文|美股研究社
3月17日晚間，華米科技公布了2021年第四季度及全年財(cái)務(wù)報(bào)告。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，該公司2021財(cái)年年報(bào)歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)為1.38億人民幣元，同比下降39.76%；營(yíng)業(yè)收入為62.50億人民幣元，同比下跌2.85%。
業(yè)績(jī)下滑之際，又受到美股大盤(pán)影響，華米科技當(dāng)天收盤(pán)下跌4.49%，報(bào)價(jià)2.98美元，接近52周最低2.35美元。迄今為止，華米科技年內(nèi)累計(jì)下跌近42%。
作為小米生態(tài)鏈中首家赴美上市的公司，如今股價(jià)卻遠(yuǎn)低于發(fā)行價(jià)11美元，個(gè)中緣由，或許能從財(cái)報(bào)中窺見(jiàn)一二。
出貨量增長(zhǎng)放緩，自主品牌利潤(rùn)占比仍不足一半
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華米科技自有品牌Amazfit和Zepp 2021年全年出貨量增長(zhǎng)達(dá)59.6%，收入增長(zhǎng)達(dá)45.8%。而全年累計(jì)出貨量則位列全球前五，超過(guò)了市場(chǎng)的整體增速。
雖然全年表現(xiàn)亮眼，但Amazfit和Zepp第四季度的出貨量增長(zhǎng)卻有著明顯的下滑。數(shù)據(jù)顯示，華米的自主品牌在Q1、Q2和Q3都取得了強(qiáng)勁的成績(jī)，分別為同比增長(zhǎng)111.1%、114.3%和89%，但Q4同比增長(zhǎng)僅為14.3%。
這主要是因?yàn)橐咔閷?duì)全球的影響仍在持續(xù)，以致芯片供應(yīng)緊張，進(jìn)而制約了企業(yè)產(chǎn)能。據(jù)公眾號(hào)道亦有道經(jīng)濟(jì)采訪資料顯示，缺芯導(dǎo)致供貨期拉長(zhǎng)了，原本交貨期為16周左右的核心芯片，現(xiàn)在基本要延長(zhǎng)到40周左右。且芯片的成本也在上漲，行業(yè)普遍提升了10%-20%，如果是緊急調(diào)貨，價(jià)格還會(huì)更高。
這自然會(huì)對(duì)華米產(chǎn)品的生產(chǎn)周期帶來(lái)影響，導(dǎo)致該公司在假期期間的產(chǎn)量低于市場(chǎng)需求。
同時(shí)，華米科技還在擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)顯示，該公司2021年在北美地區(qū)的出貨量增長(zhǎng)超過(guò)了200%。然而疫情可能會(huì)延長(zhǎng)其產(chǎn)品到達(dá)目的地的物流時(shí)間，尤其是海外市場(chǎng)，而這不僅會(huì)增加公司的成本，也會(huì)影響到出貨量。
此外，雖然華米可穿戴設(shè)備在全球的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)可觀，但其仍難和頭部力量競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度，蘋(píng)果以高達(dá)34.9%的市場(chǎng)份額遙遙領(lǐng)先，其次分別為小米、三星、華為及Imagine Marketing。而這五大廠商一共占據(jù)了市場(chǎng)的六成多，剩下的不到四成由其他玩家來(lái)分，這對(duì)于單一業(yè)務(wù)線的華米科技來(lái)說(shuō)，可謂是不小的挑戰(zhàn)。
而出貨量增長(zhǎng)下滑直接影響到了華米的營(yíng)收和利潤(rùn)，數(shù)據(jù)顯示，該公司2021年第四季度營(yíng)收為16.62億元，同比下降16%，歸屬于公司的凈利為3630萬(wàn)元，同比下降69%。
與此同時(shí)，為了更好的推廣品牌，華米進(jìn)行了全球營(yíng)銷(xiāo)和推廣活動(dòng)，以及海外員工招聘，以致成本不斷上升。數(shù)據(jù)顯示，該公司Q4營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用同比增長(zhǎng)30.2%至1.521億元，營(yíng)業(yè)費(fèi)用同比雖有所降低，但僅下降了0.1%，為3.106億元，占當(dāng)期收入的18.7%。
雖然據(jù)華米CFO鄧成表示，第四季度其自主品牌產(chǎn)品貢獻(xiàn)了46.5%的收入和毛利潤(rùn)，其去小米化之路似乎有所成效。但由此來(lái)看，小米產(chǎn)品的貢獻(xiàn)營(yíng)收仍占了一半多，可見(jiàn)華米要擺脫對(duì)小米的依賴，未來(lái)的營(yíng)收仍可能會(huì)受到影響，其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中也披露出，Q4收入下降的主要原因是小米手環(huán)出貨量下降所致。
且據(jù)華米的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至2020年12月31日和2021年12月31日，其庫(kù)存分別為約12.18億元和約12.49億元。據(jù)財(cái)經(jīng)新知資料顯示，小米產(chǎn)品的出貨是嚴(yán)格按照訂單進(jìn)行的，不太可能存在大規(guī)模的庫(kù)存積壓，換句話說(shuō)，華米自有品牌的銷(xiāo)量可能并不理想。
