記者 | 李昊

光伏行業(yè)的高景氣度，令捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）賺得盆滿缽滿。

4月27日晚，捷佳偉創(chuàng)披露2021年年報，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.47億元，同比增長24.80%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.17億元，同比增長37.16%。公司擬每10股派現(xiàn)1.80元。

不論是營業(yè)收入還是凈利潤，捷佳偉創(chuàng)均達(dá)到了歷史最好水平，且高景氣度延續(xù)到了今年一季度。

同日發(fā)布的2022年一季報顯示，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.63億元，同比增長15.77%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.73億元，同比增29.26%，創(chuàng)歷史新高。

但與業(yè)績相悖的是，捷佳偉創(chuàng)股價于2021年8月觸及210.80元/股的高點后震蕩下行，至今跌幅超過70%，并未跟上屢創(chuàng)新高的業(yè)績。

股價反映的是市場對捷佳偉創(chuàng)業(yè)績的擔(dān)憂。公司主要產(chǎn)品為光伏電池片整線生產(chǎn)設(shè)備，并向半導(dǎo)體領(lǐng)域延伸。由于是光伏行業(yè)重要的配套產(chǎn)業(yè)，公司業(yè)績直接受光伏行業(yè)景氣度影響。

對捷佳偉創(chuàng)2022年的盈利情況，券商紛紛下調(diào)預(yù)期。iFind數(shù)據(jù)顯示，過去半年共有8家券商對公司業(yè)績進(jìn)行預(yù)測，其中7家券商下調(diào)了公司2022年-2023年的營業(yè)收入及凈利潤。

以4月27日發(fā)布研報的兩家券商為例。華西證券將捷佳偉創(chuàng)2022年營收預(yù)測由77.79億元下調(diào)至68.34億元，華金證券則將公司2022年營收預(yù)測由70.82億元下調(diào)至65.37億元，下調(diào)幅度在8%-12%左右。

捷佳偉創(chuàng)業(yè)績增長的不確定性來自多個方面。

首先，2021年光伏裝機(jī)低于預(yù)期，券商提示未來光伏行業(yè)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險。

據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年，國內(nèi)光伏新增裝機(jī)54.88GW。此前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為2021年中國光伏新增裝機(jī)在55-65GW。

不過中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)計，2022年-2030年我國光伏年度新增裝機(jī)規(guī)模將保持穩(wěn)定增長之勢。

同時中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)測，在“十四五”期間，我國光伏年均新增光伏裝機(jī)或?qū)⒃?0GW-90GW之間，為達(dá)成2030年碳達(dá)峰，2060年前實現(xiàn)碳中和，光伏行業(yè)將成為長期處于高速發(fā)展的新能源行業(yè)之一。

第二，平價上網(wǎng)之后，捷佳偉創(chuàng)面臨研發(fā)新挑戰(zhàn)。

據(jù)國家發(fā)改委，2021年8月1日起，對新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項目和新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電項目，中央財政不再補貼，實行平價上網(wǎng)。

平價上網(wǎng)的實現(xiàn)，令光伏行業(yè)的發(fā)展從政策驅(qū)動向內(nèi)生動力驅(qū)動轉(zhuǎn)變。開發(fā)高效電池，降低度電成本—“降本增效”進(jìn)一步成為行業(yè)發(fā)展的趨勢和主流方向。太陽能電池生產(chǎn)設(shè)備的技術(shù)水平和穩(wěn)定性是提高電池轉(zhuǎn)換效率、降低太陽能度電成本的重要因素。

目前我國先進(jìn)晶體硅電池技術(shù)發(fā)展呈現(xiàn)多樣化以及迭代加速的趨勢。年報顯示，捷佳偉創(chuàng)在光伏PERC、TOPCon、HJT、鈣鈦礦等各技術(shù)路線上及半導(dǎo)體領(lǐng)域加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品的研發(fā)。

不論是研發(fā)費用投入，還是研發(fā)人員數(shù)量，捷佳偉創(chuàng)均創(chuàng)下歷史新高。年報顯示，公司2021年研發(fā)投入為2.38億元，同比增長24.38%；研發(fā)人員數(shù)量增加51.74%至698人。

第三，行業(yè)供需失衡后原材料漲價，捷佳偉創(chuàng)毛利率創(chuàng)下新低。

太陽能電池生產(chǎn)設(shè)備生產(chǎn)的最大成本為直接材料，常年占總成本的85%左右。捷佳偉創(chuàng)在年報中表示，受到行業(yè)內(nèi)供需關(guān)系失衡導(dǎo)致硅料等原材料價格不斷上漲。

iFind數(shù)據(jù)顯示，2021年初以來硅料價格持續(xù)上漲，目前盡管較高點有所回調(diào)，但仍處于高位。

原材料漲價令捷佳偉創(chuàng)的毛利率承壓。2021年公司毛利率為24.60%，較同期下降1.83個百分點。公司也提示風(fēng)險稱，市場競爭加劇、政策環(huán)境變化、設(shè)備的技術(shù)水平等因素均有可能影響到公司的產(chǎn)品銷售價格，進(jìn)而影響公司的毛利率。

在股價屢屢下跌之后，已有資金選擇抄底。香港中央結(jié)算有限公司（北向資金）在2021年下半年連續(xù)兩個季度減持后，在今年一季度增持60.35萬股。