文｜市值榜 陳嘉欣

編輯｜何玥陽(yáng)

彩妝，作為“精致與美”的代名詞，已經(jīng)成為現(xiàn)下年輕人的標(biāo)配。

縱觀中國(guó)彩妝市場(chǎng)，寶潔、歐萊雅等少數(shù)外資企業(yè)占據(jù)了市場(chǎng)頭部地位，高端化妝品市場(chǎng)前四十企業(yè)中，外資市占率高達(dá)92.3%。

大量的本土品牌掙扎在底部平價(jià)美妝市場(chǎng)，或依傳統(tǒng)中醫(yī)，或模仿大牌營(yíng)銷(xiāo)，試圖用低價(jià)定位、薄利多銷(xiāo)的模式，破開(kāi)中國(guó)美妝市場(chǎng)的口子。

本土美妝公司逸仙電商憑借“國(guó)貨之光”完美日記，創(chuàng)造了四年赴美IPO的業(yè)界神話，曾照亮了國(guó)產(chǎn)彩妝品牌的前路。

但這個(gè)神話，正在破滅。

從上市到現(xiàn)在不到一年半時(shí)間，逸仙電商的股價(jià)經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)。2021年初，股價(jià)爬到了25.47美元的高點(diǎn)，如今股價(jià)還不到1美元，跌幅超過(guò)9成，市值縮水約3/4個(gè)小紅書(shū)。

在最新披露的2021年財(cái)報(bào)中，逸仙電商全年經(jīng)營(yíng)虧損16.2億元，明面上虧損大幅收窄，但數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)并非是賣(mài)得好、賺得多了，而是源自一些和經(jīng)營(yíng)關(guān)聯(lián)度較低的因素。這份財(cái)報(bào)，恐怕很難挽救股價(jià)的頹勢(shì)。

完美日記真的賣(mài)不動(dòng)了么？低價(jià)邏輯為何失效了？競(jìng)爭(zhēng)困局如何破解？本文將探究這幾個(gè)問(wèn)題。

01 還沒(méi)盈利，就增長(zhǎng)不動(dòng)了

完美日記的爆火，給國(guó)產(chǎn)平價(jià)彩妝、護(hù)膚品牌提供了一個(gè)極為成功的樣本。

2016年，先后在寶潔、御泥坊任職，中途還去哈佛讀完了MBA的黃錦峰，找來(lái)了曾經(jīng)的校友陳宇文、呂建華，決定再續(xù)自己的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)。

彼時(shí)的中國(guó)化妝品市場(chǎng)，護(hù)膚品占據(jù)了近九成的市場(chǎng)份額，彩妝的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)外成熟的化妝品市場(chǎng)。同時(shí)，因薩德事件的影響，大眾開(kāi)始自發(fā)抵制韓貨，均價(jià)百元的韓系彩妝逐漸淡出中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)潮興起，本土美妝品牌也逐漸壯大。

逸仙電商瞄準(zhǔn)彩妝賽道的潛力，第二年，完美日記誕生了。

有著消費(fèi)、電商雙重背景的黃錦峰，延續(xù)了御泥坊的打法，以電商和營(yíng)銷(xiāo)作為兩把利器，為完美日記打天下。

完美日記先后入駐京東和天貓，并在2017年9月入駐了小紅書(shū)。當(dāng)時(shí)的小紅書(shū)，依托用戶分享打造的良好社區(qū)氛圍，種草屬性正迅速出圈，2017年6月成為蘋(píng)果商店購(gòu)物類(lèi)APP下載排行第1名，用戶首次突破5000萬(wàn)。

完美日記看到了小紅書(shū)UGC（用戶生產(chǎn)內(nèi)容）內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)的潛力，成為首批小紅書(shū)引進(jìn)的國(guó)貨美妝品牌之一?；谛〖t書(shū)社區(qū)獨(dú)特的“種草”推廣模式，完美日記形成了自己的營(yíng)銷(xiāo)思路。

新品發(fā)布早期，完美日記會(huì)邀請(qǐng)百萬(wàn)粉絲級(jí)KOL在小紅書(shū)上分享與新品相關(guān)的內(nèi)容，為新品的推廣造勢(shì)。

中期產(chǎn)品推廣階段，官方賬號(hào)發(fā)起新品相關(guān)話題、進(jìn)行轉(zhuǎn)發(fā)抽獎(jiǎng)活動(dòng)，吸引小紅書(shū)用戶參與和討論，同時(shí)，十萬(wàn)粉絲級(jí)的腰部KOL接過(guò)頭部KOL的流量交接棒，開(kāi)始分享新品拆箱、妝容教學(xué)等種草筆記和視頻，助推第二波熱度。

