文|投資界
該來的終究還是來了。
投資界獲悉,日前,美國生鮮雜貨配送平臺Instacart公開表示,基于市場動蕩,已將公司估值下調(diào)近40%,即從390億美元調(diào)低至約240億美元。換言之,為了挺過寒冬,這家美國第二大獨角獸一口氣縮減了150億美元估值,約合人民幣近1000億元。
這一次估值大縮水背后,Instacart坦誠了原因——一級市場和二級市場融資環(huán)境惡化,公司及早做出調(diào)整。
無獨有偶,相似的一幕也在大洋彼岸的中國上演著。半個月前,知名咖啡品牌TIMS中國宣布動下調(diào)估值,減少了18億元,成為今年第一個公開降低估值的新消費獨角獸。
一個個知名獨角獸排隊宣布下調(diào)估值,這一幕在創(chuàng)投圈極為罕見。信號不言而喻——喧囂褪去,新消費獨角獸的估值正在集體回落。但更值得警惕的是,新消費只是一個開始,一級市場估值體系可能面臨全部調(diào)整。
美國第二大獨角獸頂不住了,主動下調(diào)估值,少了1000億
Instacart是誰?我們先來回顧下這只超級獨角獸的瘋狂崛起史。
1987年,梅赫塔在印度出生,從小沉迷于科學(xué)與技術(shù),對從原子到能在谷歌上看到的一切奧妙都充滿了好奇。13歲那年,梅赫塔隨同家人一同遷至加拿大,后來選擇滑鐵盧大學(xué)工程設(shè)計專業(yè),畢業(yè)后曾先后就職于高通、黑莓、亞馬遜,甚至期間他還有一家鋼鐵工廠的工作經(jīng)歷。
離開亞馬遜,梅赫塔開啟了漫長的創(chuàng)業(yè)生涯,期間構(gòu)思了20個創(chuàng)業(yè)想法,廣告、團購、律師社交等等,以平均每個月一家的速度挑戰(zhàn)自我。但無一例外,這些項目最終都以失敗告終?!拔覍@些東西一無所知,但我喜歡把自己置身于這樣一個位置:我必須了解一個行業(yè),并試圖解決他們可能有或沒有的問題。”
2012年的偶然一天,因為一次不太順利的零售店購物體驗,梅赫塔陷入了思考——智能手機已經(jīng)無處不在,人們在網(wǎng)上買衣服、社交、看電影,但去超市這件所有人每個禮拜都會做的事,卻還使用著古代的方法。彼時,共享經(jīng)濟鼻祖Uber大獲成功,共享經(jīng)濟正風靡硅谷,梅赫塔決定試一試。
就這樣,梅赫塔借用Uber模式,讓每個擁有手機的普通人都可以申請成為一個shopper(即代購者),當顧客在平臺上發(fā)出需求后,距離顧客最近的shopper即可在手機上接單,再以最快的速度將貨物送到顧客家中,完成“最后一公里”的運輸。當年軟件第一次測試時,梅赫塔自己下了一個訂單,然后跑去超市買下訂單里所有的東西,再送回到自己家里。自此,Instacart正式誕生了。
經(jīng)過兩年多的產(chǎn)品改進和商業(yè)模式的調(diào)整后,Instacart迅猛擴張,引來了不少風投機構(gòu)的注資。2015年獲得2.75億美元融資成為獨角獸后,Instacart被《福布斯》雜志評為“美國最有前途的公司”。
2020年,新冠疫情籠罩美國,消費者送貨上門的需求達到高點,Instacart更是成為備受矚目的后起之秀。截止目前,Instacart簽約了750多個零售橫幅,擁有7萬多家商店,為數(shù)百萬家庭提供當日送達服務(wù)。根據(jù)YipitData的數(shù)據(jù),截至2021年12月,Instacart在美國雜貨配送市場的占有率為52%。
十年來,Instacart至少進行了10輪融資,累計融資超27億美元(約合人民幣170億元)。其中在2021年3月的最后一輪融資中,Instacart估值翻倍達到390億美元(約合人民幣近2500億元),成為僅次于SpaceX的美國第二大獨角獸公司,并傳來了開始沖刺IPO上市的消息。
然而隨著疫情常態(tài)化,紅利消退,Instacart的增長開始停滯不前,加息、通脹和潛在衰退的前景也對其估值構(gòu)成了壓力,投資人的信心逐漸崩塌,于是就有了開頭主動降估值的一幕。
估值少了1000億元,Instacart的重點漸漸轉(zhuǎn)移到——將自己打造成一家經(jīng)得起時間考驗的公司,試圖使得新的股權(quán)獎勵與更新后的估值相一致,適應(yīng)市場環(huán)境的同時,也能夠促進招聘以及幫助留住員工。這與其當年高歌猛進時的估值連滾翻形成了強烈對比,令人唏噓。
當新消費估值集體回落,VC開始反思:是時候算賬了
無獨有偶,相似的一幕也在中國創(chuàng)投圈發(fā)生著。
3月,咖啡品牌TIMS中國打響了國內(nèi)新消費下調(diào)估值的第一槍,官宣了一輪共計1.945億美元的戰(zhàn)略融資。其中,TIMS中國在這一筆額外融資中的估值為14億美元。
