文｜云酒網(wǎng)
4月17日，衡水老白干發(fā)布2022年限制性股票激勵計劃，擬授予限制性股票數(shù)量不超過1774萬股，約占公司股本總額89728.74萬股的1.98%，授予激勵對象不超過213人，包括董事、高級管理人員、下屬子公司領(lǐng)導(dǎo)班子成員、總部及下屬子公司核心員工。
在此之前，投資者多次在投資者互動平臺詢問老白干酒關(guān)于股權(quán)激勵的相關(guān)計劃。公告發(fā)布當(dāng)日晚間，投資者反響積極，側(cè)面印證了投資人眼中老白干酒此次股權(quán)激勵計劃的大利好。
“千呼萬喚始出來”
衡水老白干酒算是地方白酒中，較早推行股權(quán)激勵的公司。
早在2014年12月1日，老白干酒就曾發(fā)布相關(guān)方案，面向員工、優(yōu)秀經(jīng)銷商、戰(zhàn)略投資者發(fā)行不超過3500萬股股票，發(fā)行價格為23.58元/股，募集資金總額不超過8.25億元。一年后，該方案正式落地。
上述計劃使得老白干市場信心一度恢復(fù)，但受限于其并未達(dá)預(yù)期的業(yè)績基本面，計劃也未取得理想的成效。
盡管如此，“股權(quán)激勵”依舊是投資者心目中提升業(yè)績的重要舉措。
一方面，“珠玉在前”，成效令人心動。
2018年，山西省國資委出具批復(fù)，同意山西汾酒的激勵計劃。該計劃擬向395名激勵對象以19.28元每股的價格共授予股票568萬股。
激勵之下，汾酒實現(xiàn)快速發(fā)展，在2019年和2020年分別實現(xiàn)營收118.9億元和139.9億元，順利完成了業(yè)績目標(biāo)。2021年4月9日，激勵計劃解除限售條件，考核范圍內(nèi)除了2人業(yè)績未達(dá)標(biāo)外，其他對象均獲得激勵，此時汾酒的股價已達(dá)到248元，人均浮盈18倍。
另一方面，老白干人亟需“振奮”。
2018年，老白干酒實現(xiàn)營收35.83億元，同比增長了41.34%；實現(xiàn)凈利潤3.5億元，增幅高達(dá)114.26%。但其中以豐聯(lián)酒業(yè)納入上市公司的部分為主，老白干酒原有業(yè)務(wù)增幅并不明顯。
2020年白酒行業(yè)整體受到外部環(huán)境影響，老白干酒營收、凈利雙降，衡水老白干系列、板城燒鍋系列酒、文王貢系列酒、孔府家系列酒營收均下降，分別實現(xiàn)營收20.12億元、5.05億元、2.97億元、1.48億元，同比下降分別為9.14%、27.60%、11.24%、8.55%；武陵系列則實現(xiàn)營收4.52億元，增幅達(dá)28.19%。
3月14日，老白干酒發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2022年1至2月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入7.08億元左右，同比增長10%左右；實現(xiàn)凈利潤2.2億元左右，同比增長680%左右。其中凈利大幅增長主要系2022年1月份公司收到了土地收儲補償款2.74億元。
業(yè)績牽動股價。2021年12月16-17日，老白干酒連續(xù)兩日大漲，股價首次突破30元，但此后連續(xù)下挫，截至2022年4月15日收盤，老白干股價為20.43元。隨著旗下武陵等子公司增長勢頭回升，老白干酒業(yè)績會否隨著此次股權(quán)激勵的推進而再度企穩(wěn)增長，備受資本市場關(guān)注。
“梅開二度”能逢春？
根據(jù)公告，老白干本次股權(quán)激勵的限制性股票授予價格為10.34元/股。從上周的收盤價來看，授予價格約為當(dāng)前股價的50%，力度可見一斑。董事長劉彥龍，副董事長、總經(jīng)理王占剛，常務(wù)副總經(jīng)理趙旭東等老白干的高管團隊成員均在授予對象之列。
根據(jù)公告，限制性股票的有效期包括授予后的24個月限售期和36個月解除限售期。在限售期內(nèi)，限制性股票予以鎖定，不得以任何形式轉(zhuǎn)讓、不得用于擔(dān)?；騼斶€債務(wù)。若達(dá)到限制性股票的解除限售條件，限制性股票將在未來36個月內(nèi)分三批解除限售，解除限售的比例分別為40%、30%、30%。
老白干制定的解除限售期的業(yè)績考核條件為：
2022-2024連續(xù)三年，凈資產(chǎn)收益率不低于10%，且不低于對標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)平均業(yè)績水平；
凈利潤較上一年復(fù)合增長率不低于15%，且不低于對標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)平均業(yè)績水平；
主營業(yè)務(wù)收入占比不低于95%。
云酒頭條統(tǒng)計了2016-2020五年內(nèi)，老白干酒凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)收入占比等三大指標(biāo)的相關(guān)情況。
數(shù)據(jù)顯示，除了2020年受疫情影響，凈資產(chǎn)收益率與凈利潤增長率出現(xiàn)異常，其他年份凈利潤增長率均超15%，凈資產(chǎn)收益率在2019年之前也是穩(wěn)步提升的；主營業(yè)務(wù)收入占比連續(xù)5年呈上升趨勢，2022年超95%似乎并無懸念。另外有投資人表示，老白干選取的“對標(biāo)企業(yè)”中多數(shù)為相近企業(yè)。
此前，基于對上一次老白干股權(quán)激勵方案的反思，有業(yè)內(nèi)人士提出，股權(quán)激勵的制定與公司戰(zhàn)略方向的契合是一門復(fù)雜的學(xué)問，如何通過股權(quán)激勵聯(lián)動“生產(chǎn)”與“營銷”，“人才”與“市場”需要專業(yè)的團隊來制定周密的政策，這不是簡單的“分錢”與“分權(quán)”的游戲，而是多方資源的平衡與市場的博弈。
上述觀點認(rèn)為，股權(quán)激勵的核心“杠桿優(yōu)勢”，就是通過專業(yè)的激勵政策的制定，去撬動“人才、渠道、市場”三大核心。
這一點在前述汾酒的國企改革中同樣的得到了驗證。在推新股權(quán)激勵時，汾酒曾在兩個層面設(shè)置了解禁條件：公司層面，要求2019-2021年相比2017年營收增長率不低于90%、120%、150%，且三年凈資產(chǎn)收益率不低于22%，個人層面同樣針對崗位設(shè)置了相應(yīng)的績效考核體系，只有兩者同時達(dá)標(biāo)，激勵才能解禁。這一目標(biāo)也為后來企業(yè)在契約化管理、渠道網(wǎng)絡(luò)拓展、產(chǎn)品升級等方面，提供了充沛動力。
“優(yōu)秀的股權(quán)激勵方案能為企業(yè)業(yè)績帶來質(zhì)的提升，反之則未必能取得成效?！崩习赘稍杂H身經(jīng)歷印證了這一理論。而今，與汾酒同屬大清香陣營的老白干“梅開二度”，此番股權(quán)激勵方案更值得期待。
在今年2月舉行的衡水老白干營銷公司動員大會上，公司首提“二次創(chuàng)業(yè)”的管理創(chuàng)新理念，指出要持續(xù)推進營銷體制改革，激發(fā)各方活力。
同樣股權(quán)激勵，老白干能否復(fù)制汾酒式成功？拭目以待。