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誰(shuí)“賭”贏了瑞幸?

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誰(shuí)“賭”贏了瑞幸?

瘋狂開店、門店數(shù)超星巴克的瑞幸,在“賭”什么?

圖片來(lái)源:Unsplash-Keenan Constance

文|雪豹財(cái)經(jīng)社 陳重山

成立不到5年便經(jīng)歷了大起大落的瑞幸咖啡(以下簡(jiǎn)稱“瑞幸”),開始打破51歲老牌巨頭星巴克的光環(huán)。

4月11日,曾深陷財(cái)務(wù)造假丑聞的瑞幸與因低俗廣告?zhèn)涫軤?zhēng)議的“營(yíng)銷界泥石流”椰樹跨界聯(lián)手,推出聯(lián)名產(chǎn)品椰云拿鐵,掀起了一陣“土潮風(fēng)”。

據(jù)官方信息及GeoHey極海品牌監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù),截至4月17日,這款新品7日總銷量超過(guò)495萬(wàn)杯,日均銷量超過(guò)星巴克中國(guó)所有品類日均銷售總量(128.4萬(wàn)杯)一半。就在半個(gè)多月前,瑞幸門店總數(shù)超過(guò)星巴克中國(guó)的消息登上了熱搜。

憑借層出不窮的爆款單品和屢屢出圈的花式營(yíng)銷,瑞幸跨過(guò)了生死危機(jī)。但雪豹財(cái)經(jīng)社分析認(rèn)為,此舉并未帶來(lái)利潤(rùn)的改觀,而是使瑞幸門店數(shù)量大規(guī)模增加。

再度走上瘋狂開店老路的瑞幸,這次會(huì)賭贏嗎?

(瑞幸門店 雪豹財(cái)經(jīng)社攝)

瘋狂開店

踢走陸正耀、精打細(xì)算地熬過(guò)苦日子的瑞幸,再次走上了瘋狂開店的道路,重拾“陸氏打法”。

2022年2月,瑞幸CEO郭謹(jǐn)一在內(nèi)部信中透露,瑞幸1月新開門店360家,超過(guò)退市前的開店速度。瑞幸招股書顯示,2018年和2019年,瑞幸平均每月新開門店數(shù)量分別為172家和208.7家。

不過(guò),與大把燒錢開直營(yíng)店不同,瑞幸目前主要靠加盟形式拓店。

自2021年1月宣布“0加盟費(fèi)”放開加盟以來(lái),財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2021年,瑞幸新增加盟店753家,接近新增直營(yíng)店數(shù)量(468家)的兩倍。

如火如荼的營(yíng)銷,也讓瑞幸吸引了更多加盟商。雖然加盟瑞幸的裝修費(fèi)、設(shè)備費(fèi)、保證金等前期投入達(dá)到40萬(wàn)元以上,但在相對(duì)空白的下沉市場(chǎng),瑞幸仍然十分受歡迎。

然而,門店數(shù)量的擴(kuò)張,并沒有為瑞幸的利潤(rùn)帶來(lái)改觀。

2021年第四季度,瑞幸的經(jīng)營(yíng)虧損從上季度的670萬(wàn)元擴(kuò)大到1.2億元,2021全年總體經(jīng)營(yíng)虧損為5.4億元。郭謹(jǐn)一在2021年報(bào)中表示,自營(yíng)門店層面利潤(rùn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)年度轉(zhuǎn)正,這意味著加盟店拖了后腿。

加盟店增收不增利,甚至成為瑞幸扭虧為盈的障礙,但瑞幸并未停下加速開店的步伐。

這背后的原因,或與瑞幸的重新上市計(jì)劃不無(wú)關(guān)系。

據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》1月19日?qǐng)?bào)道,瑞幸考慮最快于年底重返納斯達(dá)克上市,被瑞幸方面否認(rèn)。不過(guò),已退市到粉單市場(chǎng)的瑞幸仍對(duì)外發(fā)布財(cái)報(bào),并積極解決歷史遺留問(wèn)題,被外界認(rèn)為在為上市做準(zhǔn)備。

4月11日,瑞幸宣布完成債務(wù)重組,正式結(jié)束作為債務(wù)人的破產(chǎn)保護(hù)程序,公司在任何司法管轄區(qū)不再受到破產(chǎn)或破產(chǎn)程序的約束。

這意味著,瑞幸迎來(lái)全新開始,回歸正常公司。

增加門店數(shù)量、擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模,繼而謀求上市,瑞幸再次沖擊資本市場(chǎng)背后,誰(shuí)將是最大的贏家?

