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傅利泉的汽車野心:零跑實力幾何?

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傅利泉的汽車野心:零跑實力幾何?

隨著零跑遞表,二線梯隊上市潮也拉開大幕。

文|大摩財經(jīng)

3月17日,零跑汽車在港交所遞表,中金公司、花旗、摩根大通、建銀國際為聯(lián)席保薦人。

造車新勢力頭部力量“蔚小理”繼在美股會師后,已經(jīng)先后登陸港交所。截至3月18日收盤,港股“蔚小理”市值分別為2538億港元、1757億港元和2159億港元。

目前,中國新能源汽車競爭格局已經(jīng)較為明朗。頭部梯隊“蔚小理”2021年銷量均越過9萬數(shù)量線;二線梯隊的哪吒、威馬和零跑主力車型都為低價款,自去年開始都在爭搶第四張 IPO門票。隨著零跑遞表,二線梯隊上市潮也拉開大幕。

誰的零跑?

零跑汽車成立于2015年12月,創(chuàng)始人是現(xiàn)年55歲的朱江明。作為大華股份的元老之一,朱明江與大華股份實控人傅利泉共享了零跑的資本盛宴。

IPO之前,朱江明夫婦和傅利泉夫婦合計持有31.01%股份,為零跑科技最大股東;大華股份持股8.89%;國信證券作為零跑科技的員工持股計劃管理人持股5.7%。除此之外,零跑的股東還包括上海電氣、紅杉等。

傅利泉早年做安防監(jiān)控產(chǎn)品發(fā)家,名下上市公司大華股份是僅次于??低暤陌卜谰揞^。

零跑最初只是大華股份的一個跨界嘗試。2015年底、2017年初,大華股份作為主要股東牽頭成立了零跑科技、零跑汽車,并將后者在2017年并給零跑科技。大華股份董事、常務(wù)副總裁朱江明出任零跑科技董事長。

為專注零跑業(yè)務(wù),朱江明先后于2020年8月和2021年12月辭任大華股份常務(wù)副總裁和董事職位。

截至目前,傅利泉及一致行動人持有大華股份36.69%股權(quán),為控股股東,朱明江持有大華股份5.36%股權(quán),其余股東持股均在舉牌線以下。大華股份最新市值500億元,傅利泉家族及朱明江持股市值分別為183.45億元和26.8億元。

能力配不上野心

2021年,零跑汽車銷量達到43748輛,在國內(nèi)造車新勢力中排在第六位。雖然銷量并不出色,但是喊口號上,零跑是嗓門最大的。

2019年7月,零跑開始交付首款量產(chǎn)產(chǎn)品電動轎跑S01,當時市面電動轎跑產(chǎn)品比較少見,加上相對誘人的價位,S01面世后就吸引了較多關(guān)注,1個月左右的時間就有4000多訂單在排隊。

這給零跑帶來了相當大的信心,當年銷量目標直接定到1萬輛??闪闩茱@然低估了產(chǎn)能和交付的挑戰(zhàn)難度,2019年零跑僅交付1034輛S01,目標完成度只有10%。

2020年5月,零跑發(fā)布微型電動車T03,對標五菱宏光MINI、歐拉R1等。由于價格低廉,T03迅速扛起零跑的銷量大旗,當年銷量激增至8050輛。

2021年11月,零跑首款SUV產(chǎn)品C11面世,雖然未能實現(xiàn)6萬輛的目標銷量,但終于“跑贏自己”,全年累計交付43121輛,同比上漲278.6%,在造車新勢力中站穩(wěn)第二梯隊。

零跑最新的目標是要在2025年實現(xiàn)年銷量80萬輛。不過考慮到零跑多次漫天喊量的“前科”,最終能實現(xiàn)多少銷量還不好說。

2022年頭兩個月,零跑汽車車累計交付量已達11520輛,超過2020年全年交付量,在造車新勢力中排在第五名。

賣一輛虧一輛

2019-2021年,零跑營收分別為1.17億元、6.31億元和31.32億元,同期歸母凈虧損9.01億元、11億元和28.46億元。也就是說,首款車面世至今,零跑累計虧損約45.5億元。

