文|投資界PEdaily 張繼文 牛妤坤
華熙生物今年第一筆LP投資出現(xiàn)了。
投資界獲悉，上周，華熙生物發(fā)布公告稱，公司擬與關(guān)聯(lián)方尚海醫(yī)生集團(tuán)（深圳）有限公司及其他合伙人，共同出資設(shè)立私募基金海南海熙股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），出資金額4000萬元。這算是華熙生物L(fēng)P版圖最新的一筆出手。
沒想到，“玻尿酸女王”趙燕也悄悄出現(xiàn)在VC/PE圈。早年畢業(yè)于華東師范大學(xué)生物系，趙燕后來卻憑借著房地產(chǎn)生意成為商界女強(qiáng)人，打造了北京五棵松體育館、北京CBD中環(huán)世貿(mào)中心等一批標(biāo)志性建筑。機(jī)緣巧合下，趙燕發(fā)現(xiàn)了玻尿酸的商機(jī)，日后才有了華熙生物的故事。身為玻尿酸第一股，華熙生物最新市值超580億元。
其實(shí)不止華熙生物，一大批消費(fèi)上市公司紛紛投身LP。據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，歐萊雅、周黑鴨、名創(chuàng)優(yōu)品、絕味食品、逸仙電商、來伊份、紅蜻蜓、七匹狼、中寵股份、依依股份.....都悄悄做起了LP。相比其他行業(yè)，消費(fèi)上市公司做LP的熱情異常高漲，成為當(dāng)下人民幣募資寒冬下的一抹春色。
市值580億，玻尿酸巨頭做LP，剛出資4000萬元
LP圈罕見出現(xiàn)了華熙生物的身影。所謂LP（Limited Partners），即有限合伙人，俗稱“金主爸爸”，是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的出資人。
4月16日，華熙生物發(fā)布公告稱，公司擬與關(guān)聯(lián)方尚海醫(yī)生集團(tuán)（深圳）有限公司及其他合伙人，共同出資設(shè)立私募基金海南海熙股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（最終以工商核名為準(zhǔn)），將主要投資于皮膚科學(xué)與生命科學(xué)領(lǐng)域。
具體來看，該基金普通合伙人為杭州磐締投資管理有限公司，有限合伙人分別為華熙生物、尚海醫(yī)生集團(tuán)、鄭志忠和蕪湖澄觀企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）。
其中，蕪湖澄觀企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）擬認(rèn)繳出資人民幣6,000 萬元，認(rèn)繳出資比例48.6618%，為第一大股東；而華熙生物擬認(rèn)繳出資人民幣 4,000 萬元，首期使用自有資金出資人民幣 2,000 萬元，認(rèn)繳出資比例32.4412%，為第二大股東；尚海醫(yī)生集團(tuán)擬認(rèn)繳出資人民幣 2,000 萬元，認(rèn)繳出資比例16.2206%；鄭志忠擬認(rèn)繳出資人民幣 100 萬元，認(rèn)繳出資比例1.6221%。
換言之，華熙生物這一次出資4000萬元人民幣，投了一家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。資料顯示，磐締資本是前上海家化CEO王茁成立的早期投資機(jī)構(gòu)，主要聚焦于化妝品行業(yè)投資。投資案例包括麗舒丹、BOBORE、聚美麗、植物醫(yī)生等。
其實(shí)早在7年前，華熙生物就以華熙昕宇投資有限公司（簡稱：華熙昕宇）、華熙國際投資集團(tuán)有限公司（簡稱：華熙國際）為出資主體，做起了LP。
其中，華熙昕宇成立于2000年，是由趙燕100％控股的投資公司，同時(shí)是華熙生物的第一大股東，持股比例59.06%。而2001年成立的華熙國際，則是集投資、運(yùn)營及實(shí)體產(chǎn)業(yè)于一身，并通過華熙昕宇間接持股華熙生物。兩家公司現(xiàn)已是山南浩盛、清晨資本、紅塔創(chuàng)投、厚生投資、一創(chuàng)投資、龍馬資本等多家機(jī)構(gòu)的出資人。
2015年8月，華熙昕宇與西藏騰云投資管理公司、大連恒遠(yuǎn)商業(yè)管理有限公司及其他合伙人，共同出資成立了北京鑫瑞物源股權(quán)投資管理中心（有限合伙），由西藏山南浩盛投資管理有限公司執(zhí)行事務(wù)合伙人。該公司為金磚絲路（深圳）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）最大控股股東，間接投資了網(wǎng)絡(luò)安全頭部企業(yè)360、奇信志成、奇新壹號(hào)等多家網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)。
