文|GPLP犀牛財(cái)經(jīng)

作為“果鏈”巨頭，從手機(jī)供應(yīng)鏈切換到汽車供應(yīng)鏈，立訊精密正在嘗試將其核心客戶進(jìn)行徹底轉(zhuǎn)換。

轉(zhuǎn)型猶如渡劫，立訊精密能夠成功渡劫嗎？

01 立訊精密大舉進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)鏈

立訊精密毫無疑問是“果鏈”巨頭。

其實(shí)，在進(jìn)入任何行業(yè)的時(shí)候，立訊精密都表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的進(jìn)取心，比如當(dāng)初切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。

公開資料顯示，上市后的第二年，即2011年5月，立訊精密（002475.SZ）收購了昆山聯(lián)滔電子60%的股權(quán)，由此開始切入蘋果供應(yīng)鏈，代工連接器等精密組件。

來源：立訊精密官網(wǎng)

也就是從那時(shí)候起，立訊精密與蘋果開始綁定，一步一步成為“果鏈”巨頭。2020年立訊精密來自第一大客戶蘋果公司的營收占比達(dá)69.02%，即便是2021年前三季度，立訊精密利潤來源主要是蘋果耳機(jī)和手表等業(yè)務(wù)。

來自核心客戶的壓力越來越大，加上此前有“果鏈”企業(yè)因被踢出供應(yīng)鏈后市值大幅下降，讓市場不免為立訊精密擔(dān)心。

殊不知，立訊精密在業(yè)務(wù)上已經(jīng)橫向布局多年，目前立訊精密研發(fā)、制造及銷售的產(chǎn)品主要服務(wù)于消費(fèi)電子、通信及數(shù)據(jù)中心、汽車電子和醫(yī)療等領(lǐng)域。尤其是汽車領(lǐng)域，立訊精密確已經(jīng)展開布局很多年了。

02 在汽車領(lǐng)域繼續(xù)“發(fā)揚(yáng)光大”

立訊精密早在年報(bào)中就對外公布，其在汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)深耕多年，目前的業(yè)務(wù)主要專注于整車 “血管和神經(jīng)系統(tǒng)”的汽車電氣以及智能網(wǎng)聯(lián)，產(chǎn)品包括低壓整車線束、特種線束、新能源車高壓線束和連接器、高速連接器、智能電氣盒、RSU (路側(cè)單元) 、車載通訊單元（TCU）及中央網(wǎng)關(guān)等。

不過，靠連接器起家的立訊精密能夠與汽車關(guān)聯(lián)，離不開上市之后多年來的并購活動(dòng)。

2012年4月9日晚，立訊精密發(fā)布公告稱，擬以9800萬元收購福建源光電裝有限公司（下稱“源光電裝”）55%股權(quán)。據(jù)悉，源光電裝的經(jīng)營范圍包括汽車電子裝置制造（汽車發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)、車身電子控制系統(tǒng)等系列）及汽車組合線束、塑膠配件等零部件制造。

通過并購，立訊精密將業(yè)務(wù)拓展到了汽車連接器。如今，源光電裝已經(jīng)是立訊精密的全資子公司，成為其在汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)的開端。2019年、2020年、2021年上半年，源光電裝營收分別為4.36億元、2.50億元、1.52億元，凈利潤分別為1407.24萬元、291.15萬元、727.46萬元。

經(jīng)過多年的深耕，2019年、2020年、2021年上半年，立訊精密在汽車相關(guān)產(chǎn)品的營收分別是23.61億元、28.44億元、17.73億元，均有3%以上的同比增長。

然而，立訊精密似乎對這些成績“并不滿意”。

2022年2月21日晚間，立訊精密公布2022年度非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬向不超過35名特定對象，定增募資不超過135億元，用于智能移動(dòng)終端精密零組件產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、新能源汽車高壓連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、半導(dǎo)體先進(jìn)封裝及測試產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、智能汽車連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。其中有兩項(xiàng)（新能源汽車高壓連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目和智能汽車連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目）用于汽車，擬投入資金合計(jì)為20億元。

來源：立訊精密公告

立訊精密本次定增是出于行業(yè)趨勢的判斷，在消費(fèi)電子和汽車電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要需求下，上述項(xiàng)目的建設(shè)也有利于落實(shí)垂直整合供應(yīng)鏈戰(zhàn)略，尤其是對汽車相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

在本次定增預(yù)案公布的10天前，2月11日晚間，立訊精密發(fā)布公告稱，與奇瑞控股、奇瑞汽車和奇瑞新能源3家公司（合稱“奇瑞集團(tuán)”）于蕪湖簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，協(xié)議約定立訊精密的控股股東立訊有限，以100.54億元購買奇瑞控股第一大股東青島五道口持有的奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞股份7.87%股權(quán)和奇瑞新能源6.24%股權(quán)。交易完成后，立訊有限不對奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源構(gòu)成控制。在此協(xié)議基礎(chǔ)上，立訊精密計(jì)劃與奇瑞新能源成立合資公司，專業(yè)從事新能源汽車的整車研發(fā)及制造，為立訊精密汽車核心零部件業(yè)務(wù)提供前沿的研發(fā)設(shè)計(jì)、量產(chǎn)平臺及出?？?。

