實習記者 | 馮雨晨

4月8日，艾美疫苗向港交所遞交招股書，擬在主板上市，高盛、中金公司、中信建投國際及麥格理為聯(lián)席保薦人。

這并非艾美疫苗首次赴港上市。2021年6月30日及2021年9月12日，艾美疫苗向港交所遞交招股書，均以無果告終。此前2020年12月，公司還計劃科創(chuàng)板上市，但在2021年6月24日終止上市輔導聘任協(xié)議。

業(yè)績表現(xiàn)上，2021年，艾美疫苗總收入為15.7億元，同比下降4.14%，凈利潤-6.76億元，由盈利轉(zhuǎn)大虧。對比同行業(yè)，沃森生物、成大生物2021年營業(yè)收入分別為34.63億元、20.88億元，凈利潤分別為4.28億元、8.93億元。

這次帶“傷”赴港上市，艾美疫苗能成功嗎？

盈利轉(zhuǎn)虧損6.76億

招股書中，艾美疫苗表示是國內(nèi)最大的全產(chǎn)業(yè)鏈民營疫苗集團，擁有5種技術(shù)平臺，即細菌疫苗、病毒疫苗、基因工程疫苗、聯(lián)合疫苗和mRNA疫苗。

目前，艾美疫苗已經(jīng)商業(yè)化八款針對六個疫苗領(lǐng)域的疫苗產(chǎn)品。其中包括狂犬病、乙型肝炎、甲型肝炎、腮腺炎、腎綜合征出血熱和腦膜炎球菌病6種最常見的疫苗可預(yù)防病，另外還有包括COVID-19、HPV、流感等在內(nèi)13種疾病領(lǐng)域的22種疫苗在研。

據(jù)披露，2019年至2021年，艾美疫苗分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.52億元、16.38億元、15.7億元，凈利潤1.2億元、4億元、-6.76億元，2021年艾美疫苗凈利潤由盈利轉(zhuǎn)大虧。艾美疫苗對此解釋，原因在于公司的報酬開支和研發(fā)開支拉升。其中報酬開支合計952.1百萬元，包括一次性股份報酬開支896.9百萬元、其他股份報酬開支55.2百萬元，以及307.4百萬元的研發(fā)開支，以支持開發(fā)22款在研疫苗的管線。

22款在研產(chǎn)品中，包括三種新冠疫苗產(chǎn)品，分別是mRNA新冠疫苗、滅活新冠疫苗以及廣譜新冠疫苗。其他在研疫苗還包括HPV疫苗、手足口病疫苗、肺炎球菌病疫苗、DTP（白喉、破傷風及百日咳）疫苗、Hib（b型流感嗜血桿菌）疫苗、狂犬病疫苗等。

艾美疫苗表示，正加快并優(yōu)先開發(fā)mRNA新冠疫苗，以便在龐大的新冠疫苗市場中獲得快速上市的先發(fā)優(yōu)勢，計劃首先于2022年第四季度獲得藥品注冊證書批準或推出針對原始毒株的mRNA疫苗。

產(chǎn)品線熱鬧，艾美疫苗的研發(fā)費用也大幅度提升。2019年至2021年，艾美疫苗研發(fā)成本分別為98.9百萬元、157.8百萬元、307.4百萬元，分別占同期收入的0.4%、9.6%及19.6%。

九成收入來自老產(chǎn)品

一批疫苗產(chǎn)品處于在研階段，艾美疫苗可以說正以老產(chǎn)品“養(yǎng)成”新產(chǎn)品。乙型肝炎疫苗和人用狂犬病疫苗是艾美疫苗兩大的營收主力，艾美疫苗稱，目前是全球及中國最大的乙型肝炎疫苗供應(yīng)商，以及第二大的人用狂犬疫苗供應(yīng)商。

在中國，所有的新生兒出生后24小時內(nèi)都必須接種乙型肝炎疫苗。艾美疫苗表示，2021年，中國約有75%的新生兒接種了艾美疫苗的重組乙型肝炎疫苗。據(jù)統(tǒng)計，2021年，重組乙型肝炎疫苗銷量3438.2萬件，銷售收入5.23億元，占據(jù)艾美疫苗的年總收入33%。

需要說明的是，我國疫苗分一類疫苗和二類疫苗。一類疫苗為政府向公民免費提供，公民按規(guī)定受種的疫苗，二類疫苗為公民自費且自愿受種的其他疫苗。艾美疫苗銷售的大部分重組乙型肝炎疫苗屬于一類疫苗，而艾美疫苗的另一主心骨產(chǎn)品人類狂犬病疫苗則屬于二類疫苗。

與一類疫苗相比，二類疫苗具有更大的定價靈活性和更高的利潤率。反映在艾美疫苗的銷售明細上，2021年，人類狂犬病疫苗銷量290.7萬件，銷售收入9.37億元，占據(jù)總收入的59.7%。