2021年零跑賣了43748輛車,當年凈虧損28.46億元。以此計算,零跑賣一輛虧6.5萬元。而零跑主力車型正是起售價5-6萬元的T03,相當于賣一輛虧一輛T03。

根據(jù)零跑的計劃,本次IPO募集資金將有40%用于研發(fā),25%用于提升產(chǎn)能,25%用于擴張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度,剩余10%用于一般營運。

研發(fā)方面來看,零跑汽車一開始就確立了全域自研的企業(yè)發(fā)展定位,意味著三電系統(tǒng)、自動駕駛等核心技術(shù)及應(yīng)用硬件都要自己做,但從零跑的研發(fā)投入來看,想要實現(xiàn)全域自研還為時尚早。2019年至2021年的三年間,零跑累計研發(fā)開支13.87億元,在總營收中占比只有35.4%。

值得一提的是,說要全域自研的零跑,在芯片自研上頗為出乎意料。國產(chǎn)新能源汽車“缺芯”已經(jīng)成為常態(tài),用李斌的話說“我們很難預(yù)期哪一款芯片突然出什么問題?!倍闩茉谧匝兄悄荞{駛芯片“凌芯01”之后,并未披露研發(fā)新款芯片的計劃。招股書中也沒有提到淩芯系列芯片的后續(xù)研發(fā)和迭代情況。這意味著,凌芯01可能成為零跑汽車自研自動駕駛芯片的“絕唱”。

產(chǎn)能方面來看,零跑早期的S01及T03均外包給長江汽車代工,2021年8月零跑金華工廠建成后,所有T03均于金華工廠內(nèi)生產(chǎn)。該工廠年產(chǎn)能達到20萬輛,根據(jù)計劃,零跑C11和C01車型也將在金華工廠生產(chǎn)。除此之外,零跑杭州工廠將在今年開工,2023年投產(chǎn)。

小車之困

零跑遞表之后,市場最關(guān)心的是:這家公司能撐起多少估值?

市場對新能源車企的擔憂主要集中在兩個方面:當前熱銷車型是否還有足夠的生命力,以及新車型能否打開市場?這兩個問題是解答車企當下和未來一段時間內(nèi)能否站穩(wěn)市場的關(guān)鍵。

目前零跑汽車的銷量擔當是一款起售價5萬-6萬元的微型電動車T03,2021年零跑T03銷量達到39149輛,在總銷量中占比接近90%。但隨著新能源補貼退坡和零跑的品牌轉(zhuǎn)型,T03這款流量擔當對于零跑來說已經(jīng)成為“雞肋”。

食之,零跑T03作為典型的低端車型,賣得越多越好,越不利于零跑樹立起高端的品牌形象。而且,零跑的定位是技術(shù)向公司,T03這樣的小車因為價格和目標市場限制,不大可能成為技術(shù)的代言主角,容易與零跑的品牌定位產(chǎn)生沖突。

棄之,零跑失去這一銷量冠軍,勢必會被同一梯隊的哪吒、威馬甩在身后,甚至不敵其他造車新勢力。而且,處于IPO進程中的零跑也不敢輕易放棄T03帶來的巨大銷量和營收。

值得一提的是,面對缺芯和原材料價格上漲,零跑T03選擇“減量不減價”來應(yīng)對。其中,銷量最好的低配車型續(xù)航從之前的403km縮水至301km,而動力和智能化配置方面升級的2022款零跑T03售價從5.98萬起漲至6.89萬元起。

為轉(zhuǎn)型高端,朱江明將2021年面世的零跑C11稱之為“半價Model Y”,但消費者并不買賬。兩個月不足4000輛的銷量,讓其在未來的銷量戰(zhàn)爭中可能還是更多承擔搖旗吶喊的角色。

