文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
近日，美團(tuán)發(fā)布了2021年第四季度及全年業(yè)績(jī)。
數(shù)據(jù)顯示，公司全年?duì)I收1791.3億元，較2020年同期的1147.95億元營(yíng)收同比增長(zhǎng)56%。但利潤(rùn)情況不太樂觀，2021年經(jīng)調(diào)整凈虧損155.7億元，而2020年，美團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)尚有31.2億元。
作為美團(tuán)的基本盤，外賣和到店酒旅業(yè)務(wù)在過去一年增長(zhǎng)強(qiáng)勁。財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上，美團(tuán)CEO王興表示，配送服務(wù)每單虧損1元，外賣盈利主要靠傭金支撐，但上述兩大業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)總盈利仍增長(zhǎng)近一倍，由2020年的110億元增長(zhǎng)至203億元。
新業(yè)務(wù)再次成為美團(tuán)虧損的主要原因，包括共享單車、美團(tuán)優(yōu)選(社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù))、美團(tuán)買菜等在內(nèi)的新業(yè)務(wù)虧損額大幅擴(kuò)大，由2020年的109億元擴(kuò)大至2021年的384億元，經(jīng)營(yíng)虧損率同比擴(kuò)大36.6%至76.4%。
盡管新業(yè)務(wù)不斷失血，但美團(tuán)并沒有打算放棄，反而仍在持續(xù)加碼新業(yè)務(wù)尤其是商品零售的投入。只是新業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)和現(xiàn)金流的吞噬，讓美團(tuán)財(cái)務(wù)上陷入“增收不增利”的困境。
有行業(yè)人士認(rèn)為，王興和美團(tuán)在豪賭“明天”，如果新業(yè)務(wù)能在持續(xù)輸血下發(fā)展起來，美團(tuán)將打開新的增長(zhǎng)空間。
到店酒旅業(yè)務(wù)承壓
財(cái)報(bào)顯示，2021Q4季度美團(tuán)營(yíng)收為495.23億元，同比增長(zhǎng)30.6%，為2020Q4以來最低季度增速；經(jīng)調(diào)整凈虧損39.36億元，同比擴(kuò)大174.0%。
同花順iFind顯示，這已經(jīng)是美團(tuán)連續(xù)5個(gè)季度虧損，2020Q4、2021Q1、2021Q2和2021Q3經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為14.4億元、38.9億元、22.2億元和55.3億元。
從目前的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來看，美團(tuán)的收入來源包括三個(gè)方面，分別是餐飲外賣、到店酒店及旅游以及新業(yè)務(wù)方面，2021年全年三大業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收分別達(dá)到963.1億元、325.3億元、502.9億元。
其中，到店、酒店及旅遊主要為在線廣告營(yíng)銷和傭金收入，前者來自商戶在平臺(tái)投放的競(jìng)價(jià)廣告等，后者來自用戶使用美團(tuán)平臺(tái)交易時(shí)收取的費(fèi)用。該業(yè)務(wù)也是美團(tuán)除餐飲外賣后的另一項(xiàng)成熟業(yè)務(wù)，其穩(wěn)定的現(xiàn)金流一直為王興開拓邊界充當(dāng)著“盤纏”。
在2020年上半年，受疫情突發(fā)的影響，美團(tuán)的到店酒旅業(yè)務(wù)一度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，一季度營(yíng)收下滑了31.1%。但此后隨著疫情形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收逐步企穩(wěn)回升，并在去年四季度恢復(fù)到疫情前的水平。
財(cái)報(bào)顯示，2021年美團(tuán)到店酒旅收入同比增長(zhǎng)53.1%至325億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)由2020年的82億元增加至2021年的141億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由38.5%提升至43.3%。
僅從第四季度來看，美團(tuán)到店酒旅業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)收入87.22億元，同比增加22.2%，相較前三季度增速明顯回落。其中，傭金收入41億元，在線營(yíng)銷服務(wù)收入為46億元。
王興在電話會(huì)議上表示，Q4增長(zhǎng)放緩主要原因是嚴(yán)格的防疫措施，另外目前的宏觀環(huán)境也對(duì)于業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一定的不利影響。他坦言，中高線城市對(duì)于本地服務(wù)商家所采取的嚴(yán)格防疫政策，嚴(yán)重地影響了公司的到店服務(wù)業(yè)務(wù)。
