文｜投資界PEdaily
又一家PE奔赴IPO了。
投資界-天天IPO獲悉，3月25日，亞洲私募股權(quán)公司太盟投資集團(tuán)公司（PAG）正式向港交所提交上市申請(qǐng)書，準(zhǔn)備在港交所主板上市。此前，傳聞太盟投資集團(tuán)此次發(fā)行至少將籌集20億美元，有望成為香港今年最大IPO。
成立于2002年，太盟投資集團(tuán)崛起離不開一位關(guān)鍵人物——單偉建。早年畢業(yè)于對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，單偉建曾在年輕時(shí)留美，任職于華爾街。1998年，他加入了TPG投資集團(tuán)，自此開始了大中華區(qū)PE生涯。2010年，單偉建正式與太盟牽手，以創(chuàng)始人、董事長的身份創(chuàng)立太盟PE投資版圖。如今，太盟投資集團(tuán)在管規(guī)模500億美金（約合人民幣3000億元），出手了騰訊音樂、奈雪的茶、樂信、萬達(dá)商管、嬴徹科技等多家知名公司。
太盟上市只是一縷縮影。眼下，美元PE上市潮正轟轟烈烈——執(zhí)掌千億美金的TPG，已經(jīng)在今年1月成功上市；全球最大的消費(fèi)品私募股權(quán)基金L Catterton正在籌備今年夏天IPO；歐洲PE豪門CVC也計(jì)劃2022年下半年在倫敦上市；還有巨無霸普洛斯，也要把旗下私募股權(quán)業(yè)務(wù)單獨(dú)上市.....PE史上前所未見。
管理500億美金，這家PE要上市了，68歲單偉建掌舵
太盟投資集團(tuán)（PAG）的故事可追溯至25年前。
1997年，日本房地產(chǎn)和不良資產(chǎn)投資先驅(qū)Jon-Paul Toppino共同創(chuàng)立了日本安全資本公司，這便是太盟集團(tuán)不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)的來源。2002年，太盟投資集團(tuán)正式成立，聯(lián)合創(chuàng)辦人Chris Gradel（高天樂），締造了太盟如今的信貸及市場(chǎng)業(yè)務(wù)。在此之前，高天樂曾領(lǐng)導(dǎo)了馬蒙集團(tuán)（MarmonGroup）在中國的數(shù)項(xiàng)投資。
太盟集團(tuán)三位創(chuàng)始人
當(dāng)時(shí)，太盟投資集團(tuán)還未涉及私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。直到一個(gè)關(guān)鍵人物的出現(xiàn)——單偉建。
今年68歲的單偉建，畢業(yè)于對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)英文專業(yè)，他是改革開放后第一批赴美留學(xué)的中國留學(xué)生，獲舊金山大學(xué)MBA、加州大學(xué)伯克利分校碩士與博士學(xué)位。畢業(yè)后，單偉建曾在世界銀行、Graham &James Law Firm等機(jī)構(gòu)就職，也曾在賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院教授管理。
任職教授期間，單偉建還創(chuàng)辦了一本在美國發(fā)行的學(xué)術(shù)期刊《中國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》，這讓他與中國內(nèi)地建立了廣泛聯(lián)系。1993年，單偉建出任JP摩根董事總經(jīng)理，在這里呆了5年。隨后他加入了一家海外PE巨頭——TPG，負(fù)責(zé)大中華區(qū)業(yè)務(wù)。
單偉建在TPG可謂戰(zhàn)功赫赫。1999年年底，單偉建率領(lǐng)TPG成功收購韓國第一銀行，并在一年內(nèi)扭虧為盈；2002年9月，他又率團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造了歷史：收購深圳發(fā)展銀行，這是國內(nèi)首例由外資收購中國上市商業(yè)銀行，幾年后成功出售深發(fā)展股份，讓TPG收益頗豐；還曾參與中銀香港的成功重組和上市。
正是這些頗具里程碑意義的事件，讓TPG在亞洲地區(qū)崛起。直至2010年，單偉建選擇離開TPG。他原本打算自己創(chuàng)立一個(gè)植根于亞洲、并長期著眼于亞洲的新的投資基金，此時(shí)他結(jié)識(shí)了太盟的主要?jiǎng)?chuàng)始人。
2010年6月21日，單偉建和太盟聯(lián)合宣布，雙方將結(jié)成投資聯(lián)盟——這是他離職20天后火速敲定的新東家，一度在創(chuàng)投圈引發(fā)震動(dòng)。彼時(shí)，太盟投資集團(tuán)對(duì)外稱，單偉建將攜帶相當(dāng)規(guī)模的投資基金加入，出任董事長兼CEO，并牽頭建立一個(gè)以整個(gè)亞洲為目標(biāo)市場(chǎng)的并購?fù)顿Y基金，關(guān)注亞洲并購市場(chǎng)上所有的規(guī)模投資。
