文｜投資界PEdaily
世上再無霸菱亞洲了。
投資界獲悉，昨天（3月16日），瑞典私募股權(quán)公司EQT（殷拓集團(tuán)，下稱：EQT）宣布已就收購(gòu)霸菱亞洲投資基金（Baring Private Equity Asia，下稱：BPEA/霸菱亞洲）達(dá)成協(xié)議，以68億歐元（約合人民幣470億元）的交易總值，獲取霸菱亞洲控制旗下基金的普通合伙人實(shí)體——霸菱亞洲管理公司的100%股權(quán)，并可收取部分現(xiàn)有基金以及未來一切新基金的超額收益。
至此，這家馳騁25年的亞洲PE巨頭正式易主，霸菱亞洲成為絕唱。
成立于1997年，霸菱亞洲是亞洲前三大私募基金公司之一，旗下資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)177億歐元（約合人民幣超1200億元）。風(fēng)投女王——徐新，就曾是霸菱亞洲的早期員工，當(dāng)年她孤注一擲投向網(wǎng)易為霸菱帶去8倍收益，至今仍為經(jīng)典。而EQT，則是一家歐洲PE豪門。1994年，背靠財(cái)力雄厚的瑞典瓦倫堡家族，瑞典銀瑞達(dá)集團(tuán)正式創(chuàng)立EQT，近30年來，EQT管理著超過700億歐元的資產(chǎn)。
眼下，大洗牌正在VC/PE行業(yè)上演，誰又會(huì)是下一個(gè)被收購(gòu)的對(duì)象呢？在這樣的的大動(dòng)蕩背景下，以EQT為代表的的歐洲財(cái)團(tuán)并未改道美國(guó)避免，而是依然熱烈擁抱亞洲，乃至于充滿潛力的中國(guó)。
昨天，霸菱亞洲被賣了，歐洲PE巨無霸掏出470億
EQT霸氣給出68億歐元，促成了這筆史詩級(jí)的大收購(gòu)。
投資界拿到了更多交易細(xì)節(jié)：68億歐元（約合人民幣470億元）的交易總值在以無現(xiàn)金、無負(fù)債為估值前提（已考慮合理水平的運(yùn)營(yíng)資金）下將由兩種方式交付，其中約53億歐元將以1.912億股新增發(fā)行的EQT普通股形式支付，即對(duì)應(yīng)著16%的股權(quán)稀釋，剩下的15億歐元?jiǎng)t以現(xiàn)金支付，預(yù)計(jì)將于2022年第四季度完成交割。
這一次聯(lián)手后，EQT將獲取霸菱亞洲控制旗下基金的普通合伙人實(shí)體霸菱亞洲管理公司的100%股權(quán)，并可收取部分現(xiàn)有基金的超額收益，包括霸菱亞洲第六號(hào)基金25%的超額收益，以及霸菱亞洲第七號(hào)基金35%的超額收益。而從霸菱亞洲第八號(hào)基金開始，EQT將投資并有權(quán)收取霸菱亞洲未來一切新基金之35%的超額收益。
至此，一個(gè)瞄準(zhǔn)亞洲的全新巨無霸投資平臺(tái)正式誕生。EQT目前管理著超700億歐元的資產(chǎn)，霸菱亞洲則管理規(guī)模為177億歐元，經(jīng)此合并，一家超877億歐元（約合人民幣超6000億元）管理規(guī)模的超級(jí)PE由此形成。
組織架構(gòu)上，EQT Private Capital將分為兩部：其一，BPEA Private Equity 將與EQT亞太團(tuán)隊(duì)合并成立新的——BPEA EQT Asia，另一分支則為EQT Private Capital歐洲和北美團(tuán)隊(duì)。日后，BPEA EQT Asia將提供類似目前EQT Private Capital 歐洲和北美所提供的全方位投資策略服務(wù)，范圍涵蓋風(fēng)投至長(zhǎng)青業(yè)務(wù)。
原霸菱亞洲創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官莊佳誠(chéng)將擔(dān)任BPEA EQT Asia負(fù)責(zé)人，管理EQT在亞洲的Private Capital業(yè)務(wù)并直接向EQT首席執(zhí)行官兼管理合伙人Christian Sinding匯報(bào)。莊先生亦將加入EQT的全球執(zhí)委會(huì)（Executive Committee）。
業(yè)務(wù)方面，霸菱亞洲旗下的房地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)將與EQT Exeter合并，以單一平臺(tái)于全球營(yíng)運(yùn)。自EQT于2021年四月收購(gòu)Exeter Property Group后，EQT Exeter在全球快速增長(zhǎng)，包括于2022年1月通過收購(gòu)Bear Logi進(jìn)一步擴(kuò)展亞洲業(yè)務(wù)。通過與霸菱亞洲房地產(chǎn)業(yè)務(wù)合并，EQT Exeter將極大擴(kuò)張其在亞洲區(qū)內(nèi)的本地市場(chǎng)布局。同時(shí)，EQT Infrastructure將繼續(xù)在全球（包括亞洲）營(yíng)運(yùn)，預(yù)期將受惠于霸菱亞洲的強(qiáng)大本地業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，助力其業(yè)務(wù)發(fā)展。
