文|全球財(cái)說(shuō) 宋涵

2021年適逢新華保險(xiǎn)（601336. SH，01336. HK）成立25周年，上市10周年，公司資產(chǎn)規(guī)模突破萬(wàn)億元大關(guān)，營(yíng)收和凈利實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。

不過(guò)，在行業(yè)處于發(fā)展轉(zhuǎn)換周期，市場(chǎng)下行趨勢(shì)下，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)向好背后公司較2020年退保金激增超4成，償付能力下滑超20多個(gè)百分點(diǎn)。

公司代理人縮減20多萬(wàn)人，個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)率下滑，新單內(nèi)生動(dòng)力不足，個(gè)險(xiǎn)渠道新單貢獻(xiàn)保費(fèi)水平下降。

公司新業(yè)務(wù)價(jià)值連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)，2021年更是急轉(zhuǎn)直下，下滑比例高達(dá)34.9%。

透過(guò)老牌壽險(xiǎn)新華保險(xiǎn)發(fā)展現(xiàn)狀，或許可以窺見(jiàn)行業(yè)壽險(xiǎn)改革成效，翹首以盼的壽險(xiǎn)拐點(diǎn)仍未到來(lái)。

退保金大增超4成

新華保險(xiǎn)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2223.8億元，同比增長(zhǎng)7.7%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利149.47億元，同比增長(zhǎng)4.6%。

圖片來(lái)源：新華保險(xiǎn)2021年年報(bào)

財(cái)報(bào)顯示，有效保費(fèi)以及公允價(jià)值變動(dòng)損失的減少，拉動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)。2021年已賺保費(fèi)同比增加3.14%達(dá)1613.14億元，公允價(jià)值變動(dòng)損失縮減15.73億元。

不過(guò)值得一提的是，公司已賺保費(fèi)增長(zhǎng)率為3.1%，同比較2020年減少12.4個(gè)百分點(diǎn)，增速有明顯下滑。

同期，公司大幅提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金29.8%，退保金同比大增45.1%高達(dá)177.86億元，退保率同比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)至2%。《全球財(cái)說(shuō)》注意到，包括一些大型險(xiǎn)企在內(nèi)的多家險(xiǎn)企去年退保金均增幅較高。

報(bào)告期公司主要受益于營(yíng)業(yè)外收入的增加和所得稅費(fèi)用的減少，實(shí)現(xiàn)了歸母凈利小幅增長(zhǎng)。

2021年公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)2.5%達(dá)1634.7億元。長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)同比增長(zhǎng)5%至409.62億元。其中，期交和躉交保費(fèi)分別同比增長(zhǎng)4%和6.1%。續(xù)期保費(fèi)同比增長(zhǎng)3.5%至1168.62億元。

需要引起注意的是，去年公司長(zhǎng)期險(xiǎn)十年期及以上期交保費(fèi)較2020年減少34.76億元，同比下降36.2%。這或與前述退保行為有關(guān)。

公司短期險(xiǎn)保費(fèi)表現(xiàn)難看，2021年同比下降25%，保費(fèi)同比減少18.79億元。

分渠道來(lái)看，個(gè)險(xiǎn)渠道新單貢獻(xiàn)放緩，2021年個(gè)險(xiǎn)長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)154.38億元，同比下降3%。其中，期交保費(fèi)同比下滑4.5%拖累個(gè)險(xiǎn)新單下滑明顯。

去年公司個(gè)險(xiǎn)續(xù)期保費(fèi)同比增長(zhǎng)5.2%，占個(gè)險(xiǎn)總保費(fèi)比例達(dá)84.58%。相比其短期險(xiǎn)保費(fèi)占比進(jìn)一步下滑，短期險(xiǎn)保費(fèi)同比下降超4成。

在行業(yè)營(yíng)銷(xiāo)不景氣的背景下，各公司都在人力清虛，2021年，新華保險(xiǎn)開(kāi)展人力清虛，截至12月末，個(gè)險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)規(guī)模人力38.9萬(wàn)人，同比減少35.8% 。

