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“萬(wàn)店”夢(mèng)成空話,百果園坎坷上市路

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“萬(wàn)店”夢(mèng)成空話,百果園坎坷上市路

水果第一股能行嗎?

文|價(jià)值星球 歐錦

編輯|雪溪

時(shí)隔兩年,百果園再次被傳上市。

近日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示,深圳百果園實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“百果園”)的《境外首次公開(kāi)發(fā)行股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票派生的形式)審批》材料已經(jīng)被接收。

據(jù)媒體報(bào)道,百果園預(yù)計(jì)4月正式向港交所遞交招股說(shuō)明書,擬主板掛牌上市,有望成為國(guó)內(nèi)“水果零售第一股”。

資料顯示,百果園成立于2001年,是一家集水果采購(gòu)、種植支持、物流倉(cāng)儲(chǔ)、營(yíng)銷拓展、品牌運(yùn)營(yíng)、門店零售、金融資本于一體的大型連鎖企業(yè)。截至目前,百果園在全國(guó)超100座城市設(shè)有5000余家門店,另建有28個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)配送中心,全球范圍內(nèi)的特約供貨基地超200個(gè)。

這不是百果園第一次向資本市場(chǎng)沖刺,此前其嘗試過(guò)兩次,但一直沒(méi)能成功。它的同行們也一樣,雖然守著萬(wàn)億水果市場(chǎng),但都沒(méi)能成功走向資本市場(chǎng)。

為何“水果第一股”的誕生如此艱難?

1、兩次上市未果

其實(shí),早在2019年10月,百果園就曾談及過(guò)上市問(wèn)題,現(xiàn)任百果園總裁徐艷林曾表示:“百果園在考慮上市,這是方向,目的是讓資本進(jìn)入后,讓產(chǎn)業(yè)能做得更好?!?/p>

2020年4月,百果園完成股份制改造,兩個(gè)月后向中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部遞交《境外首次公開(kāi)發(fā)行股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式)審批》,擬港交所主板掛牌上市。證監(jiān)會(huì)相關(guān)資料顯示,2020年9月,百果園境外上市申請(qǐng)就已經(jīng)被核準(zhǔn),時(shí)效期為一年。

同年11月,百果園與民生證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議,擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

雖然百果園并未公布幾次上市未果的具體原因,但這是內(nèi)外雙重因素疊加導(dǎo)致的。

一方面,在疫情防控常態(tài)化之下,實(shí)體生鮮門店的經(jīng)營(yíng)難度已經(jīng)越來(lái)越大,尤其是新店擴(kuò)展的壓力更不容小覷。

2017年百果園董事長(zhǎng)余惠勇曾定下目標(biāo)“2020年開(kāi)1萬(wàn)家店、年銷售額達(dá)到400億元。”但截至2021年8月,百果園只有5000多家全國(guó)連鎖門店,與目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。雖然目前無(wú)法查詢到百果園2020年的銷售額,但在疫情影響下,相關(guān)人士預(yù)計(jì)其銷售額可能出現(xiàn)下滑。

另一方面,越來(lái)越多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入生鮮賽道也在一定程度上擠壓了百果園的生存空間。僅2020年一年,滴滴、美團(tuán)、拼多多、蘇寧等企業(yè)先后發(fā)布自己的生鮮平臺(tái)品牌,阿里、京東、騰訊等則通過(guò)投資的形式加入戰(zhàn)局,一時(shí)間這條賽道里擠滿了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社發(fā)布的《2021年度中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示,2020年我國(guó)生鮮電商行業(yè)交易規(guī)模為3641.3億元,2021年為4658.1億元,同比增長(zhǎng)27.92%,預(yù)計(jì)2023年生鮮電商行業(yè)規(guī)模將超萬(wàn)億。

然而,這樣一個(gè)有望接近萬(wàn)億市場(chǎng)內(nèi)格局卻高度分散,據(jù)媒體報(bào)道,百果園的市場(chǎng)份額僅為1%左右,行業(yè)CR5加起來(lái)也不到4%。

艾瑞咨詢預(yù)計(jì),未來(lái)一段時(shí)間行業(yè)不會(huì)出現(xiàn)“一家獨(dú)大”的局面,前置倉(cāng)、店倉(cāng)一體化、O2O平臺(tái)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等多種新型生鮮電商模式并存的格局仍將繼續(xù),以滿足不同層級(jí)消費(fèi)者的消費(fèi)需求。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭的發(fā)力加上新模式的出現(xiàn),都讓整個(gè)生鮮零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變得撲朔迷離。