2017年1月，華熙昕宇聯(lián)合其他合伙人，共同投資成立青島清晨家投資中心（有限合伙），主要投資物聯(lián)網(wǎng)及智能家居領(lǐng)域。身后是清晨資本，專注投資新能源、新材料、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代服務(wù)、節(jié)能環(huán)保、海洋經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)等高成長的朝陽產(chǎn)業(yè)。
上述是華熙昕宇投資版圖的一角。我們再看看華熙國際——
2016年6月，華熙國際向紅塔創(chuàng)新投資股份有限公司（簡稱：紅塔創(chuàng)投）注資4500萬元，以5%的持股成為其LP的一員。紅塔創(chuàng)投是由紅塔集團(tuán)發(fā)起設(shè)立的VC機(jī)構(gòu)，主要投資新材料、環(huán)保、高端裝備、人工智能、航天、生物醫(yī)藥、芯片等領(lǐng)域，自成立以來已投項(xiàng)目近百家，金額超20億元，投資了包括大族激光、威馬汽車、青島科瑞集團(tuán)、詩尼曼家居、先河環(huán)保、冰輪環(huán)境等案例。
同年7月，華熙國際還聯(lián)合新希望投資集團(tuán)有限公司及其他合伙人，共同發(fā)起設(shè)立上海厚勛企業(yè)管理中心（有限合伙）。
此外，華熙生物還是珠海一創(chuàng)創(chuàng)新科股權(quán)投資基金企業(yè)（有限合伙）、寧波龍馬鵬程投資管理中心（有限合伙）等機(jī)構(gòu)的持股股東。
除了做LP，直投與收購也是華熙生物對外投資的重要手段，投資案例不勝枚舉。就在上周，華熙生物與中煤地質(zhì)集團(tuán)有限公司正式簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》，以人民幣2.33億元收購北京益而康生物工程有限公司51%的股權(quán)，正式進(jìn)軍膠原蛋白產(chǎn)業(yè)。
56歲山東女富豪，玻尿酸女王，曾坐擁1500億市值
華熙生物背后，站著一位赫赫有名的玻尿酸女王——趙燕。
1966年，趙燕出生于云南省，今年已經(jīng)56歲，早年高考考入華東師范大學(xué)生物系。隨后，她又出國深造，攻讀工商管理。擁有生物學(xué)高材生+工商管理碩士的頭銜，趙燕回國后選擇投身商海。
從上世紀(jì)80年末，趙燕做起了服裝廠生意，賺了第一桶金，后來轉(zhuǎn)戰(zhàn)海南房地產(chǎn)，戰(zhàn)果豐厚，更是趕在泡沫破碎之前離開海南，選擇北上。到了北京后，趙燕仍舊從事著自己熟悉的地產(chǎn)生意。幾年時(shí)間，她創(chuàng)立的華熙集團(tuán)在長安街核心地段大展拳腳，短短數(shù)年間就打造了華夏銀行總部大樓、CBD中環(huán)世貿(mào)中心、SK大廈等一批首都標(biāo)志性建筑。
其中，最知名的建筑莫過于北京五棵松體育館。這是目前為止唯一一家由民營企業(yè)建設(shè)和運(yùn)營的奧運(yùn)場館，這里不但承辦了2008年北京奧運(yùn)會(huì)的重要賽事，還在今年冬奧會(huì)中承擔(dān)重要任務(wù)。
當(dāng)時(shí)，已經(jīng)是地產(chǎn)女富豪的趙燕，卻意外發(fā)現(xiàn)了另一門隱秘的生意——玻尿酸。
2000年，趙燕去北大EMBA研修。在那里，她結(jié)識(shí)了山東藥物研究院研究員的郭學(xué)平和一眾科學(xué)家。當(dāng)時(shí)，山東藥物研究院集資800萬，和外企合資成立了山東福瑞達(dá)生物化工有限公司，主要生產(chǎn)透明質(zhì)酸。但由于經(jīng)營不善，連年虧損，福瑞達(dá)到處融資處處碰壁。
生物系畢業(yè)的趙燕雖然對透明質(zhì)酸也是一知半解，但還是決定現(xiàn)場考察一下。期間，對方提及的一句“一個(gè)透明質(zhì)酸的分子，能鎖1000個(gè)水分子”，勾起了趙燕濃厚的興趣。后來，趙燕了解到透明質(zhì)酸的含量和新陳代謝與人類皮膚的成熟、老化有著直接的聯(lián)系。這讓趙燕嗅到了商機(jī)。
期間發(fā)生一個(gè)插曲：當(dāng)時(shí)有人準(zhǔn)備以凈資產(chǎn)八折的價(jià)格收購福瑞達(dá)生物化工，趙燕得知消息后，立馬開出1.5倍的價(jià)格，最后成功拿下了50%股權(quán)。身邊很多朋友認(rèn)為趙燕的舉動(dòng)很沖動(dòng)，但她堅(jiān)信玻尿酸不僅可以應(yīng)用在眼科和骨科，在護(hù)膚領(lǐng)域的前景也非常廣闊。
