文|港股解碼 飛魚
年初以來,在疫情不斷擾動之下,新冠板塊持續(xù)強勢,3月21日,次新股合富中國繼續(xù)一字板漲停,報收24.21元/股,目前股價已經(jīng)三連板,市值逼近100億元。
此外,新冠板塊中,還有復(fù)星醫(yī)藥、安旭生物、九安醫(yī)療、中國醫(yī)藥、誠達(dá)藥業(yè)等多只個股大漲,板塊賺錢效應(yīng)居高不下。
新冠板塊“抱團”不止
3月11日,國家衛(wèi)健委印發(fā)《新冠病毒抗原檢測應(yīng)用方案(試行)》。其中提到,社區(qū)居民有自我檢測需求的,可通過零售藥店、網(wǎng)絡(luò)銷售平臺等渠道,自行購買抗原檢測試劑進(jìn)行自測。
相對于核酸檢測,抗原檢測具有方便、快捷、成本低等優(yōu)勢,普通民眾可以非常方便地實現(xiàn)居家檢測。2020年11月,國家藥監(jiān)局應(yīng)急審批通過兩款新型冠狀病毒抗原檢測試劑盒,這是我國首次批準(zhǔn)新冠病毒抗原檢測試劑,產(chǎn)品檢測時間在20分鐘之內(nèi)。
基于抗原檢測的優(yōu)勢,使用抗原檢測試劑盒進(jìn)行自測,能夠快速發(fā)現(xiàn)一些感染者,也能夠一定程度上降低核酸采樣過程中可能的暴露風(fēng)險,為疫情防控中所需的核酸檢測提供很好的補充。目前,歐美、澳大利亞以及新加坡、日本等均開始了以抗原檢測為核心的防控策略。
隨著國內(nèi)防疫工作走向常態(tài)化,“疫苗+檢測+治療藥”閉環(huán)逐步形成,這也給國內(nèi)相關(guān)的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈公司帶來明顯的增量機會。
從市場走勢方面,資金抱團醫(yī)療板塊的跡象明顯,涉及新冠概念的多只個股漲幅也較大,換手比較高。比如拓新藥業(yè),自2021年10月上市以來,股價總漲幅超過600%,還有熱景生物、東方生物、中國醫(yī)藥、雅本化學(xué)等都漲幅較大。
上市以來大漲超380%,盈利能力卻一般
合富中國的主營業(yè)務(wù)是體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)、醫(yī)療產(chǎn)品流通及其它增值服務(wù)。主要產(chǎn)品是體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)、醫(yī)療產(chǎn)品流通、其它增值服務(wù)。
公司于今年2月中旬上市,上市之后連拉13個漲停板。截至3月21日收盤,其股價漲幅已經(jīng)超過380%。
梳理其招股書發(fā)現(xiàn),合富中國就是醫(yī)療流通領(lǐng)域的渠道商,通過代理銷售境內(nèi)外試劑耗材和醫(yī)療設(shè)備創(chuàng)收,下游客戶主要為國內(nèi)各大醫(yī)院,公司主要客戶包括上海市第一婦嬰保健院、濟寧醫(yī)學(xué)院附屬醫(yī)院、勝利油田中心醫(yī)院、上海市第十人民醫(yī)院、鎮(zhèn)江市第一人民醫(yī)院、上海市公共衛(wèi)生臨床中心等大型知名公立醫(yī)院。
2020年合富中國實現(xiàn)營收10.88億元,其中體外診斷產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入9.36億元、占比85.97%,醫(yī)療產(chǎn)品流通業(yè)務(wù)收入1.46億元、占比13.38%,其他增值服務(wù)收入700.90萬元、占比0.64%。
顯然,體外診斷產(chǎn)品業(yè)務(wù)為公司核心業(yè)務(wù)。這也是其成為疫情受益股的原因所在。
另外財報顯示,2020年雖然營收超10億元,但實現(xiàn)的歸母凈利潤僅7755.39萬,對應(yīng)的凈利率僅為6.7%,公司盈利能力不算高。
某種程度上,這也是渠道業(yè)務(wù)本身商業(yè)模式的特點。相比之下,A股藥品流通企業(yè)益豐藥房凈利率6.59%,大參林凈利率7.43%,基本都在同一水準(zhǔn)。
不過,合富中國的對外投資倒是不含糊,2018年-2020年收回投資收到的現(xiàn)金分別為12.43億元、14.78億元、9.7億元,公司表示,主要為贖回到期理財產(chǎn)品。
而且在進(jìn)行巨額理財?shù)耐瑫r,在上市之前,公司還分別在2018年-2021年向股東分紅1.49億元、5357.79萬元、7512.80萬元,累計分紅2.78億元,而近幾年公司利潤總額只有2.42億元。
上市之前大手筆分紅,分紅完再繼續(xù)IPO,募集大筆資金,合富中國的財技還是厲害。
結(jié)語
以大參林、益豐藥房等公司的估值標(biāo)準(zhǔn)來看,A股醫(yī)療流通企業(yè)的估值往往在15-30倍左右。
而目前合富中國的動態(tài)市盈率已經(jīng)超過130倍,即便作為一只次新股,估值也確實不低。公司在連續(xù)兩天縮量一字板之后,股價上行空間還剩多少,不妨多一分謹(jǐn)慎。