誰(shuí)賭贏了?

第一投資首席投資官呂曉彤曾在2018年斷言:投資人押注瑞幸,賭的就是“再造一個(gè)星巴克”。

截至2021年12月,瑞幸的門店總數(shù)達(dá)到6024家,超過(guò)了5557家門店的星巴克中國(guó),成為中國(guó)國(guó)內(nèi)門店最多的咖啡連鎖品牌。當(dāng)初燒錢造夢(mèng)的資本如果陪著瑞幸走到今天,可以算作賭贏了一半。

在這場(chǎng)瘋狂的賭局中,大鉦資本堪稱最大贏家。

據(jù)瑞幸2021年財(cái)報(bào),截至2022年4月10日,大鉦資本持有瑞幸19.4%的A類股、100%的B類股、96%的高級(jí)可轉(zhuǎn)債,擁有57%的投票權(quán)。

(瑞幸股權(quán)結(jié)構(gòu) 截圖于2021年年報(bào))

瑞幸能夠順利完成債務(wù)重組,離不開大鉦資本在背后的支持。

2021年12月,陸正耀、錢治亞等“造假管理層”股權(quán)托管人畢馬威在BVI(英屬維爾京群島)法院上,對(duì)債務(wù)重組的清盤程序提出反對(duì)意見,導(dǎo)致債務(wù)重組截止日期延后。隨后,大鉦資本聯(lián)合IDG資本、Ares SSG Capital Management收購(gòu)了畢馬威托管股權(quán),推動(dòng)了債務(wù)重組完成,化解了此次危機(jī)。

帶領(lǐng)瑞幸“起死回生”的郭謹(jǐn)一團(tuán)隊(duì)上臺(tái),也是大鉦資本聯(lián)合愉悅資本“踢”走陸正耀的結(jié)果。

郭謹(jǐn)一執(zhí)掌下的新瑞幸投李報(bào)桃,積極解決歷史遺留問(wèn)題,為重新上市掃除障礙。

2022年,瑞幸已獲美國(guó)法院同意,向SEC(美國(guó)證監(jiān)會(huì))繳納1.8億美元(約合人民幣11.5億元)罰款。再疊加此前在國(guó)內(nèi)被罰6100萬(wàn)元,以及與美國(guó)集體訴訟原告達(dá)成1.875億美元(約合人民幣11.9億元)的和解意向,瑞幸遺留問(wèn)題“包袱落地”。

24億元的巨額賠償背后,同樣可見大鉦資本的身影。2021年4月,大鉦資本投資瑞幸2.4億美元,以認(rèn)購(gòu)高級(jí)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的方式落地,為瑞幸輸血。

相比之下,陸正耀、錢治亞等“造假管理層”,成為這場(chǎng)賭局中徹頭徹尾的輸家。

據(jù)2022年1月瑞幸公告,大鉦資本收購(gòu)畢馬威托管股權(quán)后,原“造假管理層”股權(quán)也完成清算,與瑞幸再無(wú)關(guān)聯(lián)。而在瑞幸納斯達(dá)克上市前的2019年,據(jù)招股書,陸正耀家族與錢志亞家族分別占有30.53%、19.58%的瑞幸股權(quán)。

與陸正耀、大鉦資本并稱瑞幸“鐵三角”的愉悅資本,則因?yàn)樵谌鹦襂PO時(shí)急于套現(xiàn),股份從上市前的6.75%降至2021年7月的3.22%。

經(jīng)歷過(guò)黑暗和低谷,僅存的“局中人”大鉦資本等到了黎明將至的曙光。

重新上市之困

懷揣重新上市夢(mèng)的瑞幸,邁出了翻身的第一步,但奏響凱歌還為時(shí)過(guò)早。

按照美股市場(chǎng)規(guī)定,從粉單市場(chǎng)重回納斯達(dá)克需要具備以下基本條件:凈資產(chǎn)達(dá)到500萬(wàn)美元,或年稅后利潤(rùn)超過(guò)75萬(wàn)美元,或市值達(dá)5000萬(wàn)美元;流通股達(dá)100萬(wàn)股;90個(gè)交易日內(nèi)最低股價(jià)為4美元;股東超過(guò)300人;有3個(gè)以上的做市商。

