文|酒業(yè)時(shí)報(bào)
3月24日，啤酒巨頭華潤(rùn)啤酒交出了其2021年的成績(jī)單。
華潤(rùn)啤酒（控股）有限公司首席執(zhí)行官侯孝海在公司業(yè)績(jī)說(shuō)明電話會(huì)上表示，“通過(guò)2020年和2021年兩年疫情期的絕地反擊和彎道超車(chē)，雪花啤酒高端化的速度、質(zhì)量、規(guī)模，都超過(guò)當(dāng)前的預(yù)期。”
顯然對(duì)于華潤(rùn)啤酒發(fā)展?fàn)顟B(tài)，機(jī)構(gòu)多持有積極觀點(diǎn)。據(jù)港股研究社報(bào)道，2022年以來(lái)還有8家機(jī)構(gòu)發(fā)表了華潤(rùn)啤酒研報(bào)，其中7家評(píng)級(jí)買(mǎi)入，1家評(píng)級(jí)增持，平均目標(biāo)價(jià)為81.7港元。
細(xì)細(xì)審讀華潤(rùn)啤酒2022年成績(jī)單，可以發(fā)現(xiàn)其含金量十足，在侯孝海的帶領(lǐng)下，華潤(rùn)啤酒表現(xiàn)出了毋庸置疑的增長(zhǎng)潛力，但從年報(bào)中也可以看到，華潤(rùn)啤酒成績(jī)背后的挑戰(zhàn)。
3月24日，華潤(rùn)啤酒股價(jià)大跌6.89%收盤(pán)。對(duì)此，酒業(yè)專家肖竹青解讀，華潤(rùn)雪花啤酒股價(jià)下跌說(shuō)明業(yè)績(jī)還是低于投資人預(yù)期。華潤(rùn)雪花啤酒面對(duì)外資百威英博和內(nèi)資青島啤酒和燕京啤酒的競(jìng)爭(zhēng)，被動(dòng)“挨打”的境遇沒(méi)有改變，國(guó)產(chǎn)啤酒競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，進(jìn)口啤酒和精釀啤酒等網(wǎng)紅啤酒對(duì)華潤(rùn)雪花啤酒高端化造成威脅。
銷量未恢復(fù)疫情前水平
對(duì)于華潤(rùn)啤酒來(lái)講，2021年發(fā)展表現(xiàn)優(yōu)異的同時(shí)，也存在挑戰(zhàn)，表現(xiàn)為銷量仍未恢復(fù)疫情前水平。報(bào)告顯示，2021年，華潤(rùn)啤酒的銷量為110.56億升，相較于疫情更為嚴(yán)重的2020年，反而下降了0.4%；而相較于疫情前的2019年，114.34億升的啤酒銷量，下滑了3.3%。
對(duì)此，華潤(rùn)啤酒表示，2021年整體啤酒市場(chǎng)容量仍未恢復(fù)至2019年疫情前水平。2021年，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)影響較2020年有所減弱，啤酒市場(chǎng)呈現(xiàn)恢復(fù)狀態(tài)。銷量的下降受主流細(xì)分市場(chǎng)容量萎縮以及部分地區(qū)于個(gè)別時(shí)間內(nèi)仍然受到疫情反覆的影響。
華潤(rùn)啤酒2021年銷量尚未恢復(fù)疫情前水平，但銷售收入增長(zhǎng)6.2%。對(duì)此，港股研究社刊文指出，最重要的原因，可能是因?yàn)槿A潤(rùn)啤酒受疫情影響相對(duì)較小。因?yàn)樗匿N售渠道以傳統(tǒng)渠道和餐飲渠道為主。根據(jù)飛鯨投研數(shù)據(jù)，華潤(rùn)啤酒50%的渠道為傳統(tǒng)渠道，包括商超、名煙名酒店、便利店、冷飲攤等。
這也意味著，伴隨著疫情防控常態(tài)化進(jìn)程，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手受影響渠道恢復(fù)后，華潤(rùn)啤酒面臨著提振銷量的壓力。然而，不僅僅是華潤(rùn)啤酒，啤酒行業(yè)面臨的整體市場(chǎng)狀況是目前我國(guó)啤酒行業(yè)已經(jīng)由增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪渴袌?chǎng)，從開(kāi)源證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)整體銷量增速下滑。
高端化的成績(jī)與挑戰(zhàn)
在過(guò)去數(shù)年間，迎著消費(fèi)升級(jí)的風(fēng)口，華潤(rùn)啤酒致力于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和提升，這也從一定程度上改變了其利潤(rùn)水平低的情況，華潤(rùn)啤酒2021年報(bào)顯示，公司報(bào)告期股東應(yīng)占綜合溢利為45.87億元，同比上升119.1%。
翻看其利潤(rùn)構(gòu)成，一部分來(lái)自搬遷補(bǔ)償：對(duì)應(yīng)稅后收益約人民幣13.16億元，占公司報(bào)告期凈利潤(rùn)近三成。與此同時(shí)，在華潤(rùn)啤酒過(guò)去數(shù)年的經(jīng)營(yíng)中，與大多數(shù)啤酒一樣，進(jìn)行了關(guān)閉個(gè)別工廠、產(chǎn)能優(yōu)化，這也從一定程度上為其貢獻(xiàn)了利潤(rùn)。
