文|港股解碼 許螣垚
三全食品4月19-20日連續(xù)兩個(gè)交易日強(qiáng)勢(shì)漲停，在大盤一片綠的情況下，走出了獨(dú)立行情。公司所處行業(yè)為方便食品類的速凍食品行業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包含速凍和冷藏面米制品、速凍和冷藏調(diào)制食品等。三全食品屬于大消費(fèi)類食品行業(yè)下，速凍食品領(lǐng)域的龍頭之一。
以龍虎榜凈流入資金統(tǒng)計(jì)4月20日情況，三全食品的龍虎榜凈買入額最大（見下表，筆者在TOP20里截取了前5名）
股價(jià)連日漲停，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司發(fā)布了《關(guān)于股票異常波動(dòng)的公告》，據(jù)公告：
股票交易價(jià)格于2022年4月19日、4月20日連續(xù)二個(gè)交易日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過20%，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動(dòng)情形。
根據(jù)公告的表述，簡(jiǎn)單概括，就是公司基本面目前從公告信息看一切“正常”。（見下圖）
公司已發(fā)布2022年一季報(bào)和2021年年報(bào)，根據(jù)今年一季報(bào)的描述：
歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48.36%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.92%。
筆者分解單季度的扣非凈利潤(rùn)情況如下圖，去年四季度和今年一季度的業(yè)績(jī)，是大幅增長(zhǎng)的，非常突出。
在一季報(bào)業(yè)績(jī)出爐后，中金公司還寫了份研報(bào)，標(biāo)題是《4Q21、1Q22業(yè)績(jī)超預(yù)期，2022年有望高增長(zhǎng)》。
2022年一季度公司毛利率為31.03%，同比提升2.38個(gè)百分點(diǎn)。西南證券認(rèn)為，毛利率提升主要得益于：1）公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品占比提升；2）公司開展精細(xì)化管理成本下降；3）提價(jià)傳導(dǎo)順利，產(chǎn)品均價(jià)提升所致。
展望二季度，西南證券認(rèn)為，C端消費(fèi)需求受疫情持續(xù)影響將有明顯增長(zhǎng)空間，帶動(dòng)渠道備貨意愿高漲；此外21Q2受同期需求疲軟影響，存在低基數(shù)效應(yīng)，公司業(yè)績(jī)有望高彈性。
在經(jīng)營(yíng)情況上，回顧去年，展望今年，按民生證券的分析：
線下渠道方面，2021年公司聚焦更便民、離消費(fèi)者更近距離的零售終端，在農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)渠道積極探索高性價(jià)比及高品質(zhì)產(chǎn)品；涮烤業(yè)務(wù)加大針對(duì)大型商超的定制化產(chǎn)品供應(yīng)，保持較高增長(zhǎng)；鮮食業(yè)務(wù)渠道策略是加強(qiáng)與戰(zhàn)略伙伴的深化合作。
線上渠道方面，公司主要依托京東、天貓、叮咚買菜、美團(tuán)等平臺(tái)，銷售速凍米面等產(chǎn)品。預(yù)計(jì)2022年公司仍將優(yōu)化不同渠道，在提升渠道覆蓋面的同時(shí)加強(qiáng)渠道精細(xì)化管理。
產(chǎn)品方面，2021年公司推出高性價(jià)比產(chǎn)品系列和高品質(zhì)產(chǎn)品系列，覆蓋水餃、湯圓、面點(diǎn)、餛飩、小籠包、煎餅等多種品類；推出聚焦早餐場(chǎng)景的薄皮包子、杭州小籠包等產(chǎn)品；推出香酥薄餅，沙縣風(fēng)味蒸餃等新產(chǎn)品。鮮食業(yè)務(wù)方面，公司強(qiáng)化米類、調(diào)理面類、沙拉類、烹調(diào)面包類以及預(yù)制菜肴類產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新。
在一季報(bào)發(fā)布后，4月20日公司迎來245家機(jī)構(gòu)調(diào)研，根據(jù)公布的調(diào)研會(huì)議紀(jì)要，公司對(duì)業(yè)績(jī)情況做出如下說明。