2、“分蛋糕”者眾

事實(shí)上,看上生鮮蔬果這塊“蛋糕”的人多不勝數(shù),再加上疫情刮起的社區(qū)團(tuán)購(gòu)熱潮,想分食百果園蛋糕的人又多了一些。

不過(guò),2021年的生鮮電商賽道呈現(xiàn)出喜憂參半的形勢(shì),一方面,每日優(yōu)鮮和叮咚買菜先后上市,兔子鮮生和興盛優(yōu)選也獲得億級(jí)人民幣以上融資;另一方面,寶能生鮮敗退、十薈團(tuán)“斷臂求生”、呆蘿卜宣布停業(yè)、美菜網(wǎng)大量裁員的消息也反映出部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。

艾瑞咨詢?cè)趫?bào)告中稱,生鮮電商已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)模型優(yōu)化與規(guī)模增長(zhǎng)并重的階段,未來(lái)生鮮探索出可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)模型。合理的毛利率及履約費(fèi)用率優(yōu)化,是生鮮電商實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)模型的關(guān)鍵因素。

而在更為垂直的水果零售店領(lǐng)域,早有“南百果、北鮮豐、西洪九”的說(shuō)法,與百果園一樣,另兩家的上市路也非??部?。

早在2019年鮮豐水果就簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議,但經(jīng)過(guò)四期上市輔導(dǎo)后,于去年1月終止了,10天后又換了上市輔導(dǎo)團(tuán)隊(duì);洪九果品也于2019年開(kāi)始準(zhǔn)備上市,找了東興證券做上市輔導(dǎo),但最后也終止了,此后開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所,目前已提交招股書。

根據(jù)洪九果品招股書披露的近三年業(yè)績(jī)顯示,2018年至2020年,洪九果品營(yíng)收從12.26億元增長(zhǎng)至57.71億元,2021年上半年其收入就達(dá)到了54.17億元,對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)分別為1.27億元、2.28億元、6.62億元和6.04億元。

但在業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)背后,洪九果品也承受著巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。2018年至2021年上半年,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-4.67億元、-4.50億元、-8.04億元、-5.05億元和-7.43億元。

洪九果品在招股書中坦言,隨著公司不斷擴(kuò)大規(guī)模,保持產(chǎn)品品質(zhì)一致性會(huì)更加困難,因而無(wú)法保證維持消費(fèi)者對(duì)公司品牌的信心,倘若產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量下降,會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

3、生鮮生意為何這么難

長(zhǎng)久以來(lái),生鮮零售行業(yè)一直在“溫度”和“速度”這兩個(gè)核心點(diǎn)之間找平衡。

這里的“溫度”指冷鏈,大部分生鮮蔬果的保存時(shí)間都有限,易腐爛、易變質(zhì)、易損壞,這就對(duì)上下游保鮮、倉(cāng)儲(chǔ)提出了更高要求,也變相提高了成本。全國(guó)冷鏈運(yùn)營(yíng)聯(lián)盟公布的數(shù)據(jù)顯示,冷鏈成本通常占水果電商單價(jià)的40%以上。

“速度”指物流,理論上來(lái)講,只要送得夠快就可以規(guī)避大部分生鮮蔬果的變質(zhì)問(wèn)題,但是中國(guó)幅員遼闊,想要在不同地域不同門店之間實(shí)現(xiàn)高效配送并不容易,而且大量的物流車輛、設(shè)備、人員等也投入不菲。

為了應(yīng)對(duì)這些難點(diǎn),不同模式的生鮮品牌有不同的解決方式。例如,以京東到家為代表的O2O平臺(tái)模式,通過(guò)與線下商超、零售店和便利店合作,為消費(fèi)者提供生鮮到家服務(wù)。以盒馬為代表的倉(cāng)店以個(gè)體化模式,主要布局一二線城市,整合了到店消費(fèi)+線上購(gòu)物+即時(shí)配送,提供線上線下一體化的消費(fèi)體驗(yàn)。以每日優(yōu)鮮為代表的的前置倉(cāng)模式,依托在社區(qū)布局的集倉(cāng)儲(chǔ)、分揀、配送于一體的倉(cāng)儲(chǔ)點(diǎn),縮短配送鏈條,提高配送效率。