行業(yè)來(lái)看，近兩年代理人數(shù)量持續(xù)縮減，這也給相關(guān)從業(yè)人員帶來(lái)焦慮，有從業(yè)人員猜測(cè)，代理人數(shù)量銳減的下一步是不是就是內(nèi)勤裁員？

代理激勵(lì)的存在，使得銀保渠道保持給力，2021年新華保險(xiǎn)銀保渠道新單保費(fèi)發(fā)力明顯，較2020年長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)同比增長(zhǎng)9.5%。不過(guò)其續(xù)期保費(fèi)和短期險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)乏力，分別同比下滑6.8%和51.9%。

從險(xiǎn)種來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入以分紅型保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、傳統(tǒng)型保險(xiǎn)為主，保費(fèi)占比分別為34.71%、37.15%、26.99%。除了分紅型保險(xiǎn)保費(fèi)較2020年下降6%外，健康險(xiǎn)保費(fèi)微增1.1%，傳統(tǒng)型保費(fèi)大漲19.5%。

其中，傳統(tǒng)型保險(xiǎn)貢獻(xiàn)新單保費(fèi)同比大增33.6%，分紅型保險(xiǎn)新單保費(fèi)同比微增1.6%。相比，受行業(yè)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)低迷和人力清虛影響，公司健康險(xiǎn)長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)大幅下降18.8%，拖累了新單保費(fèi)增長(zhǎng)。

根據(jù)報(bào)告顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)一年新業(yè)務(wù)價(jià)值59.8億元，同比減少34.9%。新業(yè)務(wù)價(jià)值率由2020年的19.7%下滑6.8個(gè)百分點(diǎn)至12.9%。

其中，2021年個(gè)險(xiǎn)渠道和團(tuán)體保險(xiǎn)渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值下降明顯。其中備受矚目的個(gè)險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值57.8億元，同比大幅下滑35.68%。銀保渠道逆勢(shì)上揚(yáng)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值4.97億元，同比上漲超5成。

公司2021年個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)率下滑，13個(gè)月繼續(xù)率為83.7%，同比下滑6.2個(gè)百分點(diǎn)；25個(gè)月繼續(xù)率為83.8%，同比下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)。

償付能力下滑，2021年公司核心償付能力充足率為243.35%，同比下滑24.93個(gè)百分點(diǎn)。綜合償付能力充足率為252.09%，同比下滑25.75個(gè)百分點(diǎn)。

壽險(xiǎn)行業(yè)拐點(diǎn)未現(xiàn)

截至3月底上市險(xiǎn)企年報(bào)相繼披露完成，業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上多數(shù)高管回復(fù)外界關(guān)心的股價(jià)問(wèn)題時(shí)，普遍叫冤表示“公司當(dāng)前股價(jià)低于內(nèi)含價(jià)值”。

4月14日，新華保險(xiǎn)A股報(bào)收35.81元，年內(nèi)跌幅7.9%。

多數(shù)行業(yè)人士表示，保險(xiǎn)股市場(chǎng)行情低迷與公司自身盈利能力分不開(kāi)以及受市場(chǎng)投資理念等因素影響，從而導(dǎo)致險(xiǎn)企股價(jià)被低估。

事實(shí)上，2021年除中國(guó)平安營(yíng)收下降3.1%，歸母凈利下降29%外，多數(shù)上市險(xiǎn)企營(yíng)收、歸母凈利均有所上漲。

中國(guó)太保營(yíng)收增長(zhǎng)4.4%，歸母凈利增長(zhǎng)9.2%；中國(guó)人壽營(yíng)收增長(zhǎng)4.1%，歸母凈利增長(zhǎng)1.3%；中國(guó)人保營(yíng)收增長(zhǎng)2.4%，歸母凈利增長(zhǎng)7.8%。