至此，太盟私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)正式展開，單偉建的加入也讓這家此前不甚知名的投資機(jī)構(gòu)開始為人熟知。目前，太盟投資集團(tuán)在管規(guī)模500億美金。
近兩年，太盟投資集團(tuán)一直活躍在中國創(chuàng)投圈。2021年元旦，奈雪的茶上市前的最后一輪1億元的融資，正是由太盟領(lǐng)投。除了奈雪，太盟還在中國投資了騰訊音樂、優(yōu)然牧業(yè)、樂信等上市公司；旗下萬達(dá)商管、薩摩耶云等正在奔赴IPO；此外還投了嬴徹科技、車置寶、迅聯(lián)云、海正博銳等公司。
而關(guān)于單偉建的最新消息是，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)宣布委任單偉建為董事會(huì)獨(dú)立董事，將于2022年3月31日起生效，并將成為審計(jì)委員會(huì)成員。而自2015年6月起擔(dān)任獨(dú)立董事的愛立信公司總裁兼CEO B rje Ekholm，將于同一時(shí)間離任。
老東家TPG創(chuàng)始人龐德文對(duì)單偉建贊賞有加，他曾評(píng)價(jià)，單偉建是一位精明且執(zhí)著的投資者；也有同行這樣評(píng)價(jià)單偉建，“低調(diào)，但在業(yè)內(nèi)名氣甚大?！边@是中國PE江湖一位隱形大佬。
重點(diǎn)投向中國，已變現(xiàn)400億美元，背后出現(xiàn)黑石身影
一家美元PE的招股書是什么樣的？
透過招股書，我們看到太盟投資集團(tuán)的所有業(yè)務(wù)：包括私募債務(wù)、私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)及對(duì)沖基金等資產(chǎn)類別。根據(jù)預(yù)測(cè)，2021-2026年，另類資管行業(yè)在亞太地區(qū)將以17%的年復(fù)合增長率增長，達(dá)到5.7萬億美元。
而專注于亞太地區(qū)的太盟，目前的管理規(guī)模約為500億美元，約30支活躍的基金。成立至今他們?cè)趤喬推渌貐^(qū)的投資超過了700億美元，并已實(shí)現(xiàn)退出400億美元。而在專注亞太區(qū)的基金中，70%投資在大中華區(qū)。
此外，太盟在招股書中明確寫道——員工是最大的資產(chǎn)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。據(jù)悉，太盟全球有12個(gè)辦事處，包括北京、上海、中國香港、中國臺(tái)灣、東京、新加坡、悉尼、孟買、紐約、倫敦等地，共577名員工，其中293名是專業(yè)投資人。其202名資深員工，平均任期近9年。
招股書顯示，太盟所有核心策略部門均實(shí)現(xiàn)了超過20%的總回報(bào)率，其中，太盟私募股權(quán)業(yè)務(wù)的首個(gè)成長基金（PAGGC I）投資回報(bào)率26%；核心增值不動(dòng)產(chǎn)基金(PREP I)實(shí)現(xiàn)了19%、排名前四分位數(shù)的凈內(nèi)部收益率，而同類基金一般在12%。
財(cái)務(wù)方面，2019年、2020年和2021年，太盟的總收入分別為4.36億美元、6.38億美元和7.37億美元，經(jīng)營利潤分別為1.94億美元、2.78億美元和3.28億美元，年內(nèi)溢利（凈利潤）分別為1.77億美元、2.62億美元和3.05億美元。
至于最為人熟知的私募股權(quán)業(yè)務(wù)，太盟分成了兩部分——由太盟投資集團(tuán)亞洲資本（PAG Asia Capita)和太盟投資集團(tuán)成長資本(PAG Growth Capital)組成。
其中，PAG Asia Capital成立于2011年，擁有一支由60名投資和運(yùn)營專業(yè)人員組成的團(tuán)隊(duì)，專注于亞太區(qū)的大規(guī)模收購、控制交易和結(jié)構(gòu)性少數(shù)股權(quán)交易。
而PAG Growth Capital成立于2017年，專注于中國新經(jīng)濟(jì)公司做少數(shù)股權(quán)投資，團(tuán)隊(duì)成員十多位，關(guān)注領(lǐng)域包括醫(yī)療保健、TMT、金融服務(wù)等。
自成立以來，太盟私募股權(quán)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)170億美元。同時(shí)，招股書還透露，太盟投資集團(tuán)正在公開募集新的基金。
值得一提的是，黑石投資曾在2018年3月投資了太盟4億美元， 一度持有公司19.99%的股權(quán)，稀釋后依然持有公司17.60%的股權(quán)。