C11雖然肩負著回歸主流市場使命,卻在消費者底線上反復(fù)試探。C11具有零跑系汽車交付難的通病,去年年底的一場“換代升級”,還將終身質(zhì)保變?yōu)?年質(zhì)保服務(wù),部分車型的水冷電機也更換為油冷電機。這導致已經(jīng)付款未提車的的C11準車主們被動“消費降級”。

至于零跑試水之作轎跑S01,則是越跑越差。2021年全年銷量僅為634臺,不及零跑T03和零跑C11銷量的零頭。

根據(jù)計劃,零跑在今年將推出中大型轎車C01,以及C11的四驅(qū)版本及增程式版本,并進軍海外市場。截至2025年底,零跑將推出8款車型,覆蓋35萬以內(nèi)的價格區(qū)間。

雖然零跑并未在招股書中披露C01的定價,但根據(jù)此前流傳的市場消息,該車型售價將在15萬至20萬元之間。市場觀點認為,如果C01定價合理,有望成為零跑新的流量擔當,拉高零跑的品牌形象。同時,該觀點認為,以目前零跑在市場上展現(xiàn)出的技術(shù)力量和供應(yīng)鏈能力來看,其產(chǎn)品還遠未達到正面硬剛“蔚小理”的階段。

事實上,頭部造車新勢力的集體下探,以及傳統(tǒng)車企的電氣化轉(zhuǎn)型,已經(jīng)讓15萬-20萬元市場成為國內(nèi)新能源轎車競爭最激烈的市場之一。零跑C01面世后,將面臨與小鵬P5、廣汽AION S以及比亞迪 秦Plus的正面競爭。相比之下,零跑低端市場形象牢固,再加上軟硬件不具備明顯優(yōu)勢,很難在硬拼中和其它有強大背書的競品拉開差距。

造車新勢力未來的變數(shù)是跨界而來的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。今年2月底,上汽與阿里合作的智己L7已經(jīng)正式投產(chǎn)。百度和小米的汽車也計劃于2023年和2024年開始量產(chǎn)。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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傅利泉的汽車野心:零跑實力幾何?

隨著零跑遞表,二線梯隊上市潮也拉開大幕。

文|大摩財經(jīng)

3月17日,零跑汽車在港交所遞表,中金公司、花旗、摩根大通、建銀國際為聯(lián)席保薦人。

造車新勢力頭部力量“蔚小理”繼在美股會師后,已經(jīng)先后登陸港交所。截至3月18日收盤,港股“蔚小理”市值分別為2538億港元、1757億港元和2159億港元。

目前,中國新能源汽車競爭格局已經(jīng)較為明朗。頭部梯隊“蔚小理”2021年銷量均越過9萬數(shù)量線;二線梯隊的哪吒、威馬和零跑主力車型都為低價款,自去年開始都在爭搶第四張 IPO門票。隨著零跑遞表,二線梯隊上市潮也拉開大幕。

誰的零跑?

零跑汽車成立于2015年12月,創(chuàng)始人是現(xiàn)年55歲的朱江明。作為大華股份的元老之一,朱明江與大華股份實控人傅利泉共享了零跑的資本盛宴。

IPO之前,朱江明夫婦和傅利泉夫婦合計持有31.01%股份,為零跑科技最大股東;大華股份持股8.89%;國信證券作為零跑科技的員工持股計劃管理人持股5.7%。除此之外,零跑的股東還包括上海電氣、紅杉等。

傅利泉早年做安防監(jiān)控產(chǎn)品發(fā)家,名下上市公司大華股份是僅次于??低暤陌卜谰揞^。

零跑最初只是大華股份的一個跨界嘗試。2015年底、2017年初,大華股份作為主要股東牽頭成立了零跑科技、零跑汽車,并將后者在2017年并給零跑科技。大華股份董事、常務(wù)副總裁朱江明出任零跑科技董事長。