時間來到去年8月,在中國新消費一片熱火朝天之時,TIMS中國正籌備以SPAC的方式IPO的消息流傳了開來。當時的消息面顯示,特殊目的收購公司Silver Crest Acquisition Corp((Silver Crest))與TIMS中國達成合并協(xié)議,TIMS中國包括債務(wù)在內(nèi)的估值約為16.88億美元。
也就是說,短短7個月時間,TIMS中國的估值被拉低近3億美元,約合人民幣18億元。至此,2022年國內(nèi)第一個公開降低估值的消費獨角獸出現(xiàn)了。
“整個咖啡賽道都該降降溫了,我們組已經(jīng)明確不看咖啡了。”上海一家頭部雙幣VC的消費投資人吳博文(化名)告訴投資界。這一次,投資人們態(tài)度鮮明,他們幾乎一致地認為TIMS中國降估值這一舉措既合理且明智。
“目前市場上不少融過資的咖啡品牌估值都是虛高的?!眳遣┪倪€指出了消費圈的暗流涌動,大多數(shù)去年火熱的新消費項目,估值甚至已經(jīng)腰斬,“很多這兩年融資的品牌,到今年不是融不起資,就是估值被迫下調(diào)?!?/p>
前兩年那場眾人涌入的消費投資盛宴,仍歷歷在目。“過去這兩三年大家投了很多所謂新消費的熱點,要再往前推三年,估值體系都站不住腳。如果有200家新消費公司,可能就有180、190家在今年會被偽證?!比A南某PE機構(gòu)創(chuàng)始合伙人王宏波(化名)如是說。
當那些存在巨大估值泡沫的消費項目漸現(xiàn)原形,VC/PE也慌了。投資界從多位投資人處獲悉,一家去年融資、估值數(shù)百億的食品品牌,因IPO路演不順,遭身后投資人“聲討”,要求創(chuàng)始人簽協(xié)議——要么以分紅的形式返還部分投資款,要么估值對半打折、稀釋主體股權(quán)。
這并非個案?!艾F(xiàn)在不少看消費的機構(gòu)都在算賬,看看去年投了哪些估值過高的項目?!北本┮患翌^部本土PE機構(gòu)的創(chuàng)始合伙人告訴投資界,“大多數(shù)新消費公司都還沒有學(xué)會如何盈利,它們的估值普遍虛高,而那些助長這種不公允估值泡沫并催生出‘虛胖效應(yīng)’的企業(yè)和投資人已經(jīng)初嘗苦果。”
眼瞅著新消費在二級市場一串串令人觸目驚心的數(shù)字,一批VC/PE正手捧著燙手的高估值消費項目,焦急地等待著下一輪的接盤人,爭取早點退出好給LP一個交代。
安靜時美好的事物才會出現(xiàn),做投資也一樣
這一波下來,那些從互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)來投消費的VC,愈發(fā)客觀地認知到——投消費,花錢容易;但投得好,收錢難。
曾幾何時,消費投資被嘲諷為創(chuàng)投圈鄙視鏈的最底端,五花八門背景的人都擠了進來?!靶缕放苽兌急粦T壞了,好像真的把‘10000篇小紅書+一個頭部主播+一個流量明星=一個新品牌’當真了。”一位消費產(chǎn)業(yè)業(yè)內(nèi)人士向投資界無奈地說。
她感慨不已:“從事消費要想長久發(fā)展需要時間積累,好比養(yǎng)孩子,耗費心血,回報期可能是20年之后。從投資的角度來看,消費需要產(chǎn)業(yè)資本加持,大干快上是搞不出愛馬仕的?!?/p>
當投資人、創(chuàng)業(yè)者抱著互聯(lián)網(wǎng)思維去做消費,想著流量轉(zhuǎn)化留存,而不是服務(wù)體驗產(chǎn)品價值的時候,它距離失敗一定不會太遠。
“好的消費品公司其實不用燒多少錢,它們會很快就現(xiàn)金流為正了。排除特例情況,如果消費品公司做到很大體量還在燒錢,投資時就需要打問號。”王宏波打了個比方,“農(nóng)夫山泉融資了嗎?根本沒有?!痹谒磥恚M品企業(yè)做得好的大概率是不需要融資的。
一幕幕魔幻現(xiàn)實間,何嘗不是一場淘汰賽?本質(zhì)上,消費投資并不是一個非常爆炸性的投資領(lǐng)域,那些受投資機會和賽道擠壓跨界過來追風口、找機會的,被出清是必然。這放在當下任何一個風口賽道都不為過,泡沫終有破裂的一天。
“啥叫明星項目,不是大家都知道的估值高的項目,而是你真正為投資人賺了大錢的項目才叫明星項目。GP最重要的使命就是給LP賺錢?!比涨埃恳纪顿Y創(chuàng)始人劉曉丹就一語道出了投資的真相。
颶風卷過,消費投資趨于平靜,這或許才是這個行業(yè)最原本的狀態(tài)。經(jīng)歷這一輪起伏波動,一批真正具有價值和旺盛生命力的消費項目勢必會受到更多關(guān)注和重視。正如一位本土創(chuàng)投大佬所說的那樣:“安靜時美好的事物才會出現(xiàn),做投資也一樣?!?/p>
消費投資又何嘗不是呢?當喧囂褪去,這里迷人依舊,唯有真正熱愛的人留了下來。