文|每日財(cái)報(bào) 楚風(fēng)
自2021年6月，國家衛(wèi)生健康委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)康復(fù)醫(yī)療工作發(fā)展的意見》以來，各界對(duì)于康復(fù)醫(yī)療行業(yè)的關(guān)注度明顯提升。
《意見》中就供給側(cè)醫(yī)院數(shù)量、康復(fù)治療師人數(shù)給出目標(biāo)：力爭(zhēng)到 2022年，每10萬人口康復(fù)醫(yī)師達(dá)到6人、康復(fù)治療師達(dá)到10人，到2025年，每10萬人口康復(fù)醫(yī)師達(dá)到8人、康復(fù)治療師達(dá)到 12 人。
很明顯，中國康復(fù)治療已經(jīng)迎來大擴(kuò)容時(shí)代。
多重因素疊加共振
康復(fù)醫(yī)學(xué)是與醫(yī)學(xué)、心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、工程學(xué)等相互滲透形成的新興學(xué)科，是促進(jìn)病、傷、殘者康復(fù)的醫(yī)學(xué)分支。它的任務(wù)是利用醫(yī)學(xué)手段和工程技術(shù)，研究有 關(guān)功能障礙的預(yù)防、評(píng)定和處理（治療、訓(xùn)練）等問題，主要針對(duì)因外傷、疾病 等各種原因引起的功能障礙并導(dǎo)致生活、工作能力暫時(shí)或永久性減弱或喪失，最大限度地恢復(fù)其功能，盡早回歸家庭生活和社會(huì)生活。
按照世界衛(wèi)生組織的概念，醫(yī)學(xué)是由預(yù)防醫(yī)學(xué)、保健醫(yī)學(xué)、臨床醫(yī)學(xué)、康復(fù)醫(yī)學(xué)四位一體組成的一種維護(hù)健康的自然科學(xué)?？祻?fù)醫(yī)學(xué)彌補(bǔ)了臨床醫(yī)學(xué)的局限性，在全面醫(yī)學(xué)體系中發(fā)揮著重要的作用，尤其是在醫(yī)學(xué)價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值等方面均彰顯出不可替代的作用。
人口老齡化促使中國即將迎來康復(fù)需求高峰。
我國從1962年開始迎來新生兒高峰十年，從2022年開始，這批人口陸續(xù)邁入 60歲門檻，住院需求迅速增長。老齡化、疾病譜變化和醫(yī)療資源可及性提升也促進(jìn)住院率提升。
根據(jù)中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒，調(diào)查地區(qū)65歲以上居民住院率由2008年的15.3%提升到2018年的27.2%，55-64歲居民住院率由2008 年的9.3%提升至17.4%。
2020年，我國醫(yī)院康復(fù)科出院人數(shù)達(dá)400萬人，5年復(fù)合增速10.39%，康復(fù)醫(yī)院出院人次達(dá)91萬人，5年復(fù)合增速10.55%，綜合醫(yī)院康復(fù)科和?？瓶祻?fù)醫(yī)院齊頭并進(jìn)?？蛦蝺r(jià)方面，康復(fù)醫(yī)院總收入增速高于門診增速及住院人數(shù)增速，客單價(jià)呈提升趨勢(shì)。
2015年以來，我國公立醫(yī)院平均住院日呈明顯下降趨勢(shì)，其中三級(jí)醫(yī)院最為顯著，平均住院日從2015年的10.4天下降到2020年的9.3天；而民營醫(yī)院、營利性醫(yī)院平均住院日顯著增長。
DRG/DIP的全面推廣有望加快公立醫(yī)院、尤其是三級(jí)醫(yī)院的床位周轉(zhuǎn)，北京、上海、廣州、浙江等地區(qū)的 DRG/DIP試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)都表明，推行DRG/DIP可以有效縮短患者平均住院日。
住院患者需求將持續(xù)溢出，民營康復(fù)醫(yī)院有望憑借硬件投入和人才優(yōu)勢(shì)，承接大部分溢出需求。
《意見》表示，“十四五”期間原則上每個(gè) 省會(huì)城市、常住人口超過300萬的地級(jí)市至少設(shè)置1所二級(jí)及以上康復(fù)醫(yī)院；常住人口超過30萬的縣至少有 1 所縣級(jí)公立醫(yī)院設(shè)置康復(fù)醫(yī)學(xué)科；常住人口30萬以下的縣至少有1所縣級(jí)公立醫(yī)院設(shè)置康復(fù)醫(yī)學(xué)科門診。
自主可控
自從國家開始讓康復(fù)醫(yī)療項(xiàng)目進(jìn)入醫(yī)保報(bào)銷體系，大量的國際先進(jìn)康復(fù)醫(yī)療設(shè)備隨著先進(jìn)的康復(fù)醫(yī)療技術(shù)涌入國內(nèi)，尤其是康復(fù)理療設(shè)備方面，進(jìn)口設(shè)備仍占有較大市場(chǎng)份額。
