文|BT財(cái)經(jīng)  夢(mèng)蕭

近日，有贊裁員的消息在網(wǎng)上熱傳，在即將發(fā)布2021年年報(bào)之際，有贊此舉引發(fā)諸多關(guān)注，隨之而來(lái)的連鎖反應(yīng)是資本市場(chǎng)的擔(dān)憂。

截至3月28日收盤(pán)，有贊股價(jià)暴跌至12.63%，僅為0.166港元，成為港股中的又一支“仙股”。

有媒體觀點(diǎn)指出，依靠“微信生態(tài)”壯大的有贊，因?yàn)樯虡I(yè)模式并不牢靠，也不具有很深的護(hù)城河，或?qū)⑼Σ贿^(guò)去這次危機(jī)，事實(shí)真是如此嗎？

裁員并不是最大的危機(jī)

有媒體曝料稱(chēng)有贊裁員2000多人，占比高達(dá)70%，據(jù)悉有贊的產(chǎn)研裁了70%，其中教育的產(chǎn)研裁了100%，微商城和零售的產(chǎn)研裁了30%；中臺(tái)技術(shù)裁了79%，只有銷(xiāo)售沒(méi)裁。

互聯(lián)網(wǎng)裁員不是新聞，但像有贊這樣一下裁員70%，在業(yè)內(nèi)十分罕見(jiàn)，兩張圖片在互聯(lián)網(wǎng)上瘋狂傳播，有贊對(duì)此并未作出回應(yīng)。

一張是被裁人員留下的工牌堆滿(mǎn)一地，一張是被裁工作人員的辦公電腦填滿(mǎn)大廳，一位被裁的有贊員工在網(wǎng)上曬出具體裁員人數(shù)，多達(dá)2000多人，而根據(jù)有贊2021年三季報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，有贊共有員工4358人，可見(jiàn)本次裁員力度之大。

其實(shí)，這并不是有贊的首次裁員，早在2022年1月份，有新聞報(bào)道指出有贊在大規(guī)模裁員的消息。產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)是重災(zāi)區(qū)。就連有贊負(fù)責(zé)渠道的副總裁陳錦暉以及董事會(huì)成員曹春萌、閆曉田、谷嘉旺、徐燕青以及董秘馮國(guó)良均未能幸免于難（對(duì)外宣稱(chēng)為辭職），且在2021年10月就已經(jīng)離職。

據(jù)《新晚報(bào)》當(dāng)時(shí)披露上次有贊裁員超過(guò)1500人，加上這次的2000多人，被裁員工已經(jīng)超過(guò)了總員工數(shù)的七成。據(jù)有贊內(nèi)部人士透露，有贊不賺錢(qián)的部門(mén)都被裁掉。

被稱(chēng)為“微信生態(tài)第一股”的有贊在2018年4月借殼中國(guó)創(chuàng)新支付在港股成功上市，雖然上市的過(guò)程有點(diǎn)彎彎繞繞，但在上市之初，有贊表現(xiàn)良好，尤其是受疫情影響，大量企業(yè)改為線上支付，線上交易和直播帶貨等新興業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，這也直接推動(dòng)有贊在2021年2月創(chuàng)下了4.52港元的最高股價(jià)。

有贊的迅猛發(fā)展還體現(xiàn)在瘋狂的招人上，上市第一年，也就是2019年底，有贊員工人數(shù)為2941人，但到了2020年底，員工總數(shù)增長(zhǎng)到3603人，到了2021年三季度又攀升至4358人，兩年多的時(shí)間，員工總數(shù)增長(zhǎng)50%左右。這次裁員屬實(shí)的話，一朝回到了“解放前”，大抵和泡沫前的人員總數(shù)一致，三年的發(fā)展功虧一簣，有贊也未能脫離互聯(lián)網(wǎng)泡沫的質(zhì)疑。

目前，盡管網(wǎng)上關(guān)于有贊裁員的消息已經(jīng)被炒得紛紛揚(yáng)揚(yáng)，但有贊并未對(duì)其作出回應(yīng)。

有贊最大的危機(jī)可能并不是裁員風(fēng)波，而是被質(zhì)疑可能被資本拋棄。早在2021年9月1日，有贊的股價(jià)還為1.130港元/股，而在2021年2月有贊股價(jià)的高點(diǎn)為4.52港元/股，市值高達(dá)770多億港元，一年左右的時(shí)間，有贊市值蒸發(fā)超過(guò)735億港元，股價(jià)暴跌了96%。有觀點(diǎn)認(rèn)為有贊二次赴港上市已經(jīng)慘遭資本遺棄。