立訊精密此舉并非為了跟隨風(fēng)口下場造車，而是為了成為“汽車零部件Tier 1領(lǐng)導(dǎo)廠商”的中長期目標(biāo)，還將協(xié)同奇瑞做整車ODM?！癟ier 1”即為一級供應(yīng)商，是指汽車產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中最具話語權(quán)的供應(yīng)商，其不僅直接向車廠供應(yīng)總成及模塊，還與車廠相互參與對方的研發(fā)和設(shè)計(jì)，在整車制造過程中參與度最高。

而且，在協(xié)議中，立訊精密與奇瑞集團(tuán)還協(xié)定了排他業(yè)務(wù)，奇瑞集團(tuán)之后不可以隨便與其他汽車代工企業(yè)合作，這就意味著在合資公司有造車能力的前提下，該公司只能生產(chǎn)立訊精密幫助其他車企造的汽車。

來源：立訊精密公告

造車疑云還未解開，但立訊精密汽車業(yè)務(wù)的布局已經(jīng)展開了，或許這一系列動(dòng)作只是為了將目前營收占比不多的汽車業(yè)務(wù)“發(fā)揚(yáng)光大”，以回應(yīng)市場對其過度依賴蘋果公司的擔(dān)憂。

只是，立訊精密能夠成功嗎？

盡管相關(guān)業(yè)務(wù)業(yè)績不斷增長，但2019年、2020年、2021年上半年，立訊精密在汽車相關(guān)產(chǎn)品的營收占比均未超過4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于消費(fèi)電子產(chǎn)品的營收占比。

也就是說，雖然在全球新能源車趨勢下，汽車連接器等產(chǎn)品的發(fā)展前景廣闊，但目前立訊精密在這方面的營收并沒有形成規(guī)模。

03 立訊精密的選擇焦慮癥：深入“果鏈”還是徹底轉(zhuǎn)型？

汽車業(yè)務(wù)還沒有形成氣候，那么，作為“果鏈”巨頭的立訊精密到底該如何選擇呢?

客觀而言，立訊精密如今的處境是因?yàn)榕c蘋果公司深度綁定的結(jié)果，如果不能擺脫對蘋果公司的依賴，那么就只能維持原狀。

不過，即便維持原狀，這對立訊精密來說也并不容易。近兩年，蘋果供應(yīng)鏈的競爭壓力也很大，而立訊精密除了承接相關(guān)零部件的代工外，還承擔(dān)了蘋果手機(jī)的部分組裝業(yè)務(wù)。

2022年2月21日，有媒體報(bào)道稱，立訊精密尚未獲得蘋果下一代智能手機(jī)的試產(chǎn)訂單，這意味著2021年曾為蘋果代工高端手機(jī)的立訊精密，或?qū)o緣代工iPhone 14高端系列。當(dāng)天，立訊精密收報(bào)42.91元/股，跌1.5%。

不過，對于立訊精密來說，能夠持續(xù)依賴蘋果公司是再好不過的結(jié)果了，因?yàn)樘O果造車項(xiàng)目不知道什么時(shí)候就突然落地了。此外，立訊精密與蘋果長達(dá)十余年的合作，不僅是重要的零部件代工企業(yè)，而且也是蘋果手機(jī)等產(chǎn)品的全球第二大組裝廠商，與消費(fèi)電子產(chǎn)品相比，智能汽車為立訊精密帶來的利潤空間無疑將會(huì)提上一個(gè)量級。

目前，把特斯拉拉下神壇的任務(wù)放在了蘋果身上，2021年市場僅用一條蘋果造車傳聞就讓特斯拉股票大跌，可見市場對蘋果汽車的期待，而憑借蘋果的電子產(chǎn)品，立訊精密等一批企業(yè)也成為了獨(dú)特的“果鏈”企業(yè)，蘋果公司的汽車的量產(chǎn)也將會(huì)形成一個(gè)可以媲美特斯拉供應(yīng)鏈的供應(yīng)鏈，極有可能形成一批新的“果鏈企業(yè)”。

所以，鞏固主要業(yè)務(wù)，拓展其他業(yè)務(wù)成了立訊精密當(dāng)前的轉(zhuǎn)型重點(diǎn)，立訊精密瞄準(zhǔn)了智能汽車相關(guān)業(yè)務(wù)。由于汽車產(chǎn)業(yè)的智能化和網(wǎng)聯(lián)化程度逐漸提高，ICT向汽車領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的難度不大。而且立訊精密在消費(fèi)電子和汽車電子的探索已久，如今已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)重要參與者，依靠代工智能手機(jī)，立訊精密也積攢了不少經(jīng)驗(yàn)，轉(zhuǎn)型能否順利只要看立訊精密之后的整合資源能力。

據(jù)悉，立訊精密此次募資拓展汽車相關(guān)業(yè)務(wù)，是對其原有業(yè)務(wù)布局的互補(bǔ)。

有券商研報(bào)稱，汽車一直是立訊精密的重點(diǎn)戰(zhàn)略方向，2013年立訊精密收購德國SUK、2012年收購源光電裝切入汽車電氣以及智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域，2017年立訊有限收購德國采埃孚子公司ZF-TRW旗下的車身控制系統(tǒng)事業(yè)部等。此次擬通過募資投入新能源汽車高壓連接系統(tǒng)、智能汽車連接系統(tǒng)，是立訊精密持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)生能力的表現(xiàn)。而這種長線布局對企業(yè)轉(zhuǎn)型也尤為重要。

面對復(fù)雜的市場形勢，立訊精密能轉(zhuǎn)型成功嗎？