文|港股研究社

3月23日晚間，金山軟件對外發(fā)布了最新的財報。據(jù)業(yè)績報告顯示，該公司2021年實現(xiàn)收入同比增長14%，但全年盈利同比下滑高達96%。

這家曾經(jīng)叱咤風(fēng)云、能和微軟扳手腕的企業(yè)，正在面臨著增收不增利的難題。過去一年，該公司的股價也遭遇了波折。其在2021年2月短暫的摸高至79.2港元之后，整體走勢呈下跌趨勢，更是在財報公布之后股價當(dāng)天走跌9.87%，一定程度上反應(yīng)出二級市場對這份業(yè)績的看法。

培育了一群互聯(lián)網(wǎng)大佬的金山軟件，如今凈利下降卻超九成，個中緣由，讓我們從財報中探究一二。

增收卻不增利，凈利潤大幅縮水

數(shù)據(jù)顯示，金山軟件2021年全年總收入約為63.71億元，同比增長14%；第四季度收入約為18.22億元，同比增長13%，環(huán)比增長21%。

具體來看，2021年，該公司的辦公軟件及服務(wù)收入約為32.65億元，占比為51.2%；網(wǎng)絡(luò)游戲及其他收入約為31.07億元，占比為48.8%，相比2020年的59.7%，有著較為明顯的降低。

按季度來看，從第一季度至第四季度，金山軟件的辦公業(yè)務(wù)收入分別為7.71億元、7.86億元、8.04億元和9.04億元，游戲業(yè)務(wù)收入則分別為7.89億元、6.93億元、7.06億元和9.18億元。

可以看出，該公司游戲業(yè)務(wù)收入的增長波動較小、趨向平穩(wěn)，而辦公業(yè)務(wù)收入增長較明顯。其首席財務(wù)官吳育強也表示，辦公業(yè)務(wù)在總營收中的占比會在2022年持續(xù)上升。

而金山軟件辦公業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，主要和金山辦公的訂閱業(yè)務(wù)持續(xù)增長有關(guān)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，金山辦公2021年國內(nèi)個人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)收入同比增長44%至14.7億元，國內(nèi)機構(gòu)訂閱及服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長23%至4.5億元。

這是因為疫情導(dǎo)致大眾對云辦公的需求增加，而對比起微軟旗下的Office，由金山軟件開發(fā)的WPS相對更符合國人的習(xí)慣，而且該軟件免費、易安裝，其所占內(nèi)存也比前者小，會更加貼合當(dāng)代人快節(jié)奏的生活。

不過Office的功能強大，其針對大文件的處理會比WPS更為穩(wěn)健，金山軟件若想進一步提升用戶的黏性，或還需加強對功能的開發(fā)和研究。

需要注意的是，金山辦公在2020年披露的財報中，僅有三大業(yè)務(wù)板塊，然而在2021年的業(yè)績報告中，該公司的業(yè)務(wù)分成了四個板塊，是將訂閱業(yè)務(wù)拆分為國內(nèi)個人辦公服務(wù)訂閱和國內(nèi)機構(gòu)訂閱及服。這可能不僅是金山辦公的未來發(fā)展方向，還顯示出金山軟件對辦公服務(wù)的重視。

當(dāng)然，這并不代表游戲業(yè)務(wù)對金山軟件不再重要，在第四季度，該公司的游戲業(yè)務(wù)仍貢獻了超過一半的收入，其同比增長8%，環(huán)比增長更是達30%。主要原因是該公司成功推出了若干手游，及《劍網(wǎng)三》的收益增長。

與此同時，隨著該公司加大對新游的研發(fā)和投入，其成本開支也在提升。據(jù)財報顯示，2021年金山軟件研發(fā)成本為23.28億元，同比增長41%；第四季度研發(fā)成本為6.84億元，同比增長60%，環(huán)比增長10%。

除此之外，金山軟件的員工相關(guān)開支也在增加，且為了更好的擴大其企業(yè)及政府市場份額，金山軟件的銷售及分銷開支也在不斷增加，2021年全年同比增長27%至10.65億元。

