文|每日財(cái)報(bào) 呂明俠

服裝行業(yè)作為傳統(tǒng)的消費(fèi)品行業(yè)，受益于終端消費(fèi)的逐漸復(fù)蘇，前幾年就已進(jìn)入轉(zhuǎn)型調(diào)整期，面臨著消費(fèi)不斷升級(jí)、需求趨向多元的新變化。

此背景下，依靠女裝業(yè)務(wù)發(fā)家的朗姿股份（002612.SZ）正在加速多元化布局，從女裝到嬰童，再到醫(yī)美。

然而，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)鏈延伸的嬰童業(yè)務(wù)布局，還是跨行業(yè)的醫(yī)美業(yè)務(wù)的布局，背后或都反襯出朗姿股份對(duì)于昔日傳統(tǒng)主業(yè)女裝業(yè)務(wù)，“庫(kù)存高企、業(yè)績(jī)走頹”的無(wú)奈。

另一邊，不同于嬰童業(yè)務(wù)，其對(duì)醫(yī)美業(yè)務(wù)的布局確實(shí)對(duì)公司業(yè)績(jī)有所提振，也一度被業(yè)內(nèi)稱為成功跨行業(yè)務(wù)布局的典范。然而，隨著其醫(yī)美業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率的下降、強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代下合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的加劇，先不談朗姿股份能否成為醫(yī)美機(jī)構(gòu)標(biāo)桿，光是可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，怕就夠它喝一壺的。

至此，其多元化轉(zhuǎn)型思路也不由得被外界所打量。

高庫(kù)存造就多元化

朗姿股份成立于1999年，是一家包括女裝研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及物流管理的企業(yè)，旗下?lián)碛欣首?、莫佐、萊茵、瑪麗等品牌。2011年朗姿股份成功登陸A股，成為國(guó)內(nèi)第一家高端女裝上市公司。

上市后，朗姿股份的擴(kuò)張腳步逐漸加快。2014年底，其又收購(gòu)了一家韓國(guó)童裝上市公司Agabang，進(jìn)入童裝領(lǐng)域并拓展嬰幼兒服裝及用品市場(chǎng)，對(duì)接整合韓國(guó)服飾、母嬰、美容、文化等時(shí)尚產(chǎn)業(yè)。

2016年，朗姿股份把觸角伸向大熱的醫(yī)美行業(yè)，先是戰(zhàn)略投資韓國(guó)夢(mèng)想醫(yī)療整形集團(tuán)，后又收購(gòu)并控股“米蘭柏羽”、“晶膚醫(yī)美”兩大國(guó)內(nèi)醫(yī)美品牌。

于較近公布的業(yè)績(jī)而言，2021年三季報(bào)顯示，朗姿股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.51億元，同比增長(zhǎng)32.75%；凈利潤(rùn)為1.58億元，同比增長(zhǎng)216.07%。但看似高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，實(shí)則是因?yàn)?020年同期基數(shù)過(guò)低。

《每日財(cái)報(bào)》對(duì)比發(fā)現(xiàn)，若排除疫情影響，企業(yè)凈利潤(rùn)大幅下降不具參考性，相比2019年同期，2021年歸母凈利潤(rùn)從21.29億元增長(zhǎng)至26.51億元，僅2.45%的微增。

值得注意的是，女裝業(yè)務(wù)仍是朗姿業(yè)績(jī)支柱。2017-2021年Q3朗姿股份的女裝業(yè)務(wù)分別營(yíng)收11.10億元、13.80億元、15.12億元、 13.23億元，12.15億元。但是，女裝業(yè)務(wù)的痛點(diǎn)也同樣鮮明。2016年至2021年上半年，企業(yè)存貨分別為6.63億元、7.85億元、9.53億元、9.97億元、9.3億元和8.54億元。

所以才說(shuō)，朗姿股份多元化背后或是其對(duì)傳統(tǒng)女裝業(yè)務(wù)，“庫(kù)存高企、業(yè)績(jī)走頹”的無(wú)奈。

制圖：每日財(cái)報(bào)

事實(shí)上，對(duì)于整個(gè)服裝行業(yè)來(lái)說(shuō)，庫(kù)存都是繞不開的一個(gè)痛點(diǎn)。因?yàn)楫a(chǎn)品積壓不僅占用了公司的運(yùn)營(yíng)資金，同時(shí)也增加了公司的管理成本和獲利成本，拉長(zhǎng)產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)周期，從而降低了公司的整體利潤(rùn)。

而除了高庫(kù)存外，朗姿女裝多款服裝設(shè)計(jì)撞款CELINE、MAXMARA等品牌，深陷抄襲風(fēng)波，更是被眾多網(wǎng)友稱為“大牌平替”。

醫(yī)美業(yè)務(wù)面臨“陣痛”

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，在嬰童業(yè)務(wù)部分，朗姿股份去年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.24億元，較2020年同期增長(zhǎng)19.80%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-1284.45萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-341.21萬(wàn)元，與上年同期基本持平，幾乎對(duì)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)沒(méi)有什么幫助。

再就其“心心念”的醫(yī)美板塊而言，2021年上半年朗姿股份醫(yī)療美容板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.3億元同比增長(zhǎng)49.52%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為0.21萬(wàn)元，同比降低38.31%，出現(xiàn)了“增收不增利”困局。

其實(shí)業(yè)績(jī)平平算不上大事，只是較為致命的是，自2021年下半年以來(lái)，醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管政策開始收緊。2021年6月10日，國(guó)家衛(wèi)健委等八部委聯(lián)合發(fā)布《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作方案》，決定于6月-12月聯(lián)合開展打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作。

2021年11月2日，市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》，對(duì)制造“容貌焦慮”等采取了重點(diǎn)打擊；2021年11月25日，公安部下發(fā)通知要求嚴(yán)厲打擊非法制售醫(yī)療美容產(chǎn)品等犯罪活動(dòng)?？梢?，醫(yī)美行業(yè)將在2022年迎來(lái)最強(qiáng)監(jiān)管年，政策效應(yīng)的顯現(xiàn)也尚需時(shí)日。

另?yè)?jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，朗姿股份所處的中游醫(yī)美服務(wù)市場(chǎng)參與者眾多，競(jìng)爭(zhēng)激烈。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，其利潤(rùn)空間或有限。

一方面，中下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)，凈利率遠(yuǎn)不及中上游原材料及耗材企業(yè)，且市場(chǎng)格局分散，連鎖頭部機(jī)構(gòu)所占份額極??；另一方面，聚焦朗姿股份自身，目前其仍保持激進(jìn)擴(kuò)張姿態(tài)，以順應(yīng)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但醫(yī)療機(jī)構(gòu)屬于重資產(chǎn)，投入大、周期長(zhǎng)，新機(jī)構(gòu)多還處于虧損狀態(tài)。

由以上可見，收緊的監(jiān)管無(wú)異于是在疲憊的朗姿身上再添一塊磚。實(shí)際上，在強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下，朗姿股份旗下醫(yī)美機(jī)構(gòu)“米蘭柏羽”因“營(yíng)銷廣告虛假宣傳”已經(jīng)出現(xiàn)在了小紅書的虛假種草名單中，并被小紅書平臺(tái)進(jìn)行封禁。

總而言之，在主業(yè)女裝高庫(kù)存面前，朗姿似乎沒(méi)有什么辦法。在醫(yī)美板塊上，其接下來(lái)如何在減小合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)獲客中尋找一個(gè)平衡，或是至關(guān)重要的一步。否則，一個(gè)稍不留神，“多元化”就回到解放前，成為一紙空談。