記者 | 李昊
重組人生長激素唯一龍頭長春高新（000611.SZ）營收與凈利雙增。
3月16日晚長春高新發(fā)布2021年年報，期內(nèi)公司實現(xiàn)107.47億元，同比增長25.30%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤37.57億元，同比增長23.33%。公司擬每10股派現(xiàn)8元。
盡管營收與凈利均保持兩位數(shù)增長，但長春高新主要產(chǎn)品已被納入集采范圍，高毛利率神話大概率將要破滅。
長春高新的控股子公司、第二大營收來源—百克生物（688276.SH）難言樂觀，其2021年凈利潤下滑超過40%。
集采預(yù)期帶崩了長春高新最新股價。公司最新股價為175.99元/股，較2021年高點(diǎn)的522.17元/股已跌去66%。
對長春高新后續(xù)股價走勢，多位明星基金經(jīng)理產(chǎn)生不同看法。葛蘭、侯昊選擇逆勢加倉，張清華則選擇減持。
營收凈利雙增，但集采已在進(jìn)行
長春高新的子公司中，長春金賽藥業(yè)有限責(zé)任公司（下稱金賽藥業(yè)）是貢獻(xiàn)利潤的主力。
2021年金賽藥業(yè)實現(xiàn)營收81.98億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤36.84億元，分別占長春高新營收的76%、凈利潤的98%。
天眼查顯示，金賽藥業(yè)是國內(nèi)規(guī)模最大的基因工程制藥企業(yè)和亞洲最大的重組人生長激素生產(chǎn)企業(yè)。其主導(dǎo)產(chǎn)品—金磊?賽增?是中國基因重組人生長激素的第一品牌。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2005年以來，公司銷售額已連續(xù)兩年在全國所有基因工程制藥企業(yè)中排名第一。
金賽藥業(yè)的重組人生長激素在國內(nèi)處于幾乎壟斷的地位。天風(fēng)證券2021年12月研報顯示，2021年前三季度，金賽藥業(yè)的生長激素樣本醫(yī)院銷售占比達(dá)到75.82%，領(lǐng)先于排名第二的安科生物（15%）且優(yōu)勢明顯。
產(chǎn)品長期處于壟斷地位令長春高新毛利率畸高。2021年公司基因工程/生物類藥品毛利率高達(dá)92.70%，較同期增加0.43個百分點(diǎn)。
與一本萬利的長春高新相比，貴州茅臺（600519.SH）也遜色一籌。過去幾年，茅臺銷售毛利率約為91%。
不過針對長春高新產(chǎn)品的集采已經(jīng)開始，未來公司毛利率、凈利率大概率下行。
今年1月19日廣東省藥品交易中心發(fā)布《廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購文件》。根據(jù)該文件附表1、2、3相關(guān)文件，金賽藥業(yè)的注射用重組人生長激素、重組人生長激素注射液納入了聯(lián)盟地區(qū)集中帶量采購范圍。
針對集采相關(guān)事項，長春高新于3月16日在互動平臺回應(yīng)稱， 目前廣東集采相關(guān)中選結(jié)果公示已結(jié)束，后續(xù)正式文件尚未公布。
長春高新也表示，由于集采政策公示、報名、報價持續(xù)時間較長，疊加宏觀政策的趨勢影響，使生物制藥企業(yè)經(jīng)歷了嚴(yán)峻的考驗，上市公司股票市值也遭受了重大損失。
長春高新需要尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)。
同日公告顯示，金賽藥業(yè)以其自有資金擬分三個階段以增資擴(kuò)股形式合計收購上海椿安生物醫(yī)藥科技有限公司（下稱椿安生物）51%股權(quán)。此次投資后公司可以利用椿安生物現(xiàn)有分子耦聯(lián)技術(shù)平臺，快速進(jìn)入老年骨關(guān)節(jié)疾病和皮膚科領(lǐng)域。
不過椿安生物連年虧損，何時能為長春高新貢獻(xiàn)利潤仍是未知數(shù)。
控股子公司百克生物業(yè)績暴雷
長春高新的第二大營收來源——百克生物2021年凈利潤下滑超40%。
百克生物于2021年7月登陸科創(chuàng)板，長春高新持有其41.54%的股份。百克生物目前擁有水痘疫苗、狂犬疫苗以及凍干鼻噴流感疫苗三種已獲批的疫苗產(chǎn)品。
受新冠疫情影響，百克生物營收與凈利雙降。3月16日晚公司披露2021年年報，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.02億元，同比下降16.60%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.44億元，同比下降41.77%。
分產(chǎn)品來看，水痘疫苗是百克生物的主要營收來源，占當(dāng)期總營收的85%。公司表示，新冠病毒疫苗的接種對其他疫苗產(chǎn)品接種率帶來一定沖擊，導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品水痘疫苗及鼻噴流感疫苗的推廣及接種受到較大影響。
截至3月4日，我國31個?。▍^(qū)、市）及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)累計報告接種新冠病毒疫苗31.52億劑次，覆蓋接種率為90.1%，全程接種率達(dá)87.6%。
至于今年百克生物的疫苗產(chǎn)品能否重新回暖，還有待進(jìn)一步觀察，但資產(chǎn)減值已經(jīng)到來。
百克生物鼻噴流感疫苗為季節(jié)性生產(chǎn)、季節(jié)性銷售的產(chǎn)品，產(chǎn)品有效期為10個月。產(chǎn)品生產(chǎn)時間主要為每年的第二季度和第三季度、銷售時間主要為每年的第三季度和第四季度及次年第一季度。
百克生物積極樂觀地安排了2021年生產(chǎn)及銷售計劃，但由于鼻噴流感疫苗與同時期新冠疫苗接種的重點(diǎn)人群高度重合，流感季該產(chǎn)品銷售受到較大影響，導(dǎo)致公司生產(chǎn)的部分鼻噴流感疫苗逐漸臨近有效期，無法實現(xiàn)銷售。公司2021年對預(yù)計無法實現(xiàn)銷售的鼻噴流感疫苗計提存貨減值準(zhǔn)備8638.97萬元。
從股價表現(xiàn)來看，百克生物上市后沖至109.80元/股，較36.35元/股的發(fā)行價上漲兩倍，但隨后即震蕩下行。3月17日公司股價觸及新低，達(dá)42.63元/股。
張清華減持，葛蘭、侯昊加倉
目前針對長春高新的集采尚未落地，對公司經(jīng)營層面影響幾何仍有待觀察。不過集采預(yù)期已經(jīng)帶崩了公司股價。
在長春高新股價處于近三年新低之時，是抄底還是跑路，多位明星基金經(jīng)理給出了不同的答案。
葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合型基金于2021年四季度加倉長春高新89.26萬股，現(xiàn)持有公司599.18萬股，占總股本的1.48%，為第六大股東。
招商基金侯昊也選擇加倉。其管理的招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)分級基金于2021年四季度至少加倉長春高新110.61萬股，現(xiàn)持有公司446.85萬股，為第七大股東。
與此同時，易方達(dá)張清華管理的易方達(dá)新收益靈活配置混合型基金已減持退出十大股東之列。
值得一提的是，“牛散”林殿海已連續(xù)多個季度減持長春高新股份。2021年胡潤百富榜顯示，林殿海以34億元的財富首次上榜。
林殿海參與了長春高新的定增，其所持股份于2020年12月解禁，隨后連續(xù)多個季度減持，其持股比例已從最初的3.26%下降至2021年末的2.53%。