文｜窄播  龐夢圓

設(shè)計｜高潔

降本增效，實現(xiàn)用戶和收入的雙增長，是B站現(xiàn)在要解決的核心問題。

這一代社區(qū)型公司因為模式的多元復(fù)雜和身份的天然克制，無論在業(yè)務(wù)邊界、管理理念、發(fā)展節(jié)奏還是商業(yè)變現(xiàn)上，都長期處于不斷「找自己」的階段。

這種不確定和難度會在多個層面有所體現(xiàn)，當然也包括投資。具體來說，在于要把握好「選擇盈利時間點和投資于長期發(fā)展機會之間的平衡」。

相比之下，B站是中國新一代社區(qū)型企業(yè)里對投資最熱衷和最有成效的一個，目前為止已出手近160次。

如果以作為社區(qū)的B站為圓心畫同心圓，B站對與社區(qū)本質(zhì)直接相關(guān)的投資，就處在離圓心最近的第一環(huán)，具體包括動畫及其上下游、MCN和UP主，以及早期收購的一些垂直興趣社區(qū)。這一環(huán)的投資最重要，數(shù)量最多，戰(zhàn)略地位也相對穩(wěn)固，協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)。

第二環(huán)是在內(nèi)容上具有一定社區(qū)基礎(chǔ)，但更有大眾屬性，同時在結(jié)果上能承擔(dān)多元盈利需求的投資，具體來講是游戲和長視頻。這一環(huán)的投資，講究的是精準和平衡。

第三環(huán)，與原始社區(qū)業(yè)務(wù)的關(guān)系最遠，但不代表他們不重要，只是在當下，B站還需要更多的能力與這些業(yè)務(wù)產(chǎn)生強聯(lián)系，比如對消費品的投資、對網(wǎng)紅供應(yīng)鏈的投資等等。這一環(huán)屬于探索型投資。

整體來看，B站的投資思路是清楚的，以社區(qū)為核心，按對維護社區(qū)氣質(zhì)和促進社區(qū)發(fā)展的重要程度的不同，逐層向外擴展。

最內(nèi)一環(huán)的投資對社區(qū)而言最為重要，在社區(qū)地位里也最不能動搖。第二環(huán)的投資其實是有彈性空間的。相比之下，最外一環(huán)的投資，在公司遇到壓力的時候可能會大幅度減緩。

第一環(huán)：核心圈層

從數(shù)量上看，圍繞社區(qū)內(nèi)容的投資占了B站投資的大多數(shù)。B站平臺的主要內(nèi)容既有早期形成的動畫為核心的ACG內(nèi)容，又有為數(shù)眾多的UP主所創(chuàng)作的PUGV內(nèi)容。

這部分投資的目的，就是建立B站在社區(qū)核心內(nèi)容領(lǐng)域的把控能力。

動畫的生產(chǎn)鏈條非常漫長。從原始IP開始，到改編、制作、發(fā)行、運營，一直到衍生品制作和發(fā)售。其中每個環(huán)節(jié)又有多種細分，比如原始IP可以是網(wǎng)文或漫畫，制作又可分為2D和3D。這就導(dǎo)致B站對動畫的投資范圍非常廣泛。

所以，B站會并購業(yè)內(nèi)頭部制作單位繪界文化，多次入股《靈籠》《三體》的制作方異畫開天；也會投資專注二維動畫的白紙文化，其代表作是《十萬個冷笑話》。

在IP相關(guān)領(lǐng)域，B站投資了動漫IP孵化開發(fā)為核心的分子互動，其代表IP是「非人哉」，曾推出漫畫和漫改動畫。去年11月，B站出資6億元收購原創(chuàng)漫畫網(wǎng)有妖氣；去年2月，B站參與了掌閱科技非公開發(fā)行普通股募資。

除傳統(tǒng)的動畫產(chǎn)業(yè)外，B站還進行了一些虛擬現(xiàn)實相關(guān)的投資，包括虛擬偶像平臺、二次元IP運營商、AR及數(shù)字虛擬表演方案供應(yīng)商等。

比如2016年就開始的對@洛天依 的運營商禾念科技的投資，以及對致力于打造3D互動內(nèi)容與社交平臺Yahaha Studios的投資，Yahaha Studios成立半年內(nèi)已連續(xù)完成三輪融資。

今年2月，B站并購了遷譽網(wǎng)絡(luò)。遷譽網(wǎng)絡(luò)曾運營過一個虛擬偶像社團，還研發(fā)過一個虛擬偶像直播輔助軟件，現(xiàn)正運營著一個插畫、Live2D、建模等資源分享平臺peacha。2021年11月，peacha升級后接入B站直播區(qū)首頁，更名為「嗶哩嗶哩創(chuàng)意工坊」，原用戶體系也已經(jīng)與B站賬號體系打通。

