文|酒訊 方圓 天一
3月15日晚間，金徽酒發(fā)布2021年全年業(yè)績報告顯示，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.88億元，同比增長3.34%，凈利潤3.25億元，同比下降1.95%。需要注意的是，這也是近十年來，金徽酒年度凈利潤首次錄得下降。
最近金徽酒引起廣泛關注的不止此，3月9日，金徽酒發(fā)布公告，公司股東中信興業(yè)已累計減持金徽酒 1.52% 股份，減持期屆滿，同樣引發(fā)了業(yè)界熱議。
作為地方性白酒品牌，金徽酒在復星系入主后，股價迎來了歷史高光時刻。而另一股東中信興業(yè)卻選擇了減持。資本進退之間，金徽酒又將如何應戰(zhàn)利好與利空的口水戰(zhàn)呢？
金徽酒歷年財務數(shù)據(jù)，圖片來源：東方財富網(wǎng)
01 計劃內(nèi)的減持
2022年3月9日，金徽酒發(fā)布公告，2021年8月至今，股東中信興業(yè)投資集團有限公司（簡稱“中信興業(yè)”）業(yè)通過集中競價方式累計減持公司股份約771萬股，占公司總股本的 1.52%。
酒訊注意到，中信興業(yè)此次減持價格區(qū)間為33.30－40.27（元/股），減持總金額約2.8億元。目前持股約1842萬股，占金徽酒總股本的3.63%。
2019年4月10日，中信興業(yè)投資集團有限公司與英之玖簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定英之玖將持有的2009.99萬股無限售流通的金徽酒股票協(xié)議轉(zhuǎn)讓給中信興業(yè)投資集團有限公司，占金徽酒總股本的5.522%。轉(zhuǎn)讓價格確定為14.346元/股，轉(zhuǎn)讓價款共計2.88億元。
中信興業(yè)的減持系因資金問題。金徽酒相關負責人對酒訊表示，中信興業(yè)的減持屬于正常的股東減持，對公司生產(chǎn)經(jīng)營不影響，投資者更多關注的是公司的生產(chǎn)經(jīng)營。
根據(jù)金徽酒公開資料顯示，減持完成后，中信興業(yè)仍是金徽酒第五大股東，而第一大股東則為復星集團的豫園股份。
對于減持后的后續(xù)發(fā)展，白酒營銷專家肖竹青認為，中信興業(yè)對金徽酒業(yè)的決策權、話語權不大，所以對金徽酒業(yè)的戰(zhàn)略不構成影響。
02 微弱的增長勢頭
早在2021年8月19日，金徽酒就對外發(fā)布了公司股東中信興業(yè)以集中競價方式減持公司股份的公告。而就在一年前，復星系則于2020年5月通過旗下公司豫園股份與海南豫珠收購金徽酒29.9%的股權，并在隨后大量收購流通股將持股比例提升至38%。
復星入主后，金徽酒股價從不足10元/股一路狂奔到今天30元/股奮進，中途一度進擊至55.93元/股高地，盡管隨后因白酒板塊回調(diào)順勢跌下，但金徽酒的資本征途顯然已經(jīng)取得階段性勝利。而中信興業(yè)則在這場征途中巧妙地收割果實。
不過，白酒股正迎風錯亂，在眾多酒企發(fā)布業(yè)績喜報之際，股東減持的消息讓外界對金徽酒的業(yè)績評估更加謹慎。
3月15日，金徽酒率先發(fā)布2021年年度報告，公司期內(nèi)營收微增3.34%，且凈利潤同比下降1.95%。對比來看，同為區(qū)域酒企的迎駕貢酒，2021年營收和歸屬凈利潤同比增長32.58%、44.74%；口子窖分別為25.37%、35.37%；酒鬼酒則預計分別增長86%左右、79.00%-93.24%……
肉眼可見的劣勢，疊加中信興業(yè)減持的刺激，金徽酒3月16日的股價跌2.86%，報收27.50元/股，市值139.5億元。另外，受白酒板塊回調(diào)影響，金徽酒今年以來股價已下跌28.37%。
03 受挫的復興之戰(zhàn)
2021年業(yè)績成長不佳的鍋，或許可以扣給“受疫情影響”。金徽酒財報顯示，公司第四季度單季業(yè)績表現(xiàn)不佳，營收和凈利潤分別下滑34.74%和52.61%。業(yè)績不佳的原因是第四季度雖受甘肅、陜西等核心銷售區(qū)域疫情影響銷售停頓近兩個月。
作為復星系掌舵的第一個完整財年，金徽酒的這紙答卷顯然不夠優(yōu)秀。而2021年的金徽酒在市場投入的精力和財力都是空前巨大的。
復星控股后，金徽酒提出了積極東進的發(fā)展路徑，意在構建“西北+華東”兩個核心發(fā)展區(qū)，穩(wěn)固之后再開發(fā)全國性市場。2021年，金徽酒深入實施“大客戶運營+深度分銷”雙輪驅(qū)動，積極推進營銷模式轉(zhuǎn)型，與消費意見領袖深度融合，擴大品牌影響力。
在剛剛結(jié)束的2022年金徽酒營銷大會上，金徽酒也多次強調(diào)了2022年重點要在“品牌+消費者+渠道”模式上深化轉(zhuǎn)型，品牌營銷成為重中之重。
在此戰(zhàn)略下，金徽酒2020年銷售費用為2.78億元，同比增長25.09%。公司方面坦言，銷售費用較上年同期增加，主要是本期公司加大消費者互動及品牌建設。
錢花出去了，效果如何？業(yè)績不佳背后，金徽酒各檔位產(chǎn)品毛利率也出現(xiàn)了小幅下滑。其中，高檔酒、中檔酒、低檔酒以及其他產(chǎn)品2021年的毛利率分別為70.17%、54.94%、11.63%、45.72%，相較于2020年分別下降了0.2%、1.56%、39.38%。
并且，除了高檔酒的營收相較上年同比增長26.24%，中檔酒、低檔酒的營收分別下滑了19.46%、43.35%。
這是金徽酒高端化轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路，高端產(chǎn)品比重從2020年的50.12%成長到61.23%，本是提升其盈利能力的表現(xiàn)，但受困于眼下毛利率整體下滑的原因，拖累了整體業(yè)績的成長。
品牌戰(zhàn)略是一場持久戰(zhàn)，多年耕耘才有可能等得開花結(jié)果。金徽酒能否扛住業(yè)績不佳和戰(zhàn)略內(nèi)耗的雙重壓力呢？
白酒營銷專家肖竹青表示，目前整個白酒行業(yè)面臨五大壓力，一方面是醬香酒對濃香及其他香型的擠壓，另一方面是茅五洋瀘汾一線品牌對區(qū)域酒廠的擠壓。金徽酒業(yè)作為區(qū)域白酒的龍頭企業(yè)，盡管面臨著上述壓力，但其擁有復興科技、亞特投資集團等戰(zhàn)略資源的加持，有機會在未來成為甘肅省龍頭企業(yè)，并逐步向西北、全國進軍。