交易完成后，EQT將在亞洲擁有超過200億歐元的已投資資產(chǎn)管理規(guī)模，覆蓋Private Capital與Real Assets業(yè)務(wù)，其團(tuán)隊(duì)將遍布全球25個(gè)國(guó)家，合共占全球GDP總額約80%。
走出泛亞洲投資市場(chǎng)布局的重要一步，EQT首席執(zhí)行官兼管理合伙人Christian Sinding表示：“擴(kuò)展亞洲市場(chǎng)布局是EQT在上市時(shí)定下的主要戰(zhàn)略目標(biāo)之一，而霸菱亞洲作為區(qū)內(nèi)一家具穩(wěn)健根基、表現(xiàn)優(yōu)異的投資公司，正可助EQT提升全球投資平臺(tái)，并把握亞洲私募市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)遇。霸菱亞洲不但與EQT文化和理念高度契合，合并后可為EQT提供獨(dú)特機(jī)遇，發(fā)展成為擁有完善亞洲平臺(tái)的世界級(jí)私募市場(chǎng)投資平臺(tái)。”
于霸菱亞洲而言，這同樣是一個(gè)里程碑式轉(zhuǎn)折點(diǎn)。莊佳誠(chéng)表示：“這次聯(lián)手對(duì)雙方而言都是重大的機(jī)遇，將提升我們?yōu)榭蛻魟?chuàng)造優(yōu)異回報(bào)的能力。通過結(jié)合霸菱亞洲在亞洲的堅(jiān)實(shí)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)及EQT在全球醫(yī)療健康與科技等行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)、專有的數(shù)字化轉(zhuǎn)型與數(shù)據(jù)分析資源，以及在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)能力，我們將打造出一個(gè)具備市場(chǎng)差異化優(yōu)勢(shì)，在亞州以至全球均具有高競(jìng)爭(zhēng)力的私募市場(chǎng)投資公司。
面對(duì)當(dāng)下充滿不確定性的市場(chǎng)環(huán)境，他進(jìn)一步指出：私募股權(quán)的未來在于，無論外在環(huán)境如何，都能通過采取積極持有策略幫助企業(yè)于整個(gè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)徹底的變革，并持續(xù)為客戶帶來優(yōu)異的投資回報(bào)。
徐新老東家：25年執(zhí)掌1200億，世上再無霸菱亞洲
風(fēng)投江湖依然流傳著霸菱亞洲的傳說。
“風(fēng)投女王”徐新，就曾是霸菱亞洲最早一批的員工。1998年，徐新加入霸菱亞洲，任中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理。來到霸菱亞洲的第二年，她就以500萬美元入股網(wǎng)易。但當(dāng)2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫到來時(shí)，網(wǎng)易股價(jià)下跌，徐新也在這一年經(jīng)歷了她人生中最艱難的時(shí)刻，但她還是毅然頂住了董事會(huì)的壓力，堅(jiān)定地不賤賣網(wǎng)易，選擇耐心等待，最終賺得了8倍的投資回報(bào)。2005年，徐新離開霸菱亞洲創(chuàng)立了今日資本，開啟了她風(fēng)風(fēng)火火的霸氣投資生涯。
繼續(xù)說回霸菱亞洲，其前身是霸菱投資公司，它在1995年被ING（荷蘭國(guó)際集團(tuán)）收購(gòu)。兩年后，霸菱亞洲成立，正式成為一家獨(dú)立的直接投資機(jī)構(gòu)。資料顯示，在霸菱亞洲的第一期基金中，ING還出資了2500萬美元作為種子基金。但到了2000年前后，霸菱亞洲的投資團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)了管理層收購(gòu)，ING便不再是其后面幾期基金的LP。
霸菱亞洲最初成立的兩只基金主要投向了亞洲范圍內(nèi)的數(shù)據(jù)通訊和信息技術(shù)公司，并且主要集中在企業(yè)的早期、擴(kuò)展期和回購(gòu)階段。
2006年初，霸菱亞洲開始啟動(dòng)籌集旗下第三支基金，募集資金是4.9億美元，投資策略繼續(xù)秉承了其以往的風(fēng)格，投資中國(guó)、日本、印度、新加坡等國(guó)家和地區(qū)需要資本進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展或管理層收購(gòu)的中型公司。
