記者｜管丟丟 丁當
日前，歐洲私募股權(quán)公司殷拓集團（EQT）宣布將以總對價68億歐元（約478億元人民幣）收購霸菱亞洲投資基金。本次收購，EQT將以1.912億股EQT普通股，外加15億歐元（折合約105億人民幣）現(xiàn)金完成交易，完成時間預(yù)計在今年四季度。
收購?fù)瓿珊?，EQT將成為全球投資領(lǐng)域的第三大參與者，僅次于黑石和KKR，而霸菱亞洲將與EQT共同成立霸菱EQT亞洲（BPEA EQT Asia），負責EQT在亞洲的私募投資業(yè)務(wù)，繼續(xù)由原霸菱亞洲首席執(zhí)行官莊佳誠和高級管理團隊領(lǐng)導(dǎo)。霸菱亞洲的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將整合到EQT Exeter，以全球平臺的形式統(tǒng)一運營。
徐新的老東家
霸菱創(chuàng)辦于1793年，是歐洲最古老的商業(yè)銀行之一。鼎盛時期，它甚至被稱為歐洲第六勢利，王公貴族是它的主要客戶。
在十九世紀的拿破侖戰(zhàn)爭中，霸菱銀行曾為英國籌集軍費。美國獨立戰(zhàn)爭后，英國靠霸菱銀行的信用，才能重開與美國的貿(mào)易。
英法戰(zhàn)爭背后的最大金主也是霸菱，英國政府感激之余，還授予霸菱家族成員五個爵位。1988年，霸菱獲得英女王頒發(fā)的杰出成就獎。
讓人意想不到的是，擁有榮耀歷史的霸菱銀行卻因一名員工的非法操作導(dǎo)致巨額損失，面臨倒閉，英國政府查封霸菱總部，并為霸菱尋找買家。
1995年，ING（荷蘭國際集團）收購霸菱，兩年后，霸菱亞洲成立。在霸菱亞洲第一期基金中，ING出資2500萬美元作為種子基金。霸菱亞洲的定位是在亞洲市場尋找投資機會，包括中國、日本、韓國、印度等地，中國市場一直是絕對的主力。
霸菱亞洲被人熟知和今日資本的創(chuàng)始人徐新有很大關(guān)系。徐新是霸菱亞洲的早期員工，剛進入這家基金，徐新得自己去募資，客觀上鍛煉了徐新。
彼時，受亞洲金融風暴影響，資本對亞洲的所有投資都異常謹慎，募資自然比平日難度更大，但徐新和基金管理人還是募到了錢，將資金管理規(guī)模擴充到了5000萬美元。
徐新的策略是低價投資，經(jīng)過一段時間，企業(yè)發(fā)展后產(chǎn)生數(shù)倍賬面增值，把數(shù)據(jù)拿給LP看，自然有了說服力。
霸菱投資在印度的一個基金合伙人介紹給徐新一個叫做BFL的印度軟件外包公司，雖然是一家印度公司，但主要客戶是美國人，業(yè)務(wù)穩(wěn)定，毛利率極高。徐新決定投資BFL，占股55%。三年后，徐新從這一項目中得到了6倍回報。
即便經(jīng)濟低潮，徐新看到值得投的，也不猶豫，網(wǎng)易就是在這時期投資的。1999年，徐新第一次和丁磊見面，對丁磊印象深刻，“很年輕的一個孩子。他們公司十幾個人，都是搞技術(shù)的，都很害羞，就他比較大方地走過來跟我握手，很自信也很有上進心?！?/p>
于是徐新給丁磊投了500萬美元。2000年，網(wǎng)易登陸納斯達克，但上市后股價一路走低，徐新也沒從網(wǎng)易退出。她頂著壓力，投時5美元一股，上市15美元，最高漲到了30美元。后來網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂，網(wǎng)易股價一落千丈，掉到了0.65美元。迫于基金的退出壓力，持有五年后，霸菱亞洲套現(xiàn)，獲得8倍回報。
