記者 | 牛其昌
繼2021年營收首破千億，凈賺超246億之后，“化工茅”萬華化學（600309.SH）打算豪擲231億元用于投建新材料項目。而在急速擴張的背后，如何應對資金不足的風險亦成為關注的焦點。
豪擲231億元
4月9日，萬華化學發(fā)布對外投資公告稱，公司擬通過控股子公司萬華化學（蓬萊）有限公司在萬華化學蓬萊工業(yè)園建設高性能新材料一體化及配套項目。目前階段，蓬萊工業(yè)園已完成可研項目計劃投資額231億元，項目建設資金將以自有資金與銀行貸款組合的形式籌集。
具體來看，本次規(guī)劃項目計劃占地約3310畝，主要建設包括90萬噸/年丙烷脫氫、50萬噸/年聚醚、40萬噸/年POCHP等裝置及配套公用工程和輔助設施等。
按照計劃，項目建設期自2022年至2025年，預計于2024年6月起陸續(xù)投產，其中2022年計劃投資15億元。上述項目尚需報政府相關部門審批通過后方可實施。
談及此次對外投資對上市公司的影響，萬華化學表示，蓬萊工業(yè)園與煙臺工業(yè)園直線距離約40公里，計劃通過輸送管線實現(xiàn)主要原料互聯(lián)互通，以提升上下游協(xié)同效率。“萬華蓬萊基地計劃建設成為技術水平與產品附加值一流、綠色環(huán)保的綜合性低碳化工園區(qū)，有利于提升本公司的營業(yè)收入和利潤，增加股東回報，具有重要的戰(zhàn)略意義”。
作為此次項目的投資主體，萬華化學（蓬萊）有限公司成立于2022年1月，注冊資本10億元。其中，萬華化學集團股份有限公司持股比例為80%，員工持股平臺寧波中韜投資股份有限公司持股比例為20%。
萬華化學在2021年年報中提及，依托萬華工業(yè)園的資源優(yōu)勢，公司計劃在蓬萊建設高端精細化學品和高性能材料產業(yè)集群。而對于上述股權結構，萬華化學表示，由于該業(yè)務為增量新業(yè)務，具有較高的不確定性，為了保持員工與項目風險、收益一致，由萬華化學持股80%、員工持股平臺持股20%設立萬華化學（蓬萊）有限公司，以此推進蓬萊基地的建設。
針對蓬萊產業(yè)園的總體規(guī)劃，萬華化學總裁寇光武在3月31日的業(yè)績說明會上透露，一期項目計劃以丙烷脫氫和乙烯為龍頭，下游規(guī)劃石化、精細化學品、高端新材料等產品，作為煙臺工業(yè)園的拓展基地承接創(chuàng)新成果的轉化。
此外，蓬萊工業(yè)園主要通過先進的裝置內能量優(yōu)化與集成，余熱與二氧化碳的回收與綜合利用，結合核電、風電、光伏等新能源，實現(xiàn)碳排放的大幅度降低。
在建總預算超1600億
公開資料顯示，萬華化學總部位于山東煙臺，是全球規(guī)模最大也是國內唯一一家擁有MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）生產技術的廠商，主營業(yè)務包括聚氨酯、石化、精細化學品三大板塊，實際控制人為煙臺市國資委。
作為當今發(fā)展速度最快的材料之一，MDI跟人們的衣食住行可謂息息相關，被廣泛用于冰箱、保溫材料、汽車等行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，過去十年間，全球MDI市場需求基本保持4%-5%的復合增速，每年新增40萬噸MDI左右。
2021年，得益于報告期內產品產銷量增加，同時產品價格和原料價格均同比上漲，萬華化學實現(xiàn)營收1455.38億元，首破千億大關，凈利潤達246.49億元，同比增長145.47%。
在MDI量價齊升的同時，萬華化學正謀求進一步產能擴張。界面新聞注意到，除了此次投建的蓬萊基地項目外，其福建40萬噸/年MDI項目已于2021年8月動工建設，并計劃在2022年末或2023年一季度投產。
截至2021年末，萬華化學在煙臺擁有110萬噸/年MDI、30萬噸/年TDI（甲苯二異氰酸酯）裝置，在寧波擁有120萬噸/年MDI裝置，在匈牙利BC擁有35萬噸/年MDI、25萬噸/年TDI裝置，福建擁有10萬噸/年TDI裝置，公司目前以260萬噸左右的MDI產能成為全球最大MDI供應商，產品份額占全球市場近三成。
國海證券研報顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計，按照2021年平均價格計算，如果萬華化學現(xiàn)有規(guī)劃項目全部如期投產，預計2022年將新增營收262億元，2023年將新增營收597億元，全部項目均投產后將新增營收1576億元，相當于再造一個萬華化學。
然而，產能擴張離不開資金的支持，公司現(xiàn)有在建工程的總預算數(shù)高達1600億，如何應對資金不足的風險成為外界關注的焦點。
年報顯示，2021年末，萬華化學資產負債率為62.33%，流動負債高達980.0億元，比上年同期增長43.84%，占負債總額的82.61%，其中短期借款高達538.73億元。
評級機構聯(lián)合資信曾指出，因萬華化學海外銷售收入占比較高，其將面臨全球疫情等經營環(huán)境壓力所造成的不利影響，且萬華化學在建項目規(guī)模較大，公司債務負擔明顯加重且以短期債務為主，未來存在一定資本支出需求。
對此，寇光武在業(yè)績說明會上表示，2021年公司經營活動凈現(xiàn)金流279億元，經營現(xiàn)金流充足，同時公司尚未使用的銀行授信以及超短期融資券、短期融資券等債務融資工具額度，能夠覆蓋流動性的需求。同時，公司也會根據(jù)項目投資進度，增加項目中長期融資，滿足項目建設資金需求。
對于如何控制短借長投的風險，萬華化學稱，公司通過增加授信、增加貨幣資金儲備，在保證低成本融資的同時，合理控制資金風險。