艾美疫苗的毛利率保持相對穩(wěn)定，2019年至2021年，分別為77.0%、82.7%、82.5%，離不開重組乙型肝炎疫苗和人類狂犬病疫苗的貢獻。界面新聞注意到，艾美疫苗的兩大核心營收產(chǎn)品重組乙型肝炎疫苗和人類狂犬病疫苗分別于2004年和2007年上市，“年紀”不小。

自2004年起的這十余年，艾美疫苗僅上市了甲型肝炎滅活疫苗、MPSV4，但兩項產(chǎn)品合計收入占總收入比例不足8%。

此外，根據(jù)招股書顯示的前十大中國疫苗制造商（不包括COVID-19疫苗），2021年按批簽發(fā)量計，艾美疫苗是中國第二大疫苗公司，所占市場份額為7.4%，僅次于國有企業(yè)中國醫(yī)藥集團中國生物技術(shù)股份有限公司。但若按銷售收入計，艾美疫苗的中國市場份額為2.1%，排名居九。而同年按批簽發(fā)量計市場占有率為6.4%、5.4%的遼寧成大、康泰生物，按銷售收入計份額為2.7%、4.2%。

兩家公司批簽發(fā)量排名不如艾美疫苗，銷售收入排名卻高于艾美疫苗，可見，艾美生物的產(chǎn)品價格相對偏低。

新冠疫苗能否造新血

艾美疫苗在招股書中稱，通過十年的有機增長及外部資源整合，已經(jīng)成為中國疫苗行業(yè)的主要參與者。艾美疫苗多年的收購作業(yè)，可以勾勒出“外部資源”整合的草蛇灰線。

據(jù)招股書，2015年12月，艾美疫苗收購了主要從事乙型肝炎疫苗制造及商業(yè)化的艾美誠信；2016年11月，收購了專注于甲型肝炎滅活疫苗的艾美康淮；2017年11月，收購了主要從事腎綜合征出血熱疫苗、腮腺炎疫苗及MPSV4制造與商業(yè)化的艾美衛(wèi)信，同年11月，艾美疫苗還收購了從事人用狂犬疫苗制造及商業(yè)化的榮安生物；2020年10月，收購了艾美探索者，作為支持艾美疫苗創(chuàng)新升級的研究平臺。

收購公司從事的主營業(yè)務(wù)，構(gòu)成了艾美疫苗目前主要的商業(yè)化疫苗產(chǎn)品。成立于2011年11月的艾美疫苗，已擁有5種技術(shù)平臺，8款已商業(yè)化疫苗，針對13種疾病的22項在研疫苗產(chǎn)品。

在去年5月，艾美疫苗還斥資3.85億元現(xiàn)金和價值6.58億元的公司股票，收購了珠海麗凡達50.15%的股權(quán)。麗凡達生物是國內(nèi)僅有的3家擁有mRNA新冠疫苗臨床批件的企業(yè)之一。這次收購增加了艾美疫苗進入COVID-19疫苗研發(fā)隊列的底氣，2021年，艾美疫苗的研發(fā)成本較前年幾乎翻倍增長。

COVID-19疫苗業(yè)務(wù)對艾美疫苗的確有著足夠的吸引力。

全球市場上COVID-19疫苗的短缺曾經(jīng)為疫苗制造商提供了機會。根據(jù)灼識咨詢資料，全球70%左右的COVID-19疫苗供應(yīng)被分配給少數(shù)高收入或中上收入國家，而其他欠發(fā)達且人口眾多的國家僅獲分配5%左右。其預(yù)計，在中國，疫苗接種人次將從2021年的1150百萬增至2025年的超過1300百萬，并將自2026年至2030年保持穩(wěn)定在每年1400百萬。

灼識咨詢數(shù)據(jù)還顯示，目前共有7種COVID-19疫苗已在中國獲得附條件批準或緊急使用批準，中國開發(fā)的COVID-19在研疫苗有16種處于臨床階段，其中mRNA疫苗、DNA及基于病毒樣可顆粒疫苗暫時尚未有公司上市。因此，艾美疫苗也在加緊對mRNA疫苗的研究開發(fā)。

不過，mRNA疫苗賽道上不缺對手，各家研發(fā)火熱。界面新聞?chuàng)_資料了解，沃森生物-艾博生物、斯微生物、銳博生物-阿格納生物、國藥中生復諾健、瑞科吉生物、威斯津生物、康希諾、石藥集團、藍鵲生物等企業(yè)均在快速推進。目前，斯微生物I期臨床試驗已經(jīng)結(jié)束，即將開啟海外臨床試驗，艾美疫苗目前已進入II/ III期臨床試驗，而復星醫(yī)藥和沃森生物都已經(jīng)進入臨床III期。

此次艾美疫苗三赴港謀求上市，能否成功為其新冠疫苗的研發(fā)實力再鉚把勁，擁擠賽道上，且拭目以待。