好的資管產(chǎn)品能夠替代。此外,銀行理財(cái)近期也在減費(fèi)讓利,這不僅僅是為了擴(kuò)大銷售,更加重要的是向市場傳遞信心?!?/p>

廣發(fā)證券分析師劉郁表示,通過統(tǒng)計(jì)封閉式和定開型破凈理財(cái)產(chǎn)品的封閉式結(jié)束時間發(fā)現(xiàn),當(dāng)前還沒有進(jìn)入集中到期的階段。據(jù)統(tǒng)計(jì),破凈產(chǎn)品中,封閉式產(chǎn)品占比達(dá)到72.2%,定開型產(chǎn)品占比為18.0%,意味著這些產(chǎn)品有明確的到期時間,并不會因凈值的變動隨時贖回。

從銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈對債券市場的影響來看。劉郁指出,2月春節(jié)后以來,銀行理財(cái)每周凈買入債券的規(guī)模達(dá)到600億元左右,明顯高于2021年同期,說明銀行理財(cái)投向債券市場的資金可能在增加,并沒有被動賣出。此外,基金公司從2月開始在二級市場凈賣出利率債,且春節(jié)后呈現(xiàn)逐周增加的態(tài)勢,可能是相關(guān)固收+產(chǎn)品被銀行理財(cái)主動止損贖回,利率債受到明顯沖擊,信用債受影響小。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

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近2000只理財(cái)產(chǎn)品破凈,萬億級理財(cái)公司重磅發(fā)聲!

股債雙殺之下,銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈數(shù)量陡然增加。

圖片來源:圖蟲創(chuàng)意

記者 | 胡穎君

“前陣子忍痛把基金都割肉贖回了,轉(zhuǎn)而買了低風(fēng)險(xiǎn)的銀行理財(cái),沒想到竟然也虧錢了?!痹陉懠易旃ぷ鞯男±顚缑嫘侣動浾弑硎尽T谒磥?,原以為是資金“避風(fēng)港”的銀行理財(cái),也開始“靠不住”了。

小李的經(jīng)歷是眼下銀行理財(cái)“破凈潮”下的一個側(cè)影。股債雙殺之下,銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈數(shù)量陡然增加。Wind提供的數(shù)據(jù)顯示,剔除近6個月無凈值的產(chǎn)品,全市場共計(jì)有1994只理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值。

一、為何會破凈?

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品大面積破凈的既有宏觀市場環(huán)境因素,也有銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型后凈值披露方式、估值方法調(diào)整等內(nèi)在原因。

招銀理財(cái)表示,一是以前理財(cái)產(chǎn)品不披露凈值,在產(chǎn)品到期前投資者不知道凈值有變化,現(xiàn)在要求對產(chǎn)品凈值進(jìn)行披露,所以投資者可以定期了解凈值表現(xiàn);二是很多產(chǎn)品過去采用“攤余成本法”計(jì)價(jià),不體現(xiàn)資產(chǎn)在市場中的真實(shí)漲跌,現(xiàn)在采用“市值法”計(jì)價(jià),體現(xiàn)資產(chǎn)在市場上的實(shí)際表現(xiàn);三是近期債券市場整體出現(xiàn)了較為明顯的震蕩,導(dǎo)致投資債券占比較大的一些凈值型產(chǎn)品表現(xiàn)暫時不佳。

“首先是由于債券投資的收益率在下降。債市目前收益率被壓制在低位,不管是絕對收益、還是相對利差等都處在歷史較低水平。其次,2021年年末,銀行理財(cái)中權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模1.02萬億,占比3.27%。權(quán)益市場波動加大導(dǎo)致資產(chǎn)端收益率大幅波動。此外,銀行理財(cái)子投資權(quán)益市場主要是通過FOF投資,基金產(chǎn)品收益率波動加大,從而理財(cái)產(chǎn)品收益率波動加大。”中信證券分析師楊榮表示。

此外,非標(biāo)占比降低也是導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品波動加大的原因之一。楊榮指出,“隨著銀行理財(cái)估值方法從成本法切換到市值法,非標(biāo)資產(chǎn)只能用成本法核算,從而銀行理財(cái)在資產(chǎn)端的配置中減少了非標(biāo)資產(chǎn)的配置。占比下降后,收益穩(wěn)定器的功效在下降。由于非標(biāo)資產(chǎn)占比相對較小,無法抵消掉股債收益率的下降,這也導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品破凈的數(shù)量在增加。”

二、機(jī)構(gòu)號召理性看待凈值波動

“這是資管新規(guī)全面開啟之后銀行理財(cái)經(jīng)歷的第一個大考。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞記者。

“收益穩(wěn)健”是過去剛兌背景下銀行理財(cái)給投資者留下的刻板印象。隨著理財(cái)產(chǎn)品破凈數(shù)量的不斷增多,與之而來的是銀行理財(cái)投訴量的暴增。黑貓投訴平臺中,搜索“銀行理財(cái)”共出現(xiàn)近3000條相關(guān)投訴,其中多數(shù)為“低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)本金虧損”“銀行涉及虛假宣傳”等。

“最近理財(cái)產(chǎn)品凈值波動大,微信消息列表一水的客戶問詢,有種被圍攻的趕腳?!币晃还煞菪欣碡?cái)經(jīng)理對界面新聞記者表示,盡管自己購入的理財(cái)產(chǎn)品也虧了不少,但也只能硬著頭皮安撫客戶。