而為了控制成本,過(guò)去數(shù)年百果園在流通供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)進(jìn)行了共計(jì)18筆投資。這些被投公司大多是大型農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)貿(mào)易商、具有產(chǎn)地倉(cāng)或城市倉(cāng)能力的供應(yīng)鏈服務(wù)商,及區(qū)域食品銷售商為主。

例如,2019年百果園投資發(fā)展有限公司成為了海陽(yáng)津成泰農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱“津成泰”)的控股股東。

根據(jù)公開(kāi)報(bào)道顯示,津成泰不僅從事蘋果、梨等農(nóng)產(chǎn)品的收購(gòu)、加工、儲(chǔ)藏及出口業(yè)務(wù),還通過(guò)“公司+合作社+農(nóng)戶”的合作模式,建立了10余個(gè)果品基地。這些果園均采用了全球良好農(nóng)業(yè)操作規(guī)范(GLOBALGAP)認(rèn)證,來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)的全程品控。

類似的投資還包括對(duì)上海小檬俠供應(yīng)鏈管理有限公司、廣東穗銀跨境水果供應(yīng)鏈管理有限公司,及深圳般果科技有限公司的投資。

這類投資大多集中在2018-2019年,它們與百果園的擴(kuò)店計(jì)劃相關(guān),但激進(jìn)的擴(kuò)張策略也為公司品控埋下了隱患。截至3月24日,黑貓投訴平臺(tái)上關(guān)于“百果園”的投訴有1207條,其中水果變質(zhì)、無(wú)法退款、分量不足等為高頻詞。

對(duì)于整個(gè)生鮮零售行業(yè)而言,2022年至關(guān)重要,巨頭卡位讓部分中小平臺(tái)迅速出清,大魚吃小魚的故事還在上演。行業(yè)的下半場(chǎng)將是成本控制與品質(zhì)控制的比拼,畢竟盈利是企業(yè)的天職,而“食以安為先”是消費(fèi)者的訴求。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

百果園

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“萬(wàn)店”夢(mèng)成空話,百果園坎坷上市路

水果第一股能行嗎?

文|價(jià)值星球 歐錦

編輯|雪溪

時(shí)隔兩年,百果園再次被傳上市。

近日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示,深圳百果園實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“百果園”)的《境外首次公開(kāi)發(fā)行股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票派生的形式)審批》材料已經(jīng)被接收。

據(jù)媒體報(bào)道,百果園預(yù)計(jì)4月正式向港交所遞交招股說(shuō)明書,擬主板掛牌上市,有望成為國(guó)內(nèi)“水果零售第一股”。

資料顯示,百果園成立于2001年,是一家集水果采購(gòu)、種植支持、物流倉(cāng)儲(chǔ)、營(yíng)銷拓展、品牌運(yùn)營(yíng)、門店零售、金融資本于一體的大型連鎖企業(yè)。截至目前,百果園在全國(guó)超100座城市設(shè)有5000余家門店,另建有28個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)配送中心,全球范圍內(nèi)的特約供貨基地超200個(gè)。

這不是百果園第一次向資本市場(chǎng)沖刺,此前其嘗試過(guò)兩次,但一直沒(méi)能成功。它的同行們也一樣,雖然守著萬(wàn)億水果市場(chǎng),但都沒(méi)能成功走向資本市場(chǎng)。

為何“水果第一股”的誕生如此艱難?

1、兩次上市未果

其實(shí),早在2019年10月,百果園就曾談及過(guò)上市問(wèn)題,現(xiàn)任百果園總裁徐艷林曾表示:“百果園在考慮上市,這是方向,目的是讓資本進(jìn)入后,讓產(chǎn)業(yè)能做得更好?!?/p>

2020年4月,百果園完成股份制改造,兩個(gè)月后向中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部遞交《境外首次公開(kāi)發(fā)行股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式)審批》,擬港交所主板掛牌上市。證監(jiān)會(huì)相關(guān)資料顯示,2020年9月,百果園境外上市申請(qǐng)就已經(jīng)被核準(zhǔn),時(shí)效期為一年。