最后，大量萬(wàn)級(jí)以下的素人博主，通過(guò)真實(shí)分享的產(chǎn)品體驗(yàn)，進(jìn)行深度產(chǎn)品種草，塑造良好的市場(chǎng)口碑。

舉一個(gè)更形象的例子，如果一只不到60塊的口紅，包裝精美大氣，你的愛(ài)豆推薦它，李佳琦推薦它，美容院專(zhuān)家也推薦它，最后連你的朋友同事都說(shuō)它好用，你會(huì)不心動(dòng)嗎？

小紅書(shū)正是完美日記踩中的第一波流量紅利，入駐小紅書(shū)四個(gè)月后，完美日記銷(xiāo)售額爆發(fā)性增長(zhǎng)至將近5000萬(wàn)。研報(bào)顯示，在2018年8月之前，小紅書(shū)為完美日記流量的主陣地，品牌聲量占比高達(dá)45.91%。

借力《偶像練習(xí)生》的熱度，進(jìn)行“飯圈營(yíng)銷(xiāo)”，通過(guò)直播發(fā)布新品、直播化妝教程，在抖音、bilibili開(kāi)設(shè)賬號(hào)；能觸達(dá)年輕人的平臺(tái)和營(yíng)銷(xiāo)方式，完美日記一個(gè)都沒(méi)落下，“大牌平替”完美日記成功出圈。

至此，完美日記走的還是傳統(tǒng)營(yíng)銷(xiāo)的路數(shù)。

完美日記為人稱(chēng)道的終極武器是DTC模式。所謂DTC模式就是直接對(duì)接客戶，例如消費(fèi)者在完美日記首次購(gòu)物會(huì)收到附帶的紅包卡，引導(dǎo)客戶關(guān)注完美日記公眾號(hào)和個(gè)人客服“小完子”，進(jìn)而加入折扣微信群。

此時(shí)，微信群就是完美日記運(yùn)營(yíng)自己私域流量的地方，通過(guò)直接互動(dòng)，加強(qiáng)與消費(fèi)者之間的連接和互動(dòng)，從而提高復(fù)購(gòu)率。

這被逸仙電商視作是一種顛覆性的商業(yè)模式，通過(guò)這種模式，逸仙電商的復(fù)購(gòu)率不斷提升。

疊加善于營(yíng)銷(xiāo)，2018年雙11，完美日記在90分鐘內(nèi)破億，成為國(guó)貨美妝品牌第一，天貓銷(xiāo)售總額彩妝榜排名第二，到了2019年，完美日記登頂天貓雙11彩妝榜首，也是第一個(gè)實(shí)現(xiàn)該成就的國(guó)貨品牌。

它的高光時(shí)刻并沒(méi)有持續(xù)多久。

2021年，逸仙電商勉強(qiáng)維持住了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，下滑至11.6%，在2019年和2020年，這個(gè)數(shù)字分別為377.11%和72.65%。

分季度來(lái)看，逸仙電商的收入增速是先高后低，尤其是第四季度，收入減少了22.11%，也就是雙十一促銷(xiāo)期間，逸仙電商表現(xiàn)不佳。國(guó)元證券的研報(bào)顯示，2021年11月，完美日記天貓旗艦店成交額同比下降了48%。

2021年，逸仙電商營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-16.2億元，明面上虧損收窄了10.6億元，但這一好轉(zhuǎn)并非是賺得多了，而是因?yàn)楣蓹?quán)補(bǔ)償費(fèi)的減少。

如果刨去因上市產(chǎn)生的股權(quán)補(bǔ)償費(fèi)用、收購(gòu)產(chǎn)生的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)，2021年，逸仙電商的凈虧損（非GAAP）為10.52億元，擴(kuò)大了35%。

還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，完美日記就增長(zhǎng)不動(dòng)了。

02 為什么賣(mài)不動(dòng)了？

彩妝對(duì)于外表的改善具有即時(shí)性和效果顯著性，不同于護(hù)膚品強(qiáng)調(diào)安全性、功能性，彩妝強(qiáng)調(diào)的是色彩美學(xué)，隨潮流變化快，因此彩妝產(chǎn)品的更新速度快，單一產(chǎn)品的生命周期短，也更容易引起消費(fèi)者的沖動(dòng)消費(fèi)。

