文|侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
HPV疫苗“三針變一針”，疫苗行業(yè)要變天了？
據(jù)媒體報(bào)道，在不久前由世界衛(wèi)生組織召開(kāi)的免疫戰(zhàn)略專(zhuān)家組會(huì)議上，世界衛(wèi)生組織的免疫戰(zhàn)略專(zhuān)家認(rèn)為“單劑次HPV疫苗接種方案可以有效預(yù)防由HPV持續(xù)感染引起的宮頸癌，且與兩劑或三劑方案的效果相當(dāng)”。
換句話來(lái)說(shuō)，此前需要打三針才生效的HPV疫苗，現(xiàn)在可能只要打一針就足夠了。
受到這個(gè)消息的影響，4月14日多家上市疫苗企業(yè)股價(jià)重挫，其中“疫苗一哥”智飛生物股價(jià)的跌幅最大，早盤(pán)一度下跌了18.66%，雖然尾盤(pán)股價(jià)有所回升，但跌幅依舊達(dá)到了14.19%，位列全市場(chǎng)跌幅榜的第二位，市值也在短短一天內(nèi)蒸發(fā)超過(guò)300億。
從財(cái)報(bào)來(lái)看，智飛生物近兩年的營(yíng)收有很大一部分都來(lái)自HPV疫苗代銷(xiāo)。若真如專(zhuān)家所說(shuō)的“三針變一針”，智飛生物會(huì)受到多大的影響？“疫苗一哥”會(huì)因此走下神壇嗎？
“疫苗一哥”遭遇黑天鵝
關(guān)于這個(gè)黑天鵝，還要從不久之前的一篇學(xué)術(shù)文章開(kāi)始說(shuō)起。
據(jù)媒體報(bào)道，在今年的4月11日，WHO小組、華盛頓大學(xué)醫(yī)學(xué)院、哈佛醫(yī)學(xué)院的研究人員在“ NEJM Evidence ”期刊上在線發(fā)表了一篇題為“ Efficacy of Single-Dose Human Papillomavirus Vaccination among Young African Women ”的研究論文。
研究文章認(rèn)為，單劑的HPV疫苗可提供與標(biāo)準(zhǔn)三劑方案一樣多的宮頸癌保護(hù)作用，且與兩劑或三劑方案的效果相當(dāng)，這直接導(dǎo)致了4月14日智飛生物股價(jià)的大跳水。
作為默沙東四價(jià)HPV疫苗和九價(jià)HPV疫苗的國(guó)內(nèi)獨(dú)家代理商，若真的像研究論文所說(shuō)的僅需一針即可達(dá)到效果，智飛生物必將受到不小的影響。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在2017、2018年獲得了HPV疫苗的代理權(quán)之后，智飛生物代理產(chǎn)品收入占營(yíng)收的占比便在不斷攀升。具體數(shù)據(jù)方面，2018至2020年，智飛生物的代理產(chǎn)品收入占總收入比重分別為74.37%、86.79%及91.87%，連續(xù)三年超過(guò)自主產(chǎn)品收入比重，很顯然，目前智飛生物的大部分營(yíng)收都已經(jīng)來(lái)自代理產(chǎn)品。
當(dāng)然，在此之前，憑借著代理疫苗，智飛生物可以說(shuō)是賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018~2020年，智飛生物的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都在穩(wěn)步增長(zhǎng)。在2017年時(shí)，智飛生物的營(yíng)收僅有13.43億，凈利潤(rùn)為4.323億；但到了2018年，營(yíng)收就攀升到了52.28億，凈利潤(rùn)則增長(zhǎng)到了14.51億；隨后的2019年和2020年，智飛生物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收105.9億和151.9億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.88億和33.23億，營(yíng)收、凈利潤(rùn)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。
而根據(jù)最新的財(cái)報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，智飛生物預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為17.83億元至19.7億元，同比上升90.00%至110.00%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)約17.91億元至19.79億元，同比上升90.00%至110.00%，營(yíng)收繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。
如果沒(méi)有“三針變一針”這個(gè)消息，智飛生物的前景可以說(shuō)是一片樂(lè)觀，營(yíng)收、凈利潤(rùn)將繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)；但如果真的像專(zhuān)家所說(shuō)那樣，僅需一針即可達(dá)到效果，那么智飛生物的營(yíng)收、凈利潤(rùn)很可能因此“打折”，由此來(lái)看，智飛生物的前景充滿(mǎn)了不確定性。
智飛生物背后的傳奇發(fā)家史
雖然前路充滿(mǎn)了不確定性，但不可否認(rèn)的是，智飛生物也是一家具有傳奇色彩的公司。
