文｜研客

凈利潤(rùn)創(chuàng)下新高，工業(yè)富聯(lián)在加大分紅比例的同時(shí)，將400多億閑置資金用于理財(cái)，也創(chuàng)造了一項(xiàng)新記錄。但顯然，這并不是投資者最想要的結(jié)果。

工業(yè)富聯(lián)（601138）最新年報(bào)顯示，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4396億元，同比上升1.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)200億元，同比上升14.8%。

2018年工業(yè)富聯(lián)在A股上市，除了當(dāng)年收入增長(zhǎng)17.2%外，2019年至2021年這三年，增速分別為-1.6%，5.65%、1.8%，公司增長(zhǎng)基本限于停滯狀態(tài)。

去年工業(yè)富聯(lián)雖然面臨全球缺芯缺料、疫情蔓延等因素影響，營(yíng)收增長(zhǎng)略顯乏力，增幅落后于2020年，僅微增1.80%至4395.57億元，但歸母凈利潤(rùn)卻同比增長(zhǎng)14.8%，達(dá)到200.1億元，首次突破200億大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高?；久抗墒找妫‥PS）同比增長(zhǎng)14.77%至1.01元。

而公司歸母凈利潤(rùn)的增幅之所以明顯大于營(yíng)收增幅，主要得益于工業(yè)富聯(lián)對(duì)費(fèi)用把控以及投資凈收益等指標(biāo)帶動(dòng)。2021年工業(yè)富聯(lián)銷售費(fèi)用8.96億元，2020年同期為21.25億元，減少12.29億元；投資收益為9.79億元，同比2020年的3.29億元增長(zhǎng)近200%，增加6.5億元。

這兩項(xiàng)費(fèi)用為利潤(rùn)增厚了近19億元，是2021年全年利潤(rùn)增量26億元大約73%。與2020年相比，2021年工業(yè)富聯(lián)綜合毛利率處于較穩(wěn)定的水平，約為8.31%，和2020年相比略減少0.2個(gè)百分點(diǎn)。投資收益波動(dòng)較大，銷售費(fèi)用在2020年前維持在18億元左右，9億元的銷售費(fèi)用看起來(lái)也不可持續(xù)。

市場(chǎng)更想看到的是，工業(yè)富聯(lián)通過(guò)毛利率改善，帶來(lái)的利潤(rùn)增加。

工業(yè)富聯(lián)擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元(含稅)，分紅總額約99.18億元，同比去年翻倍。自2018年上市以來(lái)，工業(yè)富聯(lián)已實(shí)施3次現(xiàn)金分紅，累計(jì)現(xiàn)金分紅超過(guò)110億元。其中，2019年、2020年、2021年每股分別分紅0.13元、0.2元、0.25元。

工業(yè)富聯(lián)計(jì)劃高比例分紅，市場(chǎng)反應(yīng)平淡，3月23日股價(jià)漲幅大約2%，最新股價(jià)為10.39元。按照每股0.5元的分紅力度，相當(dāng)于股息率接近5%。如果不考慮投資風(fēng)險(xiǎn)，意味著投資者如果買這家公司股票，比放在銀行里更劃算。

工業(yè)富聯(lián)還讓市場(chǎng)吃驚的一個(gè)動(dòng)作就是，以自有資金投資銀行、銀行理財(cái)子公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的安全性高、流動(dòng)性好、中短期（不超過(guò)一年）、保本的理財(cái)產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性存款。購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性存款的最高額度不超過(guò)476億元。

談及選擇理財(cái)投資的原因，在23日早間業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，工業(yè)富聯(lián)首席財(cái)務(wù)官郭俊宏解釋稱，目前通貨膨脹情況相當(dāng)嚴(yán)重，同時(shí)全球也進(jìn)入加息周期，所以公司一定要提高資金的使用率。

截至2021年末，工業(yè)富聯(lián)賬上趴著近829億元現(xiàn)金，將一半以上現(xiàn)金用于理財(cái)。2019年至2021年，公司利息收入分別為15.24億元、16.53億元、17.93億元，不斷增加。這自然和投資理財(cái)有關(guān)。

如果把476億元現(xiàn)金最大化利用下，按照4%利率，也有近19億元利息收入，大約占2021年凈利潤(rùn)近10%。

工業(yè)富聯(lián)是智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案服務(wù)商，主要業(yè)務(wù)包含云計(jì)算、通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，三大業(yè)務(wù)板塊在2021年均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

云計(jì)算、通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備是公司業(yè)務(wù)基本盤，通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2590億元，同比增長(zhǎng)1.95%，毛利率同比增加0.34%；云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1777億元，同比增長(zhǎng)1.36%，毛利率基本持平。

更讓市場(chǎng)期待的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.85億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到16.92%。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)因?yàn)榛鶖?shù)較低，增速最高。并且該業(yè)務(wù)毛利率也最高，去年毛利率達(dá)到43.87%，同比2020年增加5.01%或2.2個(gè)百分點(diǎn)。

作為對(duì)比，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率為10.83%，云服務(wù)設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率為4.14%，是三塊業(yè)務(wù)中最小。工業(yè)富聯(lián)是否可以在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上加大投資，而不是將現(xiàn)金用于理財(cái)？

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年這四年時(shí)間中，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額總計(jì)為449億元，同時(shí)投資活動(dòng)現(xiàn)金流總計(jì)為-177億元，籌資活動(dòng)現(xiàn)金有405億元。即便不去融資，工業(yè)富聯(lián)造血功能完備。

不可忽視的是，公司發(fā)行價(jià)為13.77元，最新股價(jià)10.39元，仍然破發(fā)25%左右，和初上市是高點(diǎn)相比腰斬不止。

工業(yè)富聯(lián)進(jìn)軍新業(yè)務(wù)為上策，比如“造車”對(duì)公司應(yīng)該不難；嘗試可能失敗，不嘗試卻沒(méi)有任何機(jī)會(huì)。此外，像阿里巴巴那樣大手筆回購(gòu)股票，也能提振股價(jià)為中策，至少讓股價(jià)漲到發(fā)行價(jià)以上。而工業(yè)富聯(lián)將大把現(xiàn)金用于理財(cái)，當(dāng)為下策。