文 | 野馬財經(jīng) 池小雨
編輯丨李逸明
“五一勞動節(jié)之后，電子煙口味只能選一種了?！?/p>
這條來自知乎網(wǎng)友的調(diào)侃，正是在說當(dāng)前陷入監(jiān)管風(fēng)暴的電子煙行業(yè)。
3月11日，國家煙草專賣局發(fā)布《電子煙管理辦法》(簡稱：《辦法》)，明確要求電子煙將僅限煙草風(fēng)味。
一夜之間，行業(yè)迎來劇變。悅刻電子煙母公司霧芯科技(RLX.N)于3月11日暴跌36%，煙民們紛紛忙著囤煙，而部分電子煙零售店老板已經(jīng)在思索轉(zhuǎn)行的問題......
據(jù)悉，該政策將于2022年5月1日起施行。也就是說，還有41天的時間，電子煙行業(yè)將正式步入嚴監(jiān)管時代。
煙民一次性屯煙20盒
《辦法》第二十六條規(guī)定：禁止銷售除煙草口味外的調(diào)味電子煙和可自行添加霧化物的電子煙。
這一條也是目前外界關(guān)注最多的點。對此，北京控?zé)焻f(xié)會會長張建樞表示，電子煙最開始出現(xiàn)是打著為傳統(tǒng)卷煙受眾戒煙的目的。但隨著越來越多的口味出現(xiàn)，包括不吸煙者、未成年人在內(nèi)的多個群體都加入了吸煙隊伍?！斑@次的新管理辦法，在保護未成年人權(quán)益的同時，也在某種程度上讓電子煙回歸了最開始的目的?！睋?jù)其所言，早在國家煙草局發(fā)布征求意見時，北京控?zé)焻f(xié)會就曾建議禁止銷售除煙草口味外的調(diào)味電子煙。
從行業(yè)從業(yè)者和部分煙民的角度來看，這條規(guī)定無疑讓電子煙帶上了“緊箍咒”。一位電子煙銷售店負責(zé)人表示，“如果只能銷售煙草口味的電子煙，對我們影響很大?！痹撠撠?zé)人透露，在該店所有電子煙產(chǎn)品中，煙草口味的煙彈銷量僅占總量的1%。
新規(guī)正式實施后，他擔(dān)心無法支撐現(xiàn)在的用戶需求，會直接造成大量客源流失，店鋪難以維持經(jīng)營。與此同時，電子煙迎來囤貨潮?！?月后，這些水果味的煙彈不能銷售了，這兩天很多老顧客來店里囤煙，有人一次性買20盒?！蹦畴娮訜熈闶鄣旯ぷ魅藛T在接受“極目新聞”采訪時表示。
除了口味的限制，也對電子煙企業(yè)上市做出規(guī)定。根據(jù)《辦法》第八條，未來想要上市的電子煙企業(yè)必須經(jīng)國務(wù)院煙草專賣行政主管部門審查同意后才可上市。
關(guān)于這項政策，見智研究的解讀是：電子煙產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)的企業(yè)未來不論想在哪里上市都將要經(jīng)過國務(wù)院煙草專賣行政主管部門審查同意，未來上市門檻一定會大幅提高;管理方法沒有明確說明對于已上市的企業(yè)會采取何種措施，但不排除未來已上市企業(yè)可能會面臨退市要求或者回到A股及香港市場的可能性，后續(xù)再融資可能也會受到限制。
財經(jīng)評論員王赤坤認為：“無論從相關(guān)政策還是市場情況來看，中國的電子煙都已經(jīng)過了高速發(fā)展期，行業(yè)發(fā)展紅利消失，市場不但要與同行激烈競爭，還要與傳統(tǒng)卷煙市場競爭，同時還要符合監(jiān)管政策?！?/p>
崛起的電子煙：傷了青少年的肺，分了傳統(tǒng)煙草業(yè)的“蛋糕”
電子煙并非舶來品，是實打?qū)嵉闹袊圃?，其發(fā)展最早可以追溯到2003年，中國藥劑師韓力為了戒煙設(shè)計出第一款電子煙，并取名“如煙”。
此后電子煙歷經(jīng)了數(shù)年的混亂發(fā)展，期間在深圳誕生了全球最大的電子煙代工廠麥克維爾，高峰期號稱占據(jù)全球市場份額的18.9%，并在2020年于港股上市。麥克維爾的客戶之一，目前國內(nèi)頭部電子煙品牌悅刻電子煙母公司霧芯科技則誕生于2018年，同樣也在深圳起家，成立三年后就迅速在美股上市。
而伴隨電子煙行業(yè)的發(fā)展，潛藏的問題也逐漸浮出水面。其中影響最大的就是——“吸煙年輕化”。本以“戒煙”為主要功能的電子煙，憑借其多樣的口味以及無孔不入的營銷正在吸引大量青少年吸食。根據(jù)中國疾控中心2014年發(fā)布的《中國青少年煙草調(diào)查報告》結(jié)果顯示：45%的初中生聽說過電子煙，1.2%的初中生在過去30天使用過電子煙。2019年后者比例達到2.7%。根據(jù)藍洞新消費數(shù)據(jù)顯示，2020年中國電子煙煙民主要為18歲至35歲年輕群體，其中18歲-25歲群體比例占據(jù)8%。
