記者 王玉

中國人民銀行周五宣布，將于4月25日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)），釋放長期資金約5300億元。

本次降準(zhǔn)符合預(yù)期，周三召開的國務(wù)院常務(wù)會議要求“適時運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經(jīng)濟特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)的支持”，但降準(zhǔn)幅度不及市場預(yù)期的0.5個百分點。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，降準(zhǔn)幅度低于市場預(yù)期，可能有兩個原因：一是現(xiàn)在金融機構(gòu)存準(zhǔn)率不高，從政策空間考慮，下調(diào)幅度將趨窄。二是央行著眼于兼顧內(nèi)外平衡，在實施貨幣政策時較為審慎，這也預(yù)示著未來政策節(jié)奏將是“小步快走”，相機而動。

此外，中國匯投資研究院副院長趙慶明對界面新聞表示，近期通脹預(yù)期上行、中美國債收益率利差收窄甚至倒掛，可能也是阻止央行更大幅度降準(zhǔn)的原因。

人民銀行表示，當(dāng)前流動性已處于合理充裕水平。此次降準(zhǔn)的目的，一是優(yōu)化金融機構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。二是引導(dǎo)金融機構(gòu)積極運用降準(zhǔn)資金支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準(zhǔn)降低金融機構(gòu)資金成本每年約65億元，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進降低社會綜合融資成本。

央行指出，本次降準(zhǔn)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個百分點，有利于加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度。

分析師表示，近期新冠疫情在深圳、上海等重點城市相繼爆發(fā)，給原本已經(jīng)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力的中國經(jīng)濟帶來更大沖擊。他們認(rèn)為，貨幣政策應(yīng)更加積極應(yīng)對，除降準(zhǔn)外，還應(yīng)降息。

周五早間，央行僅對當(dāng)天到期的1500億元中期借貸便利（MLF）進行了等量續(xù)作，操作利率依然保持在2.85%，使得降息的預(yù)期部分落空。盡管如此，分析師認(rèn)為，二季度依然有降息的可能。

“監(jiān)管層要權(quán)衡疫情沖擊、地產(chǎn)下滑帶來的經(jīng)濟下行壓力，及降息可能對人民幣匯率和跨境資金流動的影響。在人民幣強勢運行，國內(nèi)通脹整體溫和背景下，貨幣政策動用價格型工具沒有實質(zhì)性障礙，當(dāng)前貨幣政策有充分條件＂以我為主＂?！蓖跚嗾f。

國泰君安證券首席宏觀分析師董琦也表示，二季度降息窗口并未關(guān)上。他指出，降息理由有三。

首先，從基本面看，3月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）較上月回落0.7個百分點至49.5%，說明經(jīng)濟仍在探底，與此同時，金融數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出政策主導(dǎo)、實體疲弱的結(jié)構(gòu)特征。從經(jīng)濟增長角度來看，仍然需要降息。

其次，“4月的確是較好的窗口期?！倍f，因為5、6月美聯(lián)儲加息50個基點以及縮表概率較大，屆時中美貨幣政策將進一步分化。

此外，董琦指出，當(dāng)前新冠疫情是一個重要的催化劑。“此次國常會雖沒有提及降息，但提到‘進一步加大金融對實體經(jīng)濟特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)，向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利’，疫情沖擊之下，降準(zhǔn)可能效果平淡，仍然需要政策利率降息，或MLF暫時不動，通過降準(zhǔn)引導(dǎo)金融機構(gòu)主動壓縮LPR加點，進行讓利的方式來落地降息?！彼f。

但財信研究院副院長伍超明表示，降準(zhǔn)后，短期降息概率下降。

他指出，一是再貸款、再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率較低，隨著其規(guī)模的擴大，有利于降低銀行資金成本，進而能在一定程度上降低企業(yè)融資成本，實現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性降息效果，部分替代了降息功能。二是隨著逆周期政策加力顯效，國內(nèi)實體經(jīng)濟增長將趨于回升，降息以實現(xiàn)穩(wěn)增長的必要性在下降；三是全球融資條件收緊、整體利率提升的環(huán)境，將對國內(nèi)利率下行空間構(gòu)成制約。