文|全球財(cái)說 宋涵

2021年適逢新華保險(xiǎn)（601336. SH，01336. HK）成立25周年，上市10周年，公司資產(chǎn)規(guī)模突破萬億元大關(guān)，營收和凈利實(shí)現(xiàn)雙增長。

不過，在行業(yè)處于發(fā)展轉(zhuǎn)換周期，市場下行趨勢下，經(jīng)營指標(biāo)向好背后公司較2020年退保金激增超4成，償付能力下滑超20多個(gè)百分點(diǎn)。

公司代理人縮減20多萬人，個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)率下滑，新單內(nèi)生動(dòng)力不足，個(gè)險(xiǎn)渠道新單貢獻(xiàn)保費(fèi)水平下降。

公司新業(yè)務(wù)價(jià)值連續(xù)三年負(fù)增長，2021年更是急轉(zhuǎn)直下，下滑比例高達(dá)34.9%。

透過老牌壽險(xiǎn)新華保險(xiǎn)發(fā)展現(xiàn)狀，或許可以窺見行業(yè)壽險(xiǎn)改革成效，翹首以盼的壽險(xiǎn)拐點(diǎn)仍未到來。

退保金大增超4成

新華保險(xiǎn)2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2223.8億元，同比增長7.7%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利149.47億元，同比增長4.6%。

圖片來源：新華保險(xiǎn)2021年年報(bào)

財(cái)報(bào)顯示，有效保費(fèi)以及公允價(jià)值變動(dòng)損失的減少，拉動(dòng)公司營收增長。2021年已賺保費(fèi)同比增加3.14%達(dá)1613.14億元，公允價(jià)值變動(dòng)損失縮減15.73億元。

不過值得一提的是，公司已賺保費(fèi)增長率為3.1%，同比較2020年減少12.4個(gè)百分點(diǎn)，增速有明顯下滑。

同期，公司大幅提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金29.8%，退保金同比大增45.1%高達(dá)177.86億元，退保率同比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)至2%?！度蜇?cái)說》注意到，包括一些大型險(xiǎn)企在內(nèi)的多家險(xiǎn)企去年退保金均增幅較高。

報(bào)告期公司主要受益于營業(yè)外收入的增加和所得稅費(fèi)用的減少，實(shí)現(xiàn)了歸母凈利小幅增長。

2021年公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比增長2.5%達(dá)1634.7億元。長期險(xiǎn)首年保費(fèi)同比增長5%至409.62億元。其中，期交和躉交保費(fèi)分別同比增長4%和6.1%。續(xù)期保費(fèi)同比增長3.5%至1168.62億元。

需要引起注意的是，去年公司長期險(xiǎn)十年期及以上期交保費(fèi)較2020年減少34.76億元，同比下降36.2%。這或與前述退保行為有關(guān)。

公司短期險(xiǎn)保費(fèi)表現(xiàn)難看，2021年同比下降25%，保費(fèi)同比減少18.79億元。

分渠道來看，個(gè)險(xiǎn)渠道新單貢獻(xiàn)放緩，2021年個(gè)險(xiǎn)長期險(xiǎn)首年保費(fèi)154.38億元，同比下降3%。其中，期交保費(fèi)同比下滑4.5%拖累個(gè)險(xiǎn)新單下滑明顯。

去年公司個(gè)險(xiǎn)續(xù)期保費(fèi)同比增長5.2%，占個(gè)險(xiǎn)總保費(fèi)比例達(dá)84.58%。相比其短期險(xiǎn)保費(fèi)占比進(jìn)一步下滑，短期險(xiǎn)保費(fèi)同比下降超4成。

在行業(yè)營銷不景氣的背景下，各公司都在人力清虛，2021年，新華保險(xiǎn)開展人力清虛，截至12月末，個(gè)險(xiǎn)營銷規(guī)模人力38.9萬人，同比減少35.8% 。

行業(yè)來看，近兩年代理人數(shù)量持續(xù)縮減，這也給相關(guān)從業(yè)人員帶來焦慮，有從業(yè)人員猜測，代理人數(shù)量銳減的下一步是不是就是內(nèi)勤裁員？

代理激勵(lì)的存在，使得銀保渠道保持給力，2021年新華保險(xiǎn)銀保渠道新單保費(fèi)發(fā)力明顯，較2020年長期險(xiǎn)首年保費(fèi)同比增長9.5%。不過其續(xù)期保費(fèi)和短期險(xiǎn)保費(fèi)增長乏力，分別同比下滑6.8%和51.9%。

從險(xiǎn)種來看，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入以分紅型保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、傳統(tǒng)型保險(xiǎn)為主，保費(fèi)占比分別為34.71%、37.15%、26.99%。除了分紅型保險(xiǎn)保費(fèi)較2020年下降6%外，健康險(xiǎn)保費(fèi)微增1.1%，傳統(tǒng)型保費(fèi)大漲19.5%。

其中，傳統(tǒng)型保險(xiǎn)貢獻(xiàn)新單保費(fèi)同比大增33.6%，分紅型保險(xiǎn)新單保費(fèi)同比微增1.6%。相比，受行業(yè)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)低迷和人力清虛影響，公司健康險(xiǎn)長期險(xiǎn)首年保費(fèi)大幅下降18.8%，拖累了新單保費(fèi)增長。

根據(jù)報(bào)告顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)一年新業(yè)務(wù)價(jià)值59.8億元，同比減少34.9%。新業(yè)務(wù)價(jià)值率由2020年的19.7%下滑6.8個(gè)百分點(diǎn)至12.9%。