不過(guò)，險(xiǎn)企年報(bào)中的營(yíng)收凈利并不能完全表現(xiàn)公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況。

保險(xiǎn)行業(yè)依然面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，尤其是壽險(xiǎn)行業(yè)在轉(zhuǎn)型周期下，新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)下滑，仍未向好，眾人所期盼的壽險(xiǎn)拐點(diǎn)依舊未到來(lái)。

以純粹經(jīng)營(yíng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的新華保險(xiǎn)為例，或許更能看清目前壽險(xiǎn)改革的現(xiàn)狀。

作為老牌壽險(xiǎn)公司新華保險(xiǎn)營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)無(wú)疑是可喜的，不過(guò)壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，行業(yè)代理人規(guī)模下降也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

且不說(shuō)是公司主動(dòng)謀求改革主動(dòng)清虛的結(jié)果還是基于行業(yè)形勢(shì)下的連鎖反應(yīng)，代理人數(shù)量下滑直接影響了保費(fèi)增長(zhǎng)和新單銷(xiāo)售是很明顯的事。

從趨勢(shì)分析來(lái)看，2019年-2021年新華保險(xiǎn)營(yíng)收增長(zhǎng)率分別為13.2%、18.3%、7.7%；同期，公司歸母凈利增長(zhǎng)率分別為83.8%、-1.8%、4.6%。

不難看出，公司營(yíng)收繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)比率已降至個(gè)位數(shù)。歸母凈利更是從高位跌落。

近3年，公司總保費(fèi)增幅分別為13%、15.5%、2.5%。顯然，去年公司保費(fèi)雖實(shí)現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)，不過(guò)增幅明顯偏低。

2019-2021年，公司退保金變動(dòng)幅度分別為-60.7%、-5.6%、45.1%；3年間退保率分別為1.8%、1.5%、2%。去年公司退保支出激增，處于高位，在轉(zhuǎn)型當(dāng)下需引起重視。

同期，長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)增幅分別為22%、53.7%、5%。一年新業(yè)務(wù)價(jià)值降幅分別為-19.9%、-6.1%、-34.9%。新單承壓，連帶新業(yè)務(wù)價(jià)值下降明顯，近三年公司新業(yè)務(wù)價(jià)值均為負(fù)增長(zhǎng)。

同期，個(gè)險(xiǎn)渠道規(guī)模人力分別為50.7萬(wàn)人、60.6萬(wàn)人、38.9萬(wàn)人，2021年公司代理人數(shù)量銳減21.7萬(wàn)人。

不難發(fā)現(xiàn)，2021年新華保險(xiǎn)營(yíng)收、凈利、總保費(fèi)雖實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，增幅明顯放緩。退保金支出、新業(yè)務(wù)價(jià)值和代理人數(shù)量較此前進(jìn)一步下滑。

從行業(yè)來(lái)看，2021年在上市險(xiǎn)企中除了新華保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值下降超3成外，降幅處于高位的還有人保壽險(xiǎn)，其新業(yè)務(wù)價(jià)值下降超4成。

而中國(guó)人壽、太保壽險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值降幅也維持在2成以上。

代理人方面，2021年人力規(guī)模大幅下降成為行業(yè)趨勢(shì)，2021年行業(yè)代理人較2020年縮減200多萬(wàn)。

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的信息顯示，截至2021年底，全國(guó)保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)中介監(jiān)管信息系統(tǒng)執(zhí)業(yè)登記的銷(xiāo)售人員641.9萬(wàn)人，而在2020年末該系統(tǒng)執(zhí)業(yè)登記的代理制銷(xiāo)售人員為842.8萬(wàn)人。

業(yè)內(nèi)人士分析，受疫情、代理人數(shù)量下降、監(jiān)管趨嚴(yán)等因素影響，新單銷(xiāo)售承壓疊加長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品占比下降影響，新業(yè)務(wù)價(jià)值進(jìn)一步下滑。