諸多營(yíng)銷(xiāo)方式也正是瞄準(zhǔn)了消費(fèi)者的審美具有多樣性和多變性，拿捏了消費(fèi)者“我全都要”的心理，帶動(dòng)商品銷(xiāo)售火爆。彩妝這一特性的另一面卻是消費(fèi)者沒(méi)有忠誠(chéng)度，新興的高顏值、創(chuàng)意性產(chǎn)品容易突圍。

完美日記、花西子都是這樣沖出來(lái)的。

彩妝的產(chǎn)品特性決定了這是一個(gè)進(jìn)入門(mén)檻不高、競(jìng)爭(zhēng)激烈的賽道。完美日記現(xiàn)在面臨的是前有大牌降維打擊，后有平價(jià)品牌激烈追趕的生存環(huán)境。

2021雙十一期間400元以上彩妝產(chǎn)品整體實(shí)現(xiàn)40%以上增長(zhǎng); TOP10品牌中 YSL、雅詩(shī)蘭黛等國(guó)際高端品牌表現(xiàn)相對(duì)較好。今年3.8大促期間，淘系重點(diǎn)彩妝品牌天貓官旗銷(xiāo)售額下降21%，但高端彩妝品牌銷(xiāo)量仍保持10%的逆勢(shì)增長(zhǎng)。

許多大牌美妝產(chǎn)品雖然價(jià)格沒(méi)有變化，但贈(zèng)品相較之前更具有吸引力。

蘭蔻、雅詩(shī)蘭黛粉底液等產(chǎn)品基本都有買(mǎi)一送一活動(dòng)，疊加平臺(tái)本身的滿減活動(dòng)，四折多就能拿下一個(gè)正品原裝。如果是在直播間蹲到優(yōu)惠券或贈(zèng)品小樣，還能再賺一筆。

從2020年6月以來(lái)，人民幣不斷升值，國(guó)際大牌降價(jià)以擴(kuò)大市場(chǎng)份額、多賺更堅(jiān)挺的人民幣幾乎是必然的。這是國(guó)產(chǎn)品牌比不上的優(yōu)勢(shì)，而人人都能買(mǎi)得起大牌后，還要平替干什么呢？

另一邊，平級(jí)競(jìng)品花西子、彩棠等品牌復(fù)刻完美日記的渠道帶貨模式，也開(kāi)始打營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)。

據(jù)品觀APP統(tǒng)計(jì)，主打“東方美學(xué)”的花西子，與李佳琦個(gè)人IP深度綁定，2019年前七個(gè)月，李佳琦118場(chǎng)賣(mài)貨直播中，花西子參與了45場(chǎng)。2021年雙十一，天貓排行中，完美日記排在花西子前面，抖音則是花西子蓋過(guò)完美日記一頭。

珀萊雅旗下專(zhuān)業(yè)化妝師唐毅創(chuàng)立的彩妝品牌彩棠，憑借唐毅強(qiáng)大的個(gè)人IP，與閆妮、姚晨、白鹿等大牌明星和薇婭直播間的助推，在海內(nèi)外社交平臺(tái)火速出圈，2020年12月至2021年11月天貓官旗商品零售總額達(dá)2.8億元。

看到和嘗到甜頭的品牌都想靠著KOL營(yíng)銷(xiāo)增加知名度，KOL營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用就漲起來(lái)了。逸仙電商創(chuàng)始人在接受《中國(guó)企業(yè)家雜志》采訪時(shí)表示，2021年公司營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用40.06億元的主要原因在于：全行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加大營(yíng)銷(xiāo)投入導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用水位提升。

2021年，逸仙電商的銷(xiāo)售費(fèi)用占收入的比重達(dá)到了68.6%，相比之下一些成熟的品牌的銷(xiāo)售費(fèi)用率，如丸美股份、珀萊雅、水羊股份（原本的御家匯，御泥坊的母公司）等則在30%—40%左右。

這一點(diǎn)不僅是完美日記的痛點(diǎn)，也是新銳彩妝品牌的通病。

DTC模式的目的之一就在于縮減買(mǎi)流量和曝光度的支出，讓消費(fèi)者形成對(duì)于品牌和產(chǎn)品的忠誠(chéng)度，但DTC模式做得最成功的逸仙電商依舊飽受營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用居高不下之苦，這意味著DTC模式只能錦上添花，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的美妝賽道，產(chǎn)品力才是最根本的。

03 困局怎么破？

囿于彩妝特性，逸仙電商要觸達(dá)更多的用戶，觸手有兩個(gè)：線下開(kāi)店觸達(dá)不同的圈層、更豐富的產(chǎn)品滿足多樣且多變的審美。

先來(lái)看線下開(kāi)店。

在疫情爆發(fā)前，逸仙電商擴(kuò)張的主要表現(xiàn)在線下店數(shù)量的增長(zhǎng)。招股書(shū)顯示，2019年40家體驗(yàn)店的支出為5290萬(wàn)元，但只貢獻(xiàn)了1億元營(yíng)收，占營(yíng)收比重為3.3%。