其中，2021年個(gè)險(xiǎn)渠道和團(tuán)體保險(xiǎn)渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值下降明顯。其中備受矚目的個(gè)險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值57.8億元，同比大幅下滑35.68%。銀保渠道逆勢上揚(yáng)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值4.97億元，同比上漲超5成。

公司2021年個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)率下滑，13個(gè)月繼續(xù)率為83.7%，同比下滑6.2個(gè)百分點(diǎn)；25個(gè)月繼續(xù)率為83.8%，同比下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)。

償付能力下滑，2021年公司核心償付能力充足率為243.35%，同比下滑24.93個(gè)百分點(diǎn)。綜合償付能力充足率為252.09%，同比下滑25.75個(gè)百分點(diǎn)。

壽險(xiǎn)行業(yè)拐點(diǎn)未現(xiàn)

截至3月底上市險(xiǎn)企年報(bào)相繼披露完成，業(yè)績發(fā)布會(huì)上多數(shù)高管回復(fù)外界關(guān)心的股價(jià)問題時(shí)，普遍叫冤表示“公司當(dāng)前股價(jià)低于內(nèi)含價(jià)值”。

4月14日，新華保險(xiǎn)A股報(bào)收35.81元，年內(nèi)跌幅7.9%。

多數(shù)行業(yè)人士表示，保險(xiǎn)股市場行情低迷與公司自身盈利能力分不開以及受市場投資理念等因素影響，從而導(dǎo)致險(xiǎn)企股價(jià)被低估。

事實(shí)上，2021年除中國平安營收下降3.1%，歸母凈利下降29%外，多數(shù)上市險(xiǎn)企營收、歸母凈利均有所上漲。

中國太保營收增長4.4%，歸母凈利增長9.2%；中國人壽營收增長4.1%，歸母凈利增長1.3%；中國人保營收增長2.4%，歸母凈利增長7.8%。

不過，險(xiǎn)企年報(bào)中的營收凈利并不能完全表現(xiàn)公司真實(shí)經(jīng)營情況。

保險(xiǎn)行業(yè)依然面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，尤其是壽險(xiǎn)行業(yè)在轉(zhuǎn)型周期下，新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)下滑，仍未向好，眾人所期盼的壽險(xiǎn)拐點(diǎn)依舊未到來。

以純粹經(jīng)營壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的新華保險(xiǎn)為例，或許更能看清目前壽險(xiǎn)改革的現(xiàn)狀。

作為老牌壽險(xiǎn)公司新華保險(xiǎn)營收凈利雙增長的業(yè)績無疑是可喜的，不過壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值連續(xù)負(fù)增長，行業(yè)代理人規(guī)模下降也是不爭的事實(shí)。

且不說是公司主動(dòng)謀求改革主動(dòng)清虛的結(jié)果還是基于行業(yè)形勢下的連鎖反應(yīng)，代理人數(shù)量下滑直接影響了保費(fèi)增長和新單銷售是很明顯的事。

從趨勢分析來看，2019年-2021年新華保險(xiǎn)營收增長率分別為13.2%、18.3%、7.7%；同期，公司歸母凈利增長率分別為83.8%、-1.8%、4.6%。

不難看出，公司營收繼續(xù)保持增長，但增長比率已降至個(gè)位數(shù)。歸母凈利更是從高位跌落。

近3年，公司總保費(fèi)增幅分別為13%、15.5%、2.5%。顯然，去年公司保費(fèi)雖實(shí)現(xiàn)了小幅增長，不過增幅明顯偏低。

2019-2021年，公司退保金變動(dòng)幅度分別為-60.7%、-5.6%、45.1%；3年間退保率分別為1.8%、1.5%、2%。去年公司退保支出激增，處于高位，在轉(zhuǎn)型當(dāng)下需引起重視。

同期，長期險(xiǎn)首年保費(fèi)增幅分別為22%、53.7%、5%。一年新業(yè)務(wù)價(jià)值降幅分別為-19.9%、-6.1%、-34.9%。新單承壓，連帶新業(yè)務(wù)價(jià)值下降明顯，近三年公司新業(yè)務(wù)價(jià)值均為負(fù)增長。

同期，個(gè)險(xiǎn)渠道規(guī)模人力分別為50.7萬人、60.6萬人、38.9萬人，2021年公司代理人數(shù)量銳減21.7萬人。

不難發(fā)現(xiàn)，2021年新華保險(xiǎn)營收、凈利、總保費(fèi)雖實(shí)現(xiàn)增長，增幅明顯放緩。退保金支出、新業(yè)務(wù)價(jià)值和代理人數(shù)量較此前進(jìn)一步下滑。

從行業(yè)來看，2021年在上市險(xiǎn)企中除了新華保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值下降超3成外，降幅處于高位的還有人保壽險(xiǎn)，其新業(yè)務(wù)價(jià)值下降超4成。

而中國人壽、太保壽險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值降幅也維持在2成以上。

代理人方面，2021年人力規(guī)模大幅下降成為行業(yè)趨勢，2021年行業(yè)代理人較2020年縮減200多萬。

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的信息顯示，截至2021年底，全國保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)中介監(jiān)管信息系統(tǒng)執(zhí)業(yè)登記的銷售人員641.9萬人，而在2020年末該系統(tǒng)執(zhí)業(yè)登記的代理制銷售人員為842.8萬人。

業(yè)內(nèi)人士分析，受疫情、代理人數(shù)量下降、監(jiān)管趨嚴(yán)等因素影響，新單銷售承壓疊加長期保障型產(chǎn)品占比下降影響，新業(yè)務(wù)價(jià)值進(jìn)一步下滑。