智飛生物的創(chuàng)始人名為蔣仁生，1953年出生在廣西灌陽(yáng)的一個(gè)貧困家庭之中。在那個(gè)年代，高考尚未恢復(fù)，高中畢業(yè)就已經(jīng)算是最高的學(xué)歷，而讀完高中后的蔣仁生，順理成章地成為了當(dāng)?shù)氐囊幻W(xué)老師，主教語(yǔ)文和數(shù)學(xué)。
可能對(duì)于當(dāng)時(shí)很多人來(lái)說(shuō)，讀完高中就已經(jīng)很了不起了，但蔣仁生卻并未滿(mǎn)足，一直保持學(xué)習(xí)。直到1977年高考恢復(fù)，蔣仁生抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)，考上桂林醫(yī)學(xué)高等專(zhuān)科學(xué)校，并在畢業(yè)后被分配回衛(wèi)生防疫站工作，成為了防疫站的工作人員，并且一干就干了20多年。
1999年，已經(jīng)46歲并且在防疫站當(dāng)上了站長(zhǎng)的蔣仁生決定下海創(chuàng)業(yè)，而他選擇的方向則是之前一直從事的疫苗行業(yè)。2002年，蔣仁生和幾個(gè)同事花費(fèi)50萬(wàn)買(mǎi)下了虧損連連的重慶金鑫生物制品公司，開(kāi)始正式創(chuàng)業(yè)，而這正是智飛生物的前身。
由于缺乏資金，買(mǎi)下工廠后的蔣仁生發(fā)現(xiàn)自己并沒(méi)有能力去研發(fā)疫苗，因而不得不選擇了疫苗代銷(xiāo)這個(gè)方向。不過(guò)，因?yàn)橛兄?0多年防疫站的工作經(jīng)驗(yàn)作為支撐，蔣仁生對(duì)于每一種疫苗的需求和前景都十分敏感。
例如在2002年代理的蘭州生物制品研究所的A+C腦膜炎疫苗，當(dāng)時(shí)并沒(méi)有人看好，但沒(méi)想到隨著2005年全國(guó)爆發(fā)C群流腦疫情，A+C腦膜炎疫苗需求量大增，而蔣仁生和智飛生物也成功賺到第一桶金，并且名聲大噪。
而隨著在代工疫苗上獲得的成功，蔣仁生和智飛生物在2008年分別收購(gòu)了北京綠竹生物制藥和安徽龍科馬兩家公司，并在2010年成功登陸科創(chuàng)板，憑借著股價(jià)的大漲，蔣仁生一度獲得了“創(chuàng)業(yè)板首富”的稱(chēng)號(hào)。
不過(guò)，登陸創(chuàng)業(yè)板之后，智飛生物并未更進(jìn)一步，雖然全力搞研發(fā)，但智飛生物的業(yè)績(jī)卻停滯不前，特別是在2016年爆出了震驚全國(guó)的疫苗事件后，由于國(guó)家出手砍掉中間商，讓疫苗廠家直接供貨醫(yī)療機(jī)構(gòu)，智飛生物更是直接跌落谷底。
不過(guò)，正所謂“禍兮福所倚，福兮禍所伏”。雖然國(guó)內(nèi)疫苗不再允許有中間商，但國(guó)外疫苗卻必須通過(guò)代理商進(jìn)行全權(quán)銷(xiāo)售，而也正是因?yàn)槿缃?，智飛生物借此拿到了美國(guó)制藥巨頭默沙東的獨(dú)家代理權(quán)，開(kāi)始代理HPV疫苗。
借助著HPV疫苗需求的攀升，智飛生物走出了泥潭，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。在2021年5月17日，股價(jià)創(chuàng)出了230.69元的最高點(diǎn)，市值也高達(dá)3691億，而蔣仁生也借此成為千億富豪。
智飛生物的前景
實(shí)際上，即便沒(méi)有這一次的黑天鵝，智飛生物的背后也并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。
雖然憑借著代理HPV疫苗實(shí)現(xiàn)了“躺賺”，但另一邊，智飛生物的研發(fā)能力和自研產(chǎn)品卻已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于企業(yè)自身的發(fā)展速度。
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年的三季度，智飛生物的營(yíng)業(yè)總成本為118億，其中研發(fā)費(fèi)用僅為2.403億，研發(fā)費(fèi)用占比僅為可憐的2%；而銷(xiāo)售費(fèi)用為12.25億，占比為10.38%，是研發(fā)費(fèi)用的接近6倍。很顯然，目前智飛生物已經(jīng)有明顯的“輕研發(fā)、重營(yíng)銷(xiāo)”的趨勢(shì)。
而從產(chǎn)品來(lái)看，截至2020年12月31日，智飛生物的代理產(chǎn)品－非免疫規(guī)劃疫苗營(yíng)收為139.6億，而非免疫規(guī)劃疫苗的營(yíng)收為11.98億，代理產(chǎn)品占收入的比例達(dá)到了91.87%，而非代理產(chǎn)品占收入的比例只有7.89%。
作為一家醫(yī)藥生物公司，研發(fā)能力和產(chǎn)品能力本來(lái)應(yīng)該是公司的生存之本，代理產(chǎn)品應(yīng)該是錦上添花的存在，而智飛生物現(xiàn)在卻明顯是“本末倒置”，而也是因?yàn)槿绱耍?dāng)HPV疫苗出現(xiàn)黑天鵝的時(shí)候，投資者對(duì)于智飛生物才會(huì)有如此大的反應(yīng)。
當(dāng)然，目前“三針變一針”只是一個(gè)觀點(diǎn)，國(guó)內(nèi)HPV疫苗也還需要打三針，換而言之，智飛生物借助HPV疫苗“躺賺”的日子還將繼續(xù)。
不過(guò)，雖然“三針變一針”并未落實(shí)，但這也給智飛生物敲響了警鐘，如果企業(yè)自身沒(méi)有很強(qiáng)的研發(fā)能力，當(dāng)外部面臨突發(fā)情況的時(shí)候，往往只會(huì)陷入被動(dòng)的局面，而如果智飛生物再不重視研發(fā)，雖然短期內(nèi)日子會(huì)過(guò)得很輕松，但未來(lái)的路只會(huì)越來(lái)越窄。