這也是為什么該公司全年純利同比下滑96%的一大原因，而另外一個原因是受到金山云和獵豹移動的拖累。據(jù)同花順綜合的數(shù)據(jù)顯示，獵豹移動2021財年第三財季歸屬于普通股東凈利潤為-4945.30萬元，同比下降119.08%。

而據(jù)鳳凰WEEKLY資料顯示，金山軟件是金山云和獵豹移動的主要股東之一，分別持股占比為39.28%和47.91%。

試圖擺脫對游戲的依賴，版號影響難規(guī)避

在第四季度，該公司的游戲業(yè)務(wù)仍貢獻了超過一半的收入，其同比增長8%，環(huán)比增長更是達30%。主要原因是該公司成功推出了若干手游，及《劍網(wǎng)三》的收益增長。

與此同時，隨著該公司加大對新游的研發(fā)和投入，其成本開支也在提升。據(jù)財報顯示，2021年金山軟件研發(fā)成本為23.28億元，同比增長41%；第四季度研發(fā)成本為6.84億元，同比增長60%，環(huán)比增長10%。

在游戲業(yè)務(wù)上，該公司仍然面對著不小的挑戰(zhàn)，首先就是整個游戲行業(yè)都在面對的難題——未成年限制和游戲版號。

2021年9月，國家新聞出版署下發(fā)了《關(guān)于進一步嚴格管理 切實防止未成年人沉迷網(wǎng)絡(luò)游戲的通知》。這份規(guī)定被網(wǎng)友稱為“史上最強未成年防沉迷”，多個游戲股更是聞聲大跌。此外就是游戲版號，雖然網(wǎng)上關(guān)于游戲版號的傳聞?wù)嬲婕偌?，?月下旬港股游戲概念股的集體走跌還是顯露了游戲公司的“受傷”。

而除了行業(yè)問題之外，金山軟件本身還面臨著“吃老本”難題。

在其最新的財報中，該公司將游戲業(yè)務(wù)的增長歸功于旗下游戲產(chǎn)品的發(fā)展，其中《劍網(wǎng)3》被單獨拎出來自成一因?？梢姟秳W(wǎng)3》仍占收益大頭，金山軟件依舊缺乏其他能夠“扛起大梁”的精品。

且游戲行業(yè)頭部效應(yīng)凸顯，據(jù)易觀分析數(shù)據(jù)顯示，按上市公司歸母凈利潤計，在2021上半年中國20強游戲公司排名榜中，騰訊、網(wǎng)易分別位列第1和第2，而金山軟件排名16，實力差距可見一斑。

此外，當(dāng)今可以說是手游的時代。據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委等發(fā)布的《2021年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2021年移動游戲市場銷售收入為819.2億元，占比超過客戶端游戲市場，成為份額最大、增速最快的細分市場。

金山軟件顯然也明白這個市場的重要性，旗下多個在研項目均是手游，并且選取了不同的題材類型。但就在今年2月，金山軟件旗下兩款手游接連宣布停運，其股價更是受此影響下跌5%，市場或?qū)⒅匦聦徱曉摴具\營手游的策略。

不過金山軟件還是在手游中取得了不錯的進展，旗下《劍網(wǎng)1：歸來》、《武林閑俠》、《劍俠世界3》等多個產(chǎn)品流水超出了管理層預(yù)期，推動了該公司游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展。展望2022年，管理層還表示，《臥龍吟2》、《阿比斯幻境》、《魔域2》有望陸續(xù)上線，這或?qū)⑦M一步提升該公司的游戲收入。

結(jié)語

創(chuàng)建于1988年的金山軟件曾是許多人的童年，旗下產(chǎn)品如金山毒霸、金山詞霸等是那些年的裝機必備，所研發(fā)的《劍網(wǎng)3》更是創(chuàng)下了無數(shù)的輝煌，官方于3月24日發(fā)布的一則視頻截至發(fā)稿已經(jīng)累積了10.8萬的播放量，其熱度有目共睹。

但從上述數(shù)據(jù)來看，該公司和行業(yè)頭部的差距表明著，曾經(jīng)風(fēng)光無限的金山軟件正在面臨著一些挑戰(zhàn)和難題。雖然疫情給云辦公和游戲業(yè)務(wù)帶來了一定的機遇，金山軟件仍需更多的“劍網(wǎng)三”來講出一個好故事。