虧損加劇，付費(fèi)用戶(hù)減少

近幾年有贊的發(fā)展確實(shí)迅猛，2018年?duì)I收僅為5.57億元，2019年?duì)I收為9.98億元，同比增幅高達(dá)79%，2020年?duì)I收為15.76億元，同比再次增長(zhǎng)58%。雖然增速較為迅猛，但增速已明顯下滑。在2021年前三季度有贊的營(yíng)收僅為11.76億元，不增反降，同比下滑了10%。業(yè)績(jī)已呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

業(yè)績(jī)的下滑讓有贊的虧損持續(xù)擴(kuò)大，2018年有贊的虧損為7.1億元，2019年為5億元，2020年3.3億元，但2021年僅僅前三季度就虧損了6.69億元。相應(yīng)地，其累計(jì)虧損分別為33.26億元、38.3億元、41.44億元及48.13億元。算上2021年第四季度的虧損，有贊的虧損將超過(guò)50億元，這或許也是影響有贊股價(jià)表現(xiàn)的一大原因。

結(jié)合有贊的營(yíng)收構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，近三年來(lái)有贊來(lái)自SaaS方面訂閱解決方案的營(yíng)收占比均超過(guò)5成，其中2018年SaaS的營(yíng)收為3.15億元，2019年為5.94億元，而2020年收入高達(dá)10.48億元，三年翻了三倍，這三年SaaS的收入分別占當(dāng)年總營(yíng)收的56.6%、59.5%和66.5%，且占比持續(xù)增高。這其中疫情讓商家和企業(yè)的消費(fèi)習(xí)慣的改變功不可沒(méi)。

但作為有贊的收入三大構(gòu)成，除了SaaS高速增長(zhǎng)之外，有贊的其他兩項(xiàng)收入?yún)s呈下降趨勢(shì)，其中商家解決方案收入為2.9億，同比減少15.2%，其他收入為6333萬(wàn)，同比減少17.3%。這表明有贊營(yíng)收嚴(yán)重依賴(lài)SaaS業(yè)務(wù)，而其他業(yè)務(wù)對(duì)總體營(yíng)收支持力度偏弱。

但銷(xiāo)售成本和行政開(kāi)支的大幅增加， 讓深陷虧損泥潭的有贊科技，不僅無(wú)法在短期內(nèi)盈利，甚至還面臨更大虧損的尷尬局面。

作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，有贊的付費(fèi)用戶(hù)增長(zhǎng)略顯緩慢，和其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)動(dòng)輒成倍的增速先比，有贊在2018年付費(fèi)用戶(hù)為58981名，但直到2020年其付費(fèi)用戶(hù)僅為97158名，兩年時(shí)間僅增長(zhǎng)了64.7%。而在有贊的2021年的半年報(bào)中顯示，有贊的付費(fèi)用戶(hù)變?yōu)?7457名，減少了9701名，減少幅度為10%。

特別是近三年，有贊的商家損失率也一直高企不下。2018-2020年，有贊商家的流失率超過(guò)50%。2021年全年的數(shù)據(jù)目前尚未披露，但結(jié)合半年報(bào)和三季報(bào)來(lái)看，情況并不理想，大概率是只多不少。

“付費(fèi)用戶(hù)的減少或增長(zhǎng)緩慢，不是有贊一家，其實(shí)很多企業(yè)都出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似的狀況，只是有些企業(yè)打腫臉充胖子對(duì)外進(jìn)行隱瞞，這也是行業(yè)的通病，付費(fèi)用戶(hù)減少的原因有很多，但感覺(jué)不值或者不方便是其中一大原因?！被ヂ?lián)網(wǎng)觀察者馬杰認(rèn)為付費(fèi)用戶(hù)減少已經(jīng)成為行業(yè)通病，“在付費(fèi)使用后沒(méi)有給自己帶來(lái)想要的收益或便捷，就會(huì)選擇不再續(xù)費(fèi)，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇競(jìng)爭(zhēng)太大，獲取新用戶(hù)成本激增，而現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資難，不再像以前那樣財(cái)大氣粗，用戶(hù)增長(zhǎng)上失去了互聯(lián)網(wǎng)紅利?！?/p>