正因如此，國家陸續(xù)出臺了相關(guān)政策對電子煙“青少年化”進行監(jiān)管，《人民日報》甚至發(fā)文評論呼吁：別讓電子煙成為青少年的“第一口煙”。
除了對電子煙年輕化進行監(jiān)管這一原因之外，關(guān)于此次政策出臺，外界也有部分聲音表示，一個重要原因是因為電子煙分走了傳統(tǒng)煙草的“蛋糕”。
一直以來，煙草行業(yè)從來都是國家的納稅大戶，從2013到2016年占國家的稅收比重分別是6.32%、6.49%、7.19%、6.27%。2019全國煙草工作會議上，中國煙草總公司對外宣布其2018年全年稅前利潤達11556.2億元，上繳國家財政總額10000.8億元，約占總財政收入的5.45%。
另一邊，電子煙的市場需求一直都存在且呈現(xiàn)增長態(tài)勢。根據(jù)清華大學(xué)公共健康與技術(shù)監(jiān)管研究課題組發(fā)布的《電子煙產(chǎn)業(yè)監(jiān)管狀況報告》(2019)指出，2012-2017年間，電子煙市場增長了6.16億美元，年均復(fù)合增長率為62%。中信建投證券的一份研究報告指出，2019年中國霧化電子煙市場規(guī)模為15億美元，占整體國內(nèi)煙草市場的0.6%。
一位業(yè)內(nèi)人士表示，中國是電子煙的主要生產(chǎn)國，但電子煙用戶滲透率僅為1.2%，這意味著，電子煙的市場前景空前廣闊，未來不排除成為取代傳統(tǒng)煙草地位的存在。
值得一提的是，中國煙草總公司在2014年就已經(jīng)開始在新型煙草領(lǐng)域發(fā)力，云南煙草、上海煙草、吉林煙草等多家公司都在著手進行電子煙的研究。
電子煙行業(yè)路在何方?
“單選題了，很多人不想抽了?！?/p>
3月11日，伴隨《辦法》出臺以及疊加中概股集體暴跌影響，電子煙賽道龍頭股霧芯科技股價一日下跌36%。截至美東時間3月15日，霧芯科技股價有所回升，報收于1.71美元/股，最新市值26.8億美元。
值得一提的是，同天霧芯科技剛剛發(fā)布2021年第四季度及全年未經(jīng)審計財報，財報顯示，霧芯科技2021年第四季度凈收入從2020年同期的16.19億元增長17.7%至19.04億元。2021年全年營收為85.21億元，同比增長123.1%。
作為行業(yè)龍頭，霧芯科技股價暴跌側(cè)面反映了行業(yè)的風(fēng)向。專家分析，“隨著《辦法》出臺，整個行業(yè)迎來強監(jiān)管時代，那些已經(jīng)上市、或者還未上市的企業(yè)需要重新思考規(guī)劃、調(diào)整節(jié)奏了。以后要上市的企業(yè)都需要先經(jīng)煙草主管部門審查，這就過濾掉了一大批企業(yè)，而目前已經(jīng)上市的電子煙企業(yè)，雖然還未有明確規(guī)定，但不排除通過退市以此規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險?！?/p>
對此有二級市場投資者表示，“從私有化的角度看，對公司太劃算了，拿出一點點錢退市，然后再上市。”
面對新規(guī)，霧芯科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO汪瑩在財報電話會議上表示，“霧芯科技支持新國標(biāo)意見，新規(guī)明確了公司日后業(yè)務(wù)發(fā)展的方向，消除了時間、交易模式的不確定性，“我們相信新的標(biāo)準(zhǔn)和措施能顯著提高成年吸煙人群對減少產(chǎn)品危害性質(zhì)的認可，對口味的限制不會影響數(shù)百萬傳統(tǒng)吸煙者對于減少危害的核心需求”。
未來的走向?qū)⑹鞘裁?雪球百人調(diào)研團成員“一手大股東_成嘉源”分析表示：“口味煙的門雖然被關(guān)上了，但是零售網(wǎng)點的窗戶似乎打開了。從之前的電子煙專賣店19萬家一下子擴充到理論上的600萬家...終端門店的大幅擴張也許會提高電子煙遠期的天花板。新辦法實施后所有上市產(chǎn)品的質(zhì)量將得到國家信用的背書，預(yù)計將大幅減少目前電子煙負面新聞，更多人會在減害的需求下嘗試從卷煙轉(zhuǎn)化到電子煙。”
你平時抽電子煙么？怎么看最近的監(jiān)管政策對行業(yè)的影響？留言區(qū)聊聊吧。