事實(shí)上，去年底到今年一季度，西安、上海、深圳、杭州等多地出現(xiàn)疫情反復(fù)，部分區(qū)域防控政策收緊，這對(duì)到店業(yè)務(wù)帶來了沖擊。財(cái)報(bào)顯示，2021年第四季度，美團(tuán)國內(nèi)酒店間夜量為1.15億，同比下滑3.7%。
盡管受疫情影響，Q4到店酒旅收入的增速有所下滑，但隨著活躍商家數(shù)量增加，推動(dòng)了在線營(yíng)銷服務(wù)收入增加。這種收入結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化，進(jìn)而帶動(dòng)到店酒旅板塊的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)由2020年第四季度的28億元增加至39億元，而經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率則由39.5%增至44.7%。
在美團(tuán)以“吃為核心”的超級(jí)平臺(tái)中，酒旅高毛利負(fù)責(zé)賺錢，外賣低毛利負(fù)責(zé)創(chuàng)造流量入口。從Q4來看，酒旅超過40%的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，遠(yuǎn)高于外賣業(yè)務(wù)的6.6%，是美團(tuán)盈利和現(xiàn)金流的主要來源。
但不足之處在于，到店酒旅業(yè)務(wù)的進(jìn)入門檻并不高，尤其是近年來崛起的內(nèi)容平臺(tái)抖音、小紅書都將在線酒旅視為新的變現(xiàn)出口。
以抖音為例，2018年抖音初次入局本地生活，上線 POI（Point of Information）詳情頁，主營(yíng)美食、旅行兩個(gè)垂直品類。
2021 年 3 月，抖音正式上線團(tuán)購業(yè)務(wù)，發(fā)起對(duì)本地生活的新一輪進(jìn)攻，先后推動(dòng)達(dá)人探店+視頻帶貨與直播間賣團(tuán)購券的模式。
2022年，抖音公開宣稱的重心是本地生活、電商和知識(shí)板塊。其中，本地生活2022年的GMV目標(biāo)是400億元。
作為內(nèi)容平臺(tái)的代表，抖音近兩年在電商領(lǐng)域成果顯著，如果能復(fù)制抖音電商成功的流量變現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)，或?qū)⑿Q食美團(tuán)的市場(chǎng)份額。抖音之外，背靠阿里的飛豬，以及快手和小紅書，都是美團(tuán)到店酒旅業(yè)務(wù)的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
此外，市場(chǎng)對(duì)美團(tuán)到店酒旅的擔(dān)憂還在于，在互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管大趨勢(shì)下，貨幣化率繼續(xù)提升的壓力較大，其傭金率難有進(jìn)一步提升空間。
外賣業(yè)務(wù)利空未盡
餐飲外賣是美團(tuán)第一大營(yíng)收來源。
2021年，美團(tuán)外賣GMV達(dá)到7021億元，同比增長(zhǎng)43.6%；該板塊收入963.12億元，同比增長(zhǎng)45.3%；扣除527萬騎手的酬勞681.83億元，以及其他成本，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為61.75億元，同比增長(zhǎng)117.9%。
對(duì)應(yīng)的外賣業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由4.3%同比增長(zhǎng)2.1個(gè)百分點(diǎn)至6.4%，主要受在線營(yíng)銷服務(wù)收入貢獻(xiàn)提高、經(jīng)濟(jì)規(guī)模提升及營(yíng)運(yùn)效率改善所推動(dòng)。
外賣商戶傭金是一直備受關(guān)注的話題。財(cái)報(bào)顯示，2021年，美團(tuán)外賣通過商家獲得的傭金收入為285.47億元，上年同期185.03億元，同比增長(zhǎng)54.3%。以全年外賣交易金額7021億元為基數(shù)計(jì)算，2021年平臺(tái)的傭金率約為4.1%。
值得一提的是，在引導(dǎo)外賣平臺(tái)降費(fèi)的指引下，美團(tuán)在Q4季度首度將外賣傭金拆成了——配送服務(wù)費(fèi)+技術(shù)服務(wù)費(fèi)（即傭金）。
去年5月份，美團(tuán)推行費(fèi)率透明化改革之時(shí)稱，外賣是一個(gè)連接用戶、商家、騎手三方的業(yè)務(wù)，也是一個(gè)微利業(yè)務(wù)，主要靠傭金支撐運(yùn)轉(zhuǎn)。成本大頭是騎手工資，2020 年騎手成本占傭金收入的 83.1%。
彼時(shí)官方給出的數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)外賣每筆訂單利潤(rùn)是0.28 元。其中，美團(tuán)配送的訂單，單均配送成本是 7.38 元，每筆虧損 0.03 元。
從財(cái)報(bào)來看，2021年騎手配送成本仍舊占據(jù)美團(tuán)外賣總營(yíng)收的絕大部分。數(shù)據(jù)顯示，2021年美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)餐飲外賣配送相關(guān)成本為682億元，而同期收取的餐飲外賣配送服務(wù)費(fèi)（向商戶和用戶）卻只有542億元。