到了霸菱亞洲的第5支基金，其募資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了驚人的24.6億美元，這比之前三支基金加起來的總額還要多。不同于以往，這支基金超3成資金都投向了大中華區(qū)的企業(yè)，包括了中糧集團(tuán)旗下的中糧肉食投資有限公司。這也是霸菱亞洲第一次投資于國(guó)企，出資額超過5000萬美元。
在這之后，霸菱亞洲步履加速，資產(chǎn)規(guī)模不斷跨越新的里程碑。時(shí)至如今，霸菱亞洲旗下資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)177億歐元（約合人民幣超1200億元，195億美元），已完成超100筆投資交易，總投資收益倍數(shù)（gross MOIC）2.6倍。
在中國(guó)，霸菱亞洲也留下了不少精彩的投資故事。除了徐福記、巨人網(wǎng)絡(luò)等公司之外，霸菱亞洲在中國(guó)耳熟能詳?shù)淖罱还P投資出自于京東健康。2019年，霸菱亞洲參與了京東健康的10億美元A輪融資，這筆投資使其在IPO前持有京東健康3.16%的股份，是僅次于高瓴的第二大外部機(jī)構(gòu)投資方。
短短20余年，霸菱亞洲已經(jīng)成為亞太地區(qū)規(guī)模最大的資產(chǎn)管理集團(tuán)之一，也是亞洲范圍內(nèi)最為成功的基金之一。而選擇賣身EQT，在于他們不約而同地看向了同一個(gè)地方，在那里他們?cè)噲D實(shí)踐1+1大于2的理論。
VC/PE大洗牌，歐洲財(cái)團(tuán)用腳投票，去亞洲
更具震撼力的是，EQT集團(tuán)身為歐洲最大的財(cái)團(tuán)之一，歷來被視為風(fēng)向標(biāo)，此次卻大舉重倉(cāng)亞洲。
所謂時(shí)勢(shì)造英雄。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月24日至3月14日，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌了6.6%，英國(guó)金融時(shí)報(bào)250指數(shù)上漲了1.1%，日經(jīng)225指數(shù)下跌了2.6%，香港恒生指數(shù)下跌了14.7%，上證綜指下跌了6.0%。
通常而言，戰(zhàn)爭(zhēng)之下全球資金往往會(huì)尋找最安全的避險(xiǎn)地，往往會(huì)涌向美國(guó)。但此時(shí)EQT果斷出手，已經(jīng)用腳投票來了——他們看好亞洲市場(chǎng)。
正如EQT首席執(zhí)行官兼管理合伙人Christian Sinding談并購(gòu)時(shí)所說：“此次與霸菱亞洲聯(lián)手為EQT實(shí)現(xiàn)了具規(guī)模的泛亞洲布局，是我們達(dá)到覆蓋全球市場(chǎng)的關(guān)鍵的一步，對(duì)此我們感到非常振奮。
這并非孤例。新冠疫情爆發(fā)以來，KKR、黑石等PE巨頭都在毫不猶豫地重倉(cāng)亞洲。論決心，誰也不輸誰，他們紛紛募集了投資亞洲的巨額私募股權(quán)基金。
2021年4月，KKR 亞洲四期基金募資150億美元，一舉成為投資于亞太地區(qū)規(guī)模最大的私募股權(quán)基金。并且在這只基金中，KKR的自有資金和員工跟投即高達(dá)13億美元。不止LP愿意豪賭，機(jī)構(gòu)內(nèi)部同樣愿意豪賭。
而今年2月，黑石也正式關(guān)閉了第二只亞洲基金，規(guī)模為110億美元。和其2017年底成立的第一只規(guī)模23億美元的亞洲基金相比，規(guī)模足足翻了近5倍。同時(shí)，黑石還計(jì)劃將亞洲財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)擴(kuò)大一倍，希望 “為符合條件的亞洲個(gè)人投資者提供創(chuàng)新的財(cái)富管理方案”。
黑石掌門人蘇世民對(duì)中國(guó)蓬勃發(fā)展的科技行業(yè)信心十足?！霸诳萍碱I(lǐng)域，中國(guó)毫無疑問正成為世界領(lǐng)先者。” 他也曾提到，“隨著中國(guó)發(fā)展的愈加成熟，越來越了解科技、生物及相關(guān)行業(yè)，你就會(huì)看到一個(gè)非常強(qiáng)健的行業(yè)誕生。另外，醫(yī)療健康在中國(guó)的推廣激增，已經(jīng)成為一個(gè)利潤(rùn)可觀的行業(yè)?！?/p>
此外，我們也看到了VC/PE行業(yè)一個(gè)嶄新的趨勢(shì)——合并。
無論是來自美國(guó)、大洋洲還是歐洲的資管巨頭都在尋找機(jī)會(huì)，趁機(jī)將獵物收入囊中，被并購(gòu)的對(duì)象也從美國(guó)蔓延到亞洲。而當(dāng)資管巨無霸都開始淪為被并購(gòu)的對(duì)象時(shí)，一線機(jī)構(gòu)如何持續(xù)保持卓越，二線機(jī)構(gòu)如何力爭(zhēng)上游又變得更具挑戰(zhàn)性？問題擺在所有人的面前。
這是一個(gè)前所未有的動(dòng)蕩時(shí)代，一切皆有可能發(fā)生。