為專注零跑業(yè)務(wù),朱江明先后于2020年8月和2021年12月辭任大華股份常務(wù)副總裁和董事職位。

截至目前,傅利泉及一致行動人持有大華股份36.69%股權(quán),為控股股東,朱明江持有大華股份5.36%股權(quán),其余股東持股均在舉牌線以下。大華股份最新市值500億元,傅利泉家族及朱明江持股市值分別為183.45億元和26.8億元。

能力配不上野心

2021年,零跑汽車銷量達到43748輛,在國內(nèi)造車新勢力中排在第六位。雖然銷量并不出色,但是喊口號上,零跑是嗓門最大的。

2019年7月,零跑開始交付首款量產(chǎn)產(chǎn)品電動轎跑S01,當時市面電動轎跑產(chǎn)品比較少見,加上相對誘人的價位,S01面世后就吸引了較多關(guān)注,1個月左右的時間就有4000多訂單在排隊。

這給零跑帶來了相當大的信心,當年銷量目標直接定到1萬輛。可零跑顯然低估了產(chǎn)能和交付的挑戰(zhàn)難度,2019年零跑僅交付1034輛S01,目標完成度只有10%。

2020年5月,零跑發(fā)布微型電動車T03,對標五菱宏光MINI、歐拉R1等。由于價格低廉,T03迅速扛起零跑的銷量大旗,當年銷量激增至8050輛。

2021年11月,零跑首款SUV產(chǎn)品C11面世,雖然未能實現(xiàn)6萬輛的目標銷量,但終于“跑贏自己”,全年累計交付43121輛,同比上漲278.6%,在造車新勢力中站穩(wěn)第二梯隊。

零跑最新的目標是要在2025年實現(xiàn)年銷量80萬輛。不過考慮到零跑多次漫天喊量的“前科”,最終能實現(xiàn)多少銷量還不好說。

2022年頭兩個月,零跑汽車車累計交付量已達11520輛,超過2020年全年交付量,在造車新勢力中排在第五名。

賣一輛虧一輛

2019-2021年,零跑營收分別為1.17億元、6.31億元和31.32億元,同期歸母凈虧損9.01億元、11億元和28.46億元。也就是說,首款車面世至今,零跑累計虧損約45.5億元。

2021年零跑賣了43748輛車,當年凈虧損28.46億元。以此計算,零跑賣一輛虧6.5萬元。而零跑主力車型正是起售價5-6萬元的T03,相當于賣一輛虧一輛T03。

根據(jù)零跑的計劃,本次IPO募集資金將有40%用于研發(fā),25%用于提升產(chǎn)能,25%用于擴張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度,剩余10%用于一般營運。

研發(fā)方面來看,零跑汽車一開始就確立了全域自研的企業(yè)發(fā)展定位,意味著三電系統(tǒng)、自動駕駛等核心技術(shù)及應(yīng)用硬件都要自己做,但從零跑的研發(fā)投入來看,想要實現(xiàn)全域自研還為時尚早。2019年至2021年的三年間,零跑累計研發(fā)開支13.87億元,在總營收中占比只有35.4%。

值得一提的是,說要全域自研的零跑,在芯片自研上頗為出乎意料。國產(chǎn)新能源汽車“缺芯”已經(jīng)成為常態(tài),用李斌的話說“我們很難預(yù)期哪一款芯片突然出什么問題?!倍闩茉谧匝兄悄荞{駛芯片“凌芯01”之后,并未披露研發(fā)新款芯片的計劃。招股書中也沒有提到淩芯系列芯片的后續(xù)研發(fā)和迭代情況。這意味著,凌芯01可能成為零跑汽車自研自動駕駛芯片的“絕唱”。

產(chǎn)能方面來看,零跑早期的S01及T03均外包給長江汽車代工,2021年8月零跑金華工廠建成后,所有T03均于金華工廠內(nèi)生產(chǎn)。該工廠年產(chǎn)能達到20萬輛,根據(jù)計劃,零跑C11和C01車型也將在金華工廠生產(chǎn)。除此之外,零跑杭州工廠將在今年開工,2023年投產(chǎn)。

小車之困

零跑遞表之后,市場最關(guān)心的是:這家公司能撐起多少估值?