截至4月18日,瑞幸在粉單市場(chǎng)的股價(jià)為9.57美元,且自2020年12月以來(lái)均高于4美元。目前,瑞幸總市值27.66億美元,流通股超過(guò)100萬(wàn)股,雖然財(cái)報(bào)并未披露股東數(shù)與做市商的情況,但滿足重新上市的基本條件并不難。

不過(guò),從2018年至今,粉單市場(chǎng)的上萬(wàn)家公司里,沒有一家能夠成功轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克。瑞幸作為曾經(jīng)財(cái)務(wù)造假的公司,SEC對(duì)其IPO的要求會(huì)更嚴(yán)格,如何重新贏得投資者信任也是無(wú)法回避的問(wèn)題。

瑞幸也無(wú)法在國(guó)內(nèi)A股上市,因?yàn)閲?guó)內(nèi)主板上市對(duì)擬上市公司有盈利要求,而瑞幸至今未實(shí)現(xiàn)盈利。強(qiáng)調(diào)“硬科技”屬性的科創(chuàng)板雖然不要求盈利,但瑞幸同樣顯然無(wú)法達(dá)到要求。

謀求在港交所上市同樣并不容易。港交所有一條規(guī)定,要求擬上市公司“高級(jí)管理層必須保持3年穩(wěn)定”。瑞幸目前的管理團(tuán)隊(duì)是2020年7月上臺(tái),距今不到兩年時(shí)間。

這意味著,除了走在英國(guó)倫敦或新加坡上市的非主流路徑,瑞幸重回資本市場(chǎng)最便捷的方式,是通過(guò)SPAC(特殊目的收購(gòu)公司)上市。

2021年1月,賈躍亭創(chuàng)立的法拉第未來(lái)(Faraday Future)通過(guò)SPAC借殼上市納斯達(dá)克,完成上市,募資約10億美元。自2022年1月1日港交所SPAC上市機(jī)制生效以來(lái),已有12家SPAC公司遞表港交所,其中一家成功登陸港股。

目前,大鉦資本已是瑞幸最大股東,利用57%的投票權(quán),理論上可以推動(dòng)瑞幸回港SPAC上市,向投資者講出“門店數(shù)超星巴克”這一全新故事。

風(fēng)暴迭起的瑞幸生死故事中,大鉦資本站到了最后,也更有機(jī)會(huì)笑到最后。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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瘋狂開店、門店數(shù)超星巴克的瑞幸,在“賭”什么?

圖片來(lái)源:Unsplash-Keenan Constance

文|雪豹財(cái)經(jīng)社 陳重山

成立不到5年便經(jīng)歷了大起大落的瑞幸咖啡(以下簡(jiǎn)稱“瑞幸”),開始打破51歲老牌巨頭星巴克的光環(huán)。

4月11日,曾深陷財(cái)務(wù)造假丑聞的瑞幸與因低俗廣告?zhèn)涫軤?zhēng)議的“營(yíng)銷界泥石流”椰樹跨界聯(lián)手,推出聯(lián)名產(chǎn)品椰云拿鐵,掀起了一陣“土潮風(fēng)”。

據(jù)官方信息及GeoHey極海品牌監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù),截至4月17日,這款新品7日總銷量超過(guò)495萬(wàn)杯,日均銷量超過(guò)星巴克中國(guó)所有品類日均銷售總量(128.4萬(wàn)杯)一半。就在半個(gè)多月前,瑞幸門店總數(shù)超過(guò)星巴克中國(guó)的消息登上了熱搜。

憑借層出不窮的爆款單品和屢屢出圈的花式營(yíng)銷,瑞幸跨過(guò)了生死危機(jī)。但雪豹財(cái)經(jīng)社分析認(rèn)為,此舉并未帶來(lái)利潤(rùn)的改觀,而是使瑞幸門店數(shù)量大規(guī)模增加。

再度走上瘋狂開店老路的瑞幸,這次會(huì)賭贏嗎?