霸菱亞洲在很長時間內(nèi)喜歡投資中小企業(yè)，持股比例可高可低。公開資料顯示，除了網(wǎng)易，霸菱亞洲還在中國投資了多家公司，僅在中國大陸就投資了50余家企業(yè)，IPO項目高達21家。投資范圍不僅涉及IT、互聯(lián)網(wǎng)，還涵蓋了消費、醫(yī)療、教育、文化傳媒、制造業(yè)等，代表性案例有掌上萬維、永和大王、諾亞舟、小馬奔騰、中國智能交通、徐福記、金漢斯、中糧肉食、康達環(huán)保、京東健康、黃醫(yī)藥、編程貓等。
霸菱亞洲業(yè)務(wù)豐富，除了做投資，還在亞洲地區(qū)進行中等規(guī)模的收購及資產(chǎn)重組及兼并收購，其中最出圈的是華爾街英語。2018年3月16日，霸菱亞洲和中信資本宣布以3億美元收購華爾街英語。
此后霸菱亞洲做了更多嘗試，2011年成立了不動產(chǎn)業(yè)務(wù)部門，2016年又成立了信貸部門，逐漸成長為一家業(yè)務(wù)多元的大型PE。
EQT的野心
成立于1994年的EQT，母公司為瑞典銀瑞達集團。這是瑞典斯德哥爾摩第一家私人銀行，背后是知名的瓦氏家族。
瓦氏家族（Wallenberg）與中國的關(guān)系可以追溯到幾十年前。1987年至2005年，公司高層老Peter、Jacob和Marcus每年都會在北京或斯德哥爾摩與中國的高層領(lǐng)導(dǎo)人會晤。
銀瑞達也很早就開始了在中國等新興國家的投資業(yè)務(wù)，除了作為大股東持股愛立信、伊萊克斯、ABB等全球性大企業(yè)并給予其決策建議外，還設(shè)立EQT（主投大中型企業(yè)）和IGC（主投成長型企業(yè)）進行私募股權(quán)投資。
擁有瓦氏家族與銀瑞達血統(tǒng)的EQT繼承了其拓展全球市場的野心，截至2020年12月31日，EQT的投資區(qū)域遍布全球，北歐的投資業(yè)務(wù)占比39%，北美的投資業(yè)務(wù)占比9%，大中華區(qū)業(yè)務(wù)占比6%。
擴張亞洲市場是EQT在上市時就定下的主要戰(zhàn)略目標之一。過去EQT在中國投資公司的數(shù)量不超過10個，在上海投資了一家專業(yè)做壁紙的公司——墻尚裝飾材料有限公司，以及一家物業(yè)服務(wù)公司——正歆集團，在云南投資了一家民辦高中——第一高中教育集團，該公司已于2021年在紐交所上市。
這當中，最知名的項目當屬一家湖南的公司老百姓大藥房。2008年，EQT向老百姓大藥房投資了4.32億元人民幣，獲得了48%的股權(quán)，成為第一大股東。2015年，老百姓大藥房成功在上交所上市。2018年至2019年間，EQT逐漸減持退出，累計收回約55億元人民幣，獲得了超12倍的回報。
這里不得不再次提起徐新。2008年EQT投資老百姓大藥房時，徐新投了百姓大藥房的競品益豐大藥房。老百姓大藥房在2008年已是國內(nèi)醫(yī)藥連鎖前三強，而益豐大藥房門店只有70家，行業(yè)排名26位，年營業(yè)額不到3億人民幣，但徐新很看好，投資2億成為益豐大藥房的第二大股東。
EQT早在2000年便成立了大中華基金，主打中型企業(yè)收購的投資策略。2006年，大中華基金第二期又募集了5.45億美元，但一直不被外界所知，毫無知名度可言。而霸菱亞洲根基穩(wěn)健、知名度高，在其加持下，EQT對亞洲市場的業(yè)務(wù)布局和資源整合將變得更高效。當然收購的基礎(chǔ)還在于兩家公司存在明顯的行業(yè)重疊，都專注于技術(shù)、醫(yī)療、服務(wù)和工業(yè)技術(shù)。
近年，KKR、黑石等頭部PE紛紛重倉亞洲。2021年4月，KKR亞洲四期基金募資150億美元，一舉成為亞太地區(qū)規(guī)模最大的私募股權(quán)基金。黑石也成立了兩只亞洲基金，截至2021年10月，已募集133億美元。EQT收購霸菱亞洲，也代表了其對亞洲私募股權(quán)市場的野心。