但過去幾年，國務(wù)院辦公廳提出了“推進(jìn)醫(yī)療器械國產(chǎn)化、促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)用推廣”的政策，各級(jí)政府和部門紛紛出臺(tái)加速國產(chǎn)設(shè)備替代進(jìn)口設(shè)備進(jìn)程的有利政策。隨著相關(guān)利好政策的陸續(xù)出臺(tái)、市場(chǎng)需求的進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)我國康 復(fù)醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將快速提高，國產(chǎn)設(shè)備占有率將進(jìn)一步提升。
三星醫(yī)療是國內(nèi)布局較早的民營連鎖康復(fù)醫(yī)院，公司在2014年成立奧克斯醫(yī)療集團(tuán)， 開展醫(yī)院建設(shè)、運(yùn)營和投資并購，2015年收購寧波明州醫(yī)院，同年成立醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金，設(shè)立浙江明州康復(fù)醫(yī)院。
2017年，三星醫(yī)療收購浙江明州康復(fù)醫(yī)院，布局全國康復(fù)連鎖，2020年取得撫州醫(yī)學(xué)院舉辦權(quán)，醫(yī)教研協(xié)同發(fā)展，2021年收購杭州明州康復(fù)醫(yī)院和南昌明州康復(fù)醫(yī)院，打造康復(fù)全國連鎖。
截至2021年底，公司旗下醫(yī)院8家，醫(yī)學(xué)院1家，參股醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金投資醫(yī)院27家，規(guī)劃床位達(dá)10000余張，產(chǎn)業(yè)布局涵蓋綜合、康復(fù)、護(hù)理、體檢等領(lǐng)域。
翔宇醫(yī)療是康復(fù)醫(yī)療器械領(lǐng)域的龍頭。
作為中國康復(fù)醫(yī)療器械行業(yè)內(nèi)的研發(fā)引領(lǐng)型企業(yè)，翔宇醫(yī)療為全國各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)、殘疾人康復(fù)中心、福利院、教育系統(tǒng)等機(jī)構(gòu)以及家庭提供系列康復(fù)產(chǎn)品及整體解決方案。經(jīng)過長期的沉淀與發(fā)展，形成了20大系列、400多種產(chǎn)品的豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)全覆蓋，打造各類康復(fù)解決方案。
2018-2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.59億元、4.27億元、4.96億元和5.23億元，營業(yè)收入復(fù)合增長率為12.60%；2018-2021年歸母凈利潤分別為0.80億元、1.29億元、1.96億元和2.02億元，歸母凈利潤復(fù)合增長率為25.63%。
偉思醫(yī)療是磁電產(chǎn)品龍頭，目前已開發(fā)出電刺激、磁刺激、電生理等不同類別的康復(fù)醫(yī)療器械及產(chǎn)品，其中康復(fù)機(jī)器人有望為公司打開成長空間。
磁刺激產(chǎn)品方面，公司獨(dú)有的磁感應(yīng)式無線觸發(fā)運(yùn)動(dòng)誘發(fā)電位采集技術(shù)配合軟件運(yùn)動(dòng)閾值自動(dòng)識(shí)別算法，運(yùn)動(dòng)閾值采集抗干擾性強(qiáng)，閾值采集準(zhǔn)確，方便臨床采集精準(zhǔn)的運(yùn)動(dòng)閾值，是推廣國際標(biāo)準(zhǔn)化磁刺激治療方法的重要基礎(chǔ)。
根據(jù) Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，在國內(nèi)電刺激類康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)、磁刺激類康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)和電生理類康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)，偉思醫(yī)療醫(yī)療器械產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率分別為17.31%、18.64%和4.64%。
興業(yè)證券的數(shù)據(jù)顯示，僅考慮綜合醫(yī)院的應(yīng)用場(chǎng)景，我國康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)513億元，如果考慮到新增專科康復(fù)醫(yī)院、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、社區(qū)衛(wèi)生服務(wù) 中心、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)、月子中心等機(jī)構(gòu)亦存在較大量的需求，實(shí)際康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模應(yīng)當(dāng)更高，相關(guān)公司值得關(guān)注。