文|天府財(cái)經(jīng)
對于玩轉(zhuǎn)光伏行業(yè)，江蘇陽光股份有限公司（以下簡稱“江蘇陽光”）可謂是前度劉郎今又來，然而公司過去的“劣跡”很難讓投資者安心。
繼三個(gè)月前宣布總投資逾350億元的內(nèi)蒙古光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目后，3月上旬，趁著一季度硅料漲價(jià)的東風(fēng)，江蘇陽光對外公布了一份投資公告：擬設(shè)立全資子公司——內(nèi)蒙古澄安新能源有限公司，注冊資本20億元，主營業(yè)務(wù)范圍包括單晶與多晶的硅棒、硅片等。
江蘇陽光及其實(shí)控人陸克平曾數(shù)次大手筆投資光伏產(chǎn)業(yè)，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)十余年，不僅所有投資打水漂，“玩壞”一家上市公司，導(dǎo)致20萬股東血本無歸，陸克平還因套現(xiàn)、違規(guī)信披等原因，嚴(yán)重?cái)_亂市場秩序，被證監(jiān)會(huì)裁定終身市場禁入。
如今江蘇陽光資金面捉襟見肘，經(jīng)營要靠借新債還舊賬，此次再碰光伏，結(jié)局又會(huì)如何？
從毛紡跨界光伏，結(jié)果一地雞毛
江蘇陽光是“陽光系”的一份子，實(shí)控人系江陰市“毛紡巨子”陸克平。公司成立于1994年，于1999年上市，是國內(nèi)知名毛紡企業(yè)，除此之外還涉及服裝、生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、生態(tài)農(nóng)林、房地產(chǎn)、金屬制品等產(chǎn)業(yè)。
2005年，中國光伏產(chǎn)業(yè)第一波熱潮開始，引得大量資本紛紛進(jìn)場，吸引了處在發(fā)展瓶頸期，急需找到業(yè)績增長點(diǎn)的江蘇陽光。2006年江蘇陽光計(jì)劃開發(fā)納米光熱伏電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)光電轉(zhuǎn)換效率可達(dá)35%，可實(shí)現(xiàn)年銷售收入30億元，后該項(xiàng)目在外界質(zhì)疑聲中不了了之。
第一波試水打了啞炮，但這并沒有阻礙陽光向光伏進(jìn)軍的腳步。2006年5月，江蘇陽光出資2.34億元參與組建了寧夏陽光硅業(yè)有限公司（以下簡稱“寧夏陽光”），2008年首期多晶硅1500噸產(chǎn)能試產(chǎn)成功，預(yù)計(jì)2009年3月底可全面投產(chǎn)。
卻不想，這次偏偏遇上了歐盟、美國對我國光伏產(chǎn)業(yè)的“雙反”調(diào)查以及席卷全球的金融危機(jī)，導(dǎo)致國內(nèi)光伏行業(yè)受到沉重打擊，多晶硅產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，價(jià)格由300萬元/噸腰斬至130萬元/噸。2010年江蘇陽光年報(bào)顯示，多晶硅業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率為-1.17%，凈虧350多萬，連成本都未追平。
連年的虧損迫使寧夏陽光于2012年8月下旬正式停產(chǎn)檢修，2012年寧夏陽光賬面凈資產(chǎn)-4616萬元，并于2013年3月18日正式宣告破產(chǎn)。由于寧夏陽光的破產(chǎn)，江蘇陽光對寧夏陽光的股權(quán)投資款2.34億元以及寧夏陽光所欠江蘇陽光借款12.75億元預(yù)計(jì)無法收回，從而造成公司2012年度利潤出現(xiàn)巨額虧損。
暗箱操作不斷，只得自食其果
江蘇陽光投資光伏不成功，但陸克平似乎仍有自己的盤算，在寧夏陽光虧損期間，陸克平依舊大手筆投資海潤科技。2010年，“陽光系”另一家子公司紫金電子收購了海潤科技33.65%的股權(quán)，成為第一大股東，并于次年成功借殼ST申龍成功上市。
但受歐美“雙反”調(diào)查的影響，海潤科技2012年僅盈利200多萬元，為履行海潤上市后盈利5億元的承諾，江蘇陽光不得不自掏腰包填補(bǔ)漏洞。