“公司通過近三年產(chǎn)品及渠道的結(jié)構(gòu)調(diào)整，存量業(yè)績(jī)的質(zhì)量得到保證。收入端較平穩(wěn)，主要是由于存量產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)調(diào)整，主動(dòng)壓縮低利潤(rùn)及虧損存量產(chǎn)品占比，置換為產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的創(chuàng)新類產(chǎn)品，利潤(rùn)質(zhì)量得到了保障。同時(shí)，公司在克服去年疫情形成的高基數(shù)，以及二三季度市場(chǎng)疲軟的影響下，通過持續(xù)存量產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品推新、效率挖潛等措施，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)。今年隨著公司新渠道布局和新產(chǎn)品儲(chǔ)備的逐步釋放，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好。”
根據(jù)上述公司對(duì)于業(yè)績(jī)的介紹，三全食品對(duì)于今年的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)預(yù)期還是蠻有信心的。
在本次機(jī)構(gòu)調(diào)研會(huì)議上，公司同時(shí)展示了在近期火熱的預(yù)制菜領(lǐng)域的一些成果：
“當(dāng)前預(yù)制菜的范圍及標(biāo)準(zhǔn)多樣化，市場(chǎng)容量巨大。公司一些產(chǎn)品已經(jīng)具備預(yù)制屬性和功能。最近公司又推出菜飯一體的微波炒飯、空氣炸鍋系列及北方焦炸丸子類產(chǎn)品，將針對(duì)不同的渠道逐步投放市場(chǎng)?！?/p>
預(yù)制菜在此前一波炒作后，近期又迎來了又一次的行情。近期，預(yù)制菜概念行情走強(qiáng)，4月20日多只概念股漲停。預(yù)制菜被機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場(chǎng)潛力巨大，根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2019年-2021年，我國(guó)預(yù)制菜的市場(chǎng)規(guī)模從2445億元增加至3459億元，年均復(fù)合增速為18.94%，預(yù)計(jì)到2026年，我國(guó)預(yù)制菜的市場(chǎng)規(guī)模將突破萬億元，達(dá)到1.07萬億元。
回到市場(chǎng)表現(xiàn)上，值得注意的是，在近8個(gè)交易日斬獲7個(gè)漲停的步步高（截至4月20日），也因帶上預(yù)制菜概念而受到追捧，3月16日至4月20日，該股累計(jì)漲幅達(dá)103.73%，一個(gè)多月的時(shí)間股價(jià)翻倍。4月21日，步步高日內(nèi)經(jīng)過大幅震蕩后，尾盤再度封漲停，9天8板。
據(jù)界面新聞等媒體報(bào)道，步步高以超市、百貨等零售業(yè)態(tài)為消費(fèi)者提供商品零售服務(wù)。去年4月，步步高與海底撈旗下的餐飲食材B2B公司蜀海供應(yīng)鏈簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將在凈菜、預(yù)制菜工廠場(chǎng)景優(yōu)化合作、前置倉(cāng)物流的合作、商品聯(lián)合采購(gòu)，由此被賦予“預(yù)制菜概念股”的屬性。
不過，在股價(jià)被爆炒后，步步高的第三大股東林芝騰訊在持股長(zhǎng)達(dá)4年后，開始減持套現(xiàn)。（見4月21日《關(guān)于持股5%以上股東減持股份超過1%的公告》）。據(jù)減持公告，4月19日，林芝騰訊通過大宗交易方式減持約864萬股，套現(xiàn)約8423萬元。
同時(shí)，步步高自身也想在高位減持套現(xiàn)。步步高日前公告稱（4月19日《關(guān)于出售回購(gòu)股份的公告》），公司擬減持去年回購(gòu)的12,578,488股，2022年5月13日之后方可減持。
我們還是說回三全食品。預(yù)制菜概念股的大漲，或也帶動(dòng)了三全食品的股價(jià)，基本面連續(xù)兩個(gè)季度的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，也給股價(jià)上漲增添了“底氣”。就是不知道能持續(xù)多久？
結(jié)合機(jī)構(gòu)的看法，共有6家機(jī)構(gòu)在近3日給出了正面評(píng)級(jí)（見下表）：5家買入、1家增持。綜合來看，上述6家機(jī)構(gòu)給出的目標(biāo)價(jià)區(qū)間在23.8-25.66元。
在行業(yè)方面，對(duì)于食品飲料行業(yè)，渤海證券4月20日發(fā)研報(bào)《食品飲料行業(yè)周報(bào)：底部確立波折前行》。該研報(bào)提到，“疫情之下居家囤貨需求有所上升，短期建議關(guān)注速凍食品及預(yù)制菜板塊?！?/p>