文|侃見財經(jīng)
穿越周期是每一位投資者的必修課。
在漫長的經(jīng)濟史長河里,大部分投資者都消失在了第一個階段。
查理·芒格曾經(jīng)說過,我比別人成功,可能是我更“愚蠢”。盡管大部分投資者進入市場之后,都覺得自己比市場要聰明。
4月11日,芒格旗下基金對阿里進行了減持。根據(jù)其向SEC提供的文件顯示,一季度該公司售出了302060張阿里巴巴美國存托憑證,將其投資減少至30萬美國存托憑證。這就意味著,芒格減持阿里達到了其持倉的一半。
值得注意的是,阿里是該公司在今年減持的唯一投資標的。
消息一出,市場一片嘩然。
那么,芒格為什么會在這個節(jié)點選擇減持?此時減持是否意味著芒格已經(jīng)認虧出局?
我認為,可能并非如此。
芒格曾經(jīng)說過,“你必須要非常有耐心,你必須要等待,直到某件事出現(xiàn),你才會發(fā)現(xiàn)自己所付出的代價是值得的?!?/p>
對于芒格來說,在確定的階段跟隨趨勢一起做多,可能會比當下選擇逆勢抄底更舒服。盡管他在Daily Journal股東會上曾表達了對阿里積極的看法。他還稱,投資阿里是讓他舒適的決定。
如果我們細心,我們會發(fā)現(xiàn)芒格和巴菲特能走到今天,穿越數(shù)輪牛熊,其最大的特點就是不跟市場作對。
盡量別犯愚蠢的錯誤,而不是盡量表現(xiàn)得聰明。
兩年前,巴菲特在抄底航空股時,就犯下嚴重的錯誤。盡管虧損了一半以上,他還是堅定地清倉了所有的航空股票。
事后在接受采訪時他曾表示,“我不能確定疫情對于航空公司未來有多大的影響,美國人生活習(xí)慣是否會發(fā)生改變……”
在伯克希爾的股東會上,巴菲特大方地承認了投資航空股的錯誤。他進一步解釋道:我們買入了四大航空公司的股票,花了七八十億美元,現(xiàn)在想拿出來,這是我們的錯。不是部分減持,我們改變主意了,就是要全部賣掉。
當我們梳理芒格和巴菲特的投資軌跡時,我們會發(fā)現(xiàn)趨勢的力量,也會發(fā)現(xiàn)認錯的力量,市場永遠都是最好的試金石。
實際上,芒格的對阿里的關(guān)注大概在疫情之后,2021年的第一季度,芒格首次建倉了阿里,隨后一路加倉。到了去年四季度,其持倉數(shù)量直接翻了一倍,達到了60.206萬股。
根據(jù)市場估算,芒格持倉阿里的平均成本大概為155.07美元/股,耗資約為1.1億美元。不過1.1億美元的持倉對于芒格來說,其實并不算是一筆大額投資。當個人的行為被無限放大時,他的每一筆投資都有可能被“神化”,有時候每一筆買入和賣出都不一定有很深的市場意義。名人效應(yīng)下,我們總喜歡用自己的想法去生硬地解釋每一筆交易背后的邏輯。
芒格曾經(jīng)說過:“我其實一直都在犯錯誤,從現(xiàn)在來看我也希望我當時做的是不同的決定,但是犯錯誤是不可避免的,因為要成為一個好的投資者非常困難?!?/p>
我認為,芒格選擇此時賣出阿里,并非有過多的含義,盡管芒格很重視中國市場,但是他不可能對于每一筆投資都了若指掌。
看多并且做多中國,不僅僅是芒格的行為看法,也是全球一大部分投資者共同的看法。
前段時間,全球最大的基金之一橋水基金旗下的基金披露了最新的持倉數(shù)據(jù),根據(jù)持倉顯示,橋水全天候中國基金總規(guī)模從上一季度末的54.4億美元攀升至61.54億美元。值得注意的是,該基金一半左右的投資者為美國投資者。
當下,全球的經(jīng)濟情況正在變得復(fù)雜,投資的難度也在加大。好的公司并非一路平坦,而是在各種突發(fā)情況下總體向上。不管芒格還是巴菲特,他們都多次強調(diào)了買入好的公司一直持有的理念。
只是在投資的路上,大部分投資者都忽略了長線的價值,尤其是好公司的價值,從而錯把每一個持有公司的長線行為當作價值投資的典范。
對于個人而言,并不存在通過投資致富的單一準則,實際上大部分人也不可能通過投資致富,每一筆投資的背后是關(guān)于人性、數(shù)字、商業(yè)、知識等的總和,這些都不能假手于外物。
芒格已經(jīng)97歲了,他見慣了投資路上的風(fēng)風(fēng)雨雨,也知道商業(yè)內(nèi)在運行的大部分規(guī)律。他曾告誡過投資者,“不要盲目地跟風(fēng)買入,因為這是在賭博。正如人們常說,你要了解女人的話,還需要你自己去了解。盡管你可能不會聽我的勸告?!?/p>