同年11月,百果園與民生證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議,擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

雖然百果園并未公布幾次上市未果的具體原因,但這是內(nèi)外雙重因素疊加導(dǎo)致的。

一方面,在疫情防控常態(tài)化之下,實(shí)體生鮮門店的經(jīng)營(yíng)難度已經(jīng)越來(lái)越大,尤其是新店擴(kuò)展的壓力更不容小覷。

2017年百果園董事長(zhǎng)余惠勇曾定下目標(biāo)“2020年開(kāi)1萬(wàn)家店、年銷售額達(dá)到400億元?!钡刂?021年8月,百果園只有5000多家全國(guó)連鎖門店,與目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。雖然目前無(wú)法查詢到百果園2020年的銷售額,但在疫情影響下,相關(guān)人士預(yù)計(jì)其銷售額可能出現(xiàn)下滑。

另一方面,越來(lái)越多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入生鮮賽道也在一定程度上擠壓了百果園的生存空間。僅2020年一年,滴滴、美團(tuán)、拼多多、蘇寧等企業(yè)先后發(fā)布自己的生鮮平臺(tái)品牌,阿里、京東、騰訊等則通過(guò)投資的形式加入戰(zhàn)局,一時(shí)間這條賽道里擠滿了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社發(fā)布的《2021年度中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示,2020年我國(guó)生鮮電商行業(yè)交易規(guī)模為3641.3億元,2021年為4658.1億元,同比增長(zhǎng)27.92%,預(yù)計(jì)2023年生鮮電商行業(yè)規(guī)模將超萬(wàn)億。

然而,這樣一個(gè)有望接近萬(wàn)億市場(chǎng)內(nèi)格局卻高度分散,據(jù)媒體報(bào)道,百果園的市場(chǎng)份額僅為1%左右,行業(yè)CR5加起來(lái)也不到4%。

艾瑞咨詢預(yù)計(jì),未來(lái)一段時(shí)間行業(yè)不會(huì)出現(xiàn)“一家獨(dú)大”的局面,前置倉(cāng)、店倉(cāng)一體化、O2O平臺(tái)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等多種新型生鮮電商模式并存的格局仍將繼續(xù),以滿足不同層級(jí)消費(fèi)者的消費(fèi)需求。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭的發(fā)力加上新模式的出現(xiàn),都讓整個(gè)生鮮零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變得撲朔迷離。

2、“分蛋糕”者眾

事實(shí)上,看上生鮮蔬果這塊“蛋糕”的人多不勝數(shù),再加上疫情刮起的社區(qū)團(tuán)購(gòu)熱潮,想分食百果園蛋糕的人又多了一些。

不過(guò),2021年的生鮮電商賽道呈現(xiàn)出喜憂參半的形勢(shì),一方面,每日優(yōu)鮮和叮咚買菜先后上市,兔子鮮生和興盛優(yōu)選也獲得億級(jí)人民幣以上融資;另一方面,寶能生鮮敗退、十薈團(tuán)“斷臂求生”、呆蘿卜宣布停業(yè)、美菜網(wǎng)大量裁員的消息也反映出部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。

艾瑞咨詢?cè)趫?bào)告中稱,生鮮電商已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)模型優(yōu)化與規(guī)模增長(zhǎng)并重的階段,未來(lái)生鮮探索出可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)模型。合理的毛利率及履約費(fèi)用率優(yōu)化,是生鮮電商實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)模型的關(guān)鍵因素。

而在更為垂直的水果零售店領(lǐng)域,早有“南百果、北鮮豐、西洪九”的說(shuō)法,與百果園一樣,另兩家的上市路也非??部馈?/p>

早在2019年鮮豐水果就簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議,但經(jīng)過(guò)四期上市輔導(dǎo)后,于去年1月終止了,10天后又換了上市輔導(dǎo)團(tuán)隊(duì);洪九果品也于2019年開(kāi)始準(zhǔn)備上市,找了東興證券做上市輔導(dǎo),但最后也終止了,此后開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所,目前已提交招股書。

根據(jù)洪九果品招股書披露的近三年業(yè)績(jī)顯示,2018年至2020年,洪九果品營(yíng)收從12.26億元增長(zhǎng)至57.71億元,2021年上半年其收入就達(dá)到了54.17億元,對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)分別為1.27億元、2.28億元、6.62億元和6.04億元。