因此在電話會(huì)議上，王興“大倒苦水”，他表示“四季度，公司配送服務(wù)營(yíng)收為143億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于183億的相關(guān)成本，相當(dāng)于每單虧1元。我們利用傭金收入來抵消這部分的虧損，主要用來支付外賣配送員?！?/p>
這意味著，美團(tuán)全年用于直接補(bǔ)貼騎手的費(fèi)用達(dá)140億元。據(jù)財(cái)報(bào)，2021年，在美團(tuán)平臺(tái)上獲得收入的騎手約為527萬人。
就2021年四季度而言，美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入261.27億元，同比增長(zhǎng)21.31%，增速放緩，同樣是受疫情反復(fù)和宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響。當(dāng)季美團(tuán)外賣交易筆數(shù)39.11億單，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)17.36億元，每單賺0.44元，同樣是微利狀態(tài)。
除此之外，去年下半年以來，有關(guān)部門多次督促外賣平臺(tái)保障騎手權(quán)益。當(dāng)年7月，美團(tuán)成立了外賣騎手服務(wù)部。在2021年，美團(tuán)舉行了136場(chǎng)騎手懇談會(huì)。
新業(yè)務(wù)持續(xù)燒錢
從營(yíng)收結(jié)構(gòu)上分析，新業(yè)務(wù)上的大幅虧損，直接導(dǎo)致美團(tuán)全年財(cái)報(bào)“增收不增利”。
美團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)新業(yè)務(wù)包括美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)閃購、美團(tuán)買菜、B2B餐飲供應(yīng)鏈和共享單車業(yè)務(wù)等。
2021年四季度，美團(tuán)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 146.74 億元，同比增速為 58.74%，經(jīng)營(yíng)虧損同比擴(kuò)大至102億元。
2021年全年，新業(yè)務(wù)及其他分部的收入同比增長(zhǎng)84.4%至503億元。新業(yè)務(wù)及其他分部的經(jīng)營(yíng)虧損由2020年的109億元擴(kuò)大至2021年的384億元，經(jīng)營(yíng)虧損率同比擴(kuò)大36.6%。
美團(tuán)表示新業(yè)務(wù)的虧損主要來自對(duì)倉儲(chǔ)、物流等基礎(chǔ)設(shè)施的投入。資料顯示，美團(tuán)優(yōu)選是美團(tuán)2020年7月成立的社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)，采取“預(yù)購+自提”的模式。
據(jù)財(cái)報(bào)披露，美團(tuán)優(yōu)選打造的“次日提貨”三級(jí)倉配物流網(wǎng)絡(luò)體系，現(xiàn)已覆蓋全國30個(gè)省份的大部分社區(qū)和農(nóng)村。
盡管美團(tuán)在大力投入，但據(jù)《晚點(diǎn) LatePost》報(bào)道，美團(tuán)優(yōu)選2021年完成了約1200 億元 GMV（交易總額），沒有實(shí)現(xiàn)1500億GMV 的目標(biāo)。
據(jù)“開曼4000”文章預(yù)估，在單量差距有限的情況下，2021Q3多多買菜的虧損約30億，同期美團(tuán)優(yōu)選的虧損約70億，美團(tuán)的虧損明顯多于拼多多。
據(jù)虎嗅妙投，政策趨嚴(yán)之下，美團(tuán)優(yōu)選降低了補(bǔ)貼力度，因此公司新業(yè)務(wù)Q4經(jīng)營(yíng)虧損由Q3的109億元減少到102億元。
電話會(huì)上王興表示，美團(tuán)對(duì)于社區(qū)團(tuán)購市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展抱有信心，“美團(tuán)優(yōu)選也為我們提供進(jìn)軍實(shí)體電商業(yè)務(wù)和消費(fèi)零售行業(yè)的機(jī)會(huì)”。
分析認(rèn)為，切入電商零售領(lǐng)域后，美團(tuán)將有機(jī)會(huì)觸達(dá)它此前不曾觸達(dá)的低線城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村用戶。
實(shí)際上，社區(qū)團(tuán)購就肩負(fù)著美團(tuán)開拓下沉市場(chǎng)用戶的重任。不同于外賣業(yè)務(wù)核心用戶聚集在中高線城市，低客單價(jià)的社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)對(duì)低線城市價(jià)格敏感的用戶具有吸引力，美團(tuán)希望借助團(tuán)購業(yè)務(wù)向高毛利的到店及酒旅轉(zhuǎn)化這類用戶。
新業(yè)務(wù)能否成為美團(tuán)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注。