文|華麗志
4月8日,蕉下控股有限公司(簡稱:蕉下)在港交所遞交招股說明書,擬在香港IPO上市。
若成功上市,蕉下將成為中國城市戶外概念第一股。城市戶外(urban outdoor),即打破城市與戶外的界限,是近兩年迅速崛起,頗受中產(chǎn)一代熱衷的新生活方式。
根據(jù)招股說明書,蕉下2021年收入達到24.07億元,較2019年的3.85億元增長5倍多,是中國鞋服行業(yè)新興品牌(2010及之后成立)中零售額最高的品牌,也是年銷售超10億元的品牌中增速最快的。
結(jié)合最新的招股說明書,《華麗志》將通過以下四點探討這家成立于2013年的品牌如何從防曬傘起家成為城市戶外龍頭:
從“爆款”防曬傘到中國第一大防曬服飾品牌
調(diào)整后年凈利潤超過一億元
線上渠道貢獻超80%銷售額
獲紅杉、蜂巧、華興等風險投資機構(gòu)支持
從“爆款”防曬傘到中國第一大防曬服飾品牌
蕉下由馬龍和林澤兩位80后于2013年在杭州成立,當年推出首款防曬產(chǎn)品——雙層小黑傘,正如品牌蕉下一詞取自“芭蕉葉下”,從第一件產(chǎn)品開始就是滿足年輕女性消費者對戶外防曬的需求。
2017年,蕉下推出更輕小的防曬傘——膠囊系列傘。兩款防曬傘年銷售額都曾超過3000萬元。
2019年,蕉下產(chǎn)品擴展至防曬服、口罩等非傘類產(chǎn)品,2021年進一步延伸到帆布鞋、馬丁靴、內(nèi)物、保暖服裝及配飾等,覆蓋了精致露營、休閑運動、城市生活、旅行度假、踏青遠足等場景。
根據(jù)招股說明書,傘具2019年貢獻了蕉下86.9%的銷售額,2020年、2021年分別貢獻了46.5%、20.8%,服裝銷售額占比則從2019年的0.8%增長至2020年、2021年的17.5%、29.5%。蕉下逐步成長為中國防曬服飾的市場引領(lǐng)者。
蕉下表示,以2021年總零售額及在線零售額計,蕉下均為中國第一大防曬服飾品牌,分別擁有5.0%及12.9%的市場份額,在線零售額更是超過第二大品牌的5倍。
調(diào)整后年凈利潤超過一億元
根據(jù)招股說明書,蕉下2019-2021年年收入分別為3.85、7.94、24.07億元,毛利分別為1.92、4.56、14.21億元,毛利率分別為50.0%、57.4%、59.1%。而歸屬于母公司凈利潤分別為虧損0.23億元、7.7萬元、54.73億元。
至于2021年“虧損”高達54.73億的原因,主要在于優(yōu)先股會計上可以按“負債”或“權(quán)益”兩種方式劃分,蕉下將“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”歸類為負債。由于公司估值的增加,導致可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價值增加,蕉下于2019-2021年分別錄得可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價值變動0.41、0.36、55.949億元,但在公司上市后,這部分負債將自動轉(zhuǎn)換為普通股,重新分類為權(quán)益。
可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股是常見的融資方式之一。投資者行權(quán)時,按約定的轉(zhuǎn)股價格將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股(“可轉(zhuǎn)換”);不行權(quán)時,企業(yè)到期按約定利率贖回優(yōu)先股并支付利息(“可贖回”)。
按照非國際財務報告準則經(jīng)調(diào)整凈利潤,蕉下2019-2021年分別錄得0.197、0.394、1.357億元凈利潤。蕉下表示,若加回股份支付薪酬費用、可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價值變動及開支,我們一直處于盈利且盈利能力不斷提高。
2019-2021年間,蕉下的分銷及銷售開支分別為1.246、3.232、11.04億元,分別占收入的32.4%、40.7%及45.9%。
線上渠道貢獻超80%收入
蕉下主要依賴第三方電商平臺在線營銷及銷售產(chǎn)品。根據(jù)招股說明書,在線店鋪及電商平臺產(chǎn)生的收入由2019年的2.86億元增至2020年的6.18億元,并進一步增至2021年的19.47億元,年復合增長率為160.9%。
線上店鋪:主要包括自營的天貓、京東、唯品會等平臺;
電商平臺:主要指的是向電商平臺的官方在線店鋪銷售產(chǎn)品,如天貓超市。
為提供全面購物體驗及增加客戶觸點,蕉下一直不斷建設(shè)線下渠道,線下零售門店數(shù)由截至2019年12月31日覆蓋15個城市的39家增至截至2021年12月31日覆蓋23個城市的66家。
通過零售門店及其他產(chǎn)生的收入由2019年的0.31億元增至2020年的0.32億元并進一步增至2021年的0.66億元,年復合增長率為45.2%。
獲紅杉、蜂巧、華興等風險投資機構(gòu)支持
自從2013成立后,蕉下主要經(jīng)歷過三輪融資:
A輪:投資者為Sequoia Capital China Venture、Sequoia HK,投資總額為586萬美元;
B輪:投資者為蜂巧資本、Meconopsis Limited、Borchid Onshore,投資總額為5240萬元人民幣;
C輪:投資者為 Fairy Marvel Limited,投資額為4500萬美元;宏祺控股有限公司,投資額為100萬美元
Sequoia Capital China Venture、Sequoia HK:隸屬于紅杉資本;
蜂巧資本:蜂巧投資由屠錚先生、常欣女士(同時擔任蕉下的非執(zhí)行董事)及吳霄先生分別擁有83%、15%及2%股權(quán)比例;
Meconopsis Limited:由Abies Fabri Limited全資擁有,擁有;
Borchid Onshore:其普通合伙人為常欣女士;
Fairy Marvel Limited:隸屬于華興資本;
宏祺控股有限公司:為一家投資控股公司,由獨立第三方李文楣女士全資擁有。
截至最后實際可行日期,招股書顯示,蕉下控股在上市前的股東架構(gòu)中:
創(chuàng)始人及相關(guān)人士:
Fired Mud:持股29.07%,該公司由馬龍先生最終控制;
Modern Fish:持股3.61%由王女士(馬龍先生的配偶)最終控制;
Autumn Holding:持股27.91%,由林澤先生最終控制;
黃女士:持股0.63%,林澤先生的配偶;
LMJ Holdings:持股3.72%,由黃女士卒子紅控制;
北京科牧元:持股0.99%,由馬龍先生家庭成員最終控制;
北京盛港:持股0.25%,由林先生家庭成員最終控制。
資本方:
Sequoia Capital China Venture:持股 19.37%;
蜂巧資本:持股6.96%;
Fairy Marvel:持股1.54%;
Meconopsis Limited:持股0.97%
宏祺控股:持股0.03%。
員工激勵平臺:
Douman Group:持股4.11%;
Jianzi Group:持股0.84%。
圖片來源:招股說明書、品牌官方微博