如此大的庫(kù)存不僅會(huì)占用企業(yè)流動(dòng)資金，電子產(chǎn)品的價(jià)格也很容易隨著積壓時(shí)間延長(zhǎng)而降低，因此時(shí)間越長(zhǎng)、庫(kù)存越多，華米科技的損失就會(huì)越大，也會(huì)進(jìn)一步對(duì)凈利造成影響。
且在產(chǎn)品方面，華米科技一直被網(wǎng)友戲稱為“表海戰(zhàn)術(shù)，總有一款適合你”，可以說(shuō)華米不是在研發(fā)新產(chǎn)品，就是在研發(fā)新產(chǎn)品的路上。截至去年6月，華米科技自主品牌Amazfit智能手表產(chǎn)品涵蓋7大系列，31款在售產(chǎn)品。
“表海戰(zhàn)術(shù)”雖然在一定程度上可以為客戶提供更為自由和高性價(jià)比的選擇，也幫助華米更好的以價(jià)格區(qū)間來(lái)與對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)。但同時(shí)，這側(cè)面說(shuō)明了華米旗下尚沒(méi)有能夠“一炮而紅”的產(chǎn)品，因此他需要進(jìn)行探索、投入研發(fā)，來(lái)尋找一個(gè)更為強(qiáng)力的立足點(diǎn)。
押寶大健康，會(huì)是華米的靈丹妙藥嗎？
依托于小米成長(zhǎng)起來(lái)的華米科技，其營(yíng)收的背后總離不開(kāi)對(duì)小米的依賴。據(jù)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，從15年至18年，小米產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入分別占比97.1%、92.1%、78.8%與66.9%，即使到21年第四季度，仍占有不小的比例。
從其財(cái)報(bào)披露的信息來(lái)看，該公司在進(jìn)行前瞻性陳述中，將與小米的合作視為可能產(chǎn)生重大差異的因素。
雖然在3月16日，小米官方發(fā)布公告稱將“小米運(yùn)動(dòng)”應(yīng)用更名為“Zepp Life”，使其成為由華米獨(dú)自運(yùn)營(yíng)的運(yùn)動(dòng)健康應(yīng)用，這看起來(lái)似乎是華米在加速“去小米化”。但在2020年10月末，華米宣布與小米的戰(zhàn)略合作協(xié)議將再延長(zhǎng)三年，可見(jiàn)短期之內(nèi)，華米依然無(wú)法脫離小米。
此外，在可穿戴市場(chǎng)內(nèi)，華米還沒(méi)有足夠的實(shí)力可以和蘋(píng)果、華為等巨頭相比，要想搶占更多的市場(chǎng)份額和在全球疫情的背景下發(fā)展海外業(yè)務(wù)，對(duì)于“還沒(méi)有現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品”的華米來(lái)說(shuō)，都是不小的挑戰(zhàn)。因此，華米選擇了押注大健康領(lǐng)域。
伴隨5G技術(shù)加速到來(lái)，與生命健康、大數(shù)據(jù)與人工智能加速融合后，各種可穿戴設(shè)備加入健康等管理應(yīng)用，在推動(dòng)行業(yè)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，為更多用戶帶來(lái)全新的科技和健康體驗(yàn)。整體來(lái)說(shuō)，以智能手表、穿戴耳機(jī)等為核心的可穿戴設(shè)備經(jīng)過(guò)多年培育，這將是智能手機(jī)以外最大消費(fèi)科技市場(chǎng)之一。
此前，華米將公司的英文名字改為Zepp Health Corporation，其CEO黃汪表示，這個(gè)新的名字能夠更好地反應(yīng)公司對(duì)于“科技連接健康”這一使命更加深入的承諾。
但眾所周知，大健康領(lǐng)域成本投入較高。單以醫(yī)美來(lái)說(shuō)，中信建投梳理發(fā)現(xiàn)，在醫(yī)美機(jī)構(gòu)總成本中，營(yíng)銷(xiāo)渠道和銷(xiāo)售費(fèi)用分別占50%和20%，加上耗材、運(yùn)營(yíng)、人工等支出，醫(yī)美機(jī)構(gòu)的凈利率普遍只有1%至10%。
雖然大健康領(lǐng)域廣大，已經(jīng)逐漸發(fā)展成近10萬(wàn)億元市場(chǎng)規(guī)模的產(chǎn)業(yè)，可據(jù)醫(yī)學(xué)界智庫(kù)的數(shù)據(jù)顯示，500強(qiáng)企業(yè)榜中已大約有1/5的玩家參與，其中不乏阿里、京東等巨頭。而華米先發(fā)優(yōu)勢(shì)有所欠缺，業(yè)務(wù)也還在投入期，加之自主品牌還需大比的研發(fā)投入，可想而知，對(duì)華米科技的成本投入也會(huì)加大。
總的來(lái)說(shuō)，于華米而言，選擇賽道不僅是為了更好的發(fā)展，更需要向外界證明，他有足夠的實(shí)力自主造血。選擇大健康這條賽道，對(duì)華米科技來(lái)說(shuō)既是趨勢(shì)所在，但同時(shí)考驗(yàn)也不少，如何在這個(gè)領(lǐng)域挖掘更大的增長(zhǎng)潛力，或許也是重塑華米科技新價(jià)值的關(guān)鍵。