至于付費(fèi)商家數(shù)量的下降，有贊的解釋是主要由于不續(xù)約訂購(gòu)的商家數(shù)目超出新付費(fèi)商家數(shù)量，同時(shí)有贊科技還提到了疫情帶來(lái)的影響。但此解釋頗有“甩鍋”之嫌，因?yàn)橐咔榈挠绊懀姸嗌碳冶黄绒D(zhuǎn)向線上，有贊科技的SaaS業(yè)務(wù)增速迅猛，但有贊的付費(fèi)商家數(shù)量下滑的原因歸咎于疫情，并不合情合理。

但不管有贊怎么解釋?zhuān)麄兏顿M(fèi)用戶(hù)的減少直接導(dǎo)致有贊的營(yíng)收增長(zhǎng)在2021年三季度同比出現(xiàn)了下滑和虧損增加，也讓有贊的財(cái)務(wù)賬面看起來(lái)并不好看，這加劇了外界對(duì)有贊的商業(yè)模式或存在問(wèn)題的質(zhì)疑。

“寄生”之路難長(zhǎng)久

細(xì)看有贊的業(yè)務(wù)模式可以發(fā)現(xiàn)，有贊主要營(yíng)收來(lái)源是訂閱解決方案及商家解決方案，也成為有贊營(yíng)收主要構(gòu)成，但這種商業(yè)模式極為依賴(lài)商家背后的平臺(tái)，如微信、快手，形成了一種獨(dú)特的“寄生”模式，而這種模式就對(duì)背后的平臺(tái)有著嚴(yán)重的依賴(lài)性，一旦合作出現(xiàn)了決裂，可能直接影響其營(yíng)收和未來(lái)的發(fā)展，這也是有贊最為擔(dān)心和害怕的地方。

面對(duì)如此紅利，背后的金主平臺(tái)也想來(lái)分一杯羹，第一個(gè)和有贊“決裂”的是微信，微信于2020年7月15日官方上線微信小店，這個(gè)小程序可以幫助商家免開(kāi)發(fā)、零成本、一鍵生成賣(mài)貨等相關(guān)功能，這一小程序的上線相當(dāng)于一個(gè)免費(fèi)版有贊正式推出。面對(duì)微信的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入，有贊無(wú)力還擊，直接造成有贊的股價(jià)大跌，單日暴跌7.53%。

快手很快繼微信后塵，于2021年11月15日宣布對(duì)有贊執(zhí)行第三方斷鏈操作，不再支持直播間掛有贊的第三方商品。此舉對(duì)有贊的打擊更為巨大，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，快手是有贊最大的平臺(tái)支持，2019年到2021年第一季度，快手為有贊貢獻(xiàn)的GMV占據(jù)了其總GMV的40%，快手此舉基本給有贊“斷了糧”。

有贊面對(duì)微信和快手兩大平臺(tái)由支持者變成競(jìng)爭(zhēng)者，由蜜月期轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)手，這對(duì)有贊來(lái)說(shuō)幾乎是致命的。數(shù)據(jù)顯示2021年上半年，有贊的GMV為481億元，但同比僅增長(zhǎng)4%，其中來(lái)自快手渠道的GMV為96億元，占比降至20%。而有贊CFO俞濤在2021年中報(bào)中表示，預(yù)計(jì)2021年全年來(lái)自快手的GMV占比將會(huì)下降到10%-15%。由最大金主一步步走到占比10%左右的底部，直接形成了有贊增長(zhǎng)緩慢甚至營(yíng)收下滑的原因。

“有贊過(guò)度依賴(lài)微信和快手，這種‘寄生’模式，在蜜月期確實(shí)能讓其實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，但一旦度過(guò)蜜月期或者合作出現(xiàn)決裂，以微信的流量和用戶(hù)基數(shù)，有贊毫無(wú)還手之力，微信微小店的推出，相當(dāng)于一個(gè)巨無(wú)霸級(jí)別的有贊出現(xiàn)了，個(gè)人認(rèn)為有贊2021年整個(gè)財(cái)年的財(cái)報(bào)會(huì)比較辣眼睛?！蓖瑯訌氖耂aaS業(yè)務(wù)的劉汝明對(duì)有贊過(guò)于依賴(lài)微信和快手的模式表示了擔(dān)憂，他認(rèn)為這會(huì)直接限制有贊的發(fā)展?！斑@種寄生模式注定難以持久，靠別人賞飯吃，容易被別人卡脖子。”

