文|價(jià)值星球 歐錦
編輯|雪溪
時(shí)隔兩年，百果園再次被傳上市。
近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，深圳百果園實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“百果園”）的《境外首次公開(kāi)發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票派生的形式）審批》材料已經(jīng)被接收。
據(jù)媒體報(bào)道，百果園預(yù)計(jì)4月正式向港交所遞交招股說(shuō)明書，擬主板掛牌上市，有望成為國(guó)內(nèi)“水果零售第一股”。
資料顯示，百果園成立于2001年，是一家集水果采購(gòu)、種植支持、物流倉(cāng)儲(chǔ)、營(yíng)銷拓展、品牌運(yùn)營(yíng)、門店零售、金融資本于一體的大型連鎖企業(yè)。截至目前，百果園在全國(guó)超100座城市設(shè)有5000余家門店，另建有28個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)配送中心，全球范圍內(nèi)的特約供貨基地超200個(gè)。
這不是百果園第一次向資本市場(chǎng)沖刺，此前其嘗試過(guò)兩次，但一直沒(méi)能成功。它的同行們也一樣，雖然守著萬(wàn)億水果市場(chǎng)，但都沒(méi)能成功走向資本市場(chǎng)。
為何“水果第一股”的誕生如此艱難？
1、兩次上市未果
其實(shí)，早在2019年10月，百果園就曾談及過(guò)上市問(wèn)題，現(xiàn)任百果園總裁徐艷林曾表示：“百果園在考慮上市，這是方向，目的是讓資本進(jìn)入后，讓產(chǎn)業(yè)能做得更好?！?/p>
2020年4月，百果園完成股份制改造，兩個(gè)月后向中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部遞交《境外首次公開(kāi)發(fā)行股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式)審批》，擬港交所主板掛牌上市。證監(jiān)會(huì)相關(guān)資料顯示，2020年9月，百果園境外上市申請(qǐng)就已經(jīng)被核準(zhǔn)，時(shí)效期為一年。
同年11月，百果園與民生證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。
雖然百果園并未公布幾次上市未果的具體原因，但這是內(nèi)外雙重因素疊加導(dǎo)致的。
一方面，在疫情防控常態(tài)化之下，實(shí)體生鮮門店的經(jīng)營(yíng)難度已經(jīng)越來(lái)越大，尤其是新店擴(kuò)展的壓力更不容小覷。
2017年百果園董事長(zhǎng)余惠勇曾定下目標(biāo)“2020年開(kāi)1萬(wàn)家店、年銷售額達(dá)到400億元。”但截至2021年8月，百果園只有5000多家全國(guó)連鎖門店，與目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。雖然目前無(wú)法查詢到百果園2020年的銷售額，但在疫情影響下，相關(guān)人士預(yù)計(jì)其銷售額可能出現(xiàn)下滑。
另一方面，越來(lái)越多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入生鮮賽道也在一定程度上擠壓了百果園的生存空間。僅2020年一年，滴滴、美團(tuán)、拼多多、蘇寧等企業(yè)先后發(fā)布自己的生鮮平臺(tái)品牌，阿里、京東、騰訊等則通過(guò)投資的形式加入戰(zhàn)局，一時(shí)間這條賽道里擠滿了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社發(fā)布的《2021年度中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2020年我國(guó)生鮮電商行業(yè)交易規(guī)模為3641.3億元，2021年為4658.1億元，同比增長(zhǎng)27.92%，預(yù)計(jì)2023年生鮮電商行業(yè)規(guī)模將超萬(wàn)億。
然而，這樣一個(gè)有望接近萬(wàn)億市場(chǎng)內(nèi)格局卻高度分散，據(jù)媒體報(bào)道，百果園的市場(chǎng)份額僅為1%左右，行業(yè)CR5加起來(lái)也不到4%。
艾瑞咨詢預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間行業(yè)不會(huì)出現(xiàn)“一家獨(dú)大”的局面，前置倉(cāng)、店倉(cāng)一體化、O2O平臺(tái)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等多種新型生鮮電商模式并存的格局仍將繼續(xù)，以滿足不同層級(jí)消費(fèi)者的消費(fèi)需求。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭的發(fā)力加上新模式的出現(xiàn)，都讓整個(gè)生鮮零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變得撲朔迷離。
2、“分蛋糕”者眾
事實(shí)上，看上生鮮蔬果這塊“蛋糕”的人多不勝數(shù)，再加上疫情刮起的社區(qū)團(tuán)購(gòu)熱潮，想分食百果園蛋糕的人又多了一些。
不過(guò)，2021年的生鮮電商賽道呈現(xiàn)出喜憂參半的形勢(shì)，一方面，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜先后上市，兔子鮮生和興盛優(yōu)選也獲得億級(jí)人民幣以上融資；另一方面，寶能生鮮敗退、十薈團(tuán)“斷臂求生”、呆蘿卜宣布停業(yè)、美菜網(wǎng)大量裁員的消息也反映出部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。