(瑞幸門店 雪豹財(cái)經(jīng)社攝)

瘋狂開店

踢走陸正耀、精打細(xì)算地熬過(guò)苦日子的瑞幸,再次走上了瘋狂開店的道路,重拾“陸氏打法”。

2022年2月,瑞幸CEO郭謹(jǐn)一在內(nèi)部信中透露,瑞幸1月新開門店360家,超過(guò)退市前的開店速度。瑞幸招股書顯示,2018年和2019年,瑞幸平均每月新開門店數(shù)量分別為172家和208.7家。

不過(guò),與大把燒錢開直營(yíng)店不同,瑞幸目前主要靠加盟形式拓店。

自2021年1月宣布“0加盟費(fèi)”放開加盟以來(lái),財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2021年,瑞幸新增加盟店753家,接近新增直營(yíng)店數(shù)量(468家)的兩倍。

如火如荼的營(yíng)銷,也讓瑞幸吸引了更多加盟商。雖然加盟瑞幸的裝修費(fèi)、設(shè)備費(fèi)、保證金等前期投入達(dá)到40萬(wàn)元以上,但在相對(duì)空白的下沉市場(chǎng),瑞幸仍然十分受歡迎。

然而,門店數(shù)量的擴(kuò)張,并沒有為瑞幸的利潤(rùn)帶來(lái)改觀。

2021年第四季度,瑞幸的經(jīng)營(yíng)虧損從上季度的670萬(wàn)元擴(kuò)大到1.2億元,2021全年總體經(jīng)營(yíng)虧損為5.4億元。郭謹(jǐn)一在2021年報(bào)中表示,自營(yíng)門店層面利潤(rùn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)年度轉(zhuǎn)正,這意味著加盟店拖了后腿。

加盟店增收不增利,甚至成為瑞幸扭虧為盈的障礙,但瑞幸并未停下加速開店的步伐。

這背后的原因,或與瑞幸的重新上市計(jì)劃不無(wú)關(guān)系。

據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》1月19日?qǐng)?bào)道,瑞幸考慮最快于年底重返納斯達(dá)克上市,被瑞幸方面否認(rèn)。不過(guò),已退市到粉單市場(chǎng)的瑞幸仍對(duì)外發(fā)布財(cái)報(bào),并積極解決歷史遺留問(wèn)題,被外界認(rèn)為在為上市做準(zhǔn)備。

4月11日,瑞幸宣布完成債務(wù)重組,正式結(jié)束作為債務(wù)人的破產(chǎn)保護(hù)程序,公司在任何司法管轄區(qū)不再受到破產(chǎn)或破產(chǎn)程序的約束。

這意味著,瑞幸迎來(lái)全新開始,回歸正常公司。

增加門店數(shù)量、擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模,繼而謀求上市,瑞幸再次沖擊資本市場(chǎng)背后,誰(shuí)將是最大的贏家?

誰(shuí)賭贏了?

第一投資首席投資官呂曉彤曾在2018年斷言:投資人押注瑞幸,賭的就是“再造一個(gè)星巴克”。

截至2021年12月,瑞幸的門店總數(shù)達(dá)到6024家,超過(guò)了5557家門店的星巴克中國(guó),成為中國(guó)國(guó)內(nèi)門店最多的咖啡連鎖品牌。當(dāng)初燒錢造夢(mèng)的資本如果陪著瑞幸走到今天,可以算作賭贏了一半。

在這場(chǎng)瘋狂的賭局中,大鉦資本堪稱最大贏家。

據(jù)瑞幸2021年財(cái)報(bào),截至2022年4月10日,大鉦資本持有瑞幸19.4%的A類股、100%的B類股、96%的高級(jí)可轉(zhuǎn)債,擁有57%的投票權(quán)。

(瑞幸股權(quán)結(jié)構(gòu) 截圖于2021年年報(bào))

瑞幸能夠順利完成債務(wù)重組,離不開大鉦資本在背后的支持。

2021年12月,陸正耀、錢治亞等“造假管理層”股權(quán)托管人畢馬威在BVI(英屬維爾京群島)法院上,對(duì)債務(wù)重組的清盤程序提出反對(duì)意見,導(dǎo)致債務(wù)重組截止日期延后。隨后,大鉦資本聯(lián)合IDG資本、Ares SSG Capital Management收購(gòu)了畢馬威托管股權(quán),推動(dòng)了債務(wù)重組完成,化解了此次危機(jī)。

帶領(lǐng)瑞幸“起死回生”的郭謹(jǐn)一團(tuán)隊(duì)上臺(tái),也是大鉦資本聯(lián)合愉悅資本“踢”走陸正耀的結(jié)果。

郭謹(jǐn)一執(zhí)掌下的新瑞幸投李報(bào)桃,積極解決歷史遺留問(wèn)題,為重新上市掃除障礙。

2022年,瑞幸已獲美國(guó)法院同意,向SEC(美國(guó)證監(jiān)會(huì))繳納1.8億美元(約合人民幣11.5億元)罰款。再疊加此前在國(guó)內(nèi)被罰6100萬(wàn)元,以及與美國(guó)集體訴訟原告達(dá)成1.875億美元(約合人民幣11.9億元)的和解意向,瑞幸遺留問(wèn)題“包袱落地”。