今年P(guān)E圈最熱鬧的一幕，美元PE上市募資
太盟上市并非個(gè)例。2022年，PE圈最熱鬧的一幕便是美元PE大舉上市。
今年1月，單偉建的老東家TPG在納斯達(dá)克敲鐘上市，首日收盤漲15.25%，市值一度超過100億美元。創(chuàng)辦于1992年，TPG是世界最大的私募股權(quán)投資公司之一，如今管理規(guī)模超1000億美金。
無獨(dú)有偶，LVMH集團(tuán)下全球最大的消費(fèi)品私募股權(quán)基金——L Catterton，已經(jīng)聘請(qǐng)高盛 和摩根士丹利，計(jì)劃今年夏季進(jìn)行IPO，預(yù)計(jì)上市后市值超過30億美元。
背靠LVMH集團(tuán)，目前L Catterton旗下管理資產(chǎn)超過300億美元，全球投資團(tuán)隊(duì)超過了190人，投資方向包括食品飲料、大健康、寵物、時(shí)尚、餐飲、零售、個(gè)人護(hù)理、美妝、奢侈品、醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)科技等賽道。2021年，L Catterton北京辦公室成立，這是其在繼上海后的第二個(gè)辦事處。
還有歐洲PE豪門——CVC資本，也要上市了。最新的細(xì)節(jié)是，CVC Capital計(jì)劃于2022年下半年在倫敦上市，將邀請(qǐng)高盛、摩根大通、摩根士丹利為IPO保駕護(hù)航。
資料顯示，CVC資本成立于1981年，最初隸屬于花旗集團(tuán)，直到1993年才通過管理層收購獨(dú)立出來，現(xiàn)在花旗集團(tuán)依然是其重要的機(jī)構(gòu)LP。迄今為止，CVC資本管理資本量約為820億美元（約合人民幣5302億元）。2021年，CVC資本在中國完成了一筆重要投資——獨(dú)家戰(zhàn)略投資西北最大的連鎖藥房集團(tuán)西安怡康。
不止于此。3月初，一個(gè)消息傳來：聲名顯赫的普洛斯已經(jīng)以保密方式申請(qǐng)投資業(yè)務(wù)在美國進(jìn)行IPO，募資金額約為20億美元。按計(jì)劃，普洛斯最早在今年上半年將旗下的基金管理業(yè)務(wù)上市成功。
成立于1991年，普洛斯原本是一家美國公司，但在2008年受到金融危機(jī)的沖擊，不得以“斷臂”的方式將亞洲業(yè)務(wù)賣身給新加坡政府產(chǎn)業(yè)投資有限公司，后來整體在新加坡上市。2017年，一筆116億美元的私有化震撼PE圈——由厚樸投資、高瓴、萬科、SMG、中銀投資等組成的中國財(cái)團(tuán)對(duì)普洛斯發(fā)起收購。交易完成后，普洛斯正式變成中資控股。
如今，普洛斯已經(jīng)成為一家管理資產(chǎn)規(guī)模超1200億美元的巨無霸，其中在中國的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)720億美元。
至此，從太盟到普洛斯，從TPG到L Catterton、CVC資本，今年至少5家私募股權(quán)投資公司奔赴上市，而且都是體量極大，這在全球PE史上絕無僅有。
上一輪PE上市潮還要追溯到2007年，黑石成功在納斯達(dá)克上市，成為美國當(dāng)時(shí)近5年里最大規(guī)模的IPO。緊隨其后，KKR在2010年上市，凱雷在2012年上市。這是當(dāng)時(shí)國際私募股權(quán)行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。
為何海外PE巨頭幾乎同一時(shí)間追求上市？深圳某本土機(jī)構(gòu)合伙人表示，從港股到美股都有投資類公司上市的制度安排，只要條件達(dá)到，PE上市并非難事。從現(xiàn)實(shí)來看，通過資本市場(chǎng)募集長期資本，算是PE追們求上市的初衷之一。
年初TPG上市，輕松募集了10億美元；而根據(jù)此前公開信息，太盟此次IPO募資額可能達(dá)到20億美元。一位不愿具名的募資合伙人分析，如今美元募資環(huán)境充滿了許多不確定性，正如私募基金是一個(gè)周期性的行業(yè)，上市募集的資金可以作為GP的長期核心資金帶動(dòng)更多的LP資金。
但是需要指出的是，很多PE機(jī)構(gòu)的業(yè)績具有波動(dòng)性大的特征，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也較弱，所以二級(jí)市場(chǎng)一般不會(huì)對(duì)PE機(jī)構(gòu)給出太高的估值。沿著這一個(gè)邏輯，VC機(jī)構(gòu)的業(yè)績波動(dòng)更大，出于對(duì)投資者的保護(hù)，全球尚未有一家主流VC機(jī)構(gòu)上市。
梳理黑石的崛起之路，很多人總結(jié)PE做大的重要方式之一就是上市?？梢灶A(yù)見，還有更多海外PE正在趕來路上。