記者 | 鄭小琳

交出2021年成績(jī)單后，中國(guó)聯(lián)塑(02128.HK)股價(jià)下跌了11%。

3月28日晚，中國(guó)聯(lián)塑披露年度業(yè)績(jī)。2021年，公司實(shí)現(xiàn)收入320.58億元，同比增加14.2%；股東應(yīng)占溢利30.44億元，同比下降18.8%；每股基本盈利0.99元。

雖然收入有所增長(zhǎng)，但中國(guó)聯(lián)塑凈利卻同比下降近兩成，整體表現(xiàn)不及機(jī)構(gòu)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)聯(lián)塑2021年凈利較天風(fēng)證券1月份的預(yù)估值低約2.1%，年度EPS則較國(guó)泰君安在去年11月份的預(yù)測(cè)值低約25%。

與此同時(shí)，中國(guó)聯(lián)塑2021年全年毛利率為26.4%，同比下滑3.5個(gè)百分點(diǎn)；公司凈利率為9.4%，較2020年同比下降4個(gè)百分點(diǎn)；公司擁有人應(yīng)占溢利按年下跌18.8%至30.44億元。

盈利狀況不及預(yù)期，中國(guó)聯(lián)塑股價(jià)隨后也大幅下跌。

3月29日上午開盤，中國(guó)聯(lián)塑股價(jià)一度下跌9%，截至3月29日收盤，中國(guó)聯(lián)塑跌11.5%，報(bào)8.92港元/股。

針對(duì)盈利指標(biāo)的下滑，中國(guó)聯(lián)塑在年報(bào)中提到，主要由于集團(tuán)未能按2021年下半年原材料成本大幅上升及生產(chǎn)成本波動(dòng)的速度對(duì)產(chǎn)品售價(jià)進(jìn)行全面調(diào)整。

與此同時(shí)，中國(guó)聯(lián)塑還指出，利潤(rùn)下滑的主要原因是由于對(duì)地產(chǎn)客戶應(yīng)收項(xiàng)目計(jì)提減值準(zhǔn)備、原材料及能源等價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)品綜合成本上升等因素造成。

中國(guó)聯(lián)塑成立于1986年，總部位于佛山順德，2010年在港交所上市。目前，公司業(yè)務(wù)涵蓋塑料管道、建材家居、環(huán)保、供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)等板塊。

經(jīng)營(yíng)方面，2021年中國(guó)聯(lián)塑全國(guó)經(jīng)銷商數(shù)量有所增加，由2020年的2397名增加206名至2603名。

中國(guó)聯(lián)塑的主要市場(chǎng)為華南市場(chǎng)，來自華南市場(chǎng)占集團(tuán)總收入53.1%，其中塑料管道系統(tǒng)是公司的主要收入，占總收入比重超八成。

去年受原材料價(jià)格上漲影響，中國(guó)塑料管道及管件產(chǎn)品銷售受到一定程度影響。

截至2021年12月底，中國(guó)聯(lián)塑塑料管道系統(tǒng)銷量按年下跌2.3%；產(chǎn)品物料方面，PVC產(chǎn)品的銷量按年下跌5.3%至185.37萬噸（2020年約195.79萬噸），非PVC產(chǎn)品的銷量按年上升6.8%至69.51萬噸（2020年約65.11萬噸）。

同時(shí)，為了緩解原材料漲價(jià)壓力，中國(guó)聯(lián)塑2021年對(duì)其產(chǎn)品也有所提價(jià)。財(cái)報(bào)顯示，公司塑料管道系統(tǒng)的平均售價(jià)按年上調(diào)14.7%至每噸人民幣10773元（2020年每噸9395元）。

不過，從利潤(rùn)端來看，公司塑料管道系統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率依然有所下滑，較2020年30.2%下滑4.3個(gè)百分點(diǎn)至25.9%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在原材料漲價(jià)及地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的行情下，中國(guó)聯(lián)塑整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，但隨著原材料價(jià)格上漲，生產(chǎn)成本壓力增加，公司整體盈利能力或面臨考驗(yàn)。

邁入2022年后，面對(duì)原材料價(jià)格持續(xù)上漲，中國(guó)聯(lián)塑的盈利能力依然會(huì)面臨下行壓力。