市場對新能源車企的擔憂主要集中在兩個方面:當前熱銷車型是否還有足夠的生命力,以及新車型能否打開市場?這兩個問題是解答車企當下和未來一段時間內(nèi)能否站穩(wěn)市場的關(guān)鍵。

目前零跑汽車的銷量擔當是一款起售價5萬-6萬元的微型電動車T03,2021年零跑T03銷量達到39149輛,在總銷量中占比接近90%。但隨著新能源補貼退坡和零跑的品牌轉(zhuǎn)型,T03這款流量擔當對于零跑來說已經(jīng)成為“雞肋”。

食之,零跑T03作為典型的低端車型,賣得越多越好,越不利于零跑樹立起高端的品牌形象。而且,零跑的定位是技術(shù)向公司,T03這樣的小車因為價格和目標市場限制,不大可能成為技術(shù)的代言主角,容易與零跑的品牌定位產(chǎn)生沖突。

棄之,零跑失去這一銷量冠軍,勢必會被同一梯隊的哪吒、威馬甩在身后,甚至不敵其他造車新勢力。而且,處于IPO進程中的零跑也不敢輕易放棄T03帶來的巨大銷量和營收。

值得一提的是,面對缺芯和原材料價格上漲,零跑T03選擇“減量不減價”來應(yīng)對。其中,銷量最好的低配車型續(xù)航從之前的403km縮水至301km,而動力和智能化配置方面升級的2022款零跑T03售價從5.98萬起漲至6.89萬元起。

為轉(zhuǎn)型高端,朱江明將2021年面世的零跑C11稱之為“半價Model Y”,但消費者并不買賬。兩個月不足4000輛的銷量,讓其在未來的銷量戰(zhàn)爭中可能還是更多承擔搖旗吶喊的角色。

C11雖然肩負著回歸主流市場使命,卻在消費者底線上反復(fù)試探。C11具有零跑系汽車交付難的通病,去年年底的一場“換代升級”,還將終身質(zhì)保變?yōu)?年質(zhì)保服務(wù),部分車型的水冷電機也更換為油冷電機。這導致已經(jīng)付款未提車的的C11準車主們被動“消費降級”。

至于零跑試水之作轎跑S01,則是越跑越差。2021年全年銷量僅為634臺,不及零跑T03和零跑C11銷量的零頭。

根據(jù)計劃,零跑在今年將推出中大型轎車C01,以及C11的四驅(qū)版本及增程式版本,并進軍海外市場。截至2025年底,零跑將推出8款車型,覆蓋35萬以內(nèi)的價格區(qū)間。

雖然零跑并未在招股書中披露C01的定價,但根據(jù)此前流傳的市場消息,該車型售價將在15萬至20萬元之間。市場觀點認為,如果C01定價合理,有望成為零跑新的流量擔當,拉高零跑的品牌形象。同時,該觀點認為,以目前零跑在市場上展現(xiàn)出的技術(shù)力量和供應(yīng)鏈能力來看,其產(chǎn)品還遠未達到正面硬剛“蔚小理”的階段。

事實上,頭部造車新勢力的集體下探,以及傳統(tǒng)車企的電氣化轉(zhuǎn)型,已經(jīng)讓15萬-20萬元市場成為國內(nèi)新能源轎車競爭最激烈的市場之一。零跑C01面世后,將面臨與小鵬P5、廣汽AION S以及比亞迪 秦Plus的正面競爭。相比之下,零跑低端市場形象牢固,再加上軟硬件不具備明顯優(yōu)勢,很難在硬拼中和其它有強大背書的競品拉開差距。

造車新勢力未來的變數(shù)是跨界而來的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。今年2月底,上汽與阿里合作的智己L7已經(jīng)正式投產(chǎn)。百度和小米的汽車也計劃于2023年和2024年開始量產(chǎn)。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。