在快手?jǐn)噫満髢H僅一個(gè)月，影響便顯示出來(lái)，2021年12月21日，有贊發(fā)布公告稱(chēng)，不再進(jìn)行中國(guó)有贊的私有化，有贊科技亦不會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)上市申請(qǐng)。等于官宣有贊終止了私有化和其子公司赴港上市的計(jì)劃。兩天后4位董事和董秘宣布集體辭職。

子公司上市失敗，讓有贊的現(xiàn)金流更加緊張，在公告宣布放棄上市之時(shí)就有業(yè)內(nèi)人士指出有贊的現(xiàn)金不多了，或許裁員從那時(shí)就埋下了伏筆，畢竟現(xiàn)金不多很難養(yǎng)活龐大的員工團(tuán)隊(duì)，而裁員又是一些企業(yè)最直接最有效的方式。

有贊失去“初心”

有贊剛起步時(shí)，選擇商家嚴(yán)控質(zhì)量關(guān)，這為有贊的發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)，也給有贊帶來(lái)了不錯(cuò)的口碑，但隨后的發(fā)展中卻出現(xiàn)涉嫌欺詐、產(chǎn)品經(jīng)常遭遇退貨但退款難的投訴，在黑貓投訴上，關(guān)于有贊的投訴量近5000件，在有贊高速發(fā)展的近幾年，有贊已經(jīng)失去了“初心”。

或許是有贊在調(diào)試自身的商業(yè)模式，期間出現(xiàn)過(guò)朝令夕改，這讓有贊失信于用戶(hù)，但這自身虧損巨大，需要收費(fèi)來(lái)平衡和維持正常運(yùn)行，這必然會(huì)引來(lái)各方吐槽。知乎上有人就吐槽過(guò)有贊公關(guān)的強(qiáng)大，說(shuō)有贊可以在知乎上刪帖，并有大量水軍為其洗白、攻擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，一時(shí)引來(lái)一片質(zhì)疑，品質(zhì)不過(guò)硬成為有贊的一大詬病。

得罪了用戶(hù)，直接導(dǎo)致的付費(fèi)用戶(hù)的減少，營(yíng)收同比減少，加上微信和快手相繼和有贊“決裂”有贊的眾多問(wèn)題開(kāi)始慢慢涌現(xiàn)，裁員只是其中之一，但卻嚴(yán)重?fù)p害自身的商譽(yù)。

“有贊現(xiàn)在的商業(yè)模式存在問(wèn)題，經(jīng)過(guò)幾年的試錯(cuò)，白鴉應(yīng)該也看到了這個(gè)問(wèn)題，但我認(rèn)為有贊現(xiàn)在應(yīng)該重視產(chǎn)品質(zhì)量，在篩選合作商家上下功夫，而不是只為了收費(fèi)而在商家選擇標(biāo)準(zhǔn)上形同虛設(shè)，自身過(guò)硬才是王道”，馬杰認(rèn)為有贊現(xiàn)在有點(diǎn)像鴕鳥(niǎo)，不敢正視自己的問(wèn)題，雖然有贊有1800多項(xiàng)營(yíng)銷(xiāo)工具，還具有分組群發(fā)、帶參數(shù)二維碼、掃描優(yōu)惠券等功能，能夠有效的開(kāi)展推廣工作。但沒(méi)有線下門(mén)店，很難做到線上線下相結(jié)合，導(dǎo)致粉絲忠誠(chéng)度較低，也不利于自身推廣。

“有贊另外一大硬傷就是太依賴(lài)其他平臺(tái)，這就導(dǎo)致會(huì)受制于人，未來(lái)多發(fā)展合作平臺(tái)，不能將寶押在一兩家，這樣不僅有利于自身發(fā)展，也提升自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！瘪R杰對(duì)BT財(cái)經(jīng)表示。

如今，二度裁員下的有贊的股價(jià)跌跌不休，長(zhǎng)期徘徊在1港元以下，自去年10月至今，高層動(dòng)蕩，眾多高管和董事出走，以及持續(xù)虧損的有贊，讓資本市場(chǎng)對(duì)其不再看好，白鴉超越Shopify的夢(mèng)想多半要泡湯了。本次裁員是有贊斷臂求生主動(dòng)求變，還是迫于無(wú)奈，在疫情尚未解除的情況下，有贊被裁的數(shù)千名員工來(lái)說(shuō)，都不是好消息。