但在業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)背后,洪九果品也承受著巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。2018年至2021年上半年,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-4.67億元、-4.50億元、-8.04億元、-5.05億元和-7.43億元。

洪九果品在招股書中坦言,隨著公司不斷擴(kuò)大規(guī)模,保持產(chǎn)品品質(zhì)一致性會(huì)更加困難,因而無(wú)法保證維持消費(fèi)者對(duì)公司品牌的信心,倘若產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量下降,會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

3、生鮮生意為何這么難

長(zhǎng)久以來(lái),生鮮零售行業(yè)一直在“溫度”和“速度”這兩個(gè)核心點(diǎn)之間找平衡。

這里的“溫度”指冷鏈,大部分生鮮蔬果的保存時(shí)間都有限,易腐爛、易變質(zhì)、易損壞,這就對(duì)上下游保鮮、倉(cāng)儲(chǔ)提出了更高要求,也變相提高了成本。全國(guó)冷鏈運(yùn)營(yíng)聯(lián)盟公布的數(shù)據(jù)顯示,冷鏈成本通常占水果電商單價(jià)的40%以上。

“速度”指物流,理論上來(lái)講,只要送得夠快就可以規(guī)避大部分生鮮蔬果的變質(zhì)問(wèn)題,但是中國(guó)幅員遼闊,想要在不同地域不同門店之間實(shí)現(xiàn)高效配送并不容易,而且大量的物流車輛、設(shè)備、人員等也投入不菲。

為了應(yīng)對(duì)這些難點(diǎn),不同模式的生鮮品牌有不同的解決方式。例如,以京東到家為代表的O2O平臺(tái)模式,通過(guò)與線下商超、零售店和便利店合作,為消費(fèi)者提供生鮮到家服務(wù)。以盒馬為代表的倉(cāng)店以個(gè)體化模式,主要布局一二線城市,整合了到店消費(fèi)+線上購(gòu)物+即時(shí)配送,提供線上線下一體化的消費(fèi)體驗(yàn)。以每日優(yōu)鮮為代表的的前置倉(cāng)模式,依托在社區(qū)布局的集倉(cāng)儲(chǔ)、分揀、配送于一體的倉(cāng)儲(chǔ)點(diǎn),縮短配送鏈條,提高配送效率。

而為了控制成本,過(guò)去數(shù)年百果園在流通供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)進(jìn)行了共計(jì)18筆投資。這些被投公司大多是大型農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)貿(mào)易商、具有產(chǎn)地倉(cāng)或城市倉(cāng)能力的供應(yīng)鏈服務(wù)商,及區(qū)域食品銷售商為主。

例如,2019年百果園投資發(fā)展有限公司成為了海陽(yáng)津成泰農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱“津成泰”)的控股股東。

根據(jù)公開(kāi)報(bào)道顯示,津成泰不僅從事蘋果、梨等農(nóng)產(chǎn)品的收購(gòu)、加工、儲(chǔ)藏及出口業(yè)務(wù),還通過(guò)“公司+合作社+農(nóng)戶”的合作模式,建立了10余個(gè)果品基地。這些果園均采用了全球良好農(nóng)業(yè)操作規(guī)范(GLOBALGAP)認(rèn)證,來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)的全程品控。

類似的投資還包括對(duì)上海小檬俠供應(yīng)鏈管理有限公司、廣東穗銀跨境水果供應(yīng)鏈管理有限公司,及深圳般果科技有限公司的投資。

這類投資大多集中在2018-2019年,它們與百果園的擴(kuò)店計(jì)劃相關(guān),但激進(jìn)的擴(kuò)張策略也為公司品控埋下了隱患。截至3月24日,黑貓投訴平臺(tái)上關(guān)于“百果園”的投訴有1207條,其中水果變質(zhì)、無(wú)法退款、分量不足等為高頻詞。

對(duì)于整個(gè)生鮮零售行業(yè)而言,2022年至關(guān)重要,巨頭卡位讓部分中小平臺(tái)迅速出清,大魚吃小魚的故事還在上演。行業(yè)的下半場(chǎng)將是成本控制與品質(zhì)控制的比拼,畢竟盈利是企業(yè)的天職,而“食以安為先”是消費(fèi)者的訴求。

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