數(shù)據(jù)顯示，2021年，華潤(rùn)啤酒關(guān)閉5家啤酒廠，相關(guān)的固定資產(chǎn)減值虧損和一次性員工確認(rèn)補(bǔ)償及安置費(fèi)用合共約3.87億元，2017年至今五年間，華潤(rùn)啤酒總共關(guān)閉了38家工廠，啤酒產(chǎn)能也在下滑，2021年，華潤(rùn)啤酒年產(chǎn)能約1820萬(wàn)千升，較2017年下滑17.27%。
按照華創(chuàng)證券的計(jì)算，華潤(rùn)啤酒扣除出售土地稅后收入，還原資產(chǎn)減值、員工安置后歸母凈利潤(rùn)為35.83億元，可比口徑同比增長(zhǎng)34.90%，仍保持較高水平。對(duì)于華潤(rùn)啤酒的高端化進(jìn)程，侯孝海抱有積極信心。
“隨著時(shí)間發(fā)展，關(guān)于雪花啤酒高端屬性不足、高端形象不強(qiáng)的帽子，將會(huì)被扔到汪洋大海當(dāng)中去”，侯孝海表示，“我相信雪花啤酒需要的只是時(shí)間，而且我認(rèn)為這個(gè)時(shí)間，會(huì)比主要的競(jìng)爭(zhēng)伙伴來(lái)得更快、更短?！?/p>
實(shí)際上，在華潤(rùn)啤酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，喜力顯然在高端領(lǐng)域更占優(yōu)勢(shì)，而雪花啤酒則仍然有進(jìn)步空間。2021年，雪花啤酒推出超高端產(chǎn)品“醴”、高端產(chǎn)品“黑獅果啤”(#485玫瑰紅)、碳酸飲料“雪花小啤汽”以及引進(jìn)國(guó)際品牌“紅爵”和“悠世”等多個(gè)新品，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品組合及支持高端化發(fā)展。
其中，超高端產(chǎn)品“醴”盒（兩瓶）售價(jià)999元，華潤(rùn)啤酒CEO侯孝海曾在當(dāng)時(shí)的產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上表示：“醴在啤酒行業(yè)沒(méi)有對(duì)標(biāo)的產(chǎn)品，但醴與茅臺(tái)同桌一點(diǎn)也不違和?！睋?jù)淘寶雪花官方旗艦店顯示，目前，這款禮盒月銷僅100+。
對(duì)于包括華潤(rùn)啤酒在內(nèi)的啤酒企業(yè)來(lái)講，2022年面臨的第一大風(fēng)險(xiǎn)因素就是原材料價(jià)格上漲。根據(jù)東北證券統(tǒng)計(jì)，2021年以來(lái)，啤酒主要原材料中鋁、浮法玻璃、瓦楞紙價(jià)格大幅上漲，大麥價(jià)格也有所上升。
對(duì)于具體企業(yè)來(lái)講，上漲的成本將抵消一部分產(chǎn)品價(jià)格提升。矚目未來(lái)發(fā)展，華潤(rùn)啤酒如何推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升，尤其是在高端放量，以及推動(dòng)雪花啤酒跟上整體高端化戰(zhàn)略布局，仍然是擺在企業(yè)面前的問(wèn)題。
行業(yè)性復(fù)蘇的機(jī)會(huì)與壓力
即便面臨挑戰(zhàn)，不得不說(shuō)的是華潤(rùn)啤酒2021年發(fā)展成績(jī)斐然。
報(bào)告顯示，2021年華潤(rùn)啤酒實(shí)現(xiàn)綜合營(yíng)業(yè)額為333.87億元，同比增長(zhǎng)6.2%；股東應(yīng)占綜合溢利為45.87億元，同比上升119.1%，整體毛利率達(dá)到39.2%，較2020年上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。
在華潤(rùn)啤酒力推的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，華潤(rùn)啤酒同樣取得顯著成效。
2021年，華潤(rùn)啤酒次高檔及以上啤酒銷量約18.66億升，較2020年增長(zhǎng)27.8%，其中，勇闖天涯superX、喜力、雪花純生和雪花馬爾斯綠啤酒按年均以雙位數(shù)增長(zhǎng)。從數(shù)字來(lái)看，華潤(rùn)啤酒的整體平均銷售價(jià)格較2020年上升了6.6%。
這得益于華潤(rùn)啤酒自身的積極調(diào)整，也得益于啤酒行業(yè)復(fù)蘇。
3月24日，珠江啤酒發(fā)布的年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.38億元，同比增長(zhǎng)6.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.11億元，同比增長(zhǎng)7.36%。
百威亞太2月24日公布的2021財(cái)年數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)收入67.88億美元，同比增長(zhǎng)14.9%，溢利9.8億美元，同比大增84.8%。重慶啤酒2月6日公告，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入131.19億元，同比增長(zhǎng)19.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.67億元，同比增長(zhǎng)38.82%。