爾后，她大刀闊斧改革，花重金以現(xiàn)代企業(yè)管理制度為福瑞達(dá)改頭換面，成立研發(fā)中心，花了2個(gè)億投資建廠。2007年，華熙生物成為了全球最大的透明質(zhì)酸原料端研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)。截至2018年，中國供應(yīng)了全球86%的玻尿酸原料，前五大供應(yīng)商均是來源于山東，第一名正是華熙生物。其中，華熙生物獨(dú)自掌控了全球36%的玻尿酸。
2019年11月，已是全球最大玻尿酸原料生產(chǎn)商的華熙生物，正式科創(chuàng)板上市。上市后，華熙生物股價(jià)一路上漲，市值一度突破1500億元。然而好景不長，后來華熙生物股價(jià)下挫，如今市值超580億。
雖然華熙生物股價(jià)起起伏伏，但趙燕卻穩(wěn)居富豪榜。根據(jù)福布斯最新排行榜顯示，趙燕的身家為62億美元（約合人民幣400億元），一度成為山東女首富。
從周黑鴨到泡泡瑪特，他們都來做LP
正如我們所見，一大批消費(fèi)上市公司紛紛做起了LP。
去年9月，泡泡瑪特透過間接全資附屬公司，參與投資蘇州黑蟻三號(hào)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），認(rèn)繳出資金額為人民幣 5000萬元。后者正是知名消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)——黑蟻資本。此前，泡泡瑪特掌門人王寧還以個(gè)人LP身份投資了黑蟻資本、金慧豐投資以及蜂巧資本。
過去一年，周黑鴨、絕味食品等消費(fèi)上市公司的LP動(dòng)作浮出水面。2021年3月，周黑鴨入股了新鼎資本旗下基金——共青城新鼎華麒貳號(hào)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。資料顯示，新鼎資本是2015年成立的PE機(jī)構(gòu)，曾投出了寒武紀(jì)、小鵬汽車等企業(yè)。
而早在2018年，周黑鴨曾攜手公司最大機(jī)構(gòu)投資方——天圖投資，創(chuàng)立了規(guī)模30億元的新零售基金，其中周黑鴨出資5個(gè)億。
相比之下，絕味食品更專注于消費(fèi)類GP。2014年，絕味食品成立了網(wǎng)聚資本，以此為主體陸續(xù)出資了番茄資本、伍壹柒基金、絕了基金等一眾知名消費(fèi)基金。比如2017年成立的番茄資本，投出了巴奴毛肚火鍋、墨茉點(diǎn)心局、阿甘鍋盔等國民度較高的新餐飲品牌；伍壹柒基金則是幺麻子、雪麥龍食品的投資方。2021年8月，絕味聯(lián)手洽洽成立了基金合伙企業(yè)，注冊資本11億元。
而來伊份作為國內(nèi)休閑零食第一股，也出現(xiàn)在VC/PE圈。2017年，剛上市一年的來伊份開始了做LP的旅程，曾入股了漢景母基金和金鼎資本。后者金鼎資本是一家創(chuàng)立于2014年的新消費(fèi)知名VC，投出了軒媽食品、永璞咖啡、莫小仙等消費(fèi)品牌。
除了食品上市公司，一眾服裝上市公司也是各家GP爭搶的對象。譬如，七匹狼是深創(chuàng)投、基石資本、峰瑞資本、岳佑投資、紅橋創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)的LP。
還有“中國真皮鞋王”之一的紅蜻蜓、國產(chǎn)寵物食品龍頭企業(yè)中寵股份、寵物用品公司依依股份等傳統(tǒng)商業(yè)巨頭，都紛紛做起了LP。不久前，中寵股份公告稱，中寵股份擬作為有限合伙人以自有資金1.25億元認(rèn)繳投資產(chǎn)業(yè)基金共青城金瑞股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），后者是金鼎資本旗下基金。
為何消費(fèi)上市公司如此熱情地做起LP？
“上市公司經(jīng)常陷入兩個(gè)陷阱，一是價(jià)值陷阱，收入和利潤規(guī)模增長，但價(jià)值反而下降，因?yàn)橹挥袠I(yè)務(wù)戰(zhàn)略不懂資本戰(zhàn)略，打造可持續(xù)增值的高價(jià)值公司需要補(bǔ)充資本戰(zhàn)略；二是投資并購陷阱，投資和并購能力都是花錢砸出來的，試錯(cuò)成本非常高，上市公司沒必要自己試錯(cuò)。”北京一家知名消費(fèi)VC基金創(chuàng)始合伙人分析。
當(dāng)消費(fèi)上市公司做LP，恰恰反映出一個(gè)趨勢：產(chǎn)業(yè)資本強(qiáng)勢崛起。其實(shí)國外已經(jīng)走過了這樣的發(fā)展過程，醫(yī)療、消費(fèi)、科技行業(yè)的投資參與者很多是產(chǎn)業(yè)資本。產(chǎn)業(yè)資本參與更有利于產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展，有利于一級(jí)市場走向理性的長期的價(jià)值投資。
眼下，中國VC/PE正在經(jīng)歷最殘酷的洗牌，幾乎所有人都在面臨著募資的考驗(yàn)。這樣的產(chǎn)業(yè)LP大舉進(jìn)入創(chuàng)投圈，無疑是一股難得的活水。