似乎是嗅到了危險(xiǎn)的信號，2014年海潤光伏限售股解禁，包括紫金電子在內(nèi)的多位大股東紛紛減持，紫金電子對海潤科技的持股比例降至0.32%，減持金額超20億元。
被掏空的海潤科技后期凈資產(chǎn)一度降到-58.5億元，嚴(yán)重資不抵債并無持續(xù)經(jīng)營的能力，于2019年7月黯然退市。在這一輪危機(jī)中，紫金電子還收到了來自監(jiān)管層的警告，同時(shí)處以40 萬元罰款。
在海潤科技退市前夕，陸克平又將目光聚集在了四環(huán)生物。四環(huán)生物前身是蘇三山，幾經(jīng)易主與更名，2014年至2018年一直對外宣稱公司無實(shí)際掌控人，但長達(dá)4年無實(shí)控人的上市公司放眼整個(gè)市場也是實(shí)屬罕見。在證監(jiān)會(huì)的調(diào)查下，2020年5月28日，一紙市場禁入決定書揭開了陽光背后的操縱手段。
據(jù)悉，陸克平通過19個(gè)涉案賬戶組實(shí)際控制四環(huán)生物39．42％股權(quán)，同時(shí)通過上述賬戶在四環(huán)生物股東大會(huì)上行使表決權(quán)，但其從未進(jìn)行過披露、也未發(fā)出收購要約。事實(shí)證明，陸克平不晚于2014年5月23日成為四環(huán)生物實(shí)際控制人，部分涉案人員指認(rèn)陸克平為四環(huán)生物實(shí)際控制人，并承認(rèn)其向陸克平匯報(bào)工作，四環(huán)生物的重大經(jīng)營決策由陸克平?jīng)Q定。
最終，因信披違規(guī)、違規(guī)交易等，中國證監(jiān)會(huì)對陸克平處以2734萬元的罰款并終身禁止入市。
業(yè)績增長乏力，加碼尋突破口
對于數(shù)次套現(xiàn)跑路的陸克平來說，即使是上千萬的罰款也不足以抵過他給股民帶來的創(chuàng)傷。雖然多次“脫險(xiǎn)”，但陸克平顯然早已力不從心，曾掌控三家A股上市公司，現(xiàn)在僅剩江蘇陽光，其苦心經(jīng)營的資本帝國正在坍塌。但唯一“幸存”的江蘇陽光，這幾年也債臺高筑，問題纏身。
2008年前后憑借光伏概念，江蘇陽光股價(jià)一度被爆炒，股價(jià)一度直逼9.42元/股(前復(fù)權(quán))，總市值一度超過150億元，此后股價(jià)一路下探，如今僅3元/股上下，總市值僅剩55億元。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年期間，江蘇陽光營業(yè)收入從24.2億降到19.72億；歸屬于上市公司股東凈利潤從1.36億下降至1591.5千萬，降幅達(dá)88.3%。
凈利持續(xù)兩年下跌之后，2021年前三季度，江蘇陽光營收14.3億元，同比增長5.58%；凈利潤6837.50萬元，同比增長777.24%。對于三季度凈利潤增長，江蘇陽光表示系毛紡業(yè)務(wù)營業(yè)收入增加所致。
不過公司債臺高筑、現(xiàn)金失血，截至2021年三季度，江蘇陽光資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)51.5%，現(xiàn)金流為-0.4億元，其中籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-2.7億元。公司賬面上僅有貨幣資金4.2億元，短期借款卻高達(dá)18.42億元，償債壓力頗大。
同時(shí)，江蘇陽光集團(tuán)持有上市公司12.69%的持股比例中，85.7%都處于質(zhì)押狀態(tài)，經(jīng)營壓力大、資金緊缺的現(xiàn)狀不言而喻。
江蘇陽光多年來一直在借新還舊。2020年借款21.7億元，用于還債的就達(dá)20.9億元，2021年前三季度借入14.8億元，用于還債的資金就達(dá)16.5億元。2021年借入的錢還不夠還舊賬。未來一旦公司經(jīng)營不善，利息越滾越大，后果可想而知。
在“雙碳”目標(biāo)的東風(fēng)下，江蘇陽光這次加大賭注，是如愿獲得業(yè)績增長，亦或是重蹈覆轍，再割一波韭菜？