1月14日，青島啤酒發(fā)布了2021年年報(bào)預(yù)告，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)31.50億元，同比增長(zhǎng)43%；扣非凈利潤(rùn)為21.94億元，同比增長(zhǎng)21%。這份成績(jī)單是青島啤酒上市以來(lái)最好的一年。
對(duì)于華潤(rùn)啤酒來(lái)講，行業(yè)性復(fù)蘇意味著行業(yè)性機(jī)會(huì)，同時(shí)也意味著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在高端化等領(lǐng)域形成競(jìng)爭(zhēng)壓力，主要競(jìng)爭(zhēng)品牌也意識(shí)到了這種競(jìng)爭(zhēng)的壓力，并決意進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展。在過(guò)去的2021年已經(jīng)表現(xiàn)出苗頭：因2021年市場(chǎng)推廣費(fèi)用及員工成本的上升，華潤(rùn)啤酒2021年銷售及分銷費(fèi)用同比上升了10.1%。
顯然，在意志堅(jiān)定且高度強(qiáng)調(diào)執(zhí)行力、組織力的侯孝海主導(dǎo)下，華潤(rùn)啤酒在“啤酒新世界”中仍有堅(jiān)定增長(zhǎng)目標(biāo)。侯孝海透露，華潤(rùn)啤酒“經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)會(huì)努力保持持續(xù)增長(zhǎng)。”
在媒體報(bào)道中，侯孝海表示，“我們希望能在高端市場(chǎng)獲得較好的位置，能比較接近競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。同時(shí)在高端銷售能力的建設(shè)上能達(dá)到非常理想的水平，使得我們的隊(duì)伍、品牌組合、銷售能力具備一流的高端競(jìng)爭(zhēng)能力?！?/p>
更大目標(biāo)
在侯孝海的治理下，華潤(rùn)啤酒過(guò)去數(shù)年有著翻天覆地的變化，而面對(duì)華潤(rùn)啤酒今日取得的輝煌成績(jī)，侯孝海對(duì)于企業(yè)發(fā)展有著更大目標(biāo)。
從企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，華潤(rùn)啤酒“領(lǐng)先”的目標(biāo)并未發(fā)生變化。侯孝海表示，“2023-2025年，公司的高端化速度、規(guī)模、質(zhì)量都要在行業(yè)中領(lǐng)先，實(shí)現(xiàn)雪花啤酒從中國(guó)本土企業(yè)轉(zhuǎn)變成一家國(guó)際一流企業(yè)：包括管理體系、管理制度、管理能力、經(jīng)營(yíng)成本、企業(yè)市值等對(duì)標(biāo)國(guó)際一流啤酒企業(yè)?！?/p>
從企業(yè)發(fā)展來(lái)看，華潤(rùn)啤酒的目標(biāo)已經(jīng)不限于啤酒。
2021年，華潤(rùn)啤酒啟動(dòng)了非啤酒業(yè)務(wù)板塊的擴(kuò)張。在成立華潤(rùn)酒業(yè)控股有限公司拿下魯酒龍頭景芝酒業(yè)之后，“華潤(rùn)系”又拿下金種子酒業(yè)，在侯孝海的戰(zhàn)略詞典中，包括白酒、葡萄酒、威士忌、黃酒、露酒等非啤酒品類品牌華潤(rùn)酒業(yè)都會(huì)去做，而這也是作為央企做大主業(yè)，爭(zhēng)創(chuàng)世界一流企業(yè)的使命。
在酒業(yè)，華潤(rùn)啤酒有著強(qiáng)悍的渠道力和組織力，這也讓啤酒渠道導(dǎo)入更多品類成為一種可能，但縱覽酒行業(yè)市場(chǎng)來(lái)看，白酒市場(chǎng)正處于強(qiáng)分化階段，市場(chǎng)持續(xù)向頭部名酒集中，而葡萄酒、黃酒等市場(chǎng)則增長(zhǎng)乏力甚至不斷萎縮，威士忌市場(chǎng)則在世界洋酒巨頭之外缺乏廣泛認(rèn)知的品牌。
這都讓華潤(rùn)啤酒的非啤酒板塊布局如何展開(kāi)備受關(guān)注。
在接受媒體采訪時(shí)，侯孝海表示，希望今年能夠在隊(duì)伍建設(shè)、渠道網(wǎng)絡(luò)搭建、酒類品牌建設(shè)方面，能夠形成一個(gè)啤酒+非啤酒的“雙賦能”模式，也希望“雙賦能”模式今年能夠得到落地，能夠形成一些模式、方法，推動(dòng)“央地”（中央企業(yè)和地方國(guó)資企業(yè)）合作。
顯然，華潤(rùn)啤酒關(guān)于如何開(kāi)展非啤酒業(yè)務(wù)，已經(jīng)有了相應(yīng)的規(guī)劃，未來(lái)如何展開(kāi)以及啤酒渠道有何種接受度，都值得關(guān)注。