光大理財(cái)總經(jīng)理潘東近日出席活動時也坦言,銀行理財(cái)?shù)讓淤Y產(chǎn)的價(jià)格波動反映到產(chǎn)品的凈值走勢上,這給習(xí)慣了“保本保收益”的客戶造成了心理壓力和接受困難,能否接受理財(cái)產(chǎn)品由“剛性兌付”走向“凈值化”,接受理財(cái)產(chǎn)品凈值的波動甚至回撤,對于理財(cái)子公司、銷售機(jī)構(gòu),從業(yè)人員、投資者而言,都面臨一次從思想到行動的蝶變。

3月15日,中國銀行業(yè)協(xié)會和銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行奶叵蚶碡?cái)產(chǎn)品投資者和銀行業(yè)發(fā)出《銀行理財(cái)投資者教育保護(hù)倡議書》,呼吁引導(dǎo)投資者深化對理財(cái)產(chǎn)品的理,樹立正確的理財(cái)觀念;正確認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的投資基本原則,理性看待市場波動,堅(jiān)持價(jià)值投資、長期投資。

多家理財(cái)子公司也紛紛發(fā)文號召投資者“理性看待產(chǎn)品凈值波動”。交銀理財(cái)表示,產(chǎn)品凈值階段性的回撤和產(chǎn)品到期時的實(shí)質(zhì)性虧損不是一回事。當(dāng)購買的理財(cái)產(chǎn)品具有長期穩(wěn)定盈利能力時,暫時的浮盈浮虧只是整個曲線中的一個階段。

華夏理財(cái)表示,理財(cái)產(chǎn)品的凈值隨所投資的投資品價(jià)格變化而變化,可以理解成“浮虧”或“浮盈”,只有在投資者贖回或產(chǎn)品到期時才會真正變?yōu)閷?shí)質(zhì)性的虧損或盈利。所以建議投資者在充分考慮資金流動性的前提下,不過分聚焦短期波動,拉長期限看待產(chǎn)品表現(xiàn)。

3月16日,農(nóng)銀理財(cái)發(fā)布致投資者的一封信,信中解釋了近期股債市場深度調(diào)整的原因:一是俄烏沖突局勢發(fā)展持續(xù)超出各方預(yù)期并仍在發(fā)酵,全球股市震蕩下跌,通脹擔(dān)憂抬頭;二是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)外溢疊加美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期,全球流動性趨于緊張,中美債券市場由漲轉(zhuǎn)跌;三是國內(nèi)疫情防控形勢嚴(yán)峻,市場對經(jīng)濟(jì)前景較為擔(dān)憂。

建信理財(cái)則表示,市場永遠(yuǎn)是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存,經(jīng)過三個月的調(diào)整,A股超過三分之二的行業(yè)處于近10年估值較低水平,性價(jià)比逐漸顯現(xiàn);國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果預(yù)計(jì)將逐步顯現(xiàn),流動性環(huán)境逐步改善,市場對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期逐步明朗化??只徘榫w下資產(chǎn)價(jià)格往往會超跌,但并不改變優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展趨勢。

在市場風(fēng)險(xiǎn)釋放過程中,理財(cái)子公司也在及時調(diào)整投資策略。工銀理財(cái)透露,近期理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤,主要還是受到國內(nèi)外股票和債券市場共振調(diào)整的影響。在此背景下,工銀理財(cái)投資團(tuán)隊(duì)一方面通過調(diào)整債券組合久期、控制利率風(fēng)險(xiǎn)等方式發(fā)揮票息資產(chǎn)的穩(wěn)定器作用。另一方面加強(qiáng)市場研判,降低單一資產(chǎn)和策略的波動風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)市場形勢靈活調(diào)整股票倉位。

三、會否引發(fā)贖回潮?

市場普遍關(guān)注的焦點(diǎn)還在于,理財(cái)產(chǎn)品“破凈潮”會否引發(fā)“贖回潮”,并由此導(dǎo)致對債市以及股市的負(fù)向反饋效應(yīng)?

部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為不必對此過分憂慮。中信證券楊榮表示,盡管銀行理財(cái)產(chǎn)品大面積破凈,但是贖回壓力較小?!袄碡?cái)產(chǎn)品是絕對收益型產(chǎn)品,作為中長期投資產(chǎn)品,銀行理財(cái)?shù)幕爻份^小,收益率相對穩(wěn)定,目前沒有更好的資管產(chǎn)品能夠替代。此外,銀行理財(cái)近期也在減費(fèi)讓利,這不僅僅是為了擴(kuò)大銷售,更加重要的是向市場傳遞信心。”

廣發(fā)證券分析師劉郁表示,通過統(tǒng)計(jì)封閉式和定開型破凈理財(cái)產(chǎn)品的封閉式結(jié)束時間發(fā)現(xiàn),當(dāng)前還沒有進(jìn)入集中到期的階段。據(jù)統(tǒng)計(jì),破凈產(chǎn)品中,封閉式產(chǎn)品占比達(dá)到72.2%,定開型產(chǎn)品占比為18.0%,意味著這些產(chǎn)品有明確的到期時間,并不會因凈值的變動隨時贖回。

從銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈對債券市場的影響來看。劉郁指出,2月春節(jié)后以來,銀行理財(cái)每周凈買入債券的規(guī)模達(dá)到600億元左右,明顯高于2021年同期,說明銀行理財(cái)投向債券市場的資金可能在增加,并沒有被動賣出。此外,基金公司從2月開始在二級市場凈賣出利率債,且春節(jié)后呈現(xiàn)逐周增加的態(tài)勢,可能是相關(guān)固收+產(chǎn)品被銀行理財(cái)主動止損贖回,利率債受到明顯沖擊,信用債受影響小。

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