艾瑞咨詢?cè)趫?bào)告中稱，生鮮電商已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)模型優(yōu)化與規(guī)模增長(zhǎng)并重的階段，未來(lái)生鮮探索出可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)模型。合理的毛利率及履約費(fèi)用率優(yōu)化，是生鮮電商實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)模型的關(guān)鍵因素。
而在更為垂直的水果零售店領(lǐng)域，早有“南百果、北鮮豐、西洪九”的說(shuō)法，與百果園一樣，另兩家的上市路也非?？部?。
早在2019年鮮豐水果就簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，但經(jīng)過(guò)四期上市輔導(dǎo)后，于去年1月終止了，10天后又換了上市輔導(dǎo)團(tuán)隊(duì)；洪九果品也于2019年開(kāi)始準(zhǔn)備上市，找了東興證券做上市輔導(dǎo)，但最后也終止了，此后開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，目前已提交招股書。
根據(jù)洪九果品招股書披露的近三年業(yè)績(jī)顯示，2018年至2020年，洪九果品營(yíng)收從12.26億元增長(zhǎng)至57.71億元，2021年上半年其收入就達(dá)到了54.17億元，對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)分別為1.27億元、2.28億元、6.62億元和6.04億元。
但在業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)背后，洪九果品也承受著巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。2018年至2021年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-4.67億元、-4.50億元、-8.04億元、-5.05億元和-7.43億元。
洪九果品在招股書中坦言，隨著公司不斷擴(kuò)大規(guī)模，保持產(chǎn)品品質(zhì)一致性會(huì)更加困難，因而無(wú)法保證維持消費(fèi)者對(duì)公司品牌的信心，倘若產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量下降，會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>
3、生鮮生意為何這么難
長(zhǎng)久以來(lái)，生鮮零售行業(yè)一直在“溫度”和“速度”這兩個(gè)核心點(diǎn)之間找平衡。
這里的“溫度”指冷鏈，大部分生鮮蔬果的保存時(shí)間都有限，易腐爛、易變質(zhì)、易損壞，這就對(duì)上下游保鮮、倉(cāng)儲(chǔ)提出了更高要求，也變相提高了成本。全國(guó)冷鏈運(yùn)營(yíng)聯(lián)盟公布的數(shù)據(jù)顯示，冷鏈成本通常占水果電商單價(jià)的40%以上。
“速度”指物流，理論上來(lái)講，只要送得夠快就可以規(guī)避大部分生鮮蔬果的變質(zhì)問(wèn)題，但是中國(guó)幅員遼闊，想要在不同地域不同門店之間實(shí)現(xiàn)高效配送并不容易，而且大量的物流車輛、設(shè)備、人員等也投入不菲。
為了應(yīng)對(duì)這些難點(diǎn)，不同模式的生鮮品牌有不同的解決方式。例如，以京東到家為代表的O2O平臺(tái)模式，通過(guò)與線下商超、零售店和便利店合作，為消費(fèi)者提供生鮮到家服務(wù)。以盒馬為代表的倉(cāng)店以個(gè)體化模式，主要布局一二線城市，整合了到店消費(fèi)+線上購(gòu)物+即時(shí)配送，提供線上線下一體化的消費(fèi)體驗(yàn)。以每日優(yōu)鮮為代表的的前置倉(cāng)模式，依托在社區(qū)布局的集倉(cāng)儲(chǔ)、分揀、配送于一體的倉(cāng)儲(chǔ)點(diǎn)，縮短配送鏈條，提高配送效率。
而為了控制成本，過(guò)去數(shù)年百果園在流通供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)進(jìn)行了共計(jì)18筆投資。這些被投公司大多是大型農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)貿(mào)易商、具有產(chǎn)地倉(cāng)或城市倉(cāng)能力的供應(yīng)鏈服務(wù)商，及區(qū)域食品銷售商為主。
例如，2019年百果園投資發(fā)展有限公司成為了海陽(yáng)津成泰農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“津成泰”）的控股股東。
根據(jù)公開(kāi)報(bào)道顯示，津成泰不僅從事蘋果、梨等農(nóng)產(chǎn)品的收購(gòu)、加工、儲(chǔ)藏及出口業(yè)務(wù)，還通過(guò)“公司+合作社+農(nóng)戶”的合作模式，建立了10余個(gè)果品基地。這些果園均采用了全球良好農(nóng)業(yè)操作規(guī)范（GLOBALGAP）認(rèn)證，來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)的全程品控。
類似的投資還包括對(duì)上海小檬俠供應(yīng)鏈管理有限公司、廣東穗銀跨境水果供應(yīng)鏈管理有限公司，及深圳般果科技有限公司的投資。
這類投資大多集中在2018-2019年，它們與百果園的擴(kuò)店計(jì)劃相關(guān)，但激進(jìn)的擴(kuò)張策略也為公司品控埋下了隱患。截至3月24日，黑貓投訴平臺(tái)上關(guān)于“百果園”的投訴有1207條，其中水果變質(zhì)、無(wú)法退款、分量不足等為高頻詞。
對(duì)于整個(gè)生鮮零售行業(yè)而言，2022年至關(guān)重要，巨頭卡位讓部分中小平臺(tái)迅速出清，大魚吃小魚的故事還在上演。行業(yè)的下半場(chǎng)將是成本控制與品質(zhì)控制的比拼，畢竟盈利是企業(yè)的天職，而“食以安為先”是消費(fèi)者的訴求。