逸仙電商預(yù)計(jì)在2022年開(kāi)出600家門(mén)店，但隨之而來(lái)的全球性疫情爆發(fā)，嚴(yán)重阻礙了線下門(mén)店的擴(kuò)展速度。截至目前，官網(wǎng)介紹中僅有三百多家線下門(mén)店，才到達(dá)預(yù)期目標(biāo)的一半。

線上的優(yōu)勢(shì)是貨架無(wú)邊界，線下實(shí)體店則提供了體驗(yàn)價(jià)值，同時(shí)也因租金等支出，更講求坪效。除了產(chǎn)品力，線下生意還考驗(yàn)選址能力、服務(wù)能力，也更考驗(yàn)柜姐的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和推銷(xiāo)能力。

另一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，以完美日記為店名，則線下很難帶來(lái)如推高逸仙電商其他品牌知名度的額外價(jià)值，以逸仙電商命名，完美日記的名氣在轉(zhuǎn)化成線下流量上，會(huì)有損失。

再來(lái)看豐富產(chǎn)品矩陣。

逸仙電商COO陳宇文曾向媒體表示，公司不會(huì)滿足于打造一個(gè)國(guó)貨彩妝頭部品牌，而是一個(gè)具有國(guó)際影響力的互聯(lián)網(wǎng)美妝集團(tuán)。逸仙電商亦有“中國(guó)歐萊雅”之稱(chēng)。

自2020年起，逸仙電商陸續(xù)推出自創(chuàng)護(hù)膚品牌“完子心選”、彩妝品牌“皮克（Pink）熊”，收購(gòu)了美甲品牌小奧汀，法國(guó)高端護(hù)膚品牌科蘭黎，中國(guó)臺(tái)灣專(zhuān)業(yè)護(hù)膚品牌達(dá)爾膚和英國(guó)知名護(hù)膚品牌伊芙蘭的大陸業(yè)務(wù)，形成了多品牌、全覆蓋的品牌群體商業(yè)矩陣。

截至目前，相較于完美日記超過(guò)1800萬(wàn)粉絲量，天貓旗艦店粉絲量最高的品牌小奧汀，僅有308.8萬(wàn)粉絲，粉絲量最少的品牌科蘭黎，不到11萬(wàn)。

無(wú)論是自創(chuàng)還是收購(gòu)品牌，均未再現(xiàn)完美日記現(xiàn)象級(jí)的營(yíng)銷(xiāo)盛況。

收購(gòu)的高端護(hù)膚品牌，在2021年拉動(dòng)了逸仙電商毛利率增長(zhǎng)，但高端產(chǎn)品與完美日記的目標(biāo)用戶并不重合，如何找到品牌升維和用戶群的平衡，還需要漫長(zhǎng)時(shí)間的探索。

與大牌直接降價(jià)擠壓其他化妝品牌的生存空間相反，品牌升維并不容易，也不是可以急得來(lái)的事。

歐萊雅的創(chuàng)始人是藥劑師，第一支無(wú)毒染發(fā)劑由其發(fā)明。美寶蓮被歐萊雅收購(gòu)之后，以突破性的專(zhuān)利技術(shù)，推出了新開(kāi)發(fā)的妍彩系列產(chǎn)品，包括：唇部彩妝、眼部彩妝及遮瑕產(chǎn)品。

通過(guò)豐富的產(chǎn)品不斷打破收入的上限，固然是歐萊雅成為全球知名化妝品集團(tuán)的重要原因，但技術(shù)積累才是這一切的根基，也是逸仙電商等新銳品牌具有爆發(fā)力但持續(xù)高增長(zhǎng)能力不足的根本原因。

天眼查的數(shù)據(jù)顯示，逸仙電商名下專(zhuān)利還不足50個(gè)，且多集中在外觀專(zhuān)利。對(duì)此，逸仙電商是有認(rèn)知的。

2021年三季報(bào)的業(yè)績(jī)會(huì)上，黃錦峰曾表示會(huì)持續(xù)對(duì)品牌資產(chǎn)和產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)行投入。2021年，逸仙電商的研發(fā)費(fèi)用為1.42億元，同比有翻倍的增長(zhǎng)，占收入的比重也在漸漸提高，但從研發(fā)投入到實(shí)際成果產(chǎn)出，需要時(shí)間，也需要承擔(dān)不確定性。