B站對MCN和個體UP主的投資，從2020年下半年開始加速。

2020年，一些UP主被西瓜視頻挖角，雖然社區(qū)生態(tài)不是靠挖角幾個創(chuàng)作者就能快速養(yǎng)成的，「挖角」事件本身也沒有對B站的創(chuàng)作生態(tài)造成太大傷害，甚至沒有對西瓜視頻帶來想象中的利好，但多多少少給B站提了一個醒：要加強和UP主之間的全面聯(lián)系。

在那之后，B站投資了擁有@朱一旦的枯燥生活 的無鋒科技，@IC實驗室 背后的就有了光 等等。今年，B站繼續(xù)綁定創(chuàng)作者，戰(zhàn)略投資罐頭場文化和唯喔科技，前者的代表UP主是@日食記，后者的代表是@歪果仁研究協(xié)會 。

這些創(chuàng)作者中，@日食記 屬于B站熱門的美食領(lǐng)域，且是無可爭議的大IP；@歪果仁研究協(xié)會 在形式上自成風(fēng)格，制作相對標準化，且產(chǎn)出高效，內(nèi)容具有話題度，并具有文化交流屬性。

B站還會通過收購的MCN機構(gòu)超電文化簽約UP主，目前超電簽約的UP有200多位，包括@中國BOY超級大猩猩、@某幻君、@逍遙散人 等。

投資創(chuàng)作者，只是優(yōu)化和引導(dǎo)社區(qū)內(nèi)容的其中一種方式。去年，B站推出了可容納更多場景、多屏幕的Story Mode，簡單理解就是豎版短視頻，這可視為B站在工具端的努力。

至于Story Mode在B站的效果，一個具體表現(xiàn)是，此前在抖音積累了300多萬粉絲的@帥農(nóng)鳥哥 ，到B站后，15天漲粉近145萬。

實際上，B站在2018年曾經(jīng)也做過收購垂直興趣社區(qū)的動作，其中對二次元社區(qū)貓耳的收購可謂成功。目前，這個社區(qū)的內(nèi)部循環(huán)良好，保證了盈利和創(chuàng)新的優(yōu)秀狀態(tài)。

即使放在今日的三環(huán)投資結(jié)構(gòu)之中，這筆成功的收購和融合也可看作B站對其核心圈層穩(wěn)定的理解。

第二環(huán)：交集戰(zhàn)場

在穩(wěn)定社區(qū)的基礎(chǔ)上，B站需要破圈，也需要創(chuàng)造更多的盈利機會。在內(nèi)容投資角度，游戲和長視頻較多體現(xiàn)了這個層面的需求。

在這里，B站扮演的是更多是平臺（渠道）的角色。某種程度上，B站在此處的投資工作，和騰訊的投資邏輯具有很強的相似邏輯，即選擇了對各自產(chǎn)業(yè)鏈上游的投資，也就是對供應(yīng)鏈的投資。

不過，這兩個領(lǐng)域的投資在既有格局和現(xiàn)有競爭兩個方面都較為激烈，特別是長視頻產(chǎn)業(yè)鏈上可交易的優(yōu)質(zhì)項目數(shù)量很少，而在經(jīng)歷了一陣熱潮之后，投資性價比也在大幅回調(diào)過程之中。

B站的方式依然是要從自己的特點出發(fā)。

對游戲的投資起點在于，B站的用戶人群和社區(qū)氛圍決定了某些品類的游戲非常適合在此種草，而B站也通過游戲發(fā)行贏得了客觀收益，甚至打開上市的時間窗口。

自2018年上市前后，B站一直有意強調(diào)降低游戲收入占比的合理化趨勢，以及多元收入能力的建設(shè)，但B站對游戲的出手速度沒有停止，且在提出「降本增效」后依然加大對游戲的研發(fā)投入。

之所以繼續(xù)大力投資游戲，一方面與行業(yè)利潤空間大有關(guān)，另一方面，游戲也符合未來趨勢，尤其是為元宇宙做出儲備。

2021年是B站出手游戲最多的年份，達21次，多是獨家投資。B站的游戲投資涉及手游、網(wǎng)游、VR游戲等多個方面，也包括在動畫設(shè)計、三維創(chuàng)意美術(shù)等新技術(shù)方面有能力的公司。

B站青睞具有IP能力的游戲公司。今年4月2日，B站并購了一個剛成立3個月的手游公司魔爆網(wǎng)絡(luò)，后者旗下有《雛蜂：深淵天使》《我的英雄學(xué)院：最強英雄》等多款游戲。B站曾一年內(nèi)兩次入股的青瓷游戲，憑爆款游戲《最強蝸?！芬粦?zhàn)成名，最終在港交所上市，是2021年唯一上市的游戲公司。

《最強蝸?！?/em>