24億元的巨額賠償背后,同樣可見大鉦資本的身影。2021年4月,大鉦資本投資瑞幸2.4億美元,以認(rèn)購(gòu)高級(jí)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的方式落地,為瑞幸輸血。

相比之下,陸正耀、錢治亞等“造假管理層”,成為這場(chǎng)賭局中徹頭徹尾的輸家。

據(jù)2022年1月瑞幸公告,大鉦資本收購(gòu)畢馬威托管股權(quán)后,原“造假管理層”股權(quán)也完成清算,與瑞幸再無(wú)關(guān)聯(lián)。而在瑞幸納斯達(dá)克上市前的2019年,據(jù)招股書,陸正耀家族與錢志亞家族分別占有30.53%、19.58%的瑞幸股權(quán)。

與陸正耀、大鉦資本并稱瑞幸“鐵三角”的愉悅資本,則因?yàn)樵谌鹦襂PO時(shí)急于套現(xiàn),股份從上市前的6.75%降至2021年7月的3.22%。

經(jīng)歷過(guò)黑暗和低谷,僅存的“局中人”大鉦資本等到了黎明將至的曙光。

重新上市之困

懷揣重新上市夢(mèng)的瑞幸,邁出了翻身的第一步,但奏響凱歌還為時(shí)過(guò)早。

按照美股市場(chǎng)規(guī)定,從粉單市場(chǎng)重回納斯達(dá)克需要具備以下基本條件:凈資產(chǎn)達(dá)到500萬(wàn)美元,或年稅后利潤(rùn)超過(guò)75萬(wàn)美元,或市值達(dá)5000萬(wàn)美元;流通股達(dá)100萬(wàn)股;90個(gè)交易日內(nèi)最低股價(jià)為4美元;股東超過(guò)300人;有3個(gè)以上的做市商。

截至4月18日,瑞幸在粉單市場(chǎng)的股價(jià)為9.57美元,且自2020年12月以來(lái)均高于4美元。目前,瑞幸總市值27.66億美元,流通股超過(guò)100萬(wàn)股,雖然財(cái)報(bào)并未披露股東數(shù)與做市商的情況,但滿足重新上市的基本條件并不難。

不過(guò),從2018年至今,粉單市場(chǎng)的上萬(wàn)家公司里,沒有一家能夠成功轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克。瑞幸作為曾經(jīng)財(cái)務(wù)造假的公司,SEC對(duì)其IPO的要求會(huì)更嚴(yán)格,如何重新贏得投資者信任也是無(wú)法回避的問(wèn)題。

瑞幸也無(wú)法在國(guó)內(nèi)A股上市,因?yàn)閲?guó)內(nèi)主板上市對(duì)擬上市公司有盈利要求,而瑞幸至今未實(shí)現(xiàn)盈利。強(qiáng)調(diào)“硬科技”屬性的科創(chuàng)板雖然不要求盈利,但瑞幸同樣顯然無(wú)法達(dá)到要求。

謀求在港交所上市同樣并不容易。港交所有一條規(guī)定,要求擬上市公司“高級(jí)管理層必須保持3年穩(wěn)定”。瑞幸目前的管理團(tuán)隊(duì)是2020年7月上臺(tái),距今不到兩年時(shí)間。

這意味著,除了走在英國(guó)倫敦或新加坡上市的非主流路徑,瑞幸重回資本市場(chǎng)最便捷的方式,是通過(guò)SPAC(特殊目的收購(gòu)公司)上市。

2021年1月,賈躍亭創(chuàng)立的法拉第未來(lái)(Faraday Future)通過(guò)SPAC借殼上市納斯達(dá)克,完成上市,募資約10億美元。自2022年1月1日港交所SPAC上市機(jī)制生效以來(lái),已有12家SPAC公司遞表港交所,其中一家成功登陸港股。

目前,大鉦資本已是瑞幸最大股東,利用57%的投票權(quán),理論上可以推動(dòng)瑞幸回港SPAC上市,向投資者講出“門店數(shù)超星巴克”這一全新故事。

風(fēng)暴迭起的瑞幸生死故事中,大鉦資本站到了最后,也更有機(jī)會(huì)笑到最后。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。