文|翠鳥資本
越虧越開，越開越虧。
作為公司上市以來的首份年報，奈雪的茶（2150.HK）2021年報這份答卷表現(xiàn)并不怎么樣，應(yīng)該可以說，是不及格的。
數(shù)據(jù)顯示，2021年奈雪的茶總營收42.96億元人民幣，經(jīng)調(diào)整凈利潤虧損1.45億元。相比較之下，奈雪的茶2020年的營收為30.57億元，而2020年公司凈虧損2.03億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為1664.3萬元。
虧損之下，奈雪的茶仍舊在擴(kuò)張之路上狂奔。
截至2021年12月31日，奈雪的茶共開出817家門店，相較于2020年的491家，2021年新增了門店數(shù)326家。公司稱，2022年奈雪的茶預(yù)計將新開350家茶飲店，屆時門店總數(shù)將突破千家。
為何越虧損越擴(kuò)張？身處低門檻的餐飲產(chǎn)業(yè)，似乎奈雪的茶已經(jīng)沒有回頭路。在前有堵截后有追兵的激烈競爭之下，只能靠著擴(kuò)張持續(xù)做大市場，對資本做出交代。
業(yè)內(nèi)人士表示，雖然身處新茶飲賽道，不斷的投入開店是獲取市場的一個利器，但是歸母凈利潤持續(xù)虧損態(tài)勢之下，奈雪的茶是否應(yīng)該持續(xù)開店“賭未來”值得商榷。
另一方面，身為餐飲界的另一上市公司，海底撈因為過度擴(kuò)張帶來的惡果已經(jīng)顯現(xiàn)，巨額虧損之下也開始做出閉店的決定。
如果不能建立起自身的“護(hù)城河”，這個充分競爭和低門檻的賽道，奈雪的茶的未來可能不會好看。
擴(kuò)張之下：為盈利還是為估值？
奈雪的茶作為新茶飲上市的第一股，上市后受到不少關(guān)注。
不過，餐飲行業(yè)這幾年并不是好光景。由于疫情反復(fù)的影響，不少線下餐飲門店陷入停擺、到店餐飲消費需求萎縮，餐飲行業(yè)遭遇系統(tǒng)性破壞。
但在此種情況下，奈雪的茶卻不斷擴(kuò)張。
年報顯示，2021年奈雪的茶凈新增326間奈雪的茶茶飲店，截至2021年12月31日，奈雪的茶在80個城市擁有817間奈雪的茶茶飲店。
對于2022年的規(guī)劃，奈雪的茶預(yù)計新開350家茶飲店，并表示通過落實加密策略，在現(xiàn)有的一線、新一線和重點二線城市加大門店密度，提高品牌勢能。
值得注意的是，奈雪的茶在2021年集中發(fā)力的PRO店，拉低了整體的利潤率。據(jù)2021年財報顯示，奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)茶飲店的門店經(jīng)營利潤率為17.5%，而第一類和第二類的PRO茶飲店分別為9.8%和6.2%。
然而，資本助推之下，奈雪的茶可能并沒有回頭路。
在競爭激烈的餐飲行業(yè)，想要高速發(fā)展階段就要持續(xù)投入擴(kuò)張。但另一方面，從奈雪的茶自身發(fā)展戰(zhàn)略來看，開店擴(kuò)張、在線訂單的增加自然會帶來人工成本以及配送成本的增加。
而高速擴(kuò)張之下，產(chǎn)品質(zhì)量問題也容易出現(xiàn)。在南都鑒定近一年的數(shù)據(jù)盤點中，蜜雪冰城、知名連鎖品牌喜茶、奈雪的茶、一點點、Coco，都因出現(xiàn)食品安全衛(wèi)生問題而登上質(zhì)量黑榜。
另一個飲食零售案例：海底撈
從高速擴(kuò)張到大規(guī)模閉店，海底撈給餐飲界的同行上了一堂生動的案例課。
3月23日，海底撈發(fā)布去年全年業(yè)績公告。2021年，海底撈實現(xiàn)收入411.12億元，同比增長43.7%；凈虧損41.6億元，其中由于2021年閉店計劃處置長期資產(chǎn)的一次性損失、減值損失，以及管理層采取審慎態(tài)度計提的減值損失超過36.5億元。
海底撈的年報中最直觀的，就是過度擴(kuò)張帶來的后果。
2021年根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)，海底撈長期資產(chǎn)減值造成約36億損失。根據(jù)海底撈的啄木鳥計劃顯示，海底撈餐廳永久關(guān)閉的已有260家，臨時關(guān)閉的有32家。
海底撈創(chuàng)始人張勇曾表示，“我對趨勢的判斷錯了，2020年6月我進(jìn)一步作出擴(kuò)店的計劃，現(xiàn)在看確實是盲信。目前的苦果，只能由我們自己一口一口咽下去?！?/p>
觀其以往的經(jīng)營模式，不難發(fā)現(xiàn)海底撈業(yè)績增長的主要原因是在于門店的規(guī)?；瘮U(kuò)張。
自上市以來，海底撈就進(jìn)入了高速擴(kuò)張的階段，2018年海底撈的門店凈增數(shù)量為193家，2019年則進(jìn)一步提升至308家。
然而，自2020年6月，海底撈開始盲目擴(kuò)張，張勇基于當(dāng)時疫情的防控能力以及過往樂觀的翻臺率做出了錯誤的判斷，預(yù)測疫情將會在當(dāng)年9月份進(jìn)入尾聲，于是在市場尚未完全恢復(fù)時便決定大肆擴(kuò)張。
其實，新茶飲和火鍋賽道有些類似，都已經(jīng)是競爭激烈的紅海賽道?；疱佇袠I(yè)的特點是菜肴標(biāo)準(zhǔn)、工藝簡單、可復(fù)制性強、入門門檻低，新茶飲賽道也是一樣的道理，可復(fù)制性強主要靠品牌帶來的差異。
奈雪的茶主打的是高端化，就體現(xiàn)在“大店+高端場所”的經(jīng)營模式、高價值的產(chǎn)品、原材料的精選等方面。
不過，高端化特色在競爭壓力之下，正在悄悄改變。
去年以來，奈雪的茶將其標(biāo)準(zhǔn)茶飲店部分轉(zhuǎn)型為PRO店，且新增加的門店也都重點布局PRO店，大店的特色正在減弱。
一方面奈雪的茶外賣訂單的營收占比在加大，也標(biāo)志著自己的特色在逐漸減淡。同時，近來奈雪的茶也加入了降價大軍，推出多款低價位產(chǎn)品，表明自身的品牌特色也開始向市場低頭。
餐飲擴(kuò)張帶來的市場和風(fēng)險，是這枚硬幣的正反面，也是